科大智能:智能自動化行業(yè)龍頭,布局“人工智能+健康”領(lǐng)域
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：王書偉 日期：2017-04-20
公司近日發(fā)布一季報,第一季度營業(yè)收入為3.73億元(66.96%),歸母凈利潤0.49億元(38.08%),EPS0.07元(16.67%)。
工業(yè)自動化強(qiáng)勢增長,2016年業(yè)績實(shí)現(xiàn)翻倍:據(jù)公司年報稱2016年?duì)I收為17.34億(102.12%),歸母凈利潤為2.77億(102.46%),實(shí)現(xiàn)翻倍增長。公司業(yè)務(wù)包括工業(yè)自動化、電力自動化、新能源等,前兩項(xiàng)為公司主營業(yè)務(wù)。2016年公司工業(yè)自動化毛利率40.23%(-3.77%),營收9.93億(134.80%),占比57.28%;電力自動化毛利率35.97%(-7.31%),營收6.73億(56.69%),占比38.83%。分產(chǎn)品來看,公司主要產(chǎn)品智能制造及機(jī)器人應(yīng)用產(chǎn)品毛利率38.50%,營收8.76億(107.00%),占比50.50%;配用電及軌交電氣自動化毛利率35.88%,營收5.89億(60.82%),占比33.96%。
外延式并購擴(kuò)張,實(shí)現(xiàn)智能化領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈布局:公司在2016年實(shí)施外延式并購擴(kuò)張,并于上半年成功并購冠致工業(yè)自動化和華曉精密100%的股權(quán),鞏固公司在工業(yè)生產(chǎn)智能化和機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域內(nèi)的市場地位;控股了杭州新余宏機(jī)械(收購)和上海三渠智能科技(投資設(shè)立),快速搶占衛(wèi)品智能制造市場,豐富產(chǎn)品線,增加盈利點(diǎn);投資設(shè)立并控股安徽科大智能物流系統(tǒng),助力公司實(shí)現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)智能物流系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)務(wù)開拓;成功投資參股深圳力子機(jī)器人,增強(qiáng)公司在智能物流系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)的研發(fā)實(shí)力。通過外延式擴(kuò)張,公司實(shí)現(xiàn)了在工業(yè)生產(chǎn)智能化領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,為客戶提供一體化的綜合智能解決方案,增強(qiáng)了公司核心競爭力。
切入“人工智能+健康”領(lǐng)域,未來發(fā)展?jié)摿^大:公司公告稱于2016年12月27日,公司與復(fù)旦大學(xué)就共建智能機(jī)器人聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室事項(xiàng)在上海市共同簽署了合作協(xié)議,該實(shí)驗(yàn)室未來將成為醫(yī)療診斷機(jī)器人、健康關(guān)懷顧問機(jī)器人技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化基地,推動服務(wù)機(jī)器人在醫(yī)療、康復(fù)、健康等領(lǐng)域的應(yīng)用,有利于拓展和延伸公司智能機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。此外,公司2017年3月發(fā)布公告稱擬投資建設(shè)科大智能機(jī)器人和人工智能產(chǎn)業(yè)基地,實(shí)施主體為公司的全資子公司科大智能機(jī)器人。本項(xiàng)目總投資額為人民幣11億元,其中公司自籌資金 8.4億元,使用募集資金 2.6億元。公司通過該項(xiàng)目的實(shí)施可對公司目前分布在不同區(qū)域的智能制造業(yè)務(wù)進(jìn)行集中整合和管理,并進(jìn)一步推進(jìn)公司在人工智能、服務(wù)機(jī)器人以及特種機(jī)器人領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)布局,實(shí)現(xiàn)公司在工業(yè)生產(chǎn)智能化領(lǐng)域的縱深快速發(fā)展。
投資建議:預(yù)計公司2017-2019年的凈利潤分別為3.42/4.36/5.26億元,EPS 分別為0.47/0.60/0.72元,分別對應(yīng)PE 為50/40/33倍。公司作為國內(nèi)智能自動化行業(yè)龍頭,積極通過外延并購進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局,現(xiàn)又切入“人工智能+健康”領(lǐng)域,發(fā)展空間廣闊。繼續(xù)給予公司買入-A 的評級,6個月目標(biāo)價30.00元。
風(fēng)險提示:產(chǎn)學(xué)研合作進(jìn)展緩慢,產(chǎn)業(yè)整合不達(dá)預(yù)期。
