第四章參考資料
學經(jīng)濟的人都知道，M1 是狹義貨幣供應量，M2 是廣義貨幣供應量；M1 與 M2 之差是準貨幣。貨幣總量以M1出現(xiàn)，則消費和終端市場活躍；以M2出現(xiàn)，則投資和中間市場活躍。M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險；M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。
歷史經(jīng)驗表明，M1和M2增速的變化牽動著股指的神經(jīng)， M1增速持續(xù)向上，且與M2增速的剪刀差擴大，意味著資金活越，對股市有較強的支撐。M1是流通中的現(xiàn)金加上各單位在銀行的活期存款；M2是指M1加上各單位在銀行的定期存款、居民在銀行的儲蓄存款、證券客戶保證金。M1最能表征市場的活動性，而活動性就是股市強有力的推動力，M1增速往往與股指同趨勢。
M1增速見底預示股市大漲
央行公布的2008年12月一組金融數(shù)據(jù)，讓股票市場投資者眼前一亮。在連續(xù)下降7個月以后，M1增速小幅反彈至9.06%。這也就意味著當年11月成為了M1的階段性底部，之后便開始了上升之路。從2009年2月份開始，M1增速由10.87%爬升至了8月份的27.72%，并且于9月份反超了M20.2個百分點。
M1增速的見底也促成了股市的拐點，股市由熊市進進牛市。 上證綜合指數(shù)在2008年10月28日達到了最低點1664.93點，之后伴隨著M1增速的不斷進步，股指也在震蕩中不斷攀升。固然途中經(jīng)歷了由3478點到2639點的回調(diào)，但是總體來看大盤指數(shù)在不斷筑底的過程中，并且底部逐步抬高。
人保資產(chǎn)保險與投資研究所黃祖斌對M1和股市的關(guān)系進行過研究，他以為M1同比增幅見底，往往會出現(xiàn)大漲行情，甚至是一輪新的牛市的開始。
根據(jù)他的研究，M1同比增幅與股市漲跌有比較明顯的規(guī)律。自1995年末以來，貨幣供給量始終保持較高的增速。而M1從1995年末至今，有5次單月同比增幅降到了10%左右，分別是1996年1月的11.4%、1998年6月的8.7%、2002年1月的9.5%、2005年3月的9.9%和2009年1月的6.68%（如多個月低于10%，選最低的一次）。
巧合的是，在M1處于歷史低位時，股市無一例外出現(xiàn)了大漲行情。其中有兩次是牛市的開始，一次是自往年1664點以來的上漲行情，另一次是2002年1月大熊市中的一次反彈，幅度為26%。
M1增速階段高點可能是“拐點”
M1同比增幅見底，往往是一輪行情的開始；而其增速出現(xiàn)高點，也可能是行情向下的一個拐點信 號。
黃祖斌研究，從1995年末至2008年末，M1有4次同比增幅超過20%，出現(xiàn)階段性高點。這4次分別是1997年1月的22.2%、2000年6月的23.7%、2003年6月的20.24%、2007年8月的22.8%。其中，第一、四次，大盤向下的拐點分別在M1創(chuàng)出高點的4個月、2個月之后出現(xiàn)。
社科院金融市場研究室副主任尹中立也以為M1增速與股市趨勢相同。“當M1增速超過25%時，行情也就見頂了”。
值得留意的是，M1的增速自從2009年6月份超過20%，達到24.79%后，截至目前已經(jīng)連續(xù)5個月增幅在維持在25%之上。7月份，M1的同比增速達到26.37%，8月為27.72%，9月為29.51%，10月超過30%，達到32.03%。11月甚至達到34.63%的歷史峰值。
歷史數(shù)據(jù)：M1、M2增速差與股指正相關(guān)
歷史經(jīng)驗顯示，M1、M2增速差與上證指數(shù)有明顯的正相關(guān)關(guān)系。一般情況下，當M1增速上穿M2增速之時，即兩者出現(xiàn)“金叉”，股市將延續(xù)趨勢性的上漲行情，在兩者增速之差達到最高點時，上證指數(shù)也達到階段性的高點。反之，當M1增速下穿M2增速之時，出現(xiàn)“死叉”，行情往往會繼續(xù)下跌趨勢，直到在兩者增速之差達到最低點前后，上證指數(shù)也開始觸底反彈。
M1增速大于M2意味著什么
按照證券策略研究員的觀點，有三種情況會帶來M1增速大于M2增速的結(jié)果。一是信貸投放的擴張：新增企業(yè)貸款的增加，企業(yè)活期存款回升的速度要快于定期存款；二是宏觀經(jīng)濟的改善：居民消費意愿增強，導致居民儲蓄存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)化，也就是儲蓄大搬家；三是企業(yè)利潤的回升：企業(yè)經(jīng)營活動改善，活期存款回升的速度大于定期存款，也就是存款活期化。
由此可以看出，M1、M2增速差的變化主要是由于貨幣供給、宏觀經(jīng)濟、企業(yè)利潤的變化導致貨幣在居民儲蓄存款、企業(yè)定期存款和企業(yè)活期存款之間相互轉(zhuǎn)化的結(jié)果。
M1、M2增速差躲股市玄機
M1與M2之間的此消彼長到底對于股市漲跌來講隱躲著怎么樣的玄機呢？
社科院金融市場研究室副主任尹中立在接受《逐日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，當M1增速比M2增速低，且兩者差距超過5個百分點時，股市就會見底，一輪牛市將會拉開序幕。
1994年和1995年，M1的增長速度明顯放緩，使M1和M2的差距開始拉大。這兩年間M2比M1分別快7.7個百分點和12.8個百分點。尹中立以為這為1996年之后的大牛市創(chuàng)造了必要的條件。同樣在1999年的5·19行情之前，M1和M2也出現(xiàn)了這樣的背離走勢，最大差距達到6個百分點。
人保資產(chǎn)保險與投資研究所黃祖斌以為，M1與M2同比增幅之差與股市基本同向變動。在熊市不斷探底的過程中，假如M1-M2增速（為負數(shù)）不斷擴大的話，就給了投資者一個大膽參與的提示。同理，假如股指處于高位，而M1-M2增速（為正數(shù)）不斷縮小，恰好發(fā)出了雞肋行情和向下拐點信號。
