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彭文生

　　改革開(kāi)放三十多年，我國(guó)的城鎮(zhèn)化水平大幅上升，從 1978 年的18% 提高到2011年51% 。既有的城鎮(zhèn)化模式，主要體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)導(dǎo)致非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，對(duì)于非農(nóng)勞動(dòng)力需求大幅上升，帶動(dòng)大規(guī)模的農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移。后者反過(guò)來(lái)又提高了總體的勞動(dòng)生產(chǎn)率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和城鎮(zhèn)化相輔相成。但是由于我國(guó)特殊的戶籍制度和土地制度，城鎮(zhèn)化過(guò)程中收入分配傾向于企業(yè)和政府，造成了城鄉(xiāng)收入分配差距的拉大和城鎮(zhèn)內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)的產(chǎn)生，同時(shí)也強(qiáng)化了儲(chǔ)蓄率、投資率高企的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征。

　　從未來(lái)的發(fā)展來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)仍將帶來(lái)對(duì)非農(nóng)產(chǎn)品和服務(wù)的需求的相對(duì)快速擴(kuò)張，城鎮(zhèn)常住人口的增長(zhǎng)將超過(guò)農(nóng)村，城鎮(zhèn)化率繼續(xù)提高。但人口紅利接近頂點(diǎn)、勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的劉易斯拐點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生，我國(guó)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力供給開(kāi)始了趨勢(shì)性緊張的過(guò)程。我國(guó)將成為人類歷史上第一個(gè)在人口老齡化的背景下完成城鎮(zhèn)化的主要經(jīng)濟(jì)體，由此將面臨其他經(jīng)濟(jì)體在城鎮(zhèn)化過(guò)程中所不曾面臨的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

　　反映人口結(jié)構(gòu)的變化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，既有的城鎮(zhèn)化模式難以為繼。新型城鎮(zhèn)化模式強(qiáng)調(diào)公共服務(wù)均等化和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展，加上勞動(dòng)力供給趨緊，過(guò)去收入分配(居民和企業(yè)、政府之間，城鎮(zhèn)居民內(nèi)部，城鄉(xiāng)之間)中的不平衡將降低。從需求面來(lái)看，在增加城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的同時(shí)，這將有利于擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民消費(fèi)，促進(jìn)消費(fèi)率的上升。從供給面來(lái)看，未來(lái)的城鎮(zhèn)化對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高的作用將弱于此前。如何在改善分配的同時(shí)提高經(jīng)濟(jì)效率，將成為新型城鎮(zhèn)化面臨的主要挑戰(zhàn)。

　　從新型城鎮(zhèn)化的政策指向來(lái)看，具體內(nèi)涵包括戶籍制度改革、土地制度改革、公共服務(wù)均等化以及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。新政策著重于分配領(lǐng)域，有利于擴(kuò)張國(guó)內(nèi)需求、改善需求結(jié)構(gòu)。然而需求擴(kuò)張必須與供給擴(kuò)張相輔相成。成功的新型城鎮(zhèn)化政策，必然是一方面通過(guò)促進(jìn)效率保持總供給能力一定的增速，同時(shí)通過(guò)改善分配來(lái)拉動(dòng)總需求增長(zhǎng)。因此，新型城鎮(zhèn)化需要更廣泛的經(jīng)濟(jì)體制改革加以配合，改善經(jīng)濟(jì)的供給能力；具體領(lǐng)域包括財(cái)稅改革、尤其是結(jié)構(gòu)性減稅，鼓勵(lì)民間投資、增加競(jìng)爭(zhēng)、破除壟斷，控制房地產(chǎn)價(jià)格的上升，以及改變基建融資方式等。

　　從對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響來(lái)看，隨著新型城鎮(zhèn)化政策的落實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)深刻的轉(zhuǎn)型。儲(chǔ)蓄率下降、不會(huì)再有新一輪的房地產(chǎn)大幅擴(kuò)張，市政民生相關(guān)的基建投資還將發(fā)展，儲(chǔ)蓄下降快于投資下降，中國(guó)將可能逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易赤字國(guó)。同時(shí)，消費(fèi)率上升、大眾消費(fèi)受到城鎮(zhèn)化支撐，中國(guó)消費(fèi)時(shí)代全面來(lái)臨。與之相應(yīng)地，實(shí)際匯率有所支撐，實(shí)際利率下降有限。

　　導(dǎo)言

　　中國(guó)過(guò)去三十年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，伴隨著急劇的城鎮(zhèn)化過(guò)程。與世界其他國(guó)家的發(fā)展歷程相比，中國(guó)過(guò)去的城鎮(zhèn)化有三個(gè)獨(dú)特之處。首先，城鎮(zhèn)化發(fā)生在人口紅利期，而不像其他的國(guó)家城鎮(zhèn)化在人口紅利出現(xiàn)之前已經(jīng)基本完成。其次，我國(guó)的戶籍制度造成了移居城鎮(zhèn)卻又尚未市民化的農(nóng)民工這一特殊群體，在傳統(tǒng)的城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上造成了城鎮(zhèn)內(nèi)部的二元結(jié)構(gòu)。第三，我國(guó)的土地制度以及人口紅利帶來(lái)房地產(chǎn)泡沫，導(dǎo)致地方政府在城鎮(zhèn)化過(guò)程中收入快速增長(zhǎng)，投資沖動(dòng)旺盛。

　　隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，舊城鎮(zhèn)化模式已經(jīng)難以為繼。新型城鎮(zhèn)化作為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的一個(gè)突破口，已成為政策共識(shí)。但是，目前對(duì)于新型城鎮(zhèn)化的具體內(nèi)涵以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的可能影響眾說(shuō)紛紜，莫衷一是。

