2月22日的大盤出現(xiàn)了明顯的倒掛現(xiàn)象，之前漲勢兇猛的股票，比如白酒行業(yè)的茅臺，旅游行業(yè)的中免，工程機(jī)械的恒立液壓等等，都出現(xiàn)了很大幅度的下跌。
有色板塊的公司基本全線上漲，得益于全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，順周期的行業(yè)得到了市場資金的關(guān)注。
今天分析的行業(yè)是紫金礦業(yè)，該公司是大型跨國礦業(yè)集團(tuán)，主要在全球范圍內(nèi)從事金、銅、鋅等礦產(chǎn)資源勘探與開發(fā)，適度延伸冶煉加工和貿(mào)易業(yè)務(wù)等，擁有較為完善的整個產(chǎn)業(yè)鏈。
得益于銅價的不斷上漲，公司的股價也持續(xù)地上漲。
公司的行業(yè)地位：公司礦產(chǎn)金、銅、鋅產(chǎn)量和利潤水平在同行業(yè)中境內(nèi)上市公司中均位居領(lǐng)先地位。
公司目前的市值是有色領(lǐng)域內(nèi)的第一，全球黃金企業(yè)第一， 礦業(yè)企業(yè)利潤第一。
公司在黃金和銅的資源儲量上優(yōu)勢較為明顯。
具體看一下公司的財報數(shù)據(jù)。
1、總資產(chǎn)
2014-2019 年，紫金礦業(yè)的總資產(chǎn)金額分別為：751.6億、839.1億、892.2億、893.2億、1129億，1238億
總資產(chǎn)增長率分別為：11.65%、 6.32%、 0.11% 、26.38%、 9.70%
從數(shù)據(jù)上看，作為龍頭企業(yè)，公司的實(shí)力是比較強(qiáng)的，同時也保持著較為穩(wěn)定的擴(kuò)張。
2、資產(chǎn)負(fù)債率
公司最近5年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為：61.95%、 65.12%、 57.85% 、58.12% 、53.91%
公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，需要進(jìn)一步看公司的短期償債風(fēng)險。
3、有息負(fù)債和貨幣資金，排除償債風(fēng)險
2015-2019年公司貨幣資金與有息負(fù)債的差額分別為：-247億、-340億、-295億、-370億、-403億
從數(shù)據(jù)上看，公司的貨幣資金與有息負(fù)債差距很大，有一定的短期償債風(fēng)險，雖然每年有100億左右的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，但不足以覆蓋其差距。
繼續(xù)查看公司的財報得出其有大量的銀行授信，2019年還有未使用的授信額度為1150億，解決了公司的償債風(fēng)險問題。
4、“應(yīng)收預(yù)付”和“應(yīng)付預(yù)收”，判斷行業(yè)地位
公司最近5年應(yīng)付預(yù)收和應(yīng)收預(yù)付的差額分別為：46.2億、45.4億、23.8億、10.3億、15.8億
從數(shù)據(jù)上看，公司的行業(yè)地位較高，話語權(quán)較強(qiáng)，需要注意是的2019年財報沒有找到其預(yù)收賬款，因此該值的差額相比之前有所縮小。
5、固定資產(chǎn)，判斷公司資產(chǎn)模式的輕重
公司固定資產(chǎn)+在建工程與總資產(chǎn)的比值分別為：42.62%、 41.15%、37.43% 、34.99%、 35.94%
從最近3年來看，該比值低于40%，說明公司逐漸成為輕資產(chǎn)型的公司，未來維持競爭力所需的成本相對較小。
6、每股凈資產(chǎn)
公司的每股凈資產(chǎn)分別為：12.8 、12.9 、15.2 、17.6、 20.2
從數(shù)據(jù)上看，該比值呈現(xiàn)上升的趨勢，且相對較高，這對于投資者是好事情。
7、凈資產(chǎn)收益率
公司最近5年的凈資產(chǎn)收益率分別為：6.01%、 6.66%、 11.1%、 11.7%、 11.38%
該比值穩(wěn)定在11%左右，說明公司的自有資本盈利能力還需要進(jìn)一步提高。
1、看營業(yè)收入，判斷公司的行業(yè)地位及成長能力
2014-2019 年，紫金礦業(yè)的營業(yè)收入金額分別為：587.6億、743億、788.5億、945.5億、1060億，1361億
公司營業(yè)收入增長率分別為：26.45%、 6.12% 、19.91%、 12.11% 、28.40%
從數(shù)據(jù)上看，公司仍保持著較快的發(fā)展。
