不等于進入真正復(fù)蘇
2009年,中國經(jīng)濟演繹了政策刺激力度超預(yù)期、經(jīng)濟回升表現(xiàn)超預(yù)期和資產(chǎn)價格上升超預(yù)期的三部曲。
如何認識當前經(jīng)濟形勢？一要清醒認識當前經(jīng)濟強勁回升主要是政策刺激的結(jié)果。2009年的經(jīng)濟增長靠投資、投資增長靠政府項目拉動的局面畢竟只是非常時期的“救市”舉措。隨著經(jīng)濟強勁回升,擴張性政策便醞釀退出,經(jīng)濟回升將會由強勁轉(zhuǎn)為溫和。二要清醒認識歷史基數(shù)低對短期數(shù)據(jù)的重要影響。2009年四季度GDP增速達到10.7%,初步預(yù)測2010年一季度GDP增速可能達到11.5%左右,似乎超過了中國9.8%的長期潛在增長水平,但即使政策力度不作出調(diào)整,2010年后面的三個季度會因基數(shù)抬高而呈現(xiàn)GDP增速逐步回落,經(jīng)濟的自主增長動力仍然難以在政策退出的情況下支撐經(jīng)濟繼續(xù)加速。三要看到庫存回補對經(jīng)濟回升的短期影響。由庫存調(diào)整引起的三年左右一輪的最短經(jīng)濟周期波動歷史統(tǒng)計規(guī)律證明,典型的去庫存化引起的經(jīng)濟下滑約長四個季度,庫存回補推動的經(jīng)濟回升也約長四個季度,另外四個季度是過渡階段。從2009年三季度開始的全球庫存回補將有利于2010年二季度之前四個季度的經(jīng)濟回升,但2010年下半年世界經(jīng)濟短期指標將不如前面四個季度那樣亮麗。
經(jīng)濟回升與經(jīng)濟復(fù)蘇有聯(lián)系,但有嚴格區(qū)別。經(jīng)濟復(fù)蘇的物質(zhì)基礎(chǔ)是企業(yè)又開始進行新一輪大規(guī)模固定設(shè)備更新投資。因此,政府投資拉動的經(jīng)濟回升可以為企業(yè)投資回升創(chuàng)造有利的宏觀環(huán)境,但政府投資本身帶來的只是經(jīng)濟回升,企業(yè)回補庫存投資帶動的也只是經(jīng)濟回升。當前,世界經(jīng)濟從回升過渡到真正的復(fù)蘇有很大困難。從各方面條件看,2010年甚至2011年并不具備進入新一輪世界經(jīng)濟增長周期上升期的基礎(chǔ)條件。
中國經(jīng)濟增長率2010年會略高于2009年,但全年經(jīng)濟增長速度前高后穩(wěn)。中國經(jīng)濟的主周期是投資周期,存貨周期推動的短期回升并不說明中國經(jīng)濟已經(jīng)完全走出周期性和結(jié)構(gòu)性調(diào)整期。真正的經(jīng)濟復(fù)蘇,需要看到企業(yè)對固定設(shè)備更新投資大規(guī)模展開。從經(jīng)驗看,在經(jīng)濟衰退之后,企業(yè)不會在舊有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上進行固定資產(chǎn)大規(guī)模投資,往往是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)吸引企業(yè)開展大規(guī)模固定設(shè)備更新投資。由于當前新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需要的重大科技突破還沒有出現(xiàn),新一輪科技革命處于醞釀期,遠沒有進入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化投入期,2010年企業(yè)固定資本投資的自主增長動力不足;傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重,由地方政府推動的對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盲目投資反而應(yīng)當控制;戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)剛剛開始培育,指望政府政策刺激的經(jīng)濟回升很快轉(zhuǎn)換為經(jīng)濟自發(fā)的真正復(fù)蘇是不現(xiàn)實的,對短期數(shù)據(jù)超預(yù)期必須有清醒的認識。
