焦點(diǎn)1
通脹為何意料外繼續(xù)上漲？
因?yàn)槭称穬r(jià)格又漲了。
統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國1月食品價(jià)格同比上漲10.5%，為當(dāng)月CPI貢獻(xiàn)了3.29個(gè)百分點(diǎn)漲幅，非食品價(jià)格亦上漲1.8%。
受春節(jié)前食品價(jià)格上漲拉動(dòng)，1月食品價(jià)格環(huán)比漲幅4.2%，較去年12月的1.2%的漲幅大幅加快，與之前五年春節(jié)前的食品價(jià)格環(huán)比平均上漲4%相比也略高。食品價(jià)格中，蔬菜價(jià)格漲幅從12月的11.5%漲至1月的23%，為CPI貢獻(xiàn)0.7個(gè)百分點(diǎn)；豬肉價(jià)格漲幅也從12月的21.3%加快至25%，貢獻(xiàn)0.8個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格漲幅從12月的1.9%放緩至十五個(gè)月來的新低(1.8%)。居住類價(jià)格漲幅則放緩至三年來的低點(diǎn)(1.9%)。
匯豐銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，1月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比漲幅超預(yù)期反彈至4.5%，背后的主要拉動(dòng)因素為食品價(jià)格在春節(jié)前后的季節(jié)性上漲。非食品價(jià)格受工業(yè)品價(jià)格指數(shù)影響，回落趨勢(shì)不變。
"CPI高于預(yù)期是受到農(nóng)歷新年假期的影響，但需要一并觀察1月和2月的數(shù)據(jù)，才能真正評(píng)定出當(dāng)前的通脹情況，"澳新銀行駐上海經(jīng)濟(jì)學(xué)家HAO ZHOU認(rèn)為。 加拿大皇家銀行Brian Jackson說春節(jié)假期產(chǎn)生一定影響是不可避免的，因?yàn)榻衲甏汗?jié)是在1月份，去年是在2月份。但這種影響似乎比預(yù)期更大。
焦點(diǎn)2
PPI與CPI剪刀差擴(kuò)大
滯脹壓力又現(xiàn)
1月份PPI較上年同期上升0.7%，較去年12月的1.7%和近期峰值2011年7月的7.5%顯著下滑，是兩年來的新低。同時(shí)1月PPI環(huán)比則下降0.1%，這較2011年2月的近期峰值大幅下降。
CPI的連續(xù)上漲伴隨著PPI連續(xù)環(huán)比下行，兩者剪刀差擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)又到了滯漲風(fēng)險(xiǎn)的路口。
華融證券宏觀分析師肖波更是指出，PPI的數(shù)據(jù)更令人擔(dān)心，PPI低于1%，說明在緊縮政策下PPI出現(xiàn)明顯的價(jià)格下跌趨勢(shì)，顯示了通縮的征兆。
長城證券分析師高凌智昨天表示：石油價(jià)格是決定PPI未來走勢(shì)的關(guān)鍵。國際原油價(jià)格與國內(nèi)PPI相關(guān)性較強(qiáng)，約領(lǐng)先PPI同比2~3個(gè)月左右。預(yù)計(jì)伊朗地區(qū)戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)的可能性不大，石油上漲幅度有限，考慮基期因素，預(yù)計(jì)2012年2月至4月PPI同比將繼續(xù)小幅回落，預(yù)計(jì)2月PPI同比為0.4%，3月PPI同比為0.1%。
東北證券分析師王國兵表示，如果PPI能環(huán)比地見底回升，我們樂觀預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)或有望在二季度見底。 王國兵稱，春節(jié)效應(yīng)存在較強(qiáng)的不確定性，本輪PPI環(huán)比下行的時(shí)、空要好于2008年那輪；PPI環(huán)比的降幅有限，且見底回升預(yù)示經(jīng)濟(jì)有望在2季度見底。
屈宏斌的解讀是，考慮近期油價(jià)小幅上調(diào)的影響，工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的回落仍將持續(xù)，并可能在未來幾個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長，顯示通脹壓力繼續(xù)回落。加之房地產(chǎn)價(jià)格環(huán)比仍在下降，非食品價(jià)格漲幅可能進(jìn)一步收窄。但無論如何，由于按季調(diào)整有限，得等到3月中旬才能更加清楚地看到經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。中國仍然存在很多下行動(dòng)力，只不過經(jīng)濟(jì)增速放緩的勢(shì)頭有所緩和。而可能最為重要的是，貨幣政策還沒有朝著寬松方向明顯轉(zhuǎn)變。
焦點(diǎn)3
CPI漲4.5% 銀行利潤增多超40%
中國的負(fù)利率狀態(tài)已長達(dá)兩年多。目前一年期存款和利率是3.5%，高于1月份CPI同比增長值1%，也即存一萬元給銀行一年不動(dòng)，實(shí)際損失為100元。而這個(gè)負(fù)利率缺口隨著1月份CPI的擴(kuò)大，又再度擴(kuò)大。與出資人少得可憐的投資回報(bào)相比，作為資金的管理者--銀行業(yè)的利潤卻是CPI增長值的10倍不止。
據(jù)記者了解，目前南京銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行已發(fā)布業(yè)績快報(bào)，凈利潤同比增長40%左右，寧波、華夏、民生、深發(fā)展銀行也發(fā)布預(yù)增公告，其中寧波銀行凈利潤同比預(yù)增30%~50%。華夏和民生銀行凈利潤同比預(yù)增50%以上，而由于并表因素，深發(fā)展凈利潤同比預(yù)增60%~70%。2011年銀行業(yè)業(yè)績高增長，超出之前市場(chǎng)預(yù)期。
中山大學(xué)財(cái)務(wù)投資系教授陳珠明昨天接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示："這種情況的存在是很不合理的。更關(guān)鍵的是，銀行的這種高額利潤是如何來的令人擔(dān)憂。我們的了解是，銀行合法地參與放利貸，賺取了高回報(bào)得來的。拿著老百姓的錢做高風(fēng)險(xiǎn)的投資，如果出現(xiàn)虧損，銀行做成呆壞賬了之，但老百姓的錢如何保障呢？"
市場(chǎng)表現(xiàn)
超預(yù)期CPI暫未對(duì)A股形成負(fù)面影響
超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)，讓短期內(nèi)中國政策放松的預(yù)期進(jìn)一步減弱。數(shù)據(jù)公布后，中國銀行間債市現(xiàn)券收益率整體向上，滬綜指擴(kuò)大跌幅，但地產(chǎn)股走勢(shì)強(qiáng)勁，滬綜指全天震蕩收漲。一些機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，超預(yù)期CPI之所以未對(duì)A股形成負(fù)面影響，主要是因?yàn)楣?jié)日因素引起的通脹"回潮"并非趨勢(shì)性的，2月CPI仍將重回下行通道，同比增幅甚至有可能出現(xiàn)大幅下降。
事實(shí)上，近期公布的PMI和工業(yè)企業(yè)盈利狀況等數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)的預(yù)期，M1和M2觸底反彈，則表明流動(dòng)性拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)。這無疑將對(duì)處于反彈進(jìn)程中的A股市場(chǎng)形成支撐。不過，CPI與PPI"剪刀口"持續(xù)拉大，顯示企業(yè)利潤不樂觀，市場(chǎng)整體反彈空間有限。
匯市方面，人民幣兌美元即期早盤略跌；對(duì)中國經(jīng)濟(jì)敏感的澳元和新西蘭元兌美元亦下滑。
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