要是有一種“全天候”投資組合，雖然構(gòu)成幾乎是一成不變的，卻能夠在幾乎所有的市場(chǎng)環(huán)境下表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)，你會(huì)有興趣嗎？
我覺得答案會(huì)是肯定的──特別是在經(jīng)歷了又一天令人難以置信的動(dòng)蕩之后。在這一天中，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)由漲變跌，從前市上漲近100點(diǎn)到收盤跌了115點(diǎn)。
想想上世紀(jì)70年代末哈里?布朗(Harry Browne)向客戶推薦的所謂的“永久投資組合”。當(dāng)然，布朗時(shí)任投資報(bào)導(dǎo)《哈里?布朗特別報(bào)告》(Harry Browne's Special Reports)的編輯。幾十年之后，他成了美國自由黨(Libertarian Party)總統(tǒng)候選人。他于2006年去世。
布朗在七、八十年代寫就的好幾本投資指導(dǎo)書都成了暢銷書。其中有一本《為什么最周詳?shù)耐顿Y計(jì)劃通常會(huì)失敗》(Why the Best-Laid Investment Plans Usually Go Wrong)出版于1987年，該書的大部分篇幅都是在向投資者介紹一種分散化投資組合的好處，這種投資組合的構(gòu)成常年保持不變──換句話說，是永久性的，除非年度重新調(diào)整。
盡管布朗的想法并不新潁，最近的市場(chǎng)卻讓很多投資者重新對(duì)此產(chǎn)生了興趣。首先，我們先是經(jīng)歷了大蕭條以來最嚴(yán)重的一輪熊市，接著很快就是有史以來難得一見的連續(xù)12個(gè)月強(qiáng)勁上漲。然后是“閃電崩盤”，在短短幾分鐘內(nèi)，道瓊斯指數(shù)就蒸發(fā)了近1,000點(diǎn)。
投資者開始懷疑，市場(chǎng)是否被操縱了，在與他們作對(duì)。
布朗的觀點(diǎn)是投資于一籃子資產(chǎn)類別，各個(gè)類別之間的相關(guān)性很低。這樣，當(dāng)其中任何一個(gè)資產(chǎn)類別表現(xiàn)欠佳時(shí)，其他類別至少有很大的機(jī)會(huì)能夠堅(jiān)守──如果實(shí)際上沒有升值的話。
這種投資組合應(yīng)該能夠提供一種不錯(cuò)──但不能算十分可觀──的回報(bào)，同時(shí)動(dòng)蕩相對(duì)較低。
布朗建議的一籃子投資組合由股票、長期國債、黃金和短期國債組成，每種各占四分之一。他在1987年出版的書中寫道，在過去的17年中，一直追溯到70年代，這種投資組合創(chuàng)造了12.0%的年化回報(bào)率。這比無論是買進(jìn)并持有股票還是債券的表現(xiàn)都要好，不過不及黃金。
正如布朗所寫的，考慮到這種投資組合實(shí)際上不需要持有者花心思關(guān)注，其收益是驚人的，投資者無需參透未來，無需做出投機(jī)性決策。
布朗的方法在隨后的幾十年中表現(xiàn)繼續(xù)如他所宣揚(yáng)的一樣。想想基本上源于布朗方法的永久投資組合基金(Permanent Portfolio)。該基金目前的目標(biāo)配置是25%的金銀、35%的美國國債、15%的進(jìn)取性成長型股票、15%的房地產(chǎn)和自然資源類股、10%的瑞士法郎資產(chǎn)。
在截至今年4月30日的15年來，這只基金年化回報(bào)率為8.2%。鑒于股票、黃金和債券哪一個(gè)都沒有它表現(xiàn)好，這樣的回報(bào)是相當(dāng)驚人的。同期，威爾希爾5000指數(shù)漲了7.9%，Shearson Lehman Treasury Index的年化回報(bào)率為6.3%，黃金價(jià)格漲幅折合年率為7.7%。
實(shí)際上，永久投資組合基金過去15年的表現(xiàn)要好過我所跟蹤的投資顧問中的74%。
在你遭遇更多駭人的市場(chǎng)動(dòng)蕩之際，你可能會(huì)想銘記布朗的投資方法。他的永久投資組合可以作為一種提醒，讓我們不必為追求不錯(cuò)的長期回報(bào)而一直押寶市場(chǎng)短期走勢(shì)，也不致遭遇巨大損失。
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