如果要形容這幾天市場(chǎng)的特點(diǎn)，那么歸納起來(lái)就是兩句話：波動(dòng)收窄，成交縮量。這兩點(diǎn)都很容易量化。在周一股指大跌以后，大盤(pán)在走勢(shì)上顯得十分謹(jǐn)慎，沒(méi)有出現(xiàn)大的殺跌，但也沒(méi)有像樣的反彈，經(jīng)常一天的上下震蕩就30點(diǎn)左右，也就是說(shuō)振幅僅1%多一點(diǎn)。不要說(shuō)是在新興市場(chǎng)，即便是在成熟市場(chǎng)，也算是比較小的。股市如此，股指期貨也是如此，目前當(dāng)期股指期貨與股市現(xiàn)貨的基差，往往只有不到10點(diǎn)，以致那些試圖期現(xiàn)套利者根本就找不到下手的空間。還有，各檔期指合約之間，價(jià)差也都很小，存續(xù)期最長(zhǎng)的隔季合約，也只是比當(dāng)期合約高出100點(diǎn)左右。這種狀況深刻地反映出市場(chǎng)實(shí)際上是陷入了無(wú)趨勢(shì)運(yùn)行的狀態(tài)，行情是隨波逐流，因此自然的波動(dòng)很小，走勢(shì)嚴(yán)重缺乏彈性。
與股指上下小幅運(yùn)行相對(duì)應(yīng)的一定是成交量的減少。很明顯，當(dāng)大家看不清行情的發(fā)展方向時(shí)，最現(xiàn)實(shí)的選擇就是觀望。倉(cāng)位輕的是持幣等待下跌再買(mǎi)一點(diǎn)，倉(cāng)位重的是持股等待上漲賣(mài)出一點(diǎn)。結(jié)果一方面是因?yàn)橄碌陀腥速I(mǎi)，所以跌不多，而另外一方面是上漲就有人拋，所以也就漲不動(dòng)。由于股市缺乏波動(dòng)，這樣財(cái)富效應(yīng)自然也就難以顯現(xiàn)，加上市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率又在逐步走高，因此也就驅(qū)使了更多的資金離開(kāi)了市場(chǎng)?，F(xiàn)在，滬深兩市合計(jì)的日成交金額大體上已經(jīng)降到了2000億元附近，這個(gè)量在歷史上倒也不能算特別低，但是由于擴(kuò)容的因素，實(shí)際上從換手率的角度來(lái)看，現(xiàn)在已經(jīng)是降到了歷史的低位。換手率低以及由此所導(dǎo)致的成交量減少，說(shuō)明了兩點(diǎn)：一是市場(chǎng)整體缺乏操作機(jī)會(huì)，這就阻礙了大資金的流入；二是市場(chǎng)本身也缺乏資金，即便有好的題材，也因?yàn)闆](méi)有足夠的資金介入而難以獲得認(rèn)同，走出相應(yīng)的行情。
這段時(shí)間，盡管多多少少也算有一些個(gè)股行情，但強(qiáng)度都不高，特別是缺乏持續(xù)性。一般來(lái)說(shuō)，在大盤(pán)的表現(xiàn)相對(duì)平淡時(shí)，會(huì)有一些資金在其精選的個(gè)股上做文章，搞得好的話也能夠形成局部行情。一段時(shí)間來(lái)，也一直有人認(rèn)為，今年即便沒(méi)有系統(tǒng)性的上漲，也會(huì)有階段性、結(jié)構(gòu)性的行情。6月下旬以來(lái)的股市上漲，似乎也說(shuō)明真有這種行情存在。但是，由于成交量并沒(méi)有明顯增加，加上波動(dòng)空間也不大，因此實(shí)際上行情運(yùn)行的時(shí)間很短，漲幅也非常有限。而當(dāng)這波行情過(guò)去以后，大盤(pán)迅速進(jìn)入到了股指振幅進(jìn)一步收斂而成交量明顯萎縮的局面。這種局面，現(xiàn)在看來(lái)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
進(jìn)入8月份了，在度過(guò)了失落的7月份之后，也許投資者已經(jīng)不敢對(duì)8月份的股市再有什么非分之想了。其實(shí)，從大的方面來(lái)說(shuō)，只要通脹依舊處于高位，宏觀調(diào)控繼續(xù)推行，市場(chǎng)上銀根緊縮的基本格局不變，那么此時(shí)股市的表現(xiàn)就只能是低迷的，而股指上下波動(dòng)不大，成交低位徘徊則是其最主要的外在表現(xiàn)。面對(duì)這種行情，投資者更需要的恐怕是等待的耐心而非做多的勇氣。
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