俱往矣,數(shù)今朝孰優(yōu)孰劣,還看“有色”。彩貝財經(jīng)(公眾號:icaibei)獨家策劃第六期,我們來梳理一下有色金屬行業(yè)的點點滴滴。
有色金屬為經(jīng)濟發(fā)展的基礎材料,在航空航天、汽車、機械制造、電力、通訊、建筑、家電等領域都有應用。今年1-8月,全國十種有色金屬產(chǎn)量3639萬噸,同比增長4.9%,增速同比提高4.2個百分點。
作為周期三雄之一的有色金屬,在去產(chǎn)能和環(huán)保整治雙輪驅動下,也掀起漲價潮,包括銅、鋅、鋁等基本金屬價格出現(xiàn)不同程度異動。
在有業(yè)績支撐的基礎上,下半年供暖季環(huán)保壓力、供給側改革推進、宏觀經(jīng)濟超預期、新能源汽車趨勢鞏固都將有機會催化有色金屬價格上漲,形成有色金屬行業(yè)新一輪的投資機會。
1、數(shù)讀行業(yè)
若論今年走勢而言,有色金屬位于絕對領漲的第一集團軍。特別是上半年業(yè)績預告公布之后,在增量資金的推動下,有色行業(yè)下半年以來獲29%的整體漲幅,高居所有行業(yè)首位。
從基本面的角度來說,有色金屬行業(yè)上市公司今年的業(yè)績好到?jīng)]話說。2016 年上半年隨著全球三大經(jīng)濟體(中國、歐洲、美國)的經(jīng)濟回暖疊加有色金屬行業(yè)產(chǎn)能周期性的自然出清以及我國供給側改革的推波助瀾,在需求端與供給端的雙重助力下,有色金屬價格尤其是基本金屬價格從2016 年初的底部回升至近些年來的高位,充分釋放了有色金屬企業(yè)的盈利彈性,使得有色金屬行業(yè)業(yè)績大幅好轉。
我們將2017年6月30日前上市的,有色金屬一級行業(yè)中的共111家上市公司,作為一個整體進行測算。
數(shù)據(jù)顯示,今年上半年A股有色金屬行業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入6596.89億元,同比增長25.78%,歸屬于母公司股東的凈利潤190.41億元,同比大幅增長123.18%。
其中,有色金屬行業(yè)2017二季度營業(yè)收入同比增長19.55%,業(yè)績同比增長75.04%。有色金屬行業(yè)上市公司2017 上半年超9成企業(yè)業(yè)績同比增長,業(yè)績增幅超過100%以上的上市公司共有48 家,占總數(shù)比例的43.24%。2017二季度中,有色金屬行業(yè)上市公司中業(yè)績增幅超過100%的公司共有35 家,占比31.82%。
進一步梳理有色行業(yè),在二級子行業(yè)中,稀有金屬業(yè)績改善最為突出。因新能源汽車邊際需求增量穩(wěn)定而資源供應瓶頸仍無法有效突破促使鈷鋰價格大幅上漲,以及鎢與稀土產(chǎn)量在環(huán)保與打黑的嚴控下供應收縮價格反彈,稀有金屬行業(yè)上市公司上半年表現(xiàn)突出2017年半年報業(yè)績增速高達365.05%,同比增速連續(xù)實現(xiàn)300%以上的提升;
此外,工業(yè)金屬在上半年國內(nèi)外需求轉暖,供應被環(huán)保壓制的情況下銅、鉛、鋅價格皆走出強勢上漲態(tài)勢,2017上半年均價同比大幅抬升,其業(yè)績增速同比大幅改善。而金屬非金屬新材料2017上半年業(yè)績增速為35.43%,季度累計業(yè)績增速環(huán)比由負轉正。
三級子行業(yè)中,鈷高景氣度不斷強化,稀土持續(xù)改善且幅度擴大,磁材或即將迎來業(yè)績拐點。在新能源汽車三元材料需求不斷的催化下,與鋰一樣同屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游的鈷終于在2017年迎來了價格的爆發(fā),上半年鈷價均價同比大幅上漲152.53%,促使鈷板塊上市公司進入業(yè)績釋放期,且已連續(xù)三季度業(yè)績增速不斷擴大,尤其是2017上半年業(yè)績同比實現(xiàn)驚人的6142.67%增長,增速環(huán)比提升5045.42個百分點。