　　我們?cè)谝粋€(gè)比較完整的理論框架下，對(duì)城鎮(zhèn)化與經(jīng)濟(jì)供給面以及需求面的關(guān)系進(jìn)行了分析。現(xiàn)有的討論著重于新型城鎮(zhèn)化可能帶來(lái)的消費(fèi)和投資等需求面擴(kuò)張，我們更關(guān)注勞動(dòng)力增長(zhǎng)放緩，以及房地產(chǎn)泡沫從供給面對(duì)未來(lái)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的影響。隨著勞動(dòng)供給的緊張，未來(lái)城鎮(zhèn)化對(duì)經(jīng)濟(jì)供給面的推動(dòng)作用也將減小。通過(guò)對(duì)新型城鎮(zhèn)化的政策解讀，我們發(fā)現(xiàn)相關(guān)政策更多指向分配領(lǐng)域，有利于解決當(dāng)前收入分配不均、消費(fèi)占比過(guò)低等結(jié)構(gòu)性矛盾。但如何在分配調(diào)整的過(guò)程中保證經(jīng)濟(jì)效率的提高，將成為新型城鎮(zhèn)化的一個(gè)重要挑戰(zhàn)。

　　本報(bào)告共分四個(gè)部分。第一部分基于一個(gè)城鎮(zhèn)化的理論分析框架論述我國(guó)既有的城鎮(zhèn)化模式已經(jīng)難以為繼。第二部分則討論我國(guó)未來(lái)城鎮(zhèn)化的空間以及城鎮(zhèn)化對(duì)經(jīng)濟(jì)供給面的影響。第三部分對(duì)新型城鎮(zhèn)化所可能具有的政策指向進(jìn)行解讀。第四部分則分析了新型城鎮(zhèn)化以及相關(guān)的結(jié)構(gòu)改革所可能產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。

　　過(guò)去模式難以持續(xù)

　　城鎮(zhèn)化率，在統(tǒng)計(jì)上體現(xiàn)為城鎮(zhèn)常住人口占總?cè)丝诘谋壤?。由于城?zhèn)常住人口主要從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)，所以城鎮(zhèn)化率主要取決于非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度。經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)普遍成立的定律是恩格爾定律：隨著收入的增長(zhǎng)，食品消費(fèi)在全部消費(fèi)中占比下降。因此，收入增長(zhǎng)將自然推動(dòng)對(duì)于非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的需求，從而提高經(jīng)濟(jì)中從事非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的人口比例，導(dǎo)致城鎮(zhèn)化率上升。從理論上說(shuō)，雖然城鎮(zhèn)化所產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)和集聚效應(yīng)起到了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，但是總體上城鎮(zhèn)化是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)果。

　　縱觀世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與城鎮(zhèn)化的關(guān)系，一個(gè)典型事實(shí)是：人均收入水平高的國(guó)家無(wú)一例外地城鎮(zhèn)化率高。2011年高收入國(guó)家的平均城鎮(zhèn)化率(超過(guò)80%)顯著超過(guò)中等收入國(guó)家(50%)。中國(guó)目前的城鎮(zhèn)化水平在51%，處于世界的平均水平，也基本符合我國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與城鎮(zhèn)化率的正相關(guān)關(guān)系在我國(guó)內(nèi)部也同樣成立。從我國(guó)省級(jí)的數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的省份，城鎮(zhèn)化水平也相應(yīng)較高。

　　但并非城鎮(zhèn)化率高的國(guó)家都伴隨較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。非洲和拉丁美洲偏向于壞的例子，農(nóng)村貧困化把失地農(nóng)民推向城市，或者民粹主義驅(qū)動(dòng)的福利陷阱把貧民拉向城市，一段時(shí)期城鎮(zhèn)化率有較大的提升，但沒(méi)有伴隨生產(chǎn)效率和人均收入的快速增長(zhǎng)，城鎮(zhèn)基建嚴(yán)重落后，凸顯為城鎮(zhèn)化超前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(參見(jiàn)專攔：城鎮(zhèn)化的“推”動(dòng)力與“拉”動(dòng)力)。

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，城鎮(zhèn)化之所以與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步提升，主要在于城鎮(zhèn)化過(guò)程中經(jīng)濟(jì)效率的提高。例如，日本在20世紀(jì)50-60年代，非農(nóng)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率提升很快，城鄉(xiāng)家庭收入差距擴(kuò)大，城鎮(zhèn)化提速；到了70年代以后，城鄉(xiāng)收入差距縮小，城鎮(zhèn)化減速，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也放慢。

　　在我國(guó)的城鎮(zhèn)化過(guò)程中，伴隨著經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，因此我國(guó)城鎮(zhèn)化與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相輔相成，呈現(xiàn)一個(gè)良性互動(dòng)的過(guò)程。中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，城鎮(zhèn)化水平顯著提高——從1978年的18%上升到2011年51%，年均增長(zhǎng)約一個(gè)百分點(diǎn)，同期我國(guó)人均GDP實(shí)際增速平均近9%。展望未來(lái)，雖然一般的預(yù)期是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始了放緩的過(guò)程，但城鎮(zhèn)化的進(jìn)一步提高往往被認(rèn)為是保持增長(zhǎng)較快速度的重要因素。

　　怎么理解城鎮(zhèn)化的推動(dòng)力與經(jīng)濟(jì)影響呢？城鎮(zhèn)化伴隨和影響經(jīng)濟(jì)需求和供給兩個(gè)方面的變化：需求面源自消費(fèi)的多樣性和差異性，供給面是生產(chǎn)效率的提高。城鎮(zhèn)化過(guò)程能夠得以推進(jìn)，一般有三個(gè)環(huán)節(jié)：(1)供給擴(kuò)張：一般伴隨工業(yè)化、社會(huì)分工深入，生產(chǎn)效率提高，社會(huì)生產(chǎn)的供給能力擴(kuò)張，并帶來(lái)收入增長(zhǎng)。(2)需求在農(nóng)業(yè)和非農(nóng)部門之間的不平衡擴(kuò)張：因?yàn)槿藗儗?duì)食品的需求相對(duì)有限，收入增加帶來(lái)的對(duì)非農(nóng)產(chǎn)品和服務(wù)的需求增長(zhǎng)超過(guò)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求。(3)相對(duì)價(jià)格變化引導(dǎo)資源向非農(nóng)部門和城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移：需求的相對(duì)變化，引導(dǎo)產(chǎn)品與資源價(jià)格相對(duì)變化，造成人力與物力資源在城市與農(nóng)村空間上再配置，一個(gè)典型的現(xiàn)象是非農(nóng)部門的勞動(dòng)報(bào)酬的增速超過(guò)農(nóng)業(yè)部門，城鎮(zhèn)人口的增長(zhǎng)快過(guò)農(nóng)村。在這個(gè)過(guò)程中，人口結(jié)構(gòu)與政策的變化可能起到推動(dòng)或者限制的作用。

