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2018年伊始，國(guó)際市場(chǎng)上，比特幣價(jià)格從2017年12月中旬逾19000美元的高位狂跌至6000美元以下；美股市場(chǎng)經(jīng)歷了“黑色星期一”，道指標(biāo)普均創(chuàng)六年來(lái)最大單日跌幅，并波及亞太股市；本已連續(xù)多日出現(xiàn)閃崩的A股市場(chǎng)，也在美股影響下形成疊加沖擊。

資本市場(chǎng)受外部風(fēng)險(xiǎn)傳染加劇，金融風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸暴露。部分擔(dān)保、小貸、P2P等類金融機(jī)構(gòu)打著“投資”“理財(cái)”旗號(hào)開(kāi)展業(yè)務(wù)，實(shí)質(zhì)涉嫌非法集資等，通過(guò)多種形式、渠道向銀行業(yè)傳導(dǎo)。

監(jiān)管部門(mén)和專家的“共識(shí)”非常明確：2018年要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，加快補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板，深入推進(jìn)金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

2017年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)實(shí)施了一系列監(jiān)管政策，開(kāi)展一連串專項(xiàng)治理行動(dòng)整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象，取得明顯成效。尤其是監(jiān)管部門(mén)連續(xù)對(duì)銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)出巨額罰單，產(chǎn)生強(qiáng)大威懾作用。

2018年1月19日，銀監(jiān)會(huì)披露了浦發(fā)銀行成都分行775億元違規(guī)授信案相關(guān)處罰結(jié)果。浦發(fā)銀行成都分行為掩蓋不良貸款，通過(guò)編造虛假用途、分拆授信、越權(quán)審批等手段，違規(guī)辦理信貸、同業(yè)、理財(cái)、信用證和保理等業(yè)務(wù)，向1493個(gè)空殼企業(yè)授信775億元，換取相關(guān)企業(yè)出資承擔(dān)浦發(fā)銀行成都分行不良貸款。

此前的廣發(fā)銀行僑興債事件，是當(dāng)下中國(guó)影子銀行亂象集大成之“經(jīng)典”案例。2016年末的僑興債違約事件，事涉互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、地方交易所、銀信合作等復(fù)雜的金融鏈條，涉案之復(fù)雜、金額之大，一度引發(fā)金融圈“地震”。

2017年12月29日，銀監(jiān)會(huì)對(duì)涉及該案的13家出資機(jī)構(gòu)作出行政處罰，這些案件暴露了中國(guó)金融的風(fēng)控軟肋。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼稱，我國(guó)金融業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的高速發(fā)展，產(chǎn)生和積累了一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。

從宏觀層面看，存在高杠桿和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如實(shí)體部門(mén)過(guò)度負(fù)債，金融信用過(guò)快擴(kuò)張；從微觀層面看，主要是金融業(yè)尤其是銀行業(yè)機(jī)構(gòu)存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

此外，還存在影子銀行和違法犯罪風(fēng)險(xiǎn)。隨著銀行業(yè)機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)加劇，金融產(chǎn)品不斷豐富和金融科技手段的運(yùn)用，使金融風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性、復(fù)雜性和傳染性。

“事實(shí)上，層出不窮的非法集資等活動(dòng)，本質(zhì)上也屬于影子銀行?！倍ｍ抵赋觯m然我國(guó)非法集資活動(dòng)尚未觸發(fā)較大金融風(fēng)險(xiǎn)，但是近年來(lái)也呈現(xiàn)發(fā)生頻率上升的趨勢(shì)。而且，非法集資活動(dòng)往往涉及投融資群體較多，危害更為嚴(yán)重。

應(yīng)堅(jiān)持金融行業(yè)是特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)的原則，堅(jiān)持持牌經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管原則，進(jìn)一步加大對(duì)非法集資行為的打擊力度。

當(dāng)前，“泛金融化”問(wèn)題仍然存在，資本貨幣化現(xiàn)象突出，儲(chǔ)蓄和投資日益分離，融資非中介化加速。其中，非金融企業(yè)金融化、非上市公司金融化、科技創(chuàng)新導(dǎo)向的金融化新趨勢(shì)值得關(guān)注。

——非金融企業(yè)金融化，上市企業(yè)圍繞資本運(yùn)作的金融化影響力越來(lái)越大。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)李建軍說(shuō)，上市公司脫離了募集資金發(fā)展主業(yè)、發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初衷，成為資本運(yùn)作平臺(tái)。一個(gè)突出表現(xiàn)就是上市公司所募集的閑置資金購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的金額越來(lái)越大。多家公司購(gòu)買(mǎi)頻次達(dá)數(shù)十家甚至上百家，中國(guó)神華等8家公司累計(jì)理財(cái)金額超過(guò)百億元。

——非上市企業(yè)圍繞資金運(yùn)營(yíng)的金融化勢(shì)頭越來(lái)越猛，表現(xiàn)為企業(yè)的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重越來(lái)越高，利潤(rùn)來(lái)源于金融或者類金融業(yè)務(wù)的比重越來(lái)越高。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，非上市公司金融化的一個(gè)現(xiàn)象是大型國(guó)企設(shè)立財(cái)務(wù)公司，從銀行拿到便宜貸款，然后加幾個(gè)點(diǎn)轉(zhuǎn)貸，成為資金的二道販子，增加了實(shí)體企業(yè)的信貸成本。

另一個(gè)需要高度關(guān)注的現(xiàn)象是“金融控股公司”，一些大型民營(yíng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲得各種金融服務(wù)牌照，如互聯(lián)網(wǎng)借貸、期貨、基金公司等，但母公司并非真正意義上的金融控股公司，不納入金融監(jiān)管框架，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，其間可能存在關(guān)聯(lián)交易、資金騰挪等違法行為，非金融企業(yè)跟金融部門(mén)之間出現(xiàn)了嵌套，而金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)這些跨部門(mén)交易尚沒(méi)有相應(yīng)的監(jiān)管政策。