另外銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營業(yè)收入的比率分別為：107%、 107% 、106% 、 104% 、105%
從數(shù)據(jù)上看，該比值穩(wěn)定在105%左右，表現(xiàn)得中規(guī)中矩。
2、毛利率
公司最近5年的毛利率分別為：8.47% 、11.50% 、13.94%、 12.59% 、11.40%
從數(shù)據(jù)上看，公司的毛利率較低，這和行業(yè)性質(zhì)有很大的關(guān)系。江西銅業(yè)該比值甚至在10%以下。
3、費(fèi)用率，判斷公司的成本管控能力
公司最近5年的費(fèi)用率分別為：5.73%、 5.16%、 6.09% 、5.08%、 4.56%
費(fèi)用率/.毛利率分別為：67.64%、 44.90%、 43.68%、 40.33% 、40.01%
該比值呈現(xiàn)下降的趨勢，說明公司的成本管控能力變強(qiáng)，需要繼續(xù)關(guān)注能否穩(wěn)定在40%以下。
4、主營利潤，判斷公司的盈利能力及利潤質(zhì)量
公司的主營利潤率分別為：1.65% 、5.19%、 6.42%、 6.00% 、5.46%、
主營利潤/利潤總額分別為：58.86%、 192.35% 、132.85%、 103.80%、 106.60%
從主營利潤率來看，該比值相對較低，說明公司未來維持穩(wěn)定的盈利能力難度較大。
從利潤總額來看，說明公司的利潤結(jié)構(gòu)是比較健康的。
5、歸屬于母公司的凈利潤
2014-2019年公司歸屬于母公司的凈利潤分別為：23.5億、16.6億、18.4億、35.1億、40.9億，42.8億
該比值增長率分別為：-29.40%、 11.12% 、90.66% 、16.71%、 4.65%
需要注意的是，公司公布的業(yè)績預(yù)告稱，2020年該歸屬于母公司凈利潤達(dá)到65億元左右。同比增長約50%
6、凈利潤現(xiàn)金含量比
公司最近5年歸屬于母公司凈利潤現(xiàn)金含量比分別為：764.84%、 509.80% 、300.67% 、 218.53%、 210.74%
該比值的平均值遠(yuǎn)超于100%，主要是由于其公司有比較穩(wěn)定的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。
1、看經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，判斷公司的造血能力
需要注意的是2019年公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為106.7億，固定資產(chǎn)折舊+無形資產(chǎn)攤銷+長期待攤費(fèi)用的金額合計為112.3億。
意味著經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額小于其合計金額，該科目未來需要持續(xù)關(guān)注。
2、成長能力
公司最近5年購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的比值分別為：47.31%、 64.19% 、51.59% 、76.31%、 111.54%
除了2019年該比值超過100%外，其余年份都在40%-80%之間，說明公司仍保持著較快的發(fā)展。
3、分紅率
最近5年公司的分紅率都在50%以上，說明對投資者還是比較慷慨的。
4、公司的類型
除了2018年公司的類型為正負(fù)正型外，其余年份均為正負(fù)負(fù)型，即：公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正，說明公司主業(yè)經(jīng)營賺錢；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，說明公司在繼續(xù)投資，公司處于擴(kuò)張之中?；I資活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)，說明公司在還錢或者分紅。
這種類型是優(yōu)秀公司的類型。
公司目前的總市值為3556億。
公司的資產(chǎn)負(fù)債率超過50%，凈利潤現(xiàn)金含量超過100%，給予合理市值20倍。
假設(shè)2020年公司的歸屬于母公司凈利潤為65億，且未來保持25%的速度增長。
即2021年合理市值為(65+65*25%)*20=1560億。
2022年合理市值為1560*1.25=1950億。
2023年合理市值為1950*1.25=2437.5億。
