醬油行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)大局已定，而對(duì)食醋市場(chǎng)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)已在華東地區(qū)率先打響。
最近，恒順醋業(yè)發(fā)起收購(gòu)控股股東旗下全資子公司，獲得9家銷售門店，意在擴(kuò)張規(guī)模，健全銷售網(wǎng)絡(luò)渠道和線下品牌形象店打造。
作為一家食醋年產(chǎn)能15萬(wàn)噸的老字號(hào)企業(yè)，上市18年以來(lái)不溫不火，幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)最終回到食醋主業(yè)。最近兩年來(lái)，公司營(yíng)收增速均在10%以內(nèi)，收入重度依賴于華東地區(qū)。
外部市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生較大變化，特別是當(dāng)海天等調(diào)味品巨頭已摸到醬油產(chǎn)品的天花板時(shí)，染指食醋品類成為這些企業(yè)尋找的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
巨頭扎堆華東
2014年，在距離恒順醋業(yè)（600305.SH）所在地鎮(zhèn)江300公里外的宿遷市，海天味業(yè)（603288.SH）將江蘇生產(chǎn)基地設(shè)立在這里，江蘇海天成為該公司由佛山北上的跳板。
斑馬消費(fèi)注意到，江蘇海天主要生產(chǎn)醬油、蠔油等調(diào)味品，戰(zhàn)略意圖在于華東五省。盡管江蘇海天的產(chǎn)品和恒順醋業(yè)不同，但如此近身落子，也足以讓對(duì)手一震。
真正讓鎮(zhèn)江調(diào)味品企業(yè)后怕的是在3年后。華東地區(qū)較為成熟的食醋行業(yè)，成為海天味業(yè)覬覦多時(shí)的對(duì)象。
2017年2月，江蘇海天以4027.10萬(wàn)元收購(gòu)江蘇鎮(zhèn)江丹和醋業(yè)70%股權(quán)，在恒順醋業(yè)家門口扎下根來(lái)。
企查查顯示，丹和醋業(yè)的前身是國(guó)營(yíng)鎮(zhèn)江珥陵香醋廠，創(chuàng)立于1981年，是鎮(zhèn)江當(dāng)?shù)匾患依吓葡愦咨a(chǎn)廠家，早在1994年，就率先取得鎮(zhèn)江香（陳）醋地理標(biāo)志使用權(quán)。
2017年和2018年，丹和醋業(yè)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)577.71萬(wàn)元和720.94萬(wàn)元。
相比海天味業(yè)，千禾味業(yè)（603027.SH）則以另一種方式早一年挺進(jìn)華東市場(chǎng)。
2013年，千禾味業(yè)與上海匯鮮堂開(kāi)始經(jīng)銷合作，并不惜戰(zhàn)略虧損扶持經(jīng)銷商拓展市場(chǎng)。公司在華東的營(yíng)收規(guī)模隨之扶搖直上，從2013年的244萬(wàn)元增至2018年的1.62億元。
2019年6月，千禾味業(yè)再啟大動(dòng)作，斥資1.50億元收購(gòu)鎮(zhèn)江恒康醬醋有限公司100%股權(quán)，今年8月底已完成工商變更登記備案。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年1-7月，恒康醬醋分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4946.21萬(wàn)元和3250萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為93.67萬(wàn)元和104.13萬(wàn)元。
除了海天和千禾在恒順醋業(yè)的家門口安營(yíng)扎寨，山東欣和、李錦記、加加食品（002650.SZ）等都已進(jìn)入華東地區(qū)，且來(lái)自華東地區(qū)的收入在各公司舉足輕重。
家門口的“戰(zhàn)爭(zhēng)”
2018年，恒順醋業(yè)醋產(chǎn)品生產(chǎn)量達(dá)到15.53萬(wàn)噸，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入接近17個(gè)億，市場(chǎng)占有率10%。
競(jìng)爭(zhēng)者的大兵壓境，恒順醋業(yè)難以安枕無(wú)憂。
海天、千禾味業(yè)等通過(guò)收購(gòu)的方式在鎮(zhèn)江快速布局食醋產(chǎn)品產(chǎn)能，盡管短期內(nèi)難以撼動(dòng)恒順醋業(yè)的市場(chǎng)地位，但長(zhǎng)期的威脅不言而喻。
恒順醋業(yè)是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的食醋生產(chǎn)企業(yè)，但其業(yè)績(jī)一直不溫不火。