　　上述的框架似乎顯示城鎮(zhèn)化是供給面改善的一個(gè)結(jié)果，但城鎮(zhèn)化本身也會(huì)促進(jìn)生產(chǎn)效率的提高，這是一個(gè)相輔相成的關(guān)系。一般而言，城鎮(zhèn)化有兩個(gè)渠道提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，增加經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率。一個(gè)渠道是城鄉(xiāng)效率差別。由于城鎮(zhèn)人均所擁有的資本和技術(shù)比農(nóng)村高，城鎮(zhèn)生產(chǎn)效率一般比農(nóng)村高，人口從生產(chǎn)效率低的農(nóng)村地區(qū)轉(zhuǎn)入生產(chǎn)效率高的城鎮(zhèn)，拉升社會(huì)總體的勞動(dòng)生產(chǎn)率。另一個(gè)渠道是，當(dāng)人口聚集在城市后，產(chǎn)生企業(yè)規(guī)模效應(yīng)、知識(shí)與技能傳播效應(yīng)、信息傳播效應(yīng)，都可能從動(dòng)態(tài)上提高城鎮(zhèn)內(nèi)部的勞動(dòng)生產(chǎn)率。

　　就中國(guó)而言，由于存在城鎮(zhèn)－農(nóng)村二元經(jīng)濟(jì)，有一個(gè)特殊歷史階段，農(nóng)村富余勞動(dòng)力大量向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，從兩個(gè)方面提高了潛在增長(zhǎng)率：第一、進(jìn)城民工從原來(lái)的農(nóng)村失業(yè)或者不充分就業(yè)農(nóng)民轉(zhuǎn)換為產(chǎn)業(yè)工人，勞動(dòng)生產(chǎn)率大幅提高。第二、大量的勞動(dòng)力供應(yīng)壓低了工資(此時(shí)工資體現(xiàn)維持生活所需的生活資料價(jià)值)，收入分配上造成企業(yè)和政府部門對(duì)居民部門的擠壓，居民內(nèi)部收入差距也拉大，由此帶來(lái)消費(fèi)率下降，儲(chǔ)蓄率和投資率提升，資本存量的擴(kuò)張?jiān)黾恿私?jīng)濟(jì)的供給的能力。特別是上世紀(jì)90年代下半期后，我國(guó)進(jìn)入人口紅利時(shí)期，加大了勞動(dòng)年齡人口的供應(yīng)和相應(yīng)的儲(chǔ)蓄率的提升。

　　中國(guó)過(guò)去三十年的城鎮(zhèn)化，伴隨快速的供給擴(kuò)張。經(jīng)濟(jì)供給能力可以用潛在增長(zhǎng)率來(lái)衡量，它由兩個(gè)部分構(gòu)成：勞動(dòng)力增長(zhǎng)與勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)。根據(jù)我們的測(cè)算，從上世紀(jì)90年代下半期后，我國(guó)進(jìn)入持續(xù)約二十年的“人口紅利”期，勞動(dòng)力增長(zhǎng)很快。同期我國(guó)的總勞動(dòng)生產(chǎn)率(每個(gè)勞動(dòng)者對(duì)應(yīng)的實(shí)際GDP)也以每年8.3%高速提升。兩者相加，造成過(guò)去的城鎮(zhèn)化受到供給面的限制是比較少的。

　　我國(guó)的“人口紅利”期已經(jīng)步入尾聲，農(nóng)村富裕勞動(dòng)力也大幅減少，勞動(dòng)力市場(chǎng)變緊，工資上升(此時(shí)工資逐漸體現(xiàn)勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)力)，這也就是通常我們說(shuō)的“劉易斯拐點(diǎn)”，意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)供給面改善的這個(gè)特殊的歷史時(shí)期已經(jīng)終結(jié)。供給擴(kuò)張將成為未來(lái)城鎮(zhèn)化的新瓶頸。

　　從需求端來(lái)看，城鎮(zhèn)化的過(guò)程伴隨較高的投資率(基礎(chǔ)設(shè)施、住房、公共服務(wù)等)。這是因?yàn)?，隨著供給的擴(kuò)張，國(guó)民收入增加，需求相應(yīng)增長(zhǎng)。新增需求中，非農(nóng)產(chǎn)品需求，超過(guò)農(nóng)產(chǎn)品需求，宏觀上就表現(xiàn)為城鎮(zhèn)化加速。一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的時(shí)候，由于非農(nóng)產(chǎn)品相應(yīng)的收入彈性較高，新增國(guó)民收入所帶來(lái)的非農(nóng)產(chǎn)品需求增加也就相對(duì)較多，這個(gè)階段工業(yè)化與城鎮(zhèn)化速度也就較快。事實(shí)上，過(guò)去十幾年我國(guó)投資率大幅提升，帶來(lái)是否過(guò)度投資的爭(zhēng)議。

