羅納德·威爾遜·里根，1981年至1989年擔(dān)任第40任美國總統(tǒng)。里根擔(dān)任總統(tǒng)之前，很類似特朗普時期的美國。
美國經(jīng)濟進入了滯脹狀態(tài)，GDP增速年均2.65%，但通脹率每年同比平均增長7-8%，甚至創(chuàng)下了16.4％的美國通脹率歷史記錄。
里根上臺后，“里根經(jīng)濟學(xué)”大行其道，一是減稅；二是放松管制、自由經(jīng)濟；三是劇烈擴張債務(wù)，從7119億美元干到了2.1萬億美元，財政赤字高達13386億美元，超過了美國建國204年來財政赤字的總和；四是加息控制通脹，基準利率一直上調(diào)到11.5%，才壓住通脹到3.2%。
后來，金融大鱷喬治索羅斯將其命名為“里根大循環(huán)”：強有力的經(jīng)濟，強勢的貨幣，龐大的預(yù)算赤字，巨額的貿(mào)易逆差相互加強，共同創(chuàng)造了無通貨膨脹下的經(jīng)濟增長。
“里根經(jīng)濟學(xué)”將美國從大滯漲中拉出來，迎來了又一個經(jīng)濟強勁復(fù)蘇和發(fā)展的20年。
特朗普當(dāng)總統(tǒng)，最開始就是從一系列針對企業(yè)和個人的減稅措施開始的。面對洶涌而至的疫情，又拿起了量化寬松的武器。
拜登就任總統(tǒng)后，進一步加碼刺激援助措施，推動了一場大規(guī)模支出熱潮，讓美國經(jīng)濟從疫情停擺中復(fù)蘇。
同時，也推高了通脹，CPI同比上漲最高達到了9.1%，創(chuàng)造了1981年11月以來的最大增幅。
于是美國開始了加息之路。就在很多人預(yù)期美國將進入降息軌道的時候，2024年3月的CIP卻再次3.5%。
那個似乎有著先知先覺、2008年金融海嘯毫發(fā)無傷的銀行家杰米·戴蒙發(fā)聲了：美國利率將升至8%，甚至更高。
加息至8%甚至更高，不管你們信不信，反正我是信的。2023年9月23 日我寫了《美聯(lián)儲的小陽謀與大陰謀》，2023年12月23日我寫了《不要對美聯(lián)儲降息做不切實際的主觀期待》，都表達了與杰米·戴蒙一樣的看法。文章可點擊查看。
美國股市，在里根上臺之前，陰跌了差不多18年，道瓊斯指數(shù)幾乎一直在750點到900點晃悠，類似我們的3000點。
里根上臺之后，道瓊斯指數(shù)從1982年的底部776點，連漲5年，沖到了2722點。
但時間到了1987年10月19日，這個歷史上最黑的星期一，道瓊斯指數(shù)一天內(nèi)下跌了508點，跌幅 22.6%。
問題是1987年美國股市的周期調(diào)整市盈率，雖然不低，但也不高，也就是歷史平均水平?？梢?，估值高不一定崩盤 ， 而估值不高不一定不崩盤。
至于原因，很類似我們歸因“量化”。1987年的美國，也是自動程序化交易，也是“資產(chǎn)組合保險”的杠桿。
但根本原因是外貿(mào)與財政雙赤字，以及簽訂《廣場協(xié)議》主動貶值，帶來了人們對美元匯率崩潰的悲觀情緒釋放。
里根總統(tǒng)還干了一件缺德的事情，那就是搞垮了蘇聯(lián)。
里根搞垮蘇聯(lián)，采用的核心招數(shù)，是從主要關(guān)注軍事情報和政治動態(tài)，轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)濟情報的集中分析，進行經(jīng)濟戰(zhàn)。
里根招募了一批專家學(xué)者，這些人不僅精通經(jīng)濟學(xué)，還對蘇聯(lián)的政治經(jīng)濟體系有著深入的了解，專門針對蘇聯(lián)經(jīng)濟的脆弱性下手。
通過石油戰(zhàn)爭，將油價從每桶30美元打到最低8美元。使得蘇聯(lián)的外匯收入急劇減少，財政狀況和經(jīng)濟穩(wěn)定都先出了問題，導(dǎo)致了蘇聯(lián)社會的不穩(wěn)定和民族分裂運動的興起。
隨著東歐共產(chǎn)主義政權(quán)的相繼崩潰，里根進一步打擊蘇聯(lián)對其東歐衛(wèi)星國的控制力。并通過意識形態(tài)給蘇聯(lián)開藥方，使得蘇聯(lián)在內(nèi)外交困的情形下走向了解體。
如今的“拜登經(jīng)濟學(xué)”與里根大循環(huán)，表面上有很多不一樣，甚至是針鋒相對，但“寬財政+緊貨幣”是一樣的。
不同的是，美國現(xiàn)在是貿(mào)易逆差在減少，美國2022年貿(mào)易逆差為9512億美元，2023年降到了7734億美元。伴隨貿(mào)易逆差減少的，是制造業(yè)的回歸與遷入。
相同的陰招，里根在直接針對蘇聯(lián)經(jīng)濟的同時，還與蘇聯(lián)爭奪第三世界，搞亂世界大局，進一步遏制蘇聯(lián)。當(dāng)今，美國發(fā)動金融戰(zhàn)、經(jīng)濟戰(zhàn)、科技戰(zhàn)的同時，也通過地緣政治，在搞亂世界大局。
可能美國依然做著一樣的夢：不戰(zhàn)而勝。當(dāng)今的我們，守住制造業(yè)、守住世界工廠這個底線與根本，可能才是最重要的。畢竟，這是我們的基本盤，是民生與就業(yè)、安全與穩(wěn)定的壓艙石。
現(xiàn)在美國指責(zé)我們產(chǎn)能過剩，就是營造一種讓企業(yè)主動去產(chǎn)能的假象，讓企業(yè)擔(dān)心美元會恰好在產(chǎn)能過剩時突然貶值，從而讓我們自卸武裝。
回到股市，美國股市的基本邏輯一直一樣：只要軍事霸權(quán)、金融霸權(quán)、科技霸權(quán)三者有其一受到廣泛質(zhì)疑，美股就會來一次大崩潰。
這一輪美國加息的周期，可能比我們最先預(yù)計的要長；美股崩盤的時間，或許比我們以為的還要晚一點。
對任何國家的股市來說，只要杠桿加到一定程度，就要來一次去杠桿。崩盤就是去杠桿的一種實現(xiàn)方式，崩到韭菜割個精光，崩到鐮刀被砸成爛鐵，也就到位了。
未來20年，我們的外圍很難。我們2023年的杠桿去的怎么樣了？即使去完，也還得休養(yǎng)生息一陣的。大行情，2024年也許不要期待太多。
畢竟，全世界的股市，都會隨著發(fā)展歷史的延長，估值會自覺往均值回歸。推動股價上漲的主要因素，不是估值，而是盈利。