數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，其營(yíng)業(yè)收入分別為14.47億元、15.41億元和16.94億元，2017年和2018年?duì)I收增速分別為6.52%和9.87%。
公司的核心市場(chǎng)主要在華東區(qū)域，對(duì)該區(qū)域重度依賴。
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年1-6月，恒順醋業(yè)華東區(qū)域收入分別為6.85億元、8.25億元和4.26億元，分別占比公司收入的44.42%、48.70%和48.35%。
或許正是因?yàn)閷?duì)華東市場(chǎng)的依賴，公司不惜溢價(jià)64%收購(gòu)控股股東恒順集團(tuán)旗下恒順商場(chǎng)，以此加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)。
公告顯示，被收購(gòu)恒順商場(chǎng)旗下有9家門店，均位于鎮(zhèn)江市各大景區(qū)內(nèi)。恒順商場(chǎng)近三年凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，分別為 267.15萬(wàn)元、249.85萬(wàn)元、195.27萬(wàn)元。
面對(duì)家門口的“戰(zhàn)爭(zhēng)”，公司除了打造上海、杭州等地樣板市場(chǎng)，還在產(chǎn)品上實(shí)施“醋酒并舉”戰(zhàn)略，加大醬油、醬菜、麻油等調(diào)味品產(chǎn)品升級(jí)及市場(chǎng)拓展。
公司目前主要有醋和料酒兩種產(chǎn)品，2019年中報(bào)顯示，醋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入6.15億元，料酒實(shí)現(xiàn)收入1.16億元，分別占比公司當(dāng)期收入的69.81%和13.17%。
2017年，恒順醋業(yè)的醋產(chǎn)品營(yíng)收實(shí)現(xiàn)10.33億元，同比增長(zhǎng)5.14%。2018年，醋產(chǎn)品營(yíng)收實(shí)現(xiàn)11.63億元，同比增長(zhǎng)12.49%。
強(qiáng)勢(shì)的掠食者們
食醋是調(diào)味品行業(yè)第二大細(xì)分品類，最近幾年，越來(lái)越多的調(diào)味品企業(yè)開(kāi)始介入這一領(lǐng)域，這不僅在推動(dòng)整個(gè)行業(yè)發(fā)展，也帶來(lái)了未來(lái)市場(chǎng)格局的不確定性。
以海天味業(yè)為例，靠醬油產(chǎn)品年?duì)I收在去年突破百億，但是，醬油產(chǎn)品觸碰到天花板的聲音由來(lái)已久。
斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，2017年至2019年上半年，海天味業(yè)的醬油產(chǎn)品收入增速分別為16.59%和15.85%，2019年上半年，醬油產(chǎn)品收入增速為13.61%。
醬油產(chǎn)品收入增速放緩，公司在食醋領(lǐng)域的爭(zhēng)奪并不遑多讓。
海天味業(yè)收購(gòu)丹和醋業(yè)次年，公司即躋身醋業(yè)市場(chǎng)前五名。而且，2019年上半年，丹和醋業(yè)保持著30%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>
四川的千禾味業(yè)直接將戰(zhàn)略重心放在華東，主要是以零添加醬醋產(chǎn)品拓展華東區(qū)域的的中高端市場(chǎng)。2018年，公司醬油、食醋收入同比增長(zhǎng)20.40%和17.04%。
2018年7月，調(diào)味品巨頭李錦記也進(jìn)入了食醋領(lǐng)域，一口氣推出12個(gè)規(guī)格的醋產(chǎn)品，和千禾味業(yè)一樣，主打“零添加”概念，爭(zhēng)奪中高端消費(fèi)群體。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)食醋年量產(chǎn)約為300萬(wàn)噸，行業(yè)CR5集中度不足15%，行業(yè)第一的恒順醋業(yè)年產(chǎn)量?jī)H占行業(yè)總產(chǎn)量的5%左右。目前，全國(guó)食醋企業(yè)超過(guò)6000家，年產(chǎn)量超過(guò)10萬(wàn)噸的僅有恒順、水塔、紫林等4家，8成以上企業(yè)產(chǎn)量都在5萬(wàn)噸以下。
而在醬油行業(yè)，CR5集中度已近27%，僅海天一家的市場(chǎng)占有率已達(dá)15%。
這些，都為食醋行業(yè)的整合留下了巨大的空間。
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