　　那么，為什么我國(guó)城鎮(zhèn)化過(guò)程中對(duì)非農(nóng)產(chǎn)品的需求的擴(kuò)張更多體現(xiàn)為投資擴(kuò)張，而不是消費(fèi)增加呢？這里面有基本面的因素，比如過(guò)剩的勞動(dòng)力，意味資本的邊際回報(bào)率較高，刺激投資需求。但也有制度性的因素，包括收入分配方面的公司對(duì)股東分紅派息不足，政府支出重投資，輕公共服務(wù)和轉(zhuǎn)移支付，以及社會(huì)保障體系的缺失等。

　　這些制度上的問(wèn)題尤其體現(xiàn)在城鄉(xiāng)差別上，源自建國(guó)以來(lái)長(zhǎng)期存在的城鄉(xiāng)政策扭曲。傳統(tǒng)上，我國(guó)的城鄉(xiāng)公共服務(wù)極其不均等。改革開(kāi)放前，為了支持工業(yè)化，政策利用工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價(jià)格剪刀差，農(nóng)村補(bǔ)貼城市；改革開(kāi)放以后，價(jià)格逐漸由市場(chǎng)形成，但國(guó)家在基建、住房、教育、醫(yī)療等各個(gè)方面的投入都向城市傾斜。這造成的后果就是城鄉(xiāng)差別加大，強(qiáng)化了農(nóng)村勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的動(dòng)力。政府與之相應(yīng)的對(duì)策是，一方面延續(xù)戶籍制度控制城鄉(xiāng)流動(dòng)，另一方面在社保醫(yī)療、培訓(xùn)就業(yè)、子女教育上，并不給予進(jìn)城農(nóng)民工同等的市民待遇，造成農(nóng)民工城鎮(zhèn)化不充分(自身是二類市民、家屬滯留農(nóng)村)的情況。我國(guó)越富裕的城市、人口越多的城市，落戶的門檻就越高，而外出民工享有的社會(huì)保障大幅低于城鎮(zhèn)職工。

　　上述因素加大了城鄉(xiāng)居民內(nèi)部的收入分配的差距，降低了平均的消費(fèi)率，提高了儲(chǔ)蓄率和投資率。事實(shí)上，盡管過(guò)去十幾年我國(guó)投資率很高，但還是趕不上儲(chǔ)蓄率的提升，帶來(lái)持續(xù)的貿(mào)易順差。也就是說(shuō)，國(guó)外消費(fèi)需求是我國(guó)非農(nóng)產(chǎn)品需求的重要部分，部分彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求的不足，出口幫助消化了勞動(dòng)力從農(nóng)業(yè)向非農(nóng)部門轉(zhuǎn)移帶來(lái)的供給的擴(kuò)張。但是，這種靠出口大幅擴(kuò)張推動(dòng)的城鎮(zhèn)化是不可持續(xù)的，外部環(huán)境發(fā)生了重大變化，發(fā)達(dá)國(guó)家將面臨長(zhǎng)期的低增長(zhǎng)。

　　綜上所述，我國(guó)過(guò)去的城鎮(zhèn)化，是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)蛋糕快速做大的背景下實(shí)現(xiàn)的，供給面的限制不顯著。但是如果我們前面的分析是正確的話，供給將逐漸成為下一階段城鎮(zhèn)化的瓶頸。同時(shí)需求端也面臨改善結(jié)構(gòu)的挑戰(zhàn)，在出口疲弱，高投資的弊端日益彰顯的情況下，改善收入分配，扶持消費(fèi)對(duì)國(guó)內(nèi)總需求增長(zhǎng)的可持續(xù)性尤其重要。目前農(nóng)村居民、農(nóng)民工、與城鎮(zhèn)居民之間存在巨大的收入與消費(fèi)差距，消費(fèi)需求增加的空間十分廣闊，關(guān)鍵是消除相關(guān)的政策障礙。

　　因此，判斷未來(lái)城鎮(zhèn)化發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響重在如何看待兩個(gè)方面的因素。一方面是怎么理解勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的空間，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)供給面的影響。另一方面是制度變革(新型城鎮(zhèn)化)將如何影響經(jīng)濟(jì)的需求和供給面。成功的新型城鎮(zhèn)化政策，必然是建立在如下的基礎(chǔ)之上：通過(guò)促進(jìn)效率保持總供給能力一定增速，同時(shí)通過(guò)改善分配來(lái)拉動(dòng)總需求增長(zhǎng)。我們?cè)谙旅鎯烧聝?nèi)分別闡述這兩個(gè)問(wèn)題，最后一章總結(jié)新型城鎮(zhèn)化對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

　　農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的空間減少

　　在前述的框架下，首先要討論我國(guó)未來(lái)農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的空間與影響。我們的主要出發(fā)點(diǎn)是，城鎮(zhèn)化未來(lái)的發(fā)展面臨特殊的挑戰(zhàn)——必須在老齡化的社會(huì)里完成。從人口轉(zhuǎn)移空間的角度看，一方面目前的城鎮(zhèn)化水平較低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高，城市人口增速并未超過(guò)可比新興市場(chǎng)國(guó)家，城鄉(xiāng)勞動(dòng)生產(chǎn)率差別較大，我國(guó)顯然還存在城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)的空間；但是另一方面，農(nóng)業(yè)人口老齡化、城市房產(chǎn)泡沫未破，又在侵蝕、限制勞動(dòng)力城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)移的空間。這兩個(gè)互相矛盾的力量，造成現(xiàn)在研究者對(duì)農(nóng)村勞動(dòng)力可轉(zhuǎn)移空間的數(shù)量估算上存在較大分歧。

