人民銀行上調(diào)利率，很多人認(rèn)為靴子落地，至少接近尾聲。所以，股市應(yīng)該漲，周四一開盤時，市場也是這樣反應(yīng)。但很快就有資金奪命而逃，就連大家都看好，且認(rèn)為加息對之有利的保險股，直接就是高開低走。凡是認(rèn)為，靴子落地，股市應(yīng)該漲的，都是從市場心理角度去思考的，但真正的理性投資人都是從機(jī)會成本去考慮，而這個市場恰恰是理性人賺非理性人的錢，所以，注定不可能由非理性的人主導(dǎo)（當(dāng)然，有時非理性因素也能主導(dǎo)趨勢，但最終都會被殘酷的修正），所以，只站在心理層面思考不是很全面。
現(xiàn)在一年期銀行利率3.5%，銀行為了吸引更多的儲蓄存款，在設(shè)計理財產(chǎn)品的時候必然會設(shè)置的比銀行利率高一些，甚至為了拉存款會設(shè)計的比其他銀行的理財產(chǎn)品更高。因為銀行在高存款準(zhǔn)備金率的影響下，誰的存款增長速度快，誰就可以獲得更多的貸款資金，就能獲取更高的盈利。以前的理財產(chǎn)品基本上是4%保底，加上浮動的盈利?，F(xiàn)在估計有可能設(shè)計到4.5%。這個收益率，對絕大多數(shù)理性投資人來說已經(jīng)很不錯。因為，這是絕對的無風(fēng)險收益。不要去管通脹和負(fù)利率，因為通脹和負(fù)利率，無論買股票還是存銀行又或買理財產(chǎn)品，都要承受的。買股票的人認(rèn)為能戰(zhàn)勝通脹是有前提的，就是股市行情要好，但股市行情好，不能單方面認(rèn)為，得有人爭著往里買才行，誰會爭著往里買？以現(xiàn)在情況看，只有非理性的人才會這么想，就是只考慮心理因素的人。簡單一想，買股票能否獲取零風(fēng)險的4.5%絕對收益嗎？
上市公司要想給投資者貢獻(xiàn)4.5%的回報，首先凈資產(chǎn)收益率得達(dá)到15%的水平，因為多數(shù)企業(yè)分紅率不足50%，還得提取公積金和公益金。而且，這是站在凈資產(chǎn)角度去投資，但我們多數(shù)買的股票都是相對凈資產(chǎn)有好多倍溢價，也就是市盈率的倒數(shù)絕大多數(shù)都小于15%，很多都不到4.5%。任何一個理性的人都能想明白，買股票不劃算，而且風(fēng)險大。有人或會覺得，不能簡單的以分紅來考慮，還要考慮留存收益的再投資收益。沒錯，對那些ROE一直很穩(wěn)定并且高的企業(yè)，是不需要分紅。但這些企業(yè)，有多少不是在40倍、50倍市盈率。當(dāng)我們付出的價格已完全反映這種高ROE的時候，還有什么優(yōu)勢可言？拿今年的預(yù)測市盈率看，券商的預(yù)測一向是都偏樂觀。就拿最樂觀的數(shù)據(jù)分析，今年預(yù)測市盈率在20倍以下的有350家左右，這350家企業(yè)中，大多數(shù)都是銀行、地產(chǎn)，還有一些周期性的大盤股。這些股票為什么如此低的市盈率？如果把銀行的債務(wù)危機(jī)、地產(chǎn)的資金鏈風(fēng)險和存貨跌價風(fēng)險都考慮進(jìn)去，他們的低估值還有什么吸引力？更何況，是拿最樂觀的預(yù)測數(shù)據(jù)來分析，實際情況到底應(yīng)打幾折還很難說。
所以，特約評論員周貴銀認(rèn)為，僅憑加息靴子落地，貨幣政策緊縮接近尾聲，就判斷股市應(yīng)持續(xù)上漲或不需要考慮風(fēng)險，都有點偏頗。還有，加息尤其是貸款加息對實體經(jīng)濟(jì)帶來什么？這次選擇對稱加息有兩個思考：1、不選擇非對稱加息，這明顯偏向銀行，為什么要偏向銀行，銀行沒飯吃了？還是債務(wù)危機(jī)真的很令人擔(dān)憂，必須要給偏食吃；2、加息會導(dǎo)致銀行的壞賬增多嗎？據(jù)說，加息0.25%，地方政府利息負(fù)擔(dān)會增加350億，房奴們要承受一年7%以上的貸款利息。這些不知道會意味什么？
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