股票二級市場的功能——1.輔佐一級市場的融資功能[2017-01-29 07:49:20] 今天在IPO大量發(fā)行之際，讓我們重溫股票二級市場的功能——輔佐一級市場的融資功能，很有必要。
16世紀，人類社會最偉大的發(fā)明就是股份有限公司的創(chuàng)設(shè)。股票交易源于股份有限公司的誕生及債券的發(fā)行和流通，世界上最早發(fā)行股票的合資公司是創(chuàng)立于1553年的俄羅斯公司以及1600年建立的荷蘭東印度股份有限公司。隨著股份有限公司的不斷發(fā)展，債券應用也有了空前發(fā)展。由于存在債券應用的需求，便出現(xiàn)了債券和股票的交易以及進行交易的場所，于是股票市場誕生了。
人們最初投資股票，只是為了獲得紅利回報，拋掉股票也是因為需要錢用，或者對該企業(yè)的遠景不看好而已。但隨著紅利逐年減少以及人們發(fā)現(xiàn)利用股票交易中的差價可以獲利，于是以獲取差價為目的的股票交易在世界范圍內(nèi)越演越烈。所以嚴格地說，目前二級市場所謂的價值投資大多都已不是原來意義上的價值投資了，而是投機，充其量也只是一種價值投機而已。
社會之所以允許二級市場的股票交易和投機的存在，一個重要原因就是一級市場融資的需要，因為“股票投資”不同于債券投資和實體經(jīng)濟投資。股票的性質(zhì)決定了它即不能兌換成現(xiàn)金，又不能退還給上市公司。只要市場不認可它的價值，也沒人買股票，那么再好的股票，也只是一張花紙和電子符號而已。
人們之所以愿意花錢從一級市場買回一張張花紙或電子符號，是因為通過二級市場的股票交易，手中的股票會升值。如果新股認購者不能在二級市場出售他們的股票，或者股票只能按認購價出售，那么新股便會無人問津，企業(yè)也無法融資，所以二級市場起到了輔佐一級市場融資功能的作用。
因此當股市充滿生機，認購新股有利可圖時，股民們便期盼新股發(fā)行，融資也將順利進行。而當二級市場萎靡不振，流通市值減少，資金投入量日見枯竭時，人們便怨聲載道，厭惡新股發(fā)行。而當新股發(fā)行過于頻繁，上市的開盤價甚至跌破發(fā)行價時，投資者就不愿意認購新股，一級市場的融資功能便將發(fā)生障礙。
當“輔佐一級市場的融資功能”起作用時，新股上市，其股價必不按基本面變化。如果我們假設(shè)新股發(fā)行價是按基本面定價的，那么新股上市時的開盤價必大于發(fā)行價，偏離值越大，越有利于新股的發(fā)行。如果開盤價等于甚至低于發(fā)行價，那么新股便無人問津，一級市場的融資便無法實現(xiàn)。
但是當新股上市的開盤價過高，甚至數(shù)倍于發(fā)行價時，往往給日后的股價下跌留下了后患。尤其是當發(fā)行價偏高，開盤價過高，然后又是一輪炒作，最后導致股價持續(xù)下跌，就像中石油從48.6元的發(fā)行價一路下跌至現(xiàn)在的7元多那樣。這將會在日后給投資者，尤其給不熟悉股市的新參與者帶來無窮的災難，同樣不利于股市的長期穩(wěn)定和健康發(fā)展。
股票二級市場的功能——2.宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能[2017-01-30 07:33:05]
我們知道資本主義經(jīng)濟的基礎(chǔ)是資本，其動機是資本增殖，而資本增殖是通過商品生產(chǎn)和商品交換實現(xiàn)的。因此這種商品生產(chǎn)與以往任何時期的物質(zhì)生產(chǎn)存在一個很大的區(qū)別，即以往的物質(zhì)生產(chǎn)是以滿足人們的生活需求為目的，因此它沒有過多的剩余產(chǎn)品可供交換。但是資本主義的商品生產(chǎn)可分為兩部分：一部分商品是用于滿足人們的生活需求的，而另一部分商品則是為了通過交換獲取利潤的。前者將在現(xiàn)實生活中被整個社會消費掉，而后者通常無人消費。