　　蔡昉和王美艷(2007)基于農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力總量、已經(jīng)轉(zhuǎn)移的量和估算的農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力需求，估算2005年我國(guó)農(nóng)業(yè)剩余勞動(dòng)力為2500萬(wàn)至1億人。都陽(yáng)和王美艷(2010)基于影響農(nóng)村勞動(dòng)力外出決策的因素，估算2005年我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力為4357萬(wàn)人。按照這樣的估算，在2012年我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力已所剩無(wú)幾。但也有不少研究認(rèn)為，中國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力數(shù)量還很大。例如，王國(guó)霞(2007)測(cè)算2004年剩余勞動(dòng)力為1.8-2.1億左右。馬曉河、馬建蕾(2007)推算2006年農(nóng)業(yè)剩余勞動(dòng)力人數(shù)為1.14億。涂圣偉、何安華(2011)估計(jì)2008年農(nóng)業(yè)剩余勞動(dòng)力為1.2億人，并預(yù)計(jì)2015年仍將有1億人。

　　我們也做了一些的推算。我們根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品的播種面積/產(chǎn)量、單位播種面積或產(chǎn)量所需要的用工天數(shù)，計(jì)算出每種產(chǎn)品需要的勞動(dòng)力人數(shù)，再把所有農(nóng)產(chǎn)品所需要的勞動(dòng)人口匯總，得到生產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品所需的勞動(dòng)人口。最后根據(jù)農(nóng)村從事農(nóng)業(yè)的勞動(dòng)者人數(shù)(包括富余勞動(dòng)力)，可以推算剩余勞動(dòng)力的人數(shù)。按照這樣的推算，至2010年，我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力可能還有約1.2億人，如果其年齡結(jié)構(gòu)與農(nóng)業(yè)人口年齡結(jié)構(gòu)類似，意味著農(nóng)村剩余勞動(dòng)力中16-34歲的年輕人不足3500萬(wàn)，剩余勞動(dòng)力年齡明顯偏大。

　　雖然對(duì)目前剩余勞動(dòng)力存量眾說(shuō)紛紜，但是有兩點(diǎn)應(yīng)該沒(méi)有的大的爭(zhēng)議。第一，農(nóng)村剩余勞動(dòng)力數(shù)量在下降。從對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響看，重要的是邊際的變化，而不是絕對(duì)量的多少。按照上述的剩余勞動(dòng)力推算，我們對(duì)比了2000年和2010年兩個(gè)時(shí)點(diǎn)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的情況，結(jié)果是2000年農(nóng)村剩余勞動(dòng)力約1.9億人，2010年約為1.2億人。剩余勞動(dòng)力的存量在2000-2010年十年間減少了7千萬(wàn)。第二：老齡化加大人口轉(zhuǎn)移的難度。人口老齡化導(dǎo)致我國(guó)就業(yè)平均年齡上升，農(nóng)業(yè)就業(yè)的老齡化更加嚴(yán)重。2000年，我國(guó)農(nóng)業(yè)就業(yè)平均年齡39歲，2010年上升至43歲，我們預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到50歲左右。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局住戶調(diào)查辦公室2011年所做的調(diào)查顯示，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的傾向隨著年齡的提高而下降。因此隨著農(nóng)業(yè)就業(yè)人口老齡化加劇，勞動(dòng)力從農(nóng)業(yè)向非農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移、人口從農(nóng)村向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移的難度無(wú)疑將加大。

　　農(nóng)村剩余勞動(dòng)力存量的減少和老齡化帶來(lái)的轉(zhuǎn)移難度加大，勢(shì)必導(dǎo)致非農(nóng)產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)放緩。我們估算，2010-2020年間我國(guó)非農(nóng)就業(yè)將增加約9000萬(wàn)人，低于2000-2010年間1.2億的增量)。假設(shè)我們所估算的非農(nóng)就業(yè)增量在未來(lái)幾年較為均勻地實(shí)現(xiàn)，則從目前到2020年我國(guó)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力供給的增速呈現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)。

　　民工工資相對(duì)上升，已經(jīng)說(shuō)明人口轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟(jì)空間在萎縮。一個(gè)商品的稀缺性往往更準(zhǔn)確地反映在其價(jià)格的變化上。在需求增速不變的情況下，如果勞動(dòng)力供給增速放緩，將帶來(lái)工資上漲?；仡欉^(guò)去十幾年的農(nóng)民工工資增速，2003-2008年農(nóng)民工工資的增速明顯高于之前，呈上升態(tài)勢(shì)，但同時(shí)期城鎮(zhèn)工資也在較快上漲，且增速高于前者，因此總需求的強(qiáng)勁擴(kuò)張可能是導(dǎo)致這一時(shí)期工資上漲的主要原因。2009年農(nóng)民工工資增速超過(guò)城鎮(zhèn)單位工資增速，同時(shí)城鎮(zhèn)平均工資增速開(kāi)始放緩。農(nóng)民工與城鎮(zhèn)平均工資比值2008年降至50.8%的低點(diǎn)后開(kāi)始回升，2011年升至58.3%。農(nóng)民工工資在2009年后總需求放緩的情況下仍然快速上升，反映農(nóng)民工供給在顯著趨緊。

　　總之，和其他國(guó)家過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)比較，我國(guó)城鎮(zhèn)化的特殊挑戰(zhàn)在于，必須在老齡化階段完成城鎮(zhèn)化。日本、韓國(guó)以及其他發(fā)達(dá)國(guó)家的城鎮(zhèn)化均在人口紅利發(fā)生之前完成。我國(guó)的人口紅利或?qū)⑾в诔擎?zhèn)化尚未完成之際。按照聯(lián)合國(guó)[微博]的各國(guó)人口增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)推算，我國(guó)人口中生產(chǎn)者(25-64歲人口)與消費(fèi)者(24歲以下和65歲以上的人口)人數(shù)比例將在2015年前后見(jiàn)頂回落。因此，在城鎮(zhèn)化完成之前，我國(guó)人口紅利將經(jīng)歷從上升到下降的拐點(diǎn)無(wú)疑，同時(shí)伴隨快速的老齡化。近代史上還沒(méi)有一個(gè)國(guó)家是在人口進(jìn)入老齡化階段完成城鎮(zhèn)化的，這意味著我國(guó)未來(lái)的城鎮(zhèn)化將面臨一些其他國(guó)家可能沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)的問(wèn)題和挑戰(zhàn)。

