道瓊斯指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)均由媒體編制和發(fā)布
全球著名股指全是“媒體造”
陳志文
道斯近３０年走勢回顧
股票價(jià)格指數(shù)是表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的指示數(shù)字。由于股票價(jià)格起伏無常，投資者必然面臨市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于具體某一種股票的價(jià)格變化，投資者容易了解，而對(duì)于多種股票的價(jià)格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應(yīng)這種情況和需要，一些金融服務(wù)機(jī)構(gòu)就利用自己的業(yè)務(wù)知識(shí)和熟悉市場的優(yōu)勢，編制出股票價(jià)格指數(shù)，公開發(fā)布，作為市場價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)。投資者據(jù)此就可以檢驗(yàn)自己投資的效果，并用以預(yù)測股票市場的動(dòng)向。同時(shí)，社會(huì)各界也可以此為參考指標(biāo)，來觀察、預(yù)測社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。
編制股票指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個(gè)基期的股票價(jià)格作為１００，用以后各時(shí)期的股票價(jià)格和基期價(jià)格比較，計(jì)算出的百分比就是該時(shí)期的股票指數(shù)。計(jì)算股票指數(shù)，要考慮三個(gè)因素：一是抽樣，即在眾多股票中抽取少數(shù)具有代表性的成份股；二是加權(quán)，按單價(jià)或總值加權(quán)平均，或不加權(quán)平均；三是計(jì)算程序，計(jì)算算術(shù)平均數(shù)、幾何平均數(shù)，或兼顧價(jià)格與總值。
記者創(chuàng)立全球最古老股指
目前全球著名指數(shù)主要包括道指、日經(jīng)２２５指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、羅素３０００指數(shù)、富時(shí)１００指數(shù)和恒生指數(shù)等。其中道瓊斯指數(shù)是世界上歷史最悠久、最有影響、最有權(quán)威性和使用最廣的股價(jià)指數(shù)。然而誰能想到，在全世界風(fēng)光無限的道指其創(chuàng)立人竟是兩位年輕的記者。
１８８２年１１月，兩位年輕的記者查爾斯·道和愛德華·瓊斯在華爾街１５號(hào)一間狹小的辦公室里成立了道瓊斯公司，當(dāng)時(shí)他們的全部家當(dāng)只有一臺(tái)打字機(jī)和一部電話。公司的第一個(gè)業(yè)務(wù)，就是編印只有兩頁的晚報(bào)。這份名為《顧客晚報(bào)》的簡訊，其內(nèi)容為股市相關(guān)信息。在初期為了節(jié)省經(jīng)費(fèi)，兩位經(jīng)理只能把晚報(bào)內(nèi)容重復(fù)抄寫在２４份劣質(zhì)紙張上。公司成立后不久，第三個(gè)伙伴記者查爾斯·伯格斯特里瑟加入進(jìn)來。１８８４年，他們推出了一項(xiàng)包含１１種股票的指數(shù)。其中有９家鐵路公司和兩家汽輪公司的平均價(jià)格，這也是后來道瓊斯指數(shù)的雛形。１８８９年７月８日，晚報(bào)改為專門報(bào)道股票信息的《華爾街日?qǐng)?bào)》。１８９６年５月２６日，查爾斯·道《華爾街日?qǐng)?bào)》首次發(fā)表了３０種工業(yè)股票的平均價(jià)格指數(shù)，即人們常說的道瓊斯指數(shù)。１９０２年３月，道瓊斯公司以１３萬美元的價(jià)格賣給新聞業(yè)巨頭克拉倫斯·拜倫。查爾斯在同年去世，但他所創(chuàng)建的股票指數(shù)一直深刻影響著世界經(jīng)濟(jì)，延續(xù)至今。２００７年８月１日，傳媒大王默多克新聞集團(tuán)以５６億美元收購道瓊斯。
目前，道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)共分四組：一是工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，它由３０種有代表性的大工商業(yè)公司的股票組成，且隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而變大，大致可以反映美國整個(gè)工商業(yè)股票的價(jià)格水平，這也就是人們通常所引用的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。二是運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。三是公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)。四是平均價(jià)格綜合指數(shù)，是綜合前三組股票價(jià)格平均指數(shù)６５種股票而得出的綜合指數(shù)。
現(xiàn)在的道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)是以１９２８年１０月１日為基期，因?yàn)檫@一天收盤時(shí)的道瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)恰好約為１００，所以就將其定為基準(zhǔn)日。而以后股票價(jià)格同基期相比計(jì)算出的百分?jǐn)?shù)，就成為各期的股票價(jià)格指數(shù)，所以現(xiàn)在的股票指數(shù)普遍用點(diǎn)來做單位，而股票指數(shù)每一點(diǎn)的漲跌就是相對(duì)于基準(zhǔn)日的漲跌百分?jǐn)?shù)。
道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)最初的計(jì)算方法是用簡單算術(shù)平均法求得，當(dāng)遇到股票的除權(quán)除息時(shí)，股票指數(shù)將發(fā)生不連續(xù)的現(xiàn)象。１９２８年后，道瓊斯股票價(jià)格平均數(shù)就改用新的計(jì)算方法，即在計(jì)點(diǎn)的股票除權(quán)或除息時(shí)采用連接技術(shù)，以保證股票指數(shù)的連續(xù)，從而使股票指數(shù)得到了完善，并逐漸推廣到全世界。