更確切地說，任何商品都包含成本和利潤兩部分，其中成本部分是各類勞動者的勤勞所得，而利潤部分則是投資者的利益所得。前者除了勞動者的部分積蓄外，大部分商品都被消費掉，而后者利潤部分除了投資者的消費外，還有相當數(shù)量的商品滯留在社會上。除了資本家的利潤外，普通市民將積蓄存入銀行，那部分商品及所得利息的部分商品也滯留在社會上。
同時在資本主義以前的社會，當人老了喪失了勞動能力時，他們所需的生活資料通常是由他們的子女提供的，不需要在他們老前儲存。但是資本主義社會的福利制度規(guī)定了人老后的生活資料的大部分是在他們年輕時，以年金的方式儲存于社會。換句話說，他們消費的生活資料的大部分或全部是他們年輕時創(chuàng)造的財富。
問題在于那些物質(zhì)，特別是食物等是無法儲存那許多年的，必須要有人將其消費掉，然后在他們老后需要時再還給他們。所以諸如此類的商品便成為剩余商品而滯留在市場，如果沒有人消費這些商品，其價值和利潤就無法實現(xiàn)，社會上就會存在相當?shù)倪^剩商品，生產(chǎn)這些過剩商品的企業(yè)便無法維持生產(chǎn)，企業(yè)職工的工資獎金便會減少，甚至沒有收入。由于一部分人減少了收入，甚至沒有收入，社會購買力便會下降，并波及其他產(chǎn)業(yè)，整個社會經(jīng)濟體系便會發(fā)生障礙。
所以當股票上漲時，人們就可以用“股票投資”賺來的錢將這部分剩余商品消費掉，以保證整個經(jīng)濟的繁榮和正常運行。因此當經(jīng)濟持續(xù)增長時，也就需要股市持續(xù)上升。一旦經(jīng)濟過熱，需要調(diào)整了，顯而易見，股票也不能再上漲了，因為股價上升的本質(zhì)是資產(chǎn)溢價或資產(chǎn)架空。股價上漲過高、過久，必將產(chǎn)生虛幻消費需求，對產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的調(diào)整形成負面作用，破壞整個經(jīng)濟。所以任何國家的經(jīng)濟處于調(diào)整階段時，其股市必然下跌。
有時雖然經(jīng)濟處于穩(wěn)步上升階段，但股市走得太快、過熱，股價上升速度超過實體經(jīng)濟的增長速度時，股價在高位也不會持續(xù)太久。因為無論經(jīng)濟的發(fā)展速度多么迅猛，無論在什么歷史階段，滯留在社會上的過剩商品都不會是無限的，而是有限的。所以當實體經(jīng)濟不需要股市溢出那么多的錢來消費社會過剩商品時，過高的股價便會下跌。否則由過高的股價造成的資產(chǎn)溢價便會形成資產(chǎn)泡沫，導致通貨膨脹，使資源的有效配置產(chǎn)生扭曲，并使社會經(jīng)濟處于不穩(wěn)定狀態(tài)。
當“宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能”起作用時，股市起到了經(jīng)濟晴雨表的作用，因為股市行情常常是先行于宏觀經(jīng)濟的變化，并隨宏觀經(jīng)濟發(fā)展的需要而變化。
1. 當經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展時，股指也將伴隨著經(jīng)濟的發(fā)展，持續(xù)穩(wěn)定向上攀升。即使因種種原因股指向下調(diào)整，事后仍然會向上突進。就正常股市而言，只要經(jīng)濟發(fā)展的趨勢不發(fā)生變化，股市行情就不可能步入熊市，熊市通常出現(xiàn)在經(jīng)濟衰退期。
