被業(yè)界譽為中國新材料第一展的2013中國國際新材料展覽會，將于本月26日在北京召開，新材料的發(fā)展趨勢將受到進一步關(guān)注。
傳統(tǒng)基礎(chǔ)化工行業(yè)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大背景下，面臨產(chǎn)能過剩和需求不足的難題，而化工新材料的高技術(shù)壁壘和進口替代需求，決定了其高附加值的
日信證券研報看好新材料板塊中的永磁材料和高溫合金材料，2013年存在需求改善的可能。目前永磁材料行業(yè)的開工率僅為40%，一旦下游需求出現(xiàn)改善，可重點關(guān)注高端釹鐵硼龍頭中科三環(huán)。
國泰君安近期對五個新材料板塊：碳復(fù)合材料（博云新材）、超硬材料（四方達）、碳酸鋰（天齊鋰業(yè)）、釹鐵硼（正海磁材）、高溫合金（鋼研高納）進行了電話調(diào)研，發(fā)現(xiàn)基本訂單情況向好。包括磁材的開工率回升、軍工開工飽滿、超硬材料訂單充足等等。維持新材料領(lǐng)域的推薦。
新材料崛起五朵金花綻放
研究機構(gòu)：國泰君安日期：2013年05月06日
投資要點
宏觀經(jīng)濟婆娑迷離，傳統(tǒng)金屬前途未卜
美國新產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如荼，美聯(lián)儲退出量化寬松已提上日程，美元指數(shù)也逐步走高，金屬的金融屬性被壓制。
中國債務(wù)風(fēng)險存隱憂，基建投資降溫，對金屬需求減少。另一方面全球的銅鋁等金屬供給還在穩(wěn)步增長，供需格局趨于惡化。
新材料在低迷經(jīng)濟中迎來發(fā)展機遇
新材料產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟周期影響小。在美國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展如火如一鍵排版荼及中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下，有逆勢成長可能，值得投資者持續(xù)關(guān)注。
有色行業(yè)五大新材料子板塊均有亮點
近期對五個新材料板塊：碳復(fù)合材料（博云新材）、超硬材料（四方達）、碳酸鋰（天齊鋰業(yè)）、釹鐵硼（正海磁材）、高溫合金（鋼研高納）進行了電話調(diào)研，發(fā)現(xiàn)基本訂單情況向好。包括磁材的開工率回升、軍工開工飽滿、超硬材料訂單充足等等。維持新材料領(lǐng)域的推薦。
這幾個板塊基本符合心目中的四好標(biāo)準(zhǔn)：產(chǎn)業(yè)前景好（關(guān)系國家安全、科技進步的基石）、市場空間好（空間相對現(xiàn)在發(fā)展空間要大）、政策支持力度好，公司本身好（技術(shù)管理和行業(yè)地位）
中科三環(huán)：磁材龍頭地位穩(wěn)固維持強烈推薦
研究機構(gòu)：民生證券日期：2013年05月27日
各分廠因產(chǎn)品不同開工率有差異，整體在80%以上
公司二季度開工率已經(jīng)從一季度的70%上升至80%，北京、天津、寧波三家分廠開工率在85%左右，廣東肇慶開工率為60%左右，山西廠較低，為30%左右，總體平均在80%左右。從下游廠商的訂單來看，消費電子類與汽車類產(chǎn)品均有較大幅度的恢復(fù)。
天津三環(huán)與LGElectronics簽訂2500萬美元的大訂單
2013年5月20日，公司控股子公司天津三環(huán)樂喜與LGElectronics簽署了2013年銷售協(xié)議，為LGElectronics提供冰箱和空調(diào)用釹鐵硼磁體，協(xié)議總金額約2500萬美元（約合人民幣15，499萬元）。通過本次合作，公司產(chǎn)品將進入節(jié)能冰箱領(lǐng)域，將進一步提高公司的競爭力。
家電節(jié)能補貼標(biāo)準(zhǔn)近期出臺或成為釹鐵硼需求的刺激點
節(jié)能環(huán)保若制定細(xì)則一直未出臺，若出臺，空調(diào)用鐵氧體電機的產(chǎn)品將面臨不達標(biāo)的情況，釹鐵硼永磁電機將是未來空調(diào)電機的發(fā)展趨勢。目前氧化鐠釹的價格已經(jīng)由去年的100多萬元/噸下跌至40萬元/噸以下，釹鐵硼大規(guī)模替代鐵氧體將成為現(xiàn)實，期待家電節(jié)能補貼標(biāo)準(zhǔn)的細(xì)則盡快出臺。
