觀察內(nèi)陸A股市場，總體表現(xiàn)低迷不振的態(tài)勢非常明顯。股票市場中絕大多數(shù)個(gè)股的低迷走勢，實(shí)際上正是顯示出A股結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)或結(jié)構(gòu)性高估的現(xiàn)實(shí)背景。研究認(rèn)為，近期國際評級機(jī)構(gòu)對中國信用及本幣評級的下調(diào)，并非是股市下跌的最重要原因，也可以說A股的低迷難振與其自身因素更為密切。
從A股目前市場估值來看，90%以上的個(gè)股仍然處于高估之中，很難想象PE1000倍的股票，股價(jià)能夠站在20元左右，一批長期不回報(bào)分紅且市盈率超過100倍的股票仍然占據(jù)A股較大成份。
研究認(rèn)為，A股市場經(jīng)過多年的發(fā)展，實(shí)際上離國際市場化仍然偏離較遠(yuǎn)，也可以說是一個(gè)行政化較為濃重的市場。從股票結(jié)構(gòu)來看，并未體現(xiàn)出優(yōu)勝劣汰的市場化淘汰機(jī)制，相反利益任職、利益IPO發(fā)行、利益泡沫引發(fā)的許多股票泡沫仍然處于長期回落之中，可以預(yù)期，如果國際板開設(shè)且引入國際資本自由兌換，推出相關(guān)的指數(shù)工具，A股許多股票的價(jià)格將出現(xiàn)“仙股”。目前A股市場中低估值的板塊如金融、地產(chǎn)等，雖然處于靜態(tài)PE估值相對合理水平，但由于其發(fā)展通過壟斷經(jīng)營而起，而市場經(jīng)濟(jì)學(xué)顯示這種發(fā)展的業(yè)績并不牢固，相反隨著改革的推進(jìn)，這些壟斷經(jīng)營的企業(yè)面臨市場化沖擊將非常明顯，動態(tài)PE的變化具有風(fēng)險(xiǎn)性。從國際機(jī)構(gòu)評級報(bào)告來看，實(shí)際上反映出債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與影子銀行的巨大風(fēng)險(xiǎn)，其并非是外資有意唱空，身處內(nèi)陸經(jīng)濟(jì)與資本市場的專業(yè)人士，都會明顯的發(fā)現(xiàn)，貨幣超發(fā)、房地產(chǎn)泡沫、理財(cái)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)、社會信任危機(jī)、大的擔(dān)保事件頻發(fā)等現(xiàn)實(shí)背景。
總體來看，內(nèi)陸A股市場低迷不振與國際機(jī)構(gòu)做空信號并無大的關(guān)聯(lián)，A股市場目前所面臨的基本面具有極大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，而債務(wù)危機(jī)會否引發(fā)金融危機(jī)從某種程度上將充分的影響到資本市場，從A股本身估值品種結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)回落與風(fēng)險(xiǎn)演變來看，A股市場的低迷將繼續(xù)受市場化深入或結(jié)構(gòu)性品種回落的沖擊，而如果改革切入到相關(guān)壟斷利益體，那么這種陣痛仍將不可避免。
