在沒有強制分紅制度的情況下，上市公司將融資視為廉價的資金來源，不缺錢的公司依舊選擇上市，已經(jīng)上市的也頻頻再融資。
新任證監(jiān)會主席郭樹清上任以后的第一把火就燒得特別猛烈：強調(diào)完善上市公司的分紅制度，并將分紅政策與IPO審核結(jié)合起來，表示將進一步采取措施"明確分紅比例，提升上市公司對股東的回報"。
將強化上市公司的分紅制度作為股市監(jiān)管的切入點，可謂抓住了中國股市的核心問題和本質(zhì)所在。長期以來，中國股市由于制度的殘缺，幾乎淪為了只有融資，沒有回報的"圈錢市"。在中國，企業(yè)不管是否缺錢，都對上市趨之若鶩，根子就在于中國股市的融資成本很低。一方面原始股東一股獨大，流通股股東對上市公司沒有重大事項和人事方面的決策權(quán)；另一方面，上市公司分紅吝嗇，給股東的回報很低。這使融資幾乎成為"白撿"，從而加大了股市炒作投機的成分，讓股民對市場缺乏真正的信心。
在歐美等資本市場，都形成了比較完善的上市公司分紅機制。在美國，上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例高達40％至50％，不少美國上市公司稅后利潤的50％至70％用于支付紅利，給投資者形成了長期穩(wěn)定的收入。與此形成鮮明對比的是，中國資本市場一方面融資不斷，另一方面，上市公司的"分紅派現(xiàn)率"水平很低。根據(jù)有關(guān)資料，從1990年到2010年，A股累計完成現(xiàn)金分紅總額約1.8萬億元人民幣，其中分給普通投資者的紅利卻不到30%，只有區(qū)區(qū)的5400萬元，而同期的融資規(guī)模卻高達4.3萬億元。2010年高達798家上市公司未分紅。截至2010年末，上市時間超過5年、且5年內(nèi)從未進行過分紅的個股高達414家，連續(xù)10年以上沒有分紅的"極品鐵公雞"有30多家。
在沒有強制分紅制度的情況下，上市公司將融資視為廉價的資金來源，不缺錢的公司依舊選擇上市，已經(jīng)上市的也頻頻再融資。據(jù)統(tǒng)計，美國上市公司平均再融資周期是13年，而中國不到2年。頻繁融資的最根本原因就在于他們無需向投資者支付必要的回報，從而強化了"圈錢市"的本質(zhì)。普通投資者在沒有紅利回報的情況下，只能選擇炒作和投機，市場暴漲暴跌，散戶在暴漲暴跌中虧損累累。中國證監(jiān)會曾在2008年發(fā)布過"關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定"，要求上市公司"最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30％"，在此努力下，最近三年上市公司的分紅情況有了逐步向好的表現(xiàn)，但"低回報"的情況依舊沒有顯著改變。
這次證監(jiān)會將強制分紅制度作為重建中國股市信心之旅的突破點，可謂打蛇打到了七寸。特別是要求新股上市時，在公司招股說明書中必須細(xì)化回報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃，并作為重大事項加以提示，提升分紅事項的透明度。這意味著加入資本市場融資的公司，必須建立回報股東的分紅制度，投資者為上市公司提供資金，上市公司則必須給投資者回報，只有建立這樣的規(guī)則，才能重建投資者對股市的信心，從根本上改變"圈錢市"的本質(zhì)。
中國股市并不缺錢，投資者"信心貧乏"的關(guān)鍵是股市不能為投資者提供真正的回報。投資如果沒有回報，本質(zhì)就是賭博；股市如果沒有回報，股市就是賭場。但由于長期以來融資成本過于低廉，以及大股東"上市就是圈錢，不是為了回報"的慣性思維，要真正完善分紅制度的阻力和難度都很大，需要證監(jiān)會和投資者長期的努力。
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