當前A股存在的另一個問題是，券商與基金等機構投資者在市場中的行為，與監(jiān)管者和市場對其期望的不一致，存在行為偏差。
以新股發(fā)行的詢價定價為例，以承銷商為首的中介機構與發(fā)行企業(yè)利益牽連緊密，存在高價發(fā)行謀取高傭金甚至直投收益的謀利沖動。同時，券商、基金在參與詢價與定價過程中，由于擁有報價權卻基本不用掏真金白銀，報價存在定價不合理或高估現(xiàn)象。
“不少買方機構在報價之前并不進行仔細的價值分析，最后是否獲得股票配售，與其價格發(fā)現(xiàn)功能實現(xiàn)的好壞與否也并不掛鉤，這使得詢價機構的報價行為缺乏有效約束?！比疸y投行中國區(qū)主席趙駒表示。
據(jù)趙駒介紹，海外成熟市場新股發(fā)行的機構投資者認購往往達到新股發(fā)行總額的90%。這使得具有定價權的機構投資者擁有充分的動機，考察擬上市公司的真實價值，為大多數(shù)投資者壓低價格。日前海通證券H股發(fā)行計劃推遲，就是由于海外機構投資者壓價低海通證券的定價底線，導致海通證券主動推遲發(fā)行。
同時，機構投資者參與市場跟風炒作導致?lián)p失的案例也時有發(fā)生。以近期十連停的“重啤事件”為例，大成基金旗下有10只基金重倉重慶啤酒，合計持股數(shù)為4615.12萬股。如果大成基金在三季度以來持股數(shù)不變，則目前其持倉市值已較最高點損失23.77億元。這讓人不得不懷疑現(xiàn)有部分基金公司的投研能力與風險控制能力。
同時，股民也期盼在2012年長期機構投資者能開始發(fā)力。相比當前不少機構投資行為“散戶化”的傾向，市場明年最熱切的期盼莫過于中國版401K計劃的出臺。
“401K計劃”即美國養(yǎng)老金計劃。截至2009年末，美國私人養(yǎng)老金的資產(chǎn)規(guī)模為16.1萬億美元，持股市值占股票總市值的比例為17.6%，為美國第二大機構投資者。
中國證監(jiān)會主席郭樹清近期也表示，全國有2萬億元的養(yǎng)老保險金余額分散在各省，此外，住房公積金累計繳存3.9萬億元，扣除貸款后余額還有2.1萬億元。如果這些資金組織起來，設立一個專門的投資機構或者委托一個機構，投資資本市場，對全體居民都大有好處。
為中小投資者撐“保護傘”
“直到和你做了十年朋友，才發(fā)現(xiàn)你的指數(shù)永遠高開低走，也就2000出頭?！边@是一位小散戶把流行歌曲《十年》歌詞進行的改編，道出了普通股民的心聲。
作為一個同時涉獵A股和H股的投資者，股民老李參加過多家上市公司的股東大會，其中也包括在香港上市的匯豐控股，而那次經(jīng)歷給老張留下了深刻的印象。
“當時是2009年初，由于金融危機，匯豐當期的盈利狀況很不理想，股價跌得也比較厲害。很多小股東都出席了股東大會，質問公司高管能不能提高盈利，提高分紅，公司高管也不停地向小股東道歉。”老李回憶道，“這讓我大開眼界，原來股票可以這樣做，原來小股東要求分紅可以這樣理直氣壯。但是這在目前的A股市場還是很難做到的。”
其實，保護中小投資者權益應該是資本市場一個永恒的主題。在有著200多年歷史的美國股市，就有著這樣一句名言：“保護中小投資者就是保護華爾街”。
有學者指出，強調資本市場建設必須重視中小投資者保護，究其原因在于中小投資者不僅是最弱勢的群體，而且中國股市對中小投資者權益的保護存在明顯的不足。由于中國股市長期以來重融資輕回報的做法，廣大投資者尤其是廣大中小投資者一直都是受損害的對象。
多位散戶投資者告訴記者，希望監(jiān)管層在新的一年，能建立專門針對中小投資者合法正當權益受損后的賠償機制。
“這個市場深不見底。看不見黑，感覺到疼?！边@是一位股民年末投資日記中寫下的一句話。希望這句話能觸動所有關心股市、期望股市良性健康發(fā)展的人們。
風雨如晦，雞鳴不已。起舞吧！2012的A股！
