5月30日，央行遏制人民幣匯率飆升的舉措引發(fā)了市場混亂，同時也引發(fā)了一系列連鎖效應。人民幣兌美元匯率小幅下跌3美分，至6.40美元，但相比4月1日仍上漲了2.5%。
“近期中國的貨幣匯率上升是個大趨勢，”道富環(huán)球投資管理（ State Street Global Advisors）的高級外匯投資組合經(jīng)理亞倫·赫德（Aaron Hurd）說道，“（中國央行管理者）只是不希望投資者們認為這是一種單向投機交易?！?/p>
央行要求銀行將外匯存款準備金率從 5% 降至 7%，這對債券投資者來說是個好消息，他們可以繼續(xù)獲得3%以上的10年期主權債務收益率，而不必擔心貶值。
但這對等待中國股市行情重現(xiàn)的投資者來說卻沒什么幫助。iShares MSCI China exchange-traded fund （MCHI）今年2、3月大幅下跌，過去兩個月則持平。
同等條件下，貨幣的升值預期通常會推動新興市場的股票上漲，但中國市場卻較不太一樣。新興互聯(lián)網(wǎng)公司如騰訊控股（Tencent Holdings，700.HongKong）和阿里巴巴集團控股（Alibaba Group Holding，BABA）一直在主導市場走向，它們占據(jù)了互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基金約四分之一的倉位。這些公司沒能在全球科技股的下跌中幸免，在國內(nèi)又受到了政府公開“反壟斷”運動的打擊。
Ivy Investments的全球股票分析師佐伊·左（Zoey Zuo）認為，中國出現(xiàn)了一個可能會引發(fā)投資者擔憂的新事物，一場搶奪消費者的昂貴競賽——社區(qū)團購。社區(qū)居民們在網(wǎng)上拼單購買大宗雜貨商品——看起來就像是 NextDoor（美國的鄰里社交App）和Amazon Pantry（Amazon提供的日用品送貨服務）的結(jié)合體。佐伊認為，社區(qū)團購是一項快速增長的業(yè)務。美團（3690）在為此投入了超過10億美元，它今年第一季度的新增用戶為5900萬。
“我們?nèi)詫Ψ磯艛嘈挠杏嗉?，沒人知道自己在這個投資周期中處于什么位置，”佐伊說道。她對中國核心股票保持謹慎態(tài)度。
Rayliant Global Advisors的首席投資官許仲翔（Jason Hsu）認為，今年冬天熱門股票暴跌之后，散戶投資者們也情緒低落，而他們對中國在岸市場來說至關重要。阿里巴巴股價已從2月中旬的峰值下跌20%， 美團則下跌了三分之一，這些損失超過了人民幣升值所帶來的收益?！按罅控敻浑S著股市波動蒸發(fā)了，”許仲翔說道。
中國的債券市場則是另一番光景。在馬修斯亞洲基金管理債券總回報策略的特蕾莎·孔（Teresa Kong）表示，人民幣升值后，其債券收益比美國國債高1.5個百分點，就算不是單向投機，應該也會只賺不賠?！皩τ谀壳暗娜嗣駧潘剑雌饋硐鄬酚^，”她說，“他們只是在做一些微調(diào)?！?/p>
孔補充道，未來幾年，對中國主權債券的需求將會增加。中國主權債券在由摩根大通（J.P. Morgan）和富時（FTSE）編制的新興市場債券指數(shù)的權重將逐漸上升，至高達6%，而目前它在iShares USD Emerging Market Bond ETF（EMB）中的份額僅為3.5%。
當然，中國股市終究會迎來一場激動人心的上漲，而同時，買些債券也是不錯的策略。
文 | 《巴倫周刊》撰稿人克雷格·梅洛(Craig Mellow)
編輯 | 彭韌