2. 當經(jīng)濟過熱，需要宏觀調(diào)控時，股市預先進入調(diào)整期，此時股價普遍下跌，平均市盈率下降。與調(diào)整相關(guān)的股票跌幅更大，調(diào)整時間也更長。
3. 當經(jīng)濟衰退時，股市步入下降通道，漫漫熊市開始，有時也出現(xiàn)股市全面暴跌的局面，且沒有像樣的反彈。此時再好的基本面，再多的利好消息也止不住股價下跌的趨勢。
4. 當股市持續(xù)低迷，消費停滯不前，阻礙經(jīng)濟發(fā)展時，市場期待股市回升，并由此促進消費，帶動整個經(jīng)濟的發(fā)展。于是政府將采取各種措施，刺激和激活股市，包括托市。此時幾乎所有股票都上漲，無論是績優(yōu)股還是績差股都會大幅上揚，尤其是跌幅大的股票和題材股漲幅更猛，平均市盈率上升。
5.當經(jīng)濟開始復蘇時，股市行情也已悄然啟動。在基本面并未發(fā)生大的變化的情況下，許多股票大幅上漲，似乎不合常理，卻暗示著未來經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。
由于股市對宏觀經(jīng)濟具有調(diào)節(jié)功能，資本主義各國非常重視股市的穩(wěn)定健康發(fā)展，對股市的宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能應用最好的是美國。08年美國金融海嘯后，美國政府沒有任憑股市隨經(jīng)濟和市場及輿論的壓力隨意下跌，而是利用股市的穩(wěn)步上升，控制了整個經(jīng)濟下滑的頹勢，并推動經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。
其次歐洲各國也效法美國，穩(wěn)定股市，并利用股市的上升，巧妙地克服了歐債危機帶來的災難，使各國經(jīng)濟維持在可控范圍內(nèi)。日本政府也改變了以往愚蠢的觀念，跟隨歐美各國，使股市維持在相對合適的價位，推動本國經(jīng)濟的恢復發(fā)展。
表現(xiàn)最差的恐怕是中國政府，這么多年來，A股主板依然在低位徘徊。他們既不知道股市的基本功能，也不理解股市對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用。所以他們只是一味地強調(diào)股市融資，卻不懂的如何呵護股市。
世界上成熟市場的國家現(xiàn)在都奉行股市先行于經(jīng)濟的信念，讓股市帶動經(jīng)濟，促進經(jīng)濟的發(fā)展。而我們許多專家和行家卻死守著僵化教條的陳舊理論和觀念，即股市反映經(jīng)濟，股市是經(jīng)濟的晴雨表，真是可哀！可悲！
股票二級市場的功能——3.企業(yè)價值評價功能[2017-01-31 07:16:12]
任何有關(guān)股票的書籍和教科書中，都沒有說到股市具有企業(yè)價值評價功能，然而股票二級市場確實具有這一功能。
社會為什么要對企業(yè)價值進行評價？因為企業(yè)是人類社會賴以生存的物質(zhì)生產(chǎn)基地，企業(yè)的優(yōu)劣直接關(guān)系到人類社會的進步。當今社會面臨一大難題，即資源的稀少性和人們對物質(zhì)需求的無限性。因此社會期待企業(yè)能以更少的資源創(chuàng)造出更多的財富和價值，這就需要企業(yè)優(yōu)化，并淘汰劣質(zhì)企業(yè)，市場經(jīng)濟便是基于這一原理展開的。那么如此眾多的企業(yè)，又如何一一評價呢？股票市場便體現(xiàn)了這一功能。