嚴格控制政府新開工投資項目
是保持物價穩(wěn)定的關(guān)鍵舉措
經(jīng)濟的超預(yù)期回升是否會引發(fā)物價的超預(yù)期反彈,是當前大家最為關(guān)心的話題。對未來影響我國物價總水平的主要因素分析表明,2010年全年我國居民消費價格漲幅超過5%的可能性不大。
第一,作為經(jīng)濟變化的滯后指標,物價的變化要看經(jīng)濟回升是否可持續(xù)加速。前面對經(jīng)濟回升趨勢的分析表明,回補庫存階段結(jié)束和政策力度的調(diào)整可能使我國2010年經(jīng)濟走勢前高后穩(wěn),經(jīng)濟對物價總水平回升的刺激因素會趨于平穩(wěn)。
第二,物價總水平最重要的影響因素是社會總供求關(guān)系。上世紀90年代以來,出口需求已經(jīng)成為影響我國社會總供求“缺口”的邊際變量。出口需求旺盛,產(chǎn)能過剩壓力減輕,總供求呈現(xiàn)正“缺口”;反之,出口受阻,國內(nèi)難以消化過剩產(chǎn)能,總供求呈現(xiàn)負“缺口”。2009年四季度,經(jīng)濟增速已經(jīng)恢復(fù)到10.7%,比2008年前三季度的平均增長水平高,但2009年的四季度工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率81.5%,低于2008年前三季度84%的水平,產(chǎn)能過剩仍然嚴重。如果2010年我國出口總額仍然不能恢復(fù)到2008年的水平,則產(chǎn)能過剩會對我國物價總水平形成壓制。
第三,農(nóng)產(chǎn)品價格合理上升有助于物價長期穩(wěn)定。2009年12月CPI同比上漲了1.9%,主要是食品上漲了5.3%,拉動CPI上漲1.74個百分點,居住支出價格上漲1.5%,拉動CPI上漲0.21個百分點,這兩項加在一起是1.95%。所以,CPI的整體上漲主要是因為食品價格上漲和居住支出價格上漲而引致的。過去,由于中國農(nóng)業(yè)沒有徹底商品化,受自給自足傳統(tǒng)的影響,農(nóng)民并不將自己的勞動計入農(nóng)產(chǎn)品成本。但農(nóng)民外出打工人數(shù)的增多,農(nóng)業(yè)成本核算觀念發(fā)生徹底變化,農(nóng)業(yè)勞動力開始計入成本,推動農(nóng)產(chǎn)品價格上升。農(nóng)產(chǎn)品價格的合理上升,農(nóng)業(yè)比較利益得到保護,有助于提高農(nóng)民生產(chǎn)積極性,也有助于農(nóng)產(chǎn)品價格在總量平衡的基礎(chǔ)上長期穩(wěn)定。對主要由食品價格上漲推動的CPI總體水平上升,更多的要從發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、提高農(nóng)產(chǎn)品流通效率、降低物流成本去應(yīng)對,加息不是最合適的應(yīng)對辦法。
第四,改變貨幣流動性過分寬裕的局面將有助于穩(wěn)定物價。中央銀行更多運用各種數(shù)量型政策工具,控制貨幣供應(yīng)量、信貸投放量,力爭將全社會貨幣流動性由過分寬?？刂频胶侠沓湓Ｋ?不僅需要中央銀行的努力,更需要各個部門的通力合作,其中關(guān)鍵是將中央經(jīng)濟工作會議要求的嚴格控制政府新開工投資項目的政策要求落到實處。成亦投資,敗亦投資,我國的信貸投放與政府投資規(guī)模緊密相關(guān),只有控制住政府新開工投資項目,全年信貸投放規(guī)?？刂圃陬A(yù)期目標之內(nèi)才有可能。當前,真正管住政府自己的投資規(guī)模是保持物價總水平基本穩(wěn)定的關(guān)鍵舉措。2009年超計劃的新開工投資規(guī)模已經(jīng)很大,2010年應(yīng)集中資金保證已經(jīng)開工的在建項目順利推進?？紤]到未來經(jīng)濟和物價的不確定性,嚴格控制政府新開工投資項目,可避免將來因在建規(guī)模過大而騎虎難下。從控制投資入手,進而控制貨幣信貸規(guī)模,最終控制物價總水平,可能是掌握經(jīng)濟主動權(quán)的必要之舉。