——一些公司打著“科技金融”的旗號(hào)突破金融牌照監(jiān)管。

李建軍表示，全球科技公司都存在資本過(guò)剩，如蘋(píng)果、微軟、阿里巴巴等都有大量的現(xiàn)金，所以轉(zhuǎn)型做金融。

技術(shù)創(chuàng)新突破了原有金融監(jiān)管牌照的約束，一定程度上解決了金融活動(dòng)中信息不對(duì)稱、搜尋成本高、搜尋不匹配的問(wèn)題。

但許多沒(méi)有牌照的科技公司開(kāi)始提供金融產(chǎn)品，包括信貸和支付服務(wù)、出售保險(xiǎn)產(chǎn)品等，這可能會(huì)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

“近兩年來(lái)瘋狂擴(kuò)張的現(xiàn)金貸，有可能成為P2P之后互聯(lián)網(wǎng)金融的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！边B平說(shuō)。

流量巨大的互聯(lián)網(wǎng)公司具有做金融的先天優(yōu)勢(shì)，新浪、百度、聚美優(yōu)品等均被曝推出現(xiàn)金貸產(chǎn)品；還有一些P2P平臺(tái)將現(xiàn)金貸當(dāng)成逃離監(jiān)管重壓的出口，高利潤(rùn)率使得資本蜂擁而入。

金融是國(guó)之重器，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，防控風(fēng)險(xiǎn)是2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一。工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)表示，隨著國(guó)際金融危機(jī)十周年到來(lái)，全球金融風(fēng)險(xiǎn)取代復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)，再度成為世界經(jīng)濟(jì)的首要挑戰(zhàn)。面對(duì)這一變局，全國(guó)金融工作會(huì)議將金融安全從技術(shù)層面上升至治國(guó)理政的戰(zhàn)略層面。

“2017年，金融強(qiáng)監(jiān)管與金融去杠桿的政策雙管齊下，意在引導(dǎo)金融資源真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并壓縮金融空轉(zhuǎn)、降低社會(huì)融資成本。

目前，該政策已體現(xiàn)出階段性效果。未來(lái)，金融行業(yè)向本源回歸有望將政策調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)效機(jī)制，金融服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主線得以進(jìn)一步夯實(shí)?！背虒?shí)說(shuō)。

監(jiān)管部門(mén)和專家指出，要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，加快補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板，深入推進(jìn)金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

一是防控交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)排查同業(yè)投資、理財(cái)業(yè)務(wù)的投資端，摸清每一筆業(yè)務(wù)的底層資產(chǎn)，真正做到穿透和并表，并在規(guī)定時(shí)限上報(bào)排查情況。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明指出，2013年以后我國(guó)發(fā)展影子信貸，發(fā)展銀行間市場(chǎng)，把負(fù)債結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，這使得我國(guó)金融杠桿過(guò)高后出現(xiàn)特別大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。從2016年底開(kāi)始的這一輪金融強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)金融內(nèi)部的去杠桿取得一些成效，貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)利率抬升，同業(yè)存單和理財(cái)占比下降。

二是防控信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。上海一家大型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在金融降杠桿、治理監(jiān)管套利的過(guò)程中，信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)比較突出。

公司為了應(yīng)對(duì)上述情況變化，在債券投資方面，降低杠桿，提升投資信用債券的信用等級(jí)和資質(zhì)水平，規(guī)避“兩高一剩”和高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)債券，嚴(yán)格控制債券久期，提升資產(chǎn)流動(dòng)性，合理利用對(duì)沖工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其關(guān)注中小金融機(jī)構(gòu)的違約風(fēng)險(xiǎn)；在股票質(zhì)押回購(gòu)等信用業(yè)務(wù)方面，逐步壓縮高集中度、高風(fēng)險(xiǎn)、突破新規(guī)的項(xiàng)目，對(duì)新增業(yè)務(wù)開(kāi)展審慎評(píng)估，保障質(zhì)押業(yè)務(wù)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)全面推進(jìn)信用業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)建設(shè)，構(gòu)建全過(guò)程的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

上海銀監(jiān)局指出，一方面要通過(guò)多種手段及時(shí)掌握企業(yè)真實(shí)狀況，實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的早期識(shí)別與防控，規(guī)范各債務(wù)平臺(tái)的融資行為，嚴(yán)格遵守一般企業(yè)的授信標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，在市場(chǎng)資金保持“緊平衡”、金融機(jī)構(gòu)持續(xù)降杠桿的背景下，機(jī)構(gòu)要密切監(jiān)測(cè)市場(chǎng)流動(dòng)性變化趨勢(shì)，完善資產(chǎn)負(fù)債期限管理，建立與自身資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)。

三是嚴(yán)密防范金融科技帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)專家指出，互聯(lián)網(wǎng)金融及虛擬貨幣等金融科技帶來(lái)監(jiān)管新挑戰(zhàn)，需快速配備相應(yīng)專業(yè)資源以及更新知識(shí)結(jié)構(gòu)，識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)。

首先，金融科技具有跨市場(chǎng)跨行業(yè)特性，且金融交易量呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)產(chǎn)生海量數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)及管控難度提高；其次，金融行業(yè)去中心化形成區(qū)塊鏈，傳統(tǒng)自上而下監(jiān)管體系和秩序被打破，發(fā)生根本變化；此外，虛擬貨幣的大規(guī)模應(yīng)用也給反洗錢(qián)的監(jiān)管帶來(lái)極大挑戰(zhàn)。