金融時(shí)報(bào)發(fā)布富時(shí)指數(shù)
《金融時(shí)報(bào)》股價(jià)指數(shù)的全稱是“倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)”，也譯為“富時(shí)指數(shù)”，是英國最具權(quán)威性的股價(jià)指數(shù)。它創(chuàng)立于１９３５年７月１日，是由倫敦證券交易所編制，由英國《金融時(shí)報(bào)》公布發(fā)表的股價(jià)指數(shù)。該股票價(jià)格指數(shù)以能夠及時(shí)顯示倫敦股票市場情況而聞名于世。
根據(jù)樣本股票的種數(shù)，金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)分為３０種股票指數(shù)、１００種股票指數(shù)和５００種股票指數(shù)等三種指數(shù)。一是目前常用的金融時(shí)報(bào)工業(yè)股票指數(shù)，又稱３０種股票指數(shù)。該指數(shù)包括３０種最優(yōu)良的工業(yè)股票價(jià)格，其中有煙草、食油、電子、化學(xué)藥品、金屬機(jī)械、原油等。由于這３０家公司股票的市值在整個(gè)股市中所占的比重大，具有一定的代表性，因此該指數(shù)是反映倫敦證券市場股票行情變化的重要尺度。它以１９３５年７月１日為基期，基期指數(shù)為１００。二是１００種股票交易指數(shù)，又稱“ＦＴ一１００指數(shù)”。該指數(shù)自１９８４年１月３日起編制并公布。這一指數(shù)挑選了１００家有代表性的大公司股票，又因它通過倫敦股票市場自動(dòng)報(bào)價(jià)電腦系統(tǒng)，可隨時(shí)得出股票市價(jià)，并每分鐘計(jì)算一次，因此能迅速反映股市行情的每一變動(dòng)，自公布以來受到人們廣泛重視。為了便于期貨交易和期權(quán)交易，該指數(shù)基值定為１０００。三是綜合精算股票指數(shù)。該指數(shù)從倫敦股市上精選７００多種股票作為樣本股加以計(jì)算。它自１９６２年４月１０日起編制和公布，并以這一天為基期，令基數(shù)為ｌ００。這一指數(shù)的特點(diǎn)是統(tǒng)計(jì)面寬、范圍廣，能較全面地反映整個(gè)股市狀況。
新聞社編制日經(jīng)指數(shù)
日經(jīng)指數(shù)，原稱為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道·瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制公布的反映日本東京證券交易所股票價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均指數(shù)。該指數(shù)的前身為１９５０年９月開始編制的“東證修正平均股價(jià)”。１９７５年５月１日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社向美國道·瓊斯公司買進(jìn)商標(biāo)，采用修正的美國道·瓊斯公司股票價(jià)格平均數(shù)的計(jì)算方法計(jì)算，并將其所編制的股票價(jià)格指數(shù)定為“日本經(jīng)濟(jì)新聞社道·瓊斯股票平均價(jià)格指數(shù)”，１９８５年５月１日在合同滿十年時(shí)，經(jīng)兩家協(xié)商，將名稱改為“日經(jīng)平均股價(jià)指數(shù)”，簡稱日經(jīng)指數(shù)。
日經(jīng)道·瓊斯平均股價(jià)指數(shù)的采樣股票分別來自制造業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、電力和煤氣業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)、水產(chǎn)業(yè)、礦業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及服務(wù)業(yè)等行業(yè)，覆蓋面極廣；而各行業(yè)中又是選擇最有代表性的公司發(fā)行的股票作為樣本股票。同時(shí)不僅樣本股票的代表公司和組成成份隨著情況的變化而變化，而且樣本股票的總量也在不斷增加，目前已從２２５種擴(kuò)增為５００種。因此，該指數(shù)被看作日本最有影響和代表性的股價(jià)指數(shù)，通過它可以了解日本的股市行情變化和經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)狀況。
股指編制單位走向多元化
自道瓊斯公司１８９６年創(chuàng)立世界上首個(gè)股票指數(shù)之后的三十年里，道瓊斯公司一直壟斷了價(jià)格指數(shù)編制工作。１９２６年，這一壟斷局面開始被打破，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司進(jìn)入了這一領(lǐng)域，編制和發(fā)布了標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)。此后，１９３５年英國《金融時(shí)報(bào)》編制和發(fā)布了金融時(shí)報(bào)３５指數(shù)。隨后的十幾年中，包括摩根斯坦利、美林、野村等證券公司和倫敦、新加坡等證券交易所以及日本經(jīng)濟(jì)新聞社等新聞傳媒機(jī)構(gòu)紛紛進(jìn)入指數(shù)編制領(lǐng)域，股指編制業(yè)務(wù)迅速繁榮起來。
近幾十年來，隨著全球證券市場的迅速發(fā)展和投資理論的成熟，全球范圍股票指數(shù)發(fā)展速度驚人，尤其是最近十年的時(shí)間里，全球股票價(jià)格指數(shù)的總數(shù)目增加了十倍以上。如道瓊斯公司目前每天發(fā)布的實(shí)時(shí)指數(shù)達(dá)８００多只，其指數(shù)系列涵蓋全球３６個(gè)國家的５０００多家上市公司。目前經(jīng)過數(shù)十年的分化與整合，今天全球的股指編制業(yè)務(wù)開始集中到道瓊斯、標(biāo)普、摩根斯坦利、富時(shí)以及羅素、威爾希爾等幾家金融公司之手。對(duì)于新興市場，股指一般都由交易所編制。
目前隨著指數(shù)產(chǎn)品化進(jìn)程的迅猛發(fā)展，給指數(shù)編制帶來了巨大的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)，國際指數(shù)行業(yè)不斷經(jīng)歷重大變革，從設(shè)計(jì)原則到選股方式、從計(jì)算方法到編制機(jī)構(gòu)，指數(shù)編制始終處于不斷創(chuàng)新之中。
