1、首先是有些公司不合適輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。不適合的公司不能勉強(qiáng)，要順其自然。如乳業(yè)。
麥肯錫給光明做的戰(zhàn)略建議，見(jiàn)文：光明輕資產(chǎn)之痛， 而后，蒙牛伊利其實(shí)也是走輕資產(chǎn)戰(zhàn)略。見(jiàn)文囚困蒙牛。
囚困蒙牛一文中“據(jù)王丁棉介紹，從整個(gè)奶業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看，奶牛養(yǎng)殖生產(chǎn)、奶品加工、奶品銷(xiāo)售的資金占用比例大約為6∶3∶1，而三個(gè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)比則為0.8∶3∶6.2。具體以一個(gè)日產(chǎn)量為100噸的中型乳品工廠(chǎng)為例，在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，達(dá)到100%奶源自給率，至少需要7000頭牛，按照每頭牛1.5萬(wàn)元的投資來(lái)計(jì)算，總投資大概為1億元以上;而加工環(huán)節(jié)的廠(chǎng)房設(shè)備投資，只需5000萬(wàn)元左右;銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的投入更低，大約僅為設(shè)備投資的1/3”。
如果真的重資產(chǎn)擴(kuò)張，乳業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)很平庸，沒(méi)有什么驚喜。
輕資產(chǎn)戰(zhàn)略不可否認(rèn)是個(gè)好的戰(zhàn)略。投資者都喜歡輕資產(chǎn)的公司，因?yàn)橘Y產(chǎn)的回報(bào)率高，發(fā)展快，但是商業(yè)的模式要適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的自然規(guī)律。輕資產(chǎn)戰(zhàn)略可能并不適用現(xiàn)在中國(guó)的乳業(yè)。容易出現(xiàn)質(zhì)量失控。即使如麥肯錫，給企業(yè)開(kāi)藥方時(shí)也要避免“錘子效應(yīng)”。對(duì)不適合輕資產(chǎn)的公司，避免開(kāi)輕資產(chǎn)的藥方。
順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的規(guī)律才能長(zhǎng)久。發(fā)展要順其自然。
2、輕資產(chǎn)的公司，一般凈資產(chǎn)收益率比較高，按市盈率定價(jià)的話(huà)，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致基本都是高市凈率公司，這樣的公司有一個(gè)問(wèn)題，就是要求壁壘很強(qiáng)。否則戴維斯雙殺后的結(jié)果比一般的公司要嚴(yán)重的多。畢竟其市凈率很高。
2009年5月27日茅臺(tái)的市凈率8.7倍。金風(fēng)科技12.1倍。遠(yuǎn)望谷9.15倍。其他還有，不過(guò)俺認(rèn)為茅臺(tái)的壁壘相當(dāng)?shù)母?，凈資產(chǎn)收益率的穩(wěn)定性還是比較高的。高市凈率也算正常，其他的公司如果沒(méi)有茅臺(tái)的高壁壘，出現(xiàn)高市凈率的情況是很危險(xiǎn)的，即使從市盈率來(lái)看股價(jià)并不高。
舉個(gè)例子：香港的味千控股，在2008年1月時(shí)，股價(jià)達(dá)到了13元以上，市凈率7倍左右。后來(lái)業(yè)績(jī)不如預(yù)期，跌到了3元以下?，F(xiàn)在5元左右。可見(jiàn)能享受高市凈率的公司一定是少數(shù)。
高壁壘、高凈資產(chǎn)收益率、才有高市凈率。
其中壁壘很重要，高凈資產(chǎn)溢價(jià)不是隨便什么公司都能享受的。
