2013-03-16 06:58:01 來源: 中國證券報·中證網(wǎng)(北京)
本周市場運行重心呈現(xiàn)弱勢下行格局，前三個交易日連續(xù)陰跌，滬綜指和滬深300指數(shù)日K線一度收出五連陰，60日均線輕易失守，雖然周四出現(xiàn)小幅縮量反彈和周五沖高回落勉強收漲，但60日均線依然沒能收復，周K線上再收一根陰線，周線兩連陰。當前來看，市場情緒已然轉為謹慎，主力機構股票倉位依然處在去庫存的過程中，部分風格板塊的風險釋放明顯沒有到位，預計市場等待的3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)也難有驚喜，我們認為，市場上行的動能正在消散，近期市場難以擺脫弱勢格局，且未來伴隨著經(jīng)濟弱復蘇、通脹上行、政策中性偏緊，短線即使弱反彈空間預計也有限，未來二次探底的概率已經(jīng)越來越大，中期繼續(xù)對市場維持謹慎的態(tài)度。
上周末公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)、投資、消費和信貸等數(shù)據(jù)均低于市場預期，重工業(yè)、基建投資、房地產(chǎn)投資的增速實際上并不悲觀，但工業(yè)主要行業(yè)、新開工項目計劃投資增速、中央項目投資增速和消費等數(shù)據(jù)的下降是值得密切關注的。2月CPI為3.2%，也高于市場預期，由于前兩個月經(jīng)濟數(shù)據(jù)在很大程度上受到春節(jié)因素的擾動，市場對其的解讀依然不是太過悲觀，目前投資者均在等待3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以確認經(jīng)濟復蘇的情況到底如何。管理層最近指出，2月CPI數(shù)據(jù)表明通貨膨脹需要高度警惕，中央銀行也歷來高度重視消費物價指數(shù)，央行今年打算通過貨幣政策等其他措施，希望能穩(wěn)定物價、穩(wěn)定通貨膨脹預期，但2月份CPI的波動有基數(shù)效應的影響，除了關注CPI同比以外，還要注意觀察環(huán)比，而13%的M2增速代表了穩(wěn)健的貨幣政策，也就是比較中性偏緊的。管理層的表態(tài)與之前央行在公開市場上的操作以及2月信貸數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)一致，貨幣政策和流動性超預期寬松的空間不再。綜合上述分析，我們傾向于認為，市場寄予厚望的3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)大概率難給市場帶來驚喜，宏觀經(jīng)濟基本面、政策面和流動性對市場的推動正在由中性轉為負面。
從技術走勢和市場盤面情況來看，在滬綜指前期創(chuàng)下2444.8點的本輪反彈新高后出現(xiàn)的第一波短暫劇烈調整中，大盤權重股跌幅較大，上證50和中證100指數(shù)均是連續(xù)向下調整，銀行、保險和煤炭等持續(xù)陰跌，中小盤和題材股相對抗跌，本周上半周中小盤和創(chuàng)業(yè)板大幅補跌?？紤]到本輪反彈漲幅也較大，在滬綜指和滬深300指數(shù)均已經(jīng)失守60日均線的情況下，我們認為，小盤股的跌幅明顯不夠，而且伴隨著市場的上行動力越來越弱，后期市場若繼續(xù)向下調整，中小盤和題材股所面臨的壓力會越來越大，在市場做空動能沒有顯著釋放前，市場難言企穩(wěn)。而滬綜指和滬深300指數(shù)在周三輕而易舉跌破60日均線，并沒有遇到些許抵抗，盡管周四和周五有弱勢反抽，但基本已經(jīng)確認了跌破60天線的有效性，60天線作為一根重要的中期均線，如此輕易失守也反映了市場當前的疲弱。本輪反彈漲幅相對較大而調整幅度有限的板塊存在繼續(xù)下跌的壓力，技術面維持弱勢，在這樣的背景下，暫難以對后市繼續(xù)樂觀。
雖然期指延續(xù)弱勢，但持倉數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示空頭做空心態(tài)謹慎，另外也沒有翻多的趨向。綜合考慮到主力合約移倉換月的因素，一方面，在市場經(jīng)歷了上周的劇烈震蕩后繼續(xù)向下調整的情況下，主力空頭并沒有順勢增空打壓，而是邊打邊撤，見好就收的心態(tài)較為明顯，傳統(tǒng)三大空頭主力國泰君安、中證期貨和海通期貨的凈空持倉量頻創(chuàng)近一段時間新低，且其持倉動向對短期市場的參考意義依然不大；另一方面，近期中金所前10名和前20名凈空持倉占比對市場的預測準確度大打折扣，持倉變化實際上更多地被動跟隨市場運行的步伐。在當前各方面因素下，多空雙方均對市場方向較為迷茫，心態(tài)均趨于謹慎，持倉數(shù)據(jù)所透露出來的信息對走勢預測作用有限。
整體而言，雖然市場短期經(jīng)歷了連續(xù)的調整，但是技術形態(tài)的弱勢以及部分風格板塊的調整并不充分，在市場等待3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以確認經(jīng)濟復蘇情況的背景下，主力機構實際上依然處在股票倉位去庫存階段，未來1-3個月出現(xiàn)多種積極因素疊加帶動市場上行的可能性較小，隨著時間的推移，空方將越來越占據(jù)有利地位，中期市場或將難以避免二次探底的走勢，我們繼續(xù)維持對后市偏謹慎的觀點。當然，考慮到今年整體宏觀經(jīng)濟走勢相較于2012年存在邊際改善，在通脹走勢可控和貨幣政策中性的背景下，也不宜太過悲觀，當前投資者應該繼續(xù)采取防御策略，降低倉位，規(guī)避前期漲幅過高而調整幅度有限的品種。期指操作策略上，在市場尚未出現(xiàn)恐慌性殺跌之前，以空頭思維為主，弱勢反抽就是提供了逢高做空的機會，若近期做空動能快速釋放則可適當博反彈。