因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)都是以貨幣資本、實物資本以及有形資產(chǎn)的多少來衡量企業(yè)價值的。但隨著知識型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，IT產(chǎn)業(yè)的興起以及經(jīng)濟全球化時代的到來，人的資本以及各類知識產(chǎn)權(quán)帶來的無形資產(chǎn)、品牌效應等所創(chuàng)造的價值占據(jù)了企業(yè)產(chǎn)值和資產(chǎn)的相當部分。此時如果我們?nèi)匀桓鶕?jù)傳統(tǒng)的凈資值來靜態(tài)評價企業(yè)，就顯得不那么妥當了。所以通過股市的動態(tài)評價，能更合理地給出企業(yè)的價值和對企業(yè)未來的估價。
對企業(yè)價值評價的現(xiàn)實意義：
1.對企業(yè)經(jīng)營管理的有效監(jiān)督 先進國家的企業(yè)非常重視本企業(yè)的股價變動，在美國，人們往往根據(jù)某公司股票的市價來衡量該公司的經(jīng)營狀況。故股價連續(xù)下跌，公司的經(jīng)理人員便會驚恐萬分。受美國的影響，日本也提出了“市價革命”的口號。日本有些公司甚至將本公司股票價位的高低來作為判斷各級管理人員的成績以及賞罰的一項重要指標。
2.為銀行提供了安全基準 當企業(yè)需要通過銀行融資時，銀行便可根據(jù)該企業(yè)的股價表現(xiàn)來判斷企業(yè)的實際價值，并在此基礎(chǔ)上作出融資的決定。
3.為消費者提供了可靠情報 消費者可以根據(jù)企業(yè)的價值評價來判斷該企業(yè)商品的可信度，尤其是在高檔消費品和名貴商品的場合，更需要對企業(yè)狀況和企業(yè)知名度有所了解。
4.為人才市場提供了有力依據(jù)，為選擇者提供了有利資料 人們可以通過企業(yè)的價值評價來選擇更適合自我才能發(fā)揮的企業(yè)，這有利于人才資源的合理配置和有效利用。
5.為企業(yè)兼并、重組提供了參考基準 兼并、重組雙方根據(jù)各自股票市價，很容易判斷出雙方企業(yè)各自價值的多少，在此基礎(chǔ)上可以很容易地作出決策。
當“企業(yè)價值評價功能”起作用時，在各個不同時期，股價的表現(xiàn)也各不相同。
（1）當企業(yè)處于正常運行狀態(tài)時，在沒有人為控制和操縱股價的情況下，股價變化基本上取決于基本面，同時按當時市場水準以及市場人氣度、供求關(guān)系而定。
（2）當企業(yè)扭虧轉(zhuǎn)盈時，由于企業(yè)虧損，股價長期不被看好，持續(xù)下跌，甚至跌破凈資值。而突如其來的利好消息，使股價迅速上升，甚至被機構(gòu)或莊家利用來炒作，哄抬股價。
（3）當企業(yè)穩(wěn)定及股價處于相對較高水準時，諸如企業(yè)嚴重虧損等突如其來的利空消息，股價迅速下跌，甚至是暴跌。
（4）當虧損企業(yè)被資產(chǎn)重組或被收購時，屬于重大利好消息，股價迅速攀高。
由于股票市場具有企業(yè)價值評價功能，所以許多企業(yè)的管理層為了提高本企業(yè)的知名度和社會地位，都在努力創(chuàng)造條件，提高企業(yè)的競爭力，爭取讓自己的企業(yè)上市，這也是排隊等待上市的企業(yè)何其多的重要原因。
股票二級市場的功能——4.提供大眾投資場所的功能[2017-02-01 07:48:14] 股票二級市場的主要功能是：1.輔佐一級市場的融資功能；2.宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能；3.企業(yè)價值評價功能；4.提供大眾投資場所的功能；5.社會進化功能。