　　解讀新型城鎮(zhèn)化

　　十八大報(bào)告明確提出：“堅(jiān)持走中國(guó)特色新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，推動(dòng)信息化和工業(yè)化深度融合、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化良性互動(dòng)、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化相互協(xié)調(diào)，促進(jìn)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展”。可見(jiàn)推進(jìn)城鎮(zhèn)化是未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)化的一條主線。目前我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移空間下降，城鎮(zhèn)化難度的上升，同時(shí)，我國(guó)在人口紅利階段形成的房地產(chǎn)泡沫加劇了城鄉(xiāng)分化，對(duì)未來(lái)城鄉(xiāng)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移構(gòu)成阻礙。延續(xù)了三十多年的我國(guó)城鎮(zhèn)化的既有模式已經(jīng)難以為繼，政府提出新型城鎮(zhèn)化的思路，正當(dāng)其時(shí)。

　　根據(jù)十八大報(bào)告精神，未來(lái)的城鎮(zhèn)化進(jìn)展將不再是鋼筋水泥式的城市化，更強(qiáng)調(diào)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)、信息化城市、智能化城市。那么這種新型的城鎮(zhèn)化有什么具體的政策措施呢？基于現(xiàn)有的政策描述，我們總結(jié)出新型城鎮(zhèn)化所指向的四大政策措施：1)戶籍制度改革；2)土地制度改革；3)公共服務(wù)均等化；4)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。

　　首先，放松中小城市和小城鎮(zhèn)的落戶條件。國(guó)務(wù)院近期頒布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥推進(jìn)戶籍管理制度改革的通知》，在總結(jié)近年來(lái)各地城鎮(zhèn)化經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，提出戶籍制度改革應(yīng)以“落實(shí)放寬中小城市和小城鎮(zhèn)落戶條件”為核心，以促進(jìn)城鎮(zhèn)化發(fā)展，且遵循城市越小放松程度越大的原則。目前的標(biāo)準(zhǔn)是：在縣級(jí)市有合法職業(yè)和住所，即可落戶；在設(shè)區(qū)的市有合法職業(yè)滿三年可落戶。隨著新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，此標(biāo)準(zhǔn)可能繼續(xù)放松。放松中小城市落戶條件的同時(shí)，繼續(xù)合理控制直轄市、副省級(jí)市和其他大城市人口規(guī)模。

　　第二，土地制度改革，主要有兩個(gè)方向，一方面提高農(nóng)民土地征收補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)，另一方面降低土地供給的壟斷。前者有利于增加農(nóng)民收入，縮小城鄉(xiāng)差距和集約用地；后者有利于控制城鎮(zhèn)地價(jià)和房?jī)r(jià)的上升。近期的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議擬對(duì)農(nóng)民集體所有土地征收補(bǔ)償制度作出修改，預(yù)計(jì)提高征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)勢(shì)在必行。在打破土地供給壟斷方面，關(guān)鍵的問(wèn)題是如何建立完善、統(tǒng)一的城鄉(xiāng)土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，這方面的改革涉及的問(wèn)題較多，未來(lái)的發(fā)展有待于更明確的政策方向。

　　第三，促進(jìn)公共服務(wù)均等化，破除城鎮(zhèn)內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)。由于制度上的不完善，我國(guó)的城鎮(zhèn)常住人口內(nèi)部逐步產(chǎn)生了二元結(jié)構(gòu)。大量在城鎮(zhèn)常住的農(nóng)村戶籍人口，雖然為城鎮(zhèn)的財(cái)政貢獻(xiàn)收入，但是卻享受不到均等的公共服務(wù)。破除城鎮(zhèn)內(nèi)部二元結(jié)構(gòu)，不僅需要推進(jìn)城鎮(zhèn)居民保障性安居工程，解決城鎮(zhèn)常住人口的住房問(wèn)題，更需要全面促進(jìn)城鎮(zhèn)公共服務(wù)均等化，包括教育、醫(yī)療、交通等各個(gè)方面公共資源的平等分配。按照相關(guān)政策，現(xiàn)在出臺(tái)的教育、培訓(xùn)、就業(yè)等政策均不得再與戶口掛鉤。未來(lái)這方面應(yīng)該還有更多的具體政策出臺(tái)。

　　第四，推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展。新型城鎮(zhèn)化同時(shí)也意味著，在城鎮(zhèn)化過(guò)程中，加大對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)政策向工業(yè)和城市傾斜，農(nóng)業(yè)和農(nóng)村為城鎮(zhèn)發(fā)展作出了犧牲。在新型城鎮(zhèn)化過(guò)程中，城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化應(yīng)該相互支持，協(xié)調(diào)發(fā)展。一方面，隨著城鎮(zhèn)化的深入，推動(dòng)以工促農(nóng)、以城帶鄉(xiāng)，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，提升農(nóng)民技能，加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程。另一方面，農(nóng)業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，能夠降低農(nóng)業(yè)所需要的勞動(dòng)人口，對(duì)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的減少起到緩解作用，有助于城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

　　新型城鎮(zhèn)化的這些政策措施，更強(qiáng)調(diào)資源分配，對(duì)提升國(guó)內(nèi)需求總量、改善需求結(jié)構(gòu)的意義，大于對(duì)改善供給的意義。這主要是因?yàn)?，?duì)現(xiàn)有的在城鎮(zhèn)常住但沒(méi)有城鎮(zhèn)戶籍的人口，勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移已經(jīng)發(fā)生，其對(duì)供給面效率的貢獻(xiàn)也已釋放，繼續(xù)提升的空間不大。新型城鎮(zhèn)化提高這部分已轉(zhuǎn)移人口的收入，使其真正融入所在城鎮(zhèn)，鞏固城鎮(zhèn)化成果。當(dāng)然也有兩個(gè)因素會(huì)幫助供給面的改善。第一，農(nóng)民工市民化有利于其下一代的教育，因此有利于改善未來(lái)的勞動(dòng)力素質(zhì)和生產(chǎn)效率的提高。第二，對(duì)于目前仍然留在農(nóng)村的剩余勞動(dòng)力，新型城鎮(zhèn)化的政策提高了向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移后的福利水平，有利于吸引農(nóng)村勞動(dòng)力進(jìn)城，從而提高非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力供給。