稀土永磁行業(yè)整體復(fù)蘇已初現(xiàn)
從磁性材料行業(yè)整體來看，階段性底部已過，復(fù)蘇苗頭明顯，幾家磁性材料企業(yè)開工率大幅上升，下游通訊行業(yè)、新能源汽車行業(yè)訂單上升。釹鐵硼和鐵氧體兩種產(chǎn)品不斷的在價格與性能上出現(xiàn)互換，而如今稀土價格已經(jīng)穩(wěn)定在40萬元/噸左右，釹鐵硼呈現(xiàn)一定的性能優(yōu)勢。因此，若稀土價格不出現(xiàn)大幅上漲，釹鐵硼的銷量會持續(xù)上升。
盈利預(yù)測與投資建議
公司是稀土永磁行業(yè)龍頭，產(chǎn)能14000噸，公司長期大客戶穩(wěn)定，出口歐洲及美國的訂單也較好，，下游訂單復(fù)蘇給全行業(yè)帶來的開工率提升，將保證公司今年業(yè)績。保守預(yù)計2013-2015年EPS為1.32元、1.59元、1.83元，對應(yīng)PE分別為25倍、21倍、18倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示
稀土價格大幅上升，下游需求再次下降，歐洲經(jīng)濟再陷危機。
博云新材：業(yè)績迎來拐點增長更趨穩(wěn)健
研究機構(gòu)：國泰君安日期：2013年05月15日
結(jié)論：博云新材基本面在2012-2013年發(fā)生重大變化，業(yè)績迎來明確拐點，題材逐步兌現(xiàn)，業(yè)績和估值有望雙提升。博云新材將伴隨我國軍機及民機行業(yè)一同進入發(fā)展期，維持增持評級。
不可否認(rèn)，過去兩三年，投資者對博云新材的關(guān)注度和業(yè)績預(yù)期不斷降低，股價也隨之進行了深度調(diào)整。但通過近一段時間的跟蹤了解，發(fā)現(xiàn)博云新材發(fā)生如下一些可喜的變化：
汽車剎車片——2013年新產(chǎn)能投產(chǎn)，業(yè)務(wù)放量。市場普遍認(rèn)為公司汽車剎車片銷售困難，增長有限。但2012年底新產(chǎn)能投產(chǎn)后，預(yù)計2013年收入將翻番。公司主要給內(nèi)外資廠商整車市場供貨，下半年若售后市場打開，訂單量會更大。
飛機剎車副——2013年新市場空間出現(xiàn)。市場普遍認(rèn)為此業(yè)務(wù)增速平穩(wěn)，但是從2012年開始，來自軍方的訂單大幅增加，成為增量的主要部分。另外，大飛機項目、波音737鋼改炭項目也會給博云帶來新的市場空間。
飛機輪業(yè)務(wù)——2012年從研發(fā)轉(zhuǎn)入小批量生產(chǎn)，2013年放量。軍方訂單注重技術(shù)且需求穩(wěn)定。博云新材技術(shù)領(lǐng)先，成為軍方重要的兩三家采購商之一。判斷公司能夠獲得軍方一半的訂單采購量，此塊業(yè)務(wù)會伴隨中國空軍共同壯大。而且，剎車和機輪都是消耗品，與增量及存量市場都有關(guān)。
融資業(yè)務(wù)——2013年定向增發(fā)。2012年12月證監(jiān)會受理公司增發(fā)，項目是為C919大飛機生產(chǎn)剎車系統(tǒng)，按正常進度，2013年3季度通過。
銷售能力——重要性下降。市場對博云新材的技術(shù)水平不擔(dān)心，但對其銷售能力擔(dān)心。對于這種情況，一方面公司自身通過引進銷售人才以及和銷售公司合作，彌補這個短板；另一方面隨軍方成為重要客戶，銷售能力的重要性下降，產(chǎn)品性能的重要性上升。
抗經(jīng)濟風(fēng)險能力增強。公司主要增量為空軍、大飛機訂單等，增長隨經(jīng)濟波動非常小。
四方達：收購符合行業(yè)趨勢與公司戰(zhàn)略利好公司發(fā)展
研究機構(gòu)：中原證券日期：2013年06月17
收購資金源自募集資金和自有資金。公司擬以人民幣12500萬元收購自然人高富有所持鄭州華源超硬材料80%的股權(quán)，其中第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款7100萬元由公司募集資金支付，第二期由公司自有資金支付，具體轉(zhuǎn)讓款以股權(quán)協(xié)議盈利補償調(diào)控所確定的最終交易總金額為基礎(chǔ)計算。