前面我們已經(jīng)講述了股票二級市場的前3大功能，今天講述第4大功能，即“提供大眾投資場所的功能”。
在市場經(jīng)濟發(fā)展初期，到處充滿商機和投資機會。而當市場經(jīng)濟經(jīng)過高速成長期，到了高度成熟期時，大規(guī)模的投資便告一個段落。對于已經(jīng)參與投資活動的人來說，他們的投資行為受法律保護。即使他們的能力很差，即使你再有能力和資金，也不能強行取代他。而對于大多數(shù)后來者來說，便失去了許多投資機會和投資場所的選擇，于是就會引起人們的普遍不滿，同時也不符合公平競爭的原則。
股市的存在，便為大眾提供了新的投資場所。這是一個社會上任何人，無論男女老少、學歷高低、貧富差異，都可以參與的投資場所。其投資對象的多樣性及參與層次的廣泛性，是其他任何投資場合都無法比擬的。
其次它為年金和各類社會保險基金提供了新的資金運用場所。對于年金和保險基金來說，資金運用場所是他們賴以生存的保障。然而隨著大規(guī)模投資時代的結(jié)束，年金和保險基金也就同時失去了大規(guī)模資金運用的場所，股市便給他們提供了這種場所。
當“提供大眾投資場所的功能”起作用時，其表現(xiàn)也各不相同。比如在美國，約60%的國民參與了股票交易，金融理論和投資理念都比較成熟，又有像巴非特、索羅斯、羅杰斯等一批世界頂級的投資大師。市場比較規(guī)范，法律比較健全，投資者的總體素質(zhì)也比較高，所以股市相對比較理性。
然而日本股市，參與股票交易的人數(shù)只占總?cè)丝诘?%左右，也沒有先進的投資理論和投資理念，所以日本股市的行情變化幾乎都是受國外機構(gòu)投資者的影響和控制，同時股市投機風氣也相對較濃。
而中國股市正處于新興﹢轉(zhuǎn)軌的歷史階段，大規(guī)模的一級市場的融資還沒有結(jié)束，法律及股市規(guī)章制度也不盡完善和健全，股民總體素質(zhì)也不高，所以股市經(jīng)常表現(xiàn)出非理性的暴漲暴跌，投機要素要遠大于投資要素，投機甚至接近于“賭一把，搏運氣”。
同時無論是什么國家的股市，由于大眾的參與，必表現(xiàn)出諸多的非理性，如盲從、狂熱、羊群效應、悲觀失望、恐慌等。這種種的非理性在不同時期都會在股價變化上表現(xiàn)出來，從而導致了股價變化的非理性。
既然股市具有提供大眾投資場所的功能，首先必須保證股市交易的公平與公正，必須建立一套合理公平的交易制度，杜絕一切內(nèi)幕消息，讓機構(gòu)和散戶站在同一條起跑線上，公平競爭。就像體育比賽那樣，不許吃興奮劑，不許吹黑哨，每個運動員都靠智謀、技能、體力、運氣決定最后的勝負。
同時要提高股市交易的效率，像這種不符合國際慣例的T+1交易制度以及10%漲跌停限幅制度應當修正，最后管理層必須努力維護和呵護股市的健康穩(wěn)定發(fā)展，以保障股市“提供大眾投資場所的功能”得到最大限度的發(fā)揮。
股票二級市場的功能——5.社會進化功能[2017-02-02 07:10:44]
股票二級市場的主要功能是：1.輔佐一級市場的融資功能；2.宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能；3.企業(yè)價值評價功能；4.提供大眾投資場所的功能；5.社會進化功能。
前面我們已經(jīng)講述了股票二級市場的前4大功能，今天講述第5大功能，即“社會進化功能”。
自有人類以來，大小規(guī)模的戰(zhàn)爭就一直伴隨著人類社會。絕大多數(shù)戰(zhàn)爭的出發(fā)點和最終目的是為了自身和集團的利益，以占有市場及掠奪他國的資源和財富為主要目的。