　　新型城鎮(zhèn)化強(qiáng)調(diào)分配領(lǐng)域的調(diào)整，體現(xiàn)了政策的“順勢(shì)而為”——在容易實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的舊城鎮(zhèn)化時(shí)代，強(qiáng)調(diào)效率增長(zhǎng)與供給擴(kuò)張；在社會(huì)日益呼吁公平分配的新城鎮(zhèn)化時(shí)代，強(qiáng)調(diào)資源分配和需求結(jié)構(gòu)調(diào)整。然而經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律是，供給擴(kuò)張與需求調(diào)整必須是相輔相成的，不能顧此失彼，因此新型城鎮(zhèn)化在注重完善分配制度的同時(shí)，需要更廣泛的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與體制改革，來(lái)緩解新城鎮(zhèn)化時(shí)代所可能面臨的經(jīng)濟(jì)供給能力的瓶頸問(wèn)題。

　　更廣泛的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和體制改革來(lái)改善供給面，主要包括三個(gè)方面。其一，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅，具體包括：全面推行營(yíng)改增，對(duì)企業(yè)設(shè)備更新和自主研發(fā)的稅收優(yōu)惠以及進(jìn)一步降低進(jìn)口消費(fèi)品關(guān)稅等。第二，鼓勵(lì)民間投資，增加競(jìng)爭(zhēng)，破除壟斷，也能提高經(jīng)濟(jì)供給的效率。相應(yīng)地，在政府支出方面，應(yīng)該減少投資支出，增加公共服務(wù)類支出，使更多資源向民生領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。金融體制方面，則要進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展。

　　最后，還需要控制房地產(chǎn)價(jià)格的上升。過(guò)去十年城市房?jī)r(jià)的上漲，對(duì)其他的行業(yè)造成擠壓。地價(jià)上漲對(duì)生產(chǎn)成本的抬升，也構(gòu)成了我國(guó)潛在增長(zhǎng)率下行的壓力來(lái)源之一。因此，抑制城鎮(zhèn)房?jī)r(jià)和地價(jià)的上漲，有利于增加長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增行潛力，擴(kuò)大對(duì)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的需求，促進(jìn)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

　　新城鎮(zhèn)化促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

　　新型城鎮(zhèn)化的改革，將促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善。同時(shí)，長(zhǎng)期來(lái)看，潛在增長(zhǎng)率的下降大勢(shì)所趨，新型城鎮(zhèn)化很難從根本上改變這一點(diǎn)。因此，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“增長(zhǎng)放緩，結(jié)構(gòu)改善”的特征。在總供給增速總體放緩的大背景下，新城鎮(zhèn)化的政策主線在于改善資源在部門間、地區(qū)間、人群間的配置效率，一方面部分改善供給能力，使?jié)撛谠鲩L(zhǎng)率放緩的速度趨于平滑；另一方面釋放國(guó)內(nèi)總需求，改善需求結(jié)構(gòu)。需求上的轉(zhuǎn)型特征體現(xiàn)在投資、消費(fèi)和出口三個(gè)方面。

　　在消費(fèi)上，新城鎮(zhèn)化將加速中國(guó)消費(fèi)時(shí)代來(lái)臨，消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化。更公平的收入分配提升消費(fèi)率，加速中國(guó)消費(fèi)時(shí)代的到來(lái)。我們預(yù)計(jì)，至2020年，中國(guó)消費(fèi)總額將達(dá)64萬(wàn)億元(其中居民消費(fèi)市場(chǎng)45萬(wàn)億元)，是日本的兩倍、居世界第二；社會(huì)零售總額有望超過(guò)美國(guó)，居世界第一，中國(guó)成為全球最重要的商品需求國(guó)。隨著中國(guó)消費(fèi)率上升，越來(lái)越多國(guó)家的出口增長(zhǎng)會(huì)依賴中國(guó)的進(jìn)口，而跨國(guó)公司的銷售也更加依賴中國(guó)消費(fèi)者。

　　比消費(fèi)總量增長(zhǎng)更有意義的，是消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。與新型城鎮(zhèn)化相關(guān)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化，主要來(lái)自收入上升以及城鄉(xiāng)消費(fèi)習(xí)慣轉(zhuǎn)化兩個(gè)方面。農(nóng)民工的收入提升，以及城鄉(xiāng)新移民，一方面會(huì)導(dǎo)致服務(wù)消費(fèi)的占比上升，商品消費(fèi)占比相對(duì)下降，未來(lái)十年，文化、教育和娛樂(lè)、金融保險(xiǎn)、醫(yī)療保健等服務(wù)性行業(yè)增長(zhǎng)較快。另一方面意味著城鎮(zhèn)居民的大眾消費(fèi)(如快餐店、中低端品牌服飾)獲得支撐，通過(guò)對(duì)比1)農(nóng)村居民與農(nóng)民工的消費(fèi)結(jié)構(gòu)差異，以及2)農(nóng)民工與城鎮(zhèn)中等偏下收入家庭的消費(fèi)結(jié)構(gòu)差異，我們發(fā)現(xiàn)新城鎮(zhèn)化帶來(lái)的城市中等收入以下群體的人數(shù)擴(kuò)張，將明顯拉動(dòng)食品衣著、教育文化娛樂(lè)、交通通訊等消費(fèi)。

