短期產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)逢高減持
4月份宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、回升動(dòng)力不足。（1）4月工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)9.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期。（2）投資增速也呈現(xiàn)持續(xù)低位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象并不明顯，特別是4月份基建投資經(jīng)歷前期的回升后有向下的苗頭。（3）4月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資、商品房銷(xiāo)售面積以及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金等指標(biāo)均呈同比上升趨勢(shì)，增速比1-3月份有不同程度的提高。（4）4月份限額企業(yè)零售額累計(jì)同比僅10.5%，仍在歷史較低位。
流動(dòng)性方面，央票重啟和正回購(gòu)組合下回收流動(dòng)性下，二級(jí)市場(chǎng)短期資金價(jià)格全線(xiàn)上漲。上周3個(gè)月期央票發(fā)行440億元，相比上次的100億元大幅擴(kuò)量，公開(kāi)市場(chǎng)上單周回籠量創(chuàng)3月份以來(lái)的新高，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)3周凈投放的狀態(tài)。受此影響，資金價(jià)格全線(xiàn)上漲。
二級(jí)市場(chǎng)中產(chǎn)業(yè)資本上周再度出現(xiàn)大規(guī)模減持，仍是中小板和創(chuàng)業(yè)板中前期漲幅較大的個(gè)股，剛過(guò)窗口期就出現(xiàn)了連續(xù)兩周大規(guī)模的減持，因此要警惕市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。（1）本周凈減持規(guī)模57.6億元，已經(jīng)連續(xù)兩周凈減持規(guī)模超過(guò)50億元。也是2010年11月19日至今的單周新高。（2）從減持規(guī)律來(lái)看，連續(xù)數(shù)周大規(guī)模減持意味著階段性高點(diǎn)，2010年11月11日中小板3481的高點(diǎn)至今沒(méi)打破，對(duì)應(yīng)那一周歷史創(chuàng)紀(jì)錄的86億減持規(guī)模。而且當(dāng)時(shí)2010年10月15日至2010年11月11日期間共五周中，有四周凈減持規(guī)模都超過(guò)了48億元。（3）其中中小板和創(chuàng)業(yè)板各減持24.8和14.5億元，合計(jì)減持39.3億元，不僅連續(xù)兩周減持規(guī)模超過(guò)30億元，也創(chuàng)下歷史新高。（4）5月份下旬解禁壓力更大，接下來(lái)兩周解禁規(guī)模合計(jì)1413億元，絕大部分分布在中小板和創(chuàng)業(yè)板（1177億元）。
關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈
警惕市場(chǎng)風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。（1）短期可能受到海外市場(chǎng)以及RQFII資金流入的影響，股市還將反彈，但空間有限。（2）中期看仍將保持震蕩。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)仍比較弱，沒(méi)有超預(yù)期的成分。資金面繼續(xù)維持前期那么寬松的可能性降低。前期漲幅較佳的成長(zhǎng)股遭到產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模減持。
行業(yè)配臵上關(guān)注穩(wěn)定增長(zhǎng)的板塊。（1）關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈如地產(chǎn)、建筑建材（包括裝飾園林）等。（2）對(duì)于盈利較差的板塊如部分中游以及強(qiáng)周期的板塊仍謹(jǐn)慎。上周五國(guó)家能源局?jǐn)M對(duì)高硫低卡進(jìn)口煤設(shè)門(mén)檻，以疏解國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)的壓力，短期內(nèi)或成為煤炭股上漲的催化劑，但中期長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)煤炭供需狀況難以改變。（3）關(guān)注廣東招標(biāo)采購(gòu)方案征求意見(jiàn)稿出臺(tái)對(duì)醫(yī)藥股的沖擊。（4）代表成長(zhǎng)的TMT板塊在中長(zhǎng)期雖然值得看好，但是當(dāng)前蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，我們從3月和4月的策略月報(bào)（《新的房地產(chǎn)調(diào)控周期開(kāi)啟使股市承壓》-3月4日，《傳統(tǒng)旺季經(jīng)濟(jì)仍有不確定性》-4月1日）開(kāi)始看好TMT板塊至今已經(jīng)有兩個(gè)多月的時(shí)間，從連續(xù)兩周的產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模減持來(lái)看，板塊的估值過(guò)高確實(shí)被高估，建議規(guī)避前期創(chuàng)新高的創(chuàng)業(yè)板和成長(zhǎng)性個(gè)股。
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