隨著第二次世界大戰(zhàn)的結(jié)束以及資本主義的高速發(fā)展，尤其是金融市場的國際化趨勢，使金融戰(zhàn)爭逐漸取代了大規(guī)模的人類戰(zhàn)爭。人們以直接的，赤裸裸的戰(zhàn)爭的手段掠奪資源和財富，轉(zhuǎn)為以間接的，更加隱蔽的金融戰(zhàn)爭的形式來獲得財富。
20世紀90年代爆發(fā)的東南亞金融危機，在很大程度上是由金融戰(zhàn)爭造成的。股市表現(xiàn)出的金融戰(zhàn)爭雖然非常殘酷，對經(jīng)濟的破壞以及對社會穩(wěn)定的影響都非常大，但與人類戰(zhàn)爭中對生命的殺戮、物質(zhì)的損耗、環(huán)境的破壞相比，仍然是社會的一大進步。
股市是博弈的場所，是參與者的智慧、勇氣、膽量、判斷力、決策力的較量。市場弱者，即市場的愚者、膽怯者、狂妄者、傲慢者將被逐步淘汰出局，唯有集智慧、勇氣、膽量、判斷力、決策力于一身的人才能獲得最后成功，成為股市的王者。
為了使自己成為佼佼者，就要不斷學習和自我修煉。加之世界形勢不斷變化，企業(yè)經(jīng)營和股市行情不斷變化，投資者也要不斷學習和提高。道高一尺，魔高一丈，社會就這樣波浪式地向前進化。
資本主義前期，由于生產(chǎn)力低下，壟斷的形成，社會福利不健全以及資本家殘酷剝削和壓榨工人，任意延長勞動時間等，使得社會矛盾激化，在世界許多國家出現(xiàn)了激烈的階級斗爭和轟轟烈烈的社會主義革命運動，以推翻資本家的剝削和壓迫為目的。
但隨著科學技術(shù)的進步以及社會生產(chǎn)力的發(fā)展，工人工資的提高，社會福利的改善，使得相當部分的工薪階層都參與了股票交易，成為大大小小的股東。股票市場實現(xiàn)了資本社會化和出現(xiàn)了資本大眾化趨勢，這是人類社會的巨大進步。
當“社會進化功能”起作用時，股市變化主要表現(xiàn)為：
1. 多空雙方經(jīng)常性的正常博弈 此時多空雙方根據(jù)當時的天時、地利、人和的基本要素以及題材、利多利空消息、市場人氣等，進行智慧、膽量、資金等的較量。此時股價可以按基本面變化，也可以不按基本面變化，完全取決于多空雙方的綜合力量對比。
2. 部分機構(gòu)投資者或莊家利用有利條件，控制主動權(quán)，使其他跟風的中小機構(gòu)投資者及散戶處于不利地位的博弈 此時股價部分或完全受一種力量的控制，任何基本面、技術(shù)面以及各種消息等都是被莊家利用的籌碼。其中最起作用的恐怕是具有誘惑力的各類題材，諸如資產(chǎn)重組，消費升級，新能源等。
3. 世界金融大鱷或?qū)_基金利用資金、情報、技術(shù)的優(yōu)勢，發(fā)動的國際金融大戰(zhàn)比如東南亞金融危機時的金融大戰(zhàn)，此時股市經(jīng)常處于極度恐慌或極度瘋狂狀態(tài)，股票已成為交戰(zhàn)雙方博弈的籌碼，股價變化也不需要什么依據(jù)，任何基本面都不起作用。
由于股票市場的“社會進化功能”存在，政府管理部門更應當愛護和呵護股市，使其功能最大化。對于利用內(nèi)幕消息操控股市而牟利的不法行為要堅決給予打擊。對于利益集團之間的利益輸送等不良行為應徹底杜絕。
股市的“社會進化功能”決定了優(yōu)勝劣敗，勝者為王?？乇P主力和莊家處于相對優(yōu)勢地位，而散戶則處于相對劣勢地位。有些人口出狂言要戰(zhàn)勝主力機構(gòu)，這只是一廂情愿的單相思，是人們的幻覺所致，基本上是不可能的。大多數(shù)散戶在股市失敗是注定的。唯有少數(shù)佼佼者看清形勢，左右逢源，方能把握主力和莊家的動向，投資成績超越機構(gòu)，成為股市的王者。股市需要這樣的王者！