　　消費(fèi)率上升，意味著儲(chǔ)蓄率下降，投資率也將相應(yīng)地下降。但新型城鎮(zhèn)化還將繼續(xù)推動(dòng)市政、民生相關(guān)的各類基建投資。在我國(guó)目前城鎮(zhèn)基建的許多方面還相對(duì)落后的情況下，新城鎮(zhèn)化在學(xué)校醫(yī)院、公路地鐵、公共交通、綠化安防、供氣供水、污水處理、垃圾填埋、醫(yī)療保健、教育文化等領(lǐng)域還會(huì)需要大量投資。我國(guó)在公路、綠化、供氣、醫(yī)療和教育方面，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比還有很大的發(fā)展空間。日本、德國(guó)、法國(guó)等國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)顯示即使在城鎮(zhèn)化高于60%時(shí)，城市軌道交通仍得到較快發(fā)展。隨著新城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，不僅城鎮(zhèn)人口增加會(huì)提升對(duì)上述行業(yè)的需求，國(guó)家相關(guān)環(huán)衛(wèi)標(biāo)準(zhǔn)的提高——例如根據(jù)十二五規(guī)劃，我國(guó)城市污水處理率(目前不足83%)、處理標(biāo)準(zhǔn)、生活垃圾無(wú)害化處理率(目前不及80%)都需要有進(jìn)一步提高——也會(huì)促進(jìn)對(duì)現(xiàn)有設(shè)施的擴(kuò)展和升級(jí)。

　　我們預(yù)計(jì)，新城鎮(zhèn)化難以支持再一輪的房地產(chǎn)擴(kuò)張，但市政民生投資還有較大空間。與潛在增速放緩相連的是儲(chǔ)蓄率下降，意味著我國(guó)投資難以維持過(guò)去那樣的快速擴(kuò)張。投資放緩的一個(gè)重要來(lái)源就是房地產(chǎn)投資的放緩。我們不認(rèn)為新城鎮(zhèn)化會(huì)支持新一輪的房地產(chǎn)投資擴(kuò)張，主要有兩個(gè)原因：首先，一、二線城市人口趨于飽和，而三、四線城市房屋供過(guò)于求。其次，居民購(gòu)房能力受到限制，全國(guó)各級(jí)城市的平均首付款超出平均儲(chǔ)蓄50%以上，其中一二線城市尚可依靠匯集國(guó)內(nèi)或省內(nèi)富有人群的置業(yè)需求，而主要靠本地需求的三線城市顯然難以為繼。以城鎮(zhèn)新移民目前的收入，即便考慮未來(lái)收入增加，也無(wú)力支撐目前的城鎮(zhèn)房?jī)r(jià)。目前農(nóng)民工在務(wù)工地購(gòu)房比例低(不到1%)，即使轉(zhuǎn)為市民化后，由于收入水平在城鎮(zhèn)中仍然處于相對(duì)低位，對(duì)房屋的需求相對(duì)有限。

　　那么儲(chǔ)蓄率和投資率哪個(gè)下降幅度更大些呢？我國(guó)儲(chǔ)蓄率在2009年達(dá)到52%的峰值后，2011年已下降1個(gè)百分點(diǎn)，拐點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生，未來(lái)還將持續(xù)下降。城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)城市基建，我國(guó)人均資本存量仍然不高，總投資需求受到一定的支持，而且政府主導(dǎo)的強(qiáng)投資沖動(dòng)還有制度慣性，預(yù)計(jì)未來(lái)投資率下降的幅度將小于儲(chǔ)蓄率下降的幅度。

　　儲(chǔ)蓄與投資的相對(duì)變化，造成我國(guó)目前不足3%的經(jīng)常賬戶順差在未來(lái)還會(huì)繼續(xù)縮小，甚至?xí)霈F(xiàn)逆差。這意味著今后我國(guó)資本凈出口的量將大幅下降甚至消失。對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)上，以前由政府主導(dǎo)的債券類對(duì)外投資將放緩，未來(lái)更多地將體現(xiàn)為非政府部門的權(quán)益類投資。

　　隨著貿(mào)易順差的下降，不可貿(mào)易品(更多的與消費(fèi)相關(guān))價(jià)格相對(duì)于貿(mào)易品價(jià)格上升，這對(duì)實(shí)際有效匯率的均衡水平有抬升作用。實(shí)際有效匯率均衡值的上升，并不是說(shuō)人民幣匯率現(xiàn)在低估。實(shí)際上，外匯資產(chǎn)在私人與政府部門之間的再平衡可能造成人民幣名義有效匯率有貶值壓力，但實(shí)際有效匯率均衡水平的上升將限制名義匯率可能的貶值幅度。背后的邏輯是貶值導(dǎo)致總需求很快超過(guò)總供給的增長(zhǎng)，通脹上升，貨幣政策被迫緊縮，支撐人民幣相對(duì)其他貨幣的名義匯價(jià)。

　　隨著最終消費(fèi)率上升，儲(chǔ)蓄率下降，未來(lái)10年社會(huì)總體融資條件將沒(méi)有過(guò)去10年寬松。在早前的報(bào)告里(參見(jiàn)2012年2月宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告《盛筵難再：中國(guó)貨幣長(zhǎng)周期的邏輯》)，我們?cè)敿?xì)描述了伴隨儲(chǔ)蓄率下降的貨幣長(zhǎng)周期的未來(lái)特征，體現(xiàn)為貨幣增長(zhǎng)放緩，貨幣增長(zhǎng)方式變化(回歸到主要靠信貸投放而不是外匯占款)，貨幣政策易緊難松(因?yàn)槿丝诮Y(jié)構(gòu)變動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的供給能力相對(duì)于消費(fèi)潛力的下降)，外匯資產(chǎn)在政府和非政府部門之間再平衡，和以房地產(chǎn)為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)去泡沫化。新型城鎮(zhèn)化可能加劇這個(gè)轉(zhuǎn)變。反映到價(jià)格上，實(shí)際利率雖然可能隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而下降，但是下降的幅度相對(duì)有限。

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