股指期貨正式推出的套利攻略
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4·8日，股指期貨將正式掛牌，16日將進(jìn)行交易，而本周3·31日融資融券已經(jīng)正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。之前在1月16、17日玉名已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了《股指期貨變革A股之風(fēng)險(xiǎn)篇》和《機(jī)會(huì)篇》，如今進(jìn)入實(shí)質(zhì)登陸期，又有何變化需要投資者注意，執(zhí)行初期的特殊走勢(shì)，該如何應(yīng)對(duì)。這些都將在本文中，逐一進(jìn)行答復(fù)。首先，我們要明確融資融券和股指期貨指向何處，對(duì)哪些有直接的影響。融資融券有90只標(biāo)的個(gè)股，同時(shí)國(guó)債、ETF基金、場(chǎng)內(nèi)基金也可以作為充抵品種，最高充抵率為不高于65％、95％、90％、80％，國(guó)債是固定權(quán)宜品種，負(fù)利率時(shí)代較為被動(dòng)，而股票充抵率較低。顯然ETF基金和場(chǎng)內(nèi)基金（封基等）更被資金所青睞，既可以投資套利，又可以充抵融資獲得更多的資金，或者融券避險(xiǎn)。對(duì)于無(wú)法直接參與融資融券、股指期貨的普通投資者，也可以對(duì)此兩大類(lèi)基金重點(diǎn)關(guān)注，配置套利或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
股指期貨一張合約為滬深300指數(shù)的點(diǎn)數(shù)乘以300元，同時(shí)從規(guī)定來(lái)看，更有利于空單的開(kāi)設(shè)。以基金為例，買(mǎi)入股指期貨合約不到超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10％，而賣(mài)出合約為不得超過(guò)資產(chǎn)凈值的20％。目前兩市基金市值超過(guò)1.5萬(wàn)億元，而以每張合約100萬(wàn)元計(jì)算（300元×滬深300指數(shù)3300點(diǎn)的估算值），那么多頭合約最大可以達(dá)到15萬(wàn)張，空頭則為30萬(wàn)張。而且從套期保值的角度，資金參與股指期貨也以空單為主，所以說(shuō)股指期貨做空是資金主要的方向。初期，玉名認(rèn)為無(wú)論是融資融券和股指期貨的影響都比較小，因?yàn)槟壳霸圏c(diǎn)券商較少，且開(kāi)戶(hù)數(shù)也較少，6家券商融資上限為450億，也就相當(dāng)于發(fā)行了一只大型的基金而已，相對(duì)于十幾萬(wàn)億的A股市值來(lái)說(shuō)，微乎其微。而參與股指期貨的資金，也大多為嘗試和摸索，況且股指期貨不存在炒新的問(wèn)題，參與也不等于獲利，雙向交易更會(huì)增加資金的謹(jǐn)慎度。因此初期并不會(huì)有太大的影響，更多的資金是在觀望，一旦認(rèn)為賺錢(qián)效應(yīng)出現(xiàn)，那么開(kāi)戶(hù)數(shù)量大增，活躍度快速上行的時(shí)候，投資者就要小心，股指期貨做空的風(fēng)險(xiǎn)。
所以股指期貨初期，做空的因素較小，這樣反而會(huì)對(duì)權(quán)重股有價(jià)值拉動(dòng)的作用，雖然融資融券和股指期貨不會(huì)改變個(gè)股的基本面，但卻可以激活標(biāo)的股的股性，擴(kuò)展股價(jià)波幅空間，尤其是權(quán)重股，向來(lái)都是選時(shí)資金才能夠啟動(dòng)的，依仗的是經(jīng)濟(jì)景氣度和增長(zhǎng)期。因此當(dāng)個(gè)股的基本面和股指期貨帶來(lái)的股性發(fā)生共振的時(shí)候，必然會(huì)有產(chǎn)生行情。還是標(biāo)的股為例，玉名將其劃分三條主線，其一就是資源類(lèi)個(gè)股，坐擁礦山、行業(yè)資源，依仗我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的上升周期，有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)輸出；其二，金融類(lèi)，滬深兩市權(quán)重最大，提供凈利潤(rùn)最多的板塊；其三；就是高速增長(zhǎng)行業(yè)的細(xì)分龍頭，比如說(shuō)電子元器件、醫(yī)藥科技、應(yīng)用通信等，主要集中于中小板類(lèi)的公司中。而這里面除了第三類(lèi)，都集中于大盤(pán)股上，這也正是當(dāng)下風(fēng)格轉(zhuǎn)換的要點(diǎn)。此外，玉名提示投資者注意一點(diǎn)，那就是雙向交易時(shí)代的來(lái)臨，會(huì)促使資金的兩極分化，使得博弈更加激烈和殘酷。單邊交易時(shí)，由于必須做多才能夠賺錢(qián)，因此資金容易達(dá)成共識(shí)，也就會(huì)促使單邊走勢(shì)加速，暴漲暴跌。但雙向交易，資金各懷心思，做多、做空選擇增加之后，反而會(huì)使得資金間的分歧加大，那么激烈度就會(huì)增加，從而導(dǎo)致投入加大，那么一旦多頭或空頭博弈得勝，勢(shì)必會(huì)加倍向?qū)κ炙魅?。因此投資者更要學(xué)會(huì)審時(shí)度勢(shì)，跟隨趨勢(shì)的動(dòng)向，而不是單純跟隨具象化的資金。
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