【原文發(fā)表于3月16日，神華剛剛宣布高分紅方案，之后跳空高開，3月21日最高點是19.89.到現在三個月不到一點時間，即便是你按照這個最高價買入，目前也有10%以上的收益。同時間，上證指數下跌了4.5%】
昨天中國股市大跌。收盤后，中國神華宣布了一個從來沒有過的分紅方案：現金分紅每股2.97元，按照昨天收盤價16.69元計算，股息率達到17.8%。總分紅額達到590億元。這個絕對數也許不是最高的，但是這個股息率是創(chuàng)了中國A股歷史的。
因為中國神華是一家國有企業(yè)，國資委是大股東，占比四分之三。所以，我們可以推斷這個應該不會是一個企業(yè)行為。這樣大比例的分紅，實際上也是國家左右到右手，真正能夠流落民間的也就是不到150億元。但是這樣的行為一旦成為一個普遍現象，那么對A股市場的意義非同尋常！
記得2011年時任中國證監(jiān)會主席郭樹清提出“要加強上市公司的分紅力度，從而來改變上市公司重融資輕回報的現狀。”讓人耳目一新。為什么呢？因為中國的股市一向被稱為抽水機，大概的意思就是，上市公司從市場里面的融資遠遠超過給予市場的回報。有證據表明，在過去的十年間，A股分紅1.95萬億，融資3.15萬億。股民們凈貢獻1.2萬億。
不過郭主席過眼云煙，一會兒就不見了。現在重回中央，已經是此主席非彼主席了。
我當時就幫國資委算過一筆賬，大額分紅到底合算不合算？
因為小老百姓和國資委在發(fā)股票這問題上的利益訴求是不一致的。老百姓看分紅回報，分不到錢就只能寄希望于炒作股價。而國資委希望能夠通過股市融資，幫助國有企業(yè)解困，支持實體經濟發(fā)展。
所以，分紅數據本身并不能說明這個事情的合理與否。上市公司少分紅或者不分紅，可以有兩個完全不同的理由：首先，它可以說目前的業(yè)務蒸蒸日上，我們需要擴大再生產，那么為什么現在分紅呢？不如投入到新的生產中去獲得更加多的利潤將來分給大家。微軟在高速成長的時候也是不分紅的。但是這并不妨礙它獲得大家的認可。有人指責九十年代的微軟是只圈錢不分紅的抽水機嗎？
其次，也有可能是它根本不打算分紅。我們缺乏對管理層的有效監(jiān)管，他會藏著利潤自己慢慢享用，比如中石化的天價吊燈；也可以一夜之間跑路，比如九十年代的四川長虹，積累了大量的利潤不分紅，然后在某一天突然全部放賬到美國，卷跑了。這樣的公司才是真正的抽水機。
那么對上市公司而言，融資和分紅是不是真的那么“魚和熊掌不可兼得”呢？我們可以拿現在的銀行股舉個例子。一個市盈率大約6倍的股票，也就是說，六元錢的股價對應了一元的利潤。如果不分紅，那么上市公司可以獲得每股一元的新增資本用于擴大再生產，擴容16.67%。如果分紅了呢？這一元錢沒有了。但是股民們將會看到16.67%的分紅回報率。相對于一年期存款利率3.5%，這是一個天大的好機會！理論上講，新資金將會買入這個股票，直到它的股價上升到30元，因為這樣它的分紅回報率才會回到正常的3.5%水平。到那個時候，上市公司真的需要擴大再生產，也只需要擴容3.3%，就可以獲得一元錢的新增資本了。這樣，通過分紅，上市公司和股民都能夠獲得好處，實現雙贏。我們可以“既重分紅而又重融資”，兩者并沒有明顯的利益沖突。那么這個好處是從哪里來的呢？那是新資本的加入。正因為了我們的上市公司注重了投資回報，新的資本才敢于加入。讓市場來配置資源的本意不就是讓資本流入到高回報的行業(yè)嗎？！
所以，加強分紅力度的確能從根本上改變目前中國股市重題材不重分紅的現狀。因為現在的股民也是迫不得已而重題材，因為真正的分紅實在低到不能吸引資金的參與。但是具體到某一個公司愿不愿意分紅，還是需要結合自己的經營情況，上市公司只有權衡了分紅和融資的利弊才能判斷哪一種分紅政策有利。比如上面的例子中間，如果股價超越了30元。擴容其實不能得到市場的響應，因為你的回報低于3.5%了。所以公司不如采取不分紅的辦法來自我融資，而這樣，股價又會由于不分紅而下降到合理的水平。這就是市場調節(jié)的效應。
現在神華拋出了“神紅包”，如果國資委能夠持續(xù)拋出這樣的神紅包，要不了多久，中國A股的春天就會真正來到！