需要重點注意的是,在打黑與環(huán)保力度的加大下,稀土價格于2016年年底開始觸底回升,稀土板塊業(yè)績隨著稀土價格在2017年的不斷上漲已連續(xù)三季度增長且增速擴大。而作為稀土下游的磁性材料板塊,盡管2017上半年業(yè)績增速仍為負,但較2017一季度已有收斂,環(huán)比改善;在上游稀土原材料成本上漲的驅動下磁材跟隨漲價,或將使磁材板塊在2017年下半年迎來業(yè)績拐點。
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估值處于歷史平均水平
2017年有色金屬行業(yè)在銅、稀土、鋰鈷、鋁鋅等多板塊輪番上漲行情的支撐下,行業(yè)指數(shù)迎來了長達8個月近28.56%的漲幅。其2017年前8個月表現(xiàn)在28個一級行業(yè)中排名第二。在經(jīng)歷上半年的大漲后,假若以有色金屬行業(yè)整體半年報業(yè)績乘以2,保守預計全年業(yè)績,則目前有色金屬行業(yè)整體的市盈率為51.71x,市凈率為3.90x,稍稍高于2010年以來49.45x 的市盈率估值中樞。
從歷史上看,目前有色金屬行業(yè)整體估值處于合理區(qū)間內(nèi)。
要特別強調(diào)的是,截止2017年9月20日,有色金屬行業(yè)融資余額合計703.10億元。在過去20個月中,盡管市場融資余額總量基本持平,但融資客手中持有的有色股籌碼大增45%。
2、機構觀點
供給側改革進入利好兌現(xiàn)階段。有色金屬板塊近期的波動主要受8月高頻數(shù)據(jù)(發(fā)電量)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)(工業(yè)增加值)和投資數(shù)據(jù)低于預期影響。從微觀層面分析,發(fā)電量下行中存在部分供給側改革和環(huán)保限產(chǎn)去產(chǎn)能因素,而鐵路貨運、六大電廠煤耗仍然向好。工業(yè)增加值低于預期可能受原材料漲價尚未傳導到工業(yè)產(chǎn)品漲價所致,未來低端中游產(chǎn)能被動退出,趨勢仍將向好。
1) 經(jīng)營活動略有好轉,投資、籌資增加;
2) 杠桿率變動不大,償債能力有所回升;
3) 盈利能力持續(xù)緩慢恢復。
3、投資策略
有色金屬行業(yè)2017年上半年業(yè)績強勢增長,考慮到三季度金屬價格大幅上漲,預計2017年下半年行業(yè)整體業(yè)績將繼續(xù)增長。在有業(yè)績支撐基礎上,下半年供暖季環(huán)保壓力、供給側改革推進、宏觀經(jīng)濟超預期、新能源汽車趨勢鞏固將有機會催化有色金屬行業(yè)的投資機會。
鋁方面:電解鋁環(huán)保限產(chǎn)提前,長期看好供給側改革及環(huán)保限產(chǎn)提振鋁價。此外,供給的短缺對鋁價將構成有力支撐?？春秒娊怃X供給側改革的持續(xù)推進所帶來的板塊投資機會。推薦關注云鋁股份、中國鋁業(yè)。
鋅方面:庫存減少,鋅價保持堅挺。本周倫鋅小幅反彈,滬鋅演繹倒V 走勢,總體來說,鋅市反彈氣氛濃厚。供給方面,近期鋅錠三地庫存再度下降,考慮到庫存緊張,供應偏緊,我們預計鋅價將繼續(xù)堅挺。推薦關注中金嶺南。
鈷方面:本周鈷價維穩(wěn),未來繼續(xù)看漲。MB 鈷價持續(xù)上漲,國內(nèi)鈷價起到支撐作用。目前,廠家即將進入補庫存階段,原材料的價格上漲對鈷產(chǎn)品價格起到了向上的推動作用。推薦關注華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)。
稀土方面:稀土價格回調(diào),預計下半年緩慢上漲。本周稀土價格暫時回調(diào),下游需求端受益于稀土永磁材料需求旺盛,已帶來稀土價格大幅上漲。此外國家有關部門對稀土企業(yè)的現(xiàn)場核查及對稀土行業(yè)違規(guī)非法行為的整頓,有望給稀土市場帶來利好。推薦業(yè)績彈性大、經(jīng)營風格務實的廈門鎢業(yè)、北方稀土,以及稀土永磁板塊龍頭中科三環(huán)。
結語
新周期今年被炒來炒去,不少投資者在周期三雄身上賺到了錢。選擇落袋為安自然是極好的,但如果確有繼續(xù)持有的打算,小主在周期三雄中最看好的就是有色金屬,如若不然,跟著彩貝智能選股便是。
