這里主要看的是樂普醫(yī)療2019年公開披露的年度審計報告，有些數(shù)字我就直接四舍五入了，因為我們大體上還是估算，而不是在做會計的準確核算，所以拿到一張資產(chǎn)負債表的時候，我們要能快速的判斷公司的資產(chǎn)質(zhì)量。
2019年公司賬上凈資產(chǎn)是80億，去年是65.8億。
2019年總資產(chǎn)今年是159億，去年是151億，增加了8個億。在這8億元里面，有1.2億是公司自己掙的，另外的6.8億就是公司借的。
2019年的總資產(chǎn)是159億，其中80億是公司自己的，有79 億是公司借的，大體上公司的資產(chǎn)負債率為49.7%。
這里公司顯示賬上貨幣資金有19.5億，應(yīng)收賬款21.6億，其他應(yīng)收款1.3億，存貨10億。長期股權(quán)投資5億，其他權(quán)益工具投資15.7億，其他非流動金融資產(chǎn)3.5億，投資性房地產(chǎn)1.4億，固定資產(chǎn)14.8億，無形資產(chǎn)14.8億，商譽27.1億。
要注意的幾個大數(shù)就很一目了然了，主要是貨幣資金，應(yīng)收賬款，存貨，固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)，商譽。也就是我們主要的目的是確認這里面它報出來的數(shù)整體質(zhì)量如何，同時通過公司財務(wù)報表，你也能看出來一個公司對待股東的真實態(tài)度。
1.貨幣資金19.5億，這里面主要是庫存現(xiàn)金和銀行存款，其中受限資金數(shù)額不大，也就1.6個億，而且主要是銀行承兌匯票的保證金和凍結(jié)存款。
2.應(yīng)收賬款21.6億，這里邊醫(yī)院的應(yīng)收款是9.5億，非醫(yī)院客戶的應(yīng)收款是13.6億，一般來說，醫(yī)院的款都能收回來，但是經(jīng)銷商的款收起來可就沒那么容易了。在公司應(yīng)收賬款的壞賬計提上，對一年以內(nèi)的計提比例是0.5%，1到2年的比例是10%，2到3年的計提比例是20%，3到4年的計提比例是30%，5年以上才100%計提損失。
樂普醫(yī)療應(yīng)收賬款計提比率
這個比例可以說基本上是業(yè)內(nèi)最低了，恒瑞醫(yī)藥的一年以內(nèi)的具體是5%，1到2年的比例是30%，2到3年的比例是70%，三年以上100%計提壞賬。
恒瑞醫(yī)藥壞賬計提比例
而說實話，做過生意的都知道，如果三年這個錢都收不回來，基本上也就黃了。這一點上來看樂普醫(yī)療的應(yīng)收計提是不夠充分的！財務(wù)報表我們可以查詢到三年以上的應(yīng)收款，總計大概金額為1.5億左右，我個人認為這部分錢他要回來的概率很小。
應(yīng)收賬款總計21億，公司2019年的營業(yè)收入為77.9億，所以應(yīng)收款占到營業(yè)收入的27%，這個比值接近警戒線30%的水位，所以我認為應(yīng)收款的比值還是有點太高了！
3.存貨和固定資產(chǎn)，在查看了財務(wù)報表的具體注釋以后，我認為沒有什么太蹊蹺的地方，所以沒有展開談的必要。
4.這里非常值得我們注意的就是他的無形資產(chǎn)和商譽，這兩項總計合計約42億，這個比重超過了凈資產(chǎn)的50%，也就是說，凈資產(chǎn)里邊有一半的錢是幾乎沒法變現(xiàn)的。我們可以拿恒瑞醫(yī)藥來進行對比一下，恒瑞醫(yī)藥2019年年報里面披露它的無形資產(chǎn)是0.7億，商譽是0。如果單就無形資產(chǎn)來說，它主要包括哪些呢？根據(jù)樂普醫(yī)療的公布，它主要包括10億的土地使用權(quán)，30億專利權(quán)，還有非專利技術(shù)大概2.5億，那要這么比的話，恒瑞醫(yī)藥的專利難道會比樂普醫(yī)療少嗎？
商譽這塊更不用說了，商譽就是企業(yè)在收購的時候多掏的那些錢，比如這個公司賬面資產(chǎn)值10個億，我收購它花了20個億，那么多出來的10個億在我的資產(chǎn)負債表里面就是商譽，而實際上這個錢我已經(jīng)花掉了，所以要在未來的時間里不斷進行攤銷，扣減當(dāng)期的凈利潤。
1.公司貨幣資金總共19.54億：
主要包含庫存現(xiàn)金和銀行存款，這里受到限制的總計1.6億，受限制的原因主要是銀行承兌匯票保證金定期存款和凍結(jié)存款。占比比較小，問題不大。
2.所對應(yīng)有息負債總計52.81億：
主要包含短期借款14.64億，長期借款24.58億，一年內(nèi)到期的非流動負債13.5億（一年內(nèi)到期的長期借款7.5億，一年內(nèi)到期的應(yīng)付債券6億）。
從上面數(shù)據(jù)可以看出，樂普醫(yī)療的現(xiàn)金占總借款的比率為37%。我們比較喜歡現(xiàn)金，在總結(jié)款90%～100%的這種公司，如果這個比值太低，代表了公司有可能在做自己能力之外的事情，資金比較緊張。有一句話對現(xiàn)金的描述，我認為非常形象：現(xiàn)金就像空氣，平時的時候大家不覺得它怎么樣，只有在缺乏他的時候才會意識到它的重要性！
可以聯(lián)想到2020年樂普醫(yī)療做的兩件事情，就可以和現(xiàn)金情況對應(yīng)上了，一個是公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，一個是向銀行申請延續(xù)授信額度，這兩件事情都是體現(xiàn)公司缺錢這樣一個現(xiàn)狀。
最后說明一下，本文僅僅是從樂普醫(yī)療的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)出發(fā)，沒有考慮樂普醫(yī)療未來的盈利成長空間。但是我們在投資公司的時候，一方面看到盈利空間的同時，另一方面也要看到我們上的這艘船，它的穩(wěn)定性夠不夠。從定性和定量上
綜合進行決策，有些地方我們信心不足，那么一定要在安全邊際上找齊，那就是這個公司要給我足夠的折扣比例！
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