第一期收購資金源于募集項目變更與超募資金。公司第一期7100萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款來源于兩部分：一是上市募投項目中的“復(fù)合超硬材料及制品研發(fā)中心工程項目”的募集資金2068萬元；其次是超募資金5032萬元。原“復(fù)合超硬材料及制品研發(fā)中心工程”項目建設(shè)主要內(nèi)容包括研發(fā)中心、質(zhì)量控制中心、信息化管理中心、會議室及產(chǎn)品展示等，目前已投入79.68萬元用于辦公和研發(fā)設(shè)備購置，剩余本息合計2068萬元，該項目變更原因是基于公司長遠(yuǎn)發(fā)展，對新老廠房的建設(shè)規(guī)劃進行了重新部署。
收購標(biāo)的分析。2012年公司營收1.32億元，此次收購鄭州華源擬用資金1.25億元，占公司12年營收的94.94%，下對收購標(biāo)的鄭州華源進行分析。
收購標(biāo)的簡介。鄭州華源超硬材料注冊資金2297萬元，主要從事強化復(fù)合地板、實木復(fù)合地板、竹木復(fù)合地板、新型材料復(fù)合地板等專用的金剛石刀具和金剛石鋸片，目前在全國擁有14個辦事處，“華源”品牌木工用PCD刀具在國內(nèi)享有一定知名度，占據(jù)全國木地板用PCD刀具市場20%的份額，穩(wěn)居行業(yè)前兩名，且擁有9項相關(guān)專利。收購?fù)瓿珊?，公司將持有鄭州華源80%的股權(quán)。
收購符合行業(yè)趨勢與公司發(fā)展戰(zhàn)略。超硬材料產(chǎn)業(yè)鏈中：上游為單晶人造金剛石制備，中游為超硬復(fù)合材料及制品行業(yè)，下游涵蓋國民經(jīng)濟各行業(yè)。目前，上游單晶人造金剛石制備已完成產(chǎn)業(yè)整合，且產(chǎn)業(yè)集中度較高，中南鉆石、黃河旋風(fēng)和豫金剛石前三強市場占比在70%以上，而中游超硬復(fù)合材料及制品行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)集中階段，其行業(yè)發(fā)展趨勢為產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。公司是我國最大的超硬復(fù)合材料生產(chǎn)企業(yè)，為國內(nèi)唯一全球為數(shù)不多的生產(chǎn)線齊全、產(chǎn)品達到國際水平的聚晶金剛石制造商，其中PCD拉絲模坯位居全球前三甲。此次收購鄭州華源80%股權(quán)，有助于完善和豐富公司復(fù)合超硬材料制品種類，符合公司產(chǎn)業(yè)鏈向下延伸的戰(zhàn)略規(guī)劃，利好公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資建議：暫不考慮收購標(biāo)的并表對公司業(yè)績的影響，預(yù)測公司2013年與2014年全面攤薄后的每股收益為0.18元與0.23元，按6月7日7.40元收盤價計算，對應(yīng)的PE分別為41.12倍與31.76倍。目前估值水平相對較高，考慮公司行業(yè)地位及成長性預(yù)期，維持公司“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：收購整合風(fēng)險；業(yè)績承諾實現(xiàn)低于預(yù)期；經(jīng)濟下滑超預(yù)期。
天齊鋰業(yè)：盈利預(yù)測偏保守存在超預(yù)期可能
研究機構(gòu)：國金證券日期：2013年06月13日
1.扣除收購產(chǎn)生的“一次性因素”對盈利預(yù)測的影響，2013年合并備考凈利潤預(yù)測為2.26億元；
在進行2013年備考合并盈利預(yù)測時，因泰利森鋰精礦存貨期初公允價值評估增值計入預(yù)測期成本、以及文菲爾德收購泰利森支付印花稅對合并凈利潤影響較大（兩者合計達-4.92億元），2013年備考合并凈利潤為-2.75億元，若扣除因收購合并產(chǎn)生的“一次性因素”影響，則2013年合并凈利潤為2.26億元，按目前增發(fā)方案攤薄后的EPS為0.71億元。
2.公告盈利預(yù)測以“目前市場狀況”為假設(shè)，產(chǎn)品價格上漲和市場份額提升潛力使實際業(yè)績存在超預(yù)期可能；
