福晶科技:受益于紫外固體激光器替代,業(yè)績持續(xù)高成長
類別：公司研究 機構(gòu)：天風(fēng)證券股份有限公司 研究員：農(nóng)冰立,張昕 日期：2017-04-05
事件:公司一季度盈利2,825.93萬元–3,453.91萬元,相比去年同期1,569.96萬元增長80%-120%。公司16年營收3.08億元,同比增長46.36%,歸母凈利潤7000萬元,同比增長96.8%,子公司青島海泰光電技術(shù)有限公司2016年度實現(xiàn)凈利潤1,415.56萬元,比上年增長156.04%公司主營激光晶體、非線性晶體、光學(xué)元件,16年非線性晶體占收入比例近五成,毛利高達(dá)72%,激光晶體占22%,毛利率37%,一季度增長主要來源于此,今年預(yù)計擴產(chǎn),增速有望持續(xù)。當(dāng)入射激光在非線性光學(xué)晶體中傳播時,會發(fā)生激光的“頻率轉(zhuǎn)換”或“變頻”,即輸出激光的波長與入射激光的波長不同,從而產(chǎn)生新波長的激光。原有紅外固體激光器沒有頻率轉(zhuǎn)換需求,去年開始進入紫外對于紅外激光器的替代周期。目前下游客戶前十激光器公司占八家,包括Trumpf、IPG、Coherent、Rofin,國內(nèi)的大族、華工等;其中未經(jīng)摻雜YVO4用于光通信器件企業(yè)JDSU、光迅科技光庫科技等(收入占比10-12%)。
公司光學(xué)元件主要涵蓋偏振片、輸出鏡、棱鏡、透鏡等,16年營收占比25%,毛利率38%,主要供貨激光器公司,消費級產(chǎn)品進入HoloLens等。
光學(xué)元件類產(chǎn)品整體增長預(yù)計30%,主要為激光客戶做產(chǎn)品配套,屬于光學(xué)冷加工產(chǎn)品。公司去年進入消費電子領(lǐng)域,主要供貨AR中PBS等產(chǎn)品,從產(chǎn)業(yè)鏈了解目前已經(jīng)進入國際品牌的二代三代研發(fā),從原有產(chǎn)品看,單機價值500元,可能成為公司未來業(yè)績新增長點。
公司激光光電元器件產(chǎn)品主要包括光電Q開關(guān)、聲光Q開關(guān)以及隔離器,主要在青島海泰光電。光隔離器是只允許光沿一個方向通過而在反方向阻擋光通過的無光源器件,在對反射光敏感的電子儀器諸如半導(dǎo)體激光器等中應(yīng)用廣泛,阻止因反射光導(dǎo)致的性能惡化和損壞。電光Q開關(guān)能夠通過在光電晶體的電極上施加電壓,改變輸出光的偏振狀態(tài),配合偏振器件使用,能實現(xiàn)高速的光學(xué)開關(guān),公司同時提供Q開關(guān)驅(qū)動電源作為配套產(chǎn)品。
就去年增長看子公司青島海泰光電技術(shù)有限公司2016年度實現(xiàn)凈利潤1,415.56萬元,比上年增長156.04%,對公司總體業(yè)績的增長也帶來較大貢獻(xiàn)。
公司紫外固體激光器相對于紅外,增加LBO與BBO需求。同時固體激光器需求上升,激光晶體銷售緊俏,預(yù)計全年維持高增長。預(yù)計17-18年維持高成長,預(yù)計17-18年凈利潤1.53億和2.58億,對應(yīng)EPS0.36元和0.60元。給予公司2017年55倍PE,目標(biāo)價19.67元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:激光器/光學(xué)起家需求或不及預(yù)期