公司給出的盈利預(yù)測基于“公司產(chǎn)品所處的市場狀況，特別是國際、國內(nèi)鋰市場需求及影響鋰市場需求的相關(guān)重要因素?zé)o重大變化，并且公司主要業(yè)務(wù)的市場份額無重大變化”的假設(shè)進行，這一假設(shè)偏保守，實際結(jié)果存在超預(yù)期可能。
首先，在消費電子、電動自行車/汽車、電網(wǎng)儲能等鋰電池需求的快速增長拉動下，鋰礦及碳酸鋰需求近年來持續(xù)快速增長，而上游鋰資源開采擴產(chǎn)緩慢，判斷基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品及鋰精礦價格已進入中長期上漲周期，年內(nèi)鋰鹽及鋰精礦均存在繼續(xù)提價可能性；
其次，泰利森于2012年6月完成了鋰輝石開采及精礦加工產(chǎn)能的翻番擴張，且近期與澳洲銀河鋰業(yè)（江蘇工廠）簽訂了鋰精礦三年供應(yīng)長約（鋰鹽設(shè)計產(chǎn)能1.7萬噸、且在澳洲擁有礦山的銀河鋰業(yè)一度被認(rèn)為是天齊和泰利森的有力競爭對手），作為掌握優(yōu)質(zhì)固體鋰礦資源、全球鋰資源供應(yīng)量占比超過30%的寡頭之一，泰利森市場份額有望持續(xù)提升；天齊鋰業(yè)新建的鋰鹽加工產(chǎn)能也將于Q2逐步達產(chǎn)，國內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固；
綜上，鋰鹽、鋰精礦的漲價潛力，以及泰利森和天齊的市場份額持續(xù)提升的潛力，使公司合并凈利潤存在較大的超預(yù)期可能。
3.看好鋰電池產(chǎn)業(yè)前景，投資技術(shù)路線確定性強、盈利彈性大的中上游龍頭；
看好未來電動汽車、電網(wǎng)儲能等市場啟動對鋰電池需求帶來的巨大成長空間，并且判斷鹽湖擴產(chǎn)成本升高和資源屬性體現(xiàn)等因素將推動鋰產(chǎn)品價格維持長期上漲趨勢；
因此，在鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中，更為看好技術(shù)路線確定性更強的上游鋰礦及基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品環(huán)節(jié)，以及該環(huán)節(jié)中掌握優(yōu)質(zhì)資源的龍頭企業(yè)；
在完成對泰利森的收購后，天齊鋰業(yè)將擁有年產(chǎn)74萬噸鋰精礦和2萬噸礦石提鋰的生產(chǎn)能力，兩者均為全球最大規(guī)模，優(yōu)質(zhì)資源與低成本加工結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)將幫助公司順利步入國際鋰行業(yè)巨頭的行列。
投資建議
維持一季報點評時對公司的盈利預(yù)測，即：不考慮增發(fā)和資產(chǎn)注入的情況下，2013~2015E年EPS分別為0.37，0.60，0.96元；假設(shè)按增發(fā)底價24.6元完成1.7億股增發(fā)，則攤薄后EPS分別為0.92（備考），1.25，1.67元。維持“買入”評級。
正海磁材：銷量毛利齊升成長前景廣闊
研究機構(gòu)：國泰君安日期：2013年05月23日
結(jié)論：通過對釹鐵硼行業(yè)及正海磁材的進一步了解，行業(yè)復(fù)蘇及公司成長性均比之前的判斷樂觀，上調(diào)正海磁材2013、2014年業(yè)績預(yù)測至0.57、0.86元，上調(diào)公司目標(biāo)價至21.5元，維持增持評級。
正海磁材釹鐵硼產(chǎn)品需求增長，籠統(tǒng)講緣于三方面原因：（1）稀土價格下跌后磁材市場擴張，（2）部分下游行業(yè)回暖，（3）公司突破專利限制后獲得新的市場空間。
具體到各行業(yè)看是如下情況：（1）風(fēng)電：2012年四季度及2013年一季度比較差，但2013年二三季度補庫旺盛，風(fēng)電行業(yè)有回暖跡象。（2）空調(diào)：稀土價格高企時變頻空調(diào)中曾用鐵氧體代替釹鐵硼，但稀土價格回落后，空調(diào)用釹鐵硼的綜合成本已經(jīng)低于鐵氧體。釹鐵硼在空調(diào)領(lǐng)域的用量開始增長。若2013年下半年空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)進一步上提，變頻空調(diào)占比會進一步上升，進而帶動釹鐵硼需求。（3）電子\VCM：正海磁材和不少下游客戶有接觸，但由于專利限制，正海磁材在此領(lǐng)域難以打開局面。但專利糾紛和解后，將迎來新的局面。（4）汽車：專利和解后正海在EPS及電機市場都會增長。另外，正海與GM的新能源汽車部合作前景廣闊，隨GM的混動和電動車銷量增長，對正海釹鐵硼的需求量將提升。
正海磁材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)好。2012年公司銷售領(lǐng)域按收入分類：風(fēng)電占30%，電梯占30%，空調(diào)占6%-7%，汽車的EPS及電機共占10%（其中EPS占了六七成）。以后汽車及電子/VCM領(lǐng)域占比會逐步提升，這兩塊都是毛利率較高的下游領(lǐng)域。
正海磁材2013年下半年經(jīng)營形勢保持向上勢頭。2013年一季度正海磁材開工不足50%，二季度恢復(fù)到70%，按照目前的客戶訂單及詢單情況，預(yù)計三季度可以實現(xiàn)滿產(chǎn)。
正海磁材2014年產(chǎn)能產(chǎn)量都將提升。2014年6月正海磁材新的2000噸/年產(chǎn)能投產(chǎn)，總產(chǎn)能達到6300噸/年。同時按照下游行業(yè)需求情況，預(yù)計公司2014年產(chǎn)量會提升到4000噸以上。
鋼研高納：公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健股權(quán)激勵信心充足
研究機構(gòu)：華泰證券日期：2013年05月29日
公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，有信心努力實現(xiàn)利潤增長18%的股權(quán)激勵行權(quán)條件。由于采取“原料采購價格+利潤”確定銷售價格，今年有色金屬原料價格進入下降通道，將影響公司營業(yè)收入。一季度營業(yè)收入下降1.16%，全年力爭實現(xiàn)與去年持平。但凈利潤增長有信心達到股權(quán)激勵計劃的行權(quán)條件，即同比增長18%。增長動力有兩個來源，首先去年年底達產(chǎn)的變形高溫合金及粉末高溫合金募投項目釋放產(chǎn)量，緩解產(chǎn)能瓶頸。其次公司積極開拓新產(chǎn)品及市場，基于已有技術(shù)向上下游延伸，輕質(zhì)合金等產(chǎn)品已經(jīng)初具規(guī)模，成為多家軍品供應(yīng)商。另外，去年起國家推行的“營改增”稅改也將降低公司稅費，擴大利潤空間。
鋼研廣亨仍處磨合期，暫未產(chǎn)生現(xiàn)金流貢獻，但看好長期市場。2012年公司投資1140萬元持股38%成立天津鋼研廣亨特種裝備股份有限公司，生產(chǎn)高端特材閥門，12年由于開辦費用攤銷，鋼研廣亨仍未實現(xiàn)盈利。但看好行業(yè)長期發(fā)展，原因在于，特種閥門市場核心技術(shù)過去掌握在國外廠商手中，因工作環(huán)境較差，國外愿意投入一線生產(chǎn)的年輕工人在減少，而中國近年技術(shù)逐漸成熟，全球生產(chǎn)格局在向中國轉(zhuǎn)移，給國內(nèi)廠商帶來發(fā)展機會。而公司在特種閥門核心的粉末冶金技術(shù)積累深厚，管理團隊長期從事特種閥門進口代理業(yè)務(wù)，行業(yè)經(jīng)驗豐富。技術(shù)與團隊形成了公司的核心競爭力，有望受益行業(yè)增長。
維持“增持”評級。高溫合金是符合國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的高端新材料行業(yè)，而今年以來國家對軍用裝備投入加大，為發(fā)展提供極好的外部機遇。公司產(chǎn)能規(guī)模雖較小，但在復(fù)雜精密的高溫合金制品方面優(yōu)勢明顯，尤其軍品市場的地位是其它后進入者難以追趕的。預(yù)計2013~2015年凈利潤有望達到0.83、1.00、1.20億元，以最新報告期披露股本計算，實現(xiàn)EPS分別為0.39、0.47、0.56元，對應(yīng)PE分別為45、38、31倍?？春眯袠I(yè)長期發(fā)展前景及公司成長性，維持“增持”評級，建議投資者參考價值區(qū)間擇時配置。需要注意的是，原計劃2013年底全部驗收投產(chǎn)的募投項目，有可能部分出現(xiàn)驗收延遲，具體進展需要我們進一步跟蹤。
風(fēng)險提示：募投項目進展有可能低于預(yù)期、軍費削減影響軍用訂單、民用下游市場需求不足。
