摘要：
營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)總體分別增長(zhǎng)15.98%、2.83%，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯
303家醫(yī)藥上市企業(yè)2019H1合計(jì)營(yíng)收8479.52億元，平均營(yíng)收27.99億元。上海醫(yī)藥以725.75億元的營(yíng)業(yè)收入一枝獨(dú)秀，九州通、白云山分別以484.29、333.41億元的規(guī)模排名二、三位，僅有白云山與華東醫(yī)藥兩家非醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)躋身營(yíng)收榜前十位。另外，營(yíng)收排名前二十的企業(yè)營(yíng)收合計(jì)達(dá)到4265.74億元，占所有303家企業(yè)的比例達(dá)到50.31%，超過一半。從增速來看，前二十企業(yè)營(yíng)收的平均增速達(dá)到22.60%，遠(yuǎn)高于15.98%的行業(yè)平均增速，整個(gè)行業(yè)的馬太效應(yīng)明顯。醫(yī)藥企業(yè)2019H1合計(jì)取得歸母凈利潤(rùn)706.06億元，平均盈利2.33億元。與營(yíng)業(yè)收入排名靠前的公司以醫(yī)藥商業(yè)為主相比，僅有上海醫(yī)藥一家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)躋身凈利潤(rùn)榜單前十位。歸母凈利潤(rùn)排名前二十的企業(yè)合計(jì)盈利達(dá)到277.44億元，占所有303家企業(yè)的比例達(dá)到39.29%。從增速來看，前二十企業(yè)歸母凈利潤(rùn)的平均增速達(dá)到16.13%，遠(yuǎn)高于2.83%的行業(yè)平均增速，從凈利潤(rùn)的維度看，行業(yè)的馬太效應(yīng)依舊明顯。
從市值來看，截止到8月31日，303家生物醫(yī)藥企業(yè)總市值41916.26億元，平均值為138.34億元。恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德與愛爾眼科的市值超過千億，前20強(qiáng)企業(yè)的總市值達(dá)到16878.04億元，占比40.27%。
行業(yè)利潤(rùn)率整體下降1.06pct，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例為2.37%
從行業(yè)的毛利率與凈利率的情況來看，303家醫(yī)藥生物企業(yè)2019年H1毛利率為34.21%，相比2018H1下降了0.58pct，而8.33%的凈利率相比去年下半年更是下降了1.06pct。行業(yè)銷售費(fèi)用總計(jì)1360.88億元，同比增長(zhǎng)17.88%，銷售費(fèi)用率從15.79%提升至16.07%。共有286家企業(yè)公布了研發(fā)投入的情況，總計(jì)投入180.19億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為2.73%?？傆?jì)有38家企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例超過了10%。
ROE前20強(qiáng)醫(yī)療器械與化學(xué)制藥企業(yè)總計(jì)13家，心脈醫(yī)療、智飛生物以及南微醫(yī)學(xué)占據(jù)前三甲
心脈醫(yī)療、智飛生物以及南微醫(yī)學(xué)的扣非后的ROE排名前三甲。從ROE前20強(qiáng)的行業(yè)分布來看，有7家醫(yī)療器械企業(yè)、6家化學(xué)制藥企業(yè)、4家生物制品企業(yè)、2家中藥企業(yè)以及1家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)。
截止8月31日，除ST長(zhǎng)生外，A股303家生物醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)完成了對(duì)2019上半年年報(bào)的公告。新康界第一時(shí)間對(duì)A股生物醫(yī)藥企業(yè)半年的經(jīng)營(yíng)情況做了梳理，以把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
1. 營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)總體分別增長(zhǎng)15.98%、2.83%，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯
1.1生物醫(yī)藥企業(yè)2019H1營(yíng)業(yè)收入排名榜：前十強(qiáng)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)占據(jù)八席，智飛生物、量子生物、白云山營(yíng)收增速排名前三位
從披露的半年報(bào)總體情況來看，303家醫(yī)藥企業(yè)2019H1合計(jì)營(yíng)收8479.52億元，平均營(yíng)收27.99億元。
上海醫(yī)藥以725.75億元的營(yíng)業(yè)收入一枝獨(dú)秀，九州通、白云山分別以484.29、333.41億元的規(guī)模排名二、三位。值得注意的是，營(yíng)業(yè)收入排名靠前的公司以醫(yī)藥商業(yè)為主，僅有白云山與華東醫(yī)藥兩家非醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)躋身營(yíng)收榜前十位。
另外，營(yíng)收排名前二十的企業(yè)營(yíng)收合計(jì)達(dá)到4265.74億元，占所有303家企業(yè)的比例達(dá)到50.31%，超過一半。從增速來看，前二十企業(yè)營(yíng)收的平均增速達(dá)到22.60%，遠(yuǎn)高于15.98%的行業(yè)平均增速，整個(gè)行業(yè)的馬太效應(yīng)明顯。
圖表1. 生物醫(yī)藥企業(yè)2019H1營(yíng)業(yè)收入前20強(qiáng)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
與頭部20家企業(yè)占總營(yíng)收比例超過一半相對(duì)應(yīng)的是所有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的分布，過半企業(yè)的營(yíng)收分布在1-10億元的區(qū)間。
圖表2. 不同營(yíng)業(yè)收入對(duì)應(yīng)的生物醫(yī)藥企業(yè)家數(shù)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
從增速來看，總計(jì)有152家企業(yè)的營(yíng)收增速在10-50%的區(qū)間，占303家企業(yè)的比例超過50%，其中14家企業(yè)的營(yíng)收增速超過50%。智飛生物、量子生物、白云山三家企業(yè)分別以143.19%、136.22%以及124.67%的增速排名前三位。營(yíng)收增速前20位的企業(yè)分布在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，有6家化學(xué)藥的企業(yè)，4家醫(yī)療器械企業(yè)，3家醫(yī)療服務(wù)的企業(yè)，而生物制品、醫(yī)藥商業(yè)以及中藥企業(yè)各有2兩家。
圖表3. 不同營(yíng)收增速對(duì)應(yīng)的生物醫(yī)藥企業(yè)家數(shù)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
圖表4. 營(yíng)收增速排名前20位的生物醫(yī)藥企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
1.2生物醫(yī)藥企業(yè)2019H1歸母凈利潤(rùn)排名榜：總體增速2.83%，白云山、恒瑞醫(yī)藥以及邁瑞醫(yī)療位居前三甲
總體來看，303家醫(yī)藥企業(yè)2019H1合計(jì)取得歸母凈利潤(rùn)706.06億元，單個(gè)企業(yè)平均盈利2.33億元。白云山、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、上海醫(yī)藥以及云南白藥的歸母凈利潤(rùn)超過20億元。值得注意的是，與營(yíng)業(yè)收入排名靠前的公司依然以醫(yī)藥商業(yè)為主相比，僅有上海醫(yī)藥一家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)躋身凈利潤(rùn)榜單前十位。
另外，歸母凈利潤(rùn)排名前二十的企業(yè)合計(jì)盈利達(dá)到277.44億元，占所有303家企業(yè)的比例達(dá)到39.29%。從增速來看，前二十企業(yè)歸母凈利潤(rùn)的平均增速達(dá)到16.13%，遠(yuǎn)高于2.83%的行業(yè)平均增速，從凈利潤(rùn)的維度看，行業(yè)的馬太效應(yīng)依舊明顯。
圖表5. 歸母凈利潤(rùn)排名前20的生物醫(yī)藥企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
從歸母凈利潤(rùn)的分布看，總計(jì)253家企業(yè)的歸母凈利潤(rùn)在0.5-2億元，占303家企業(yè)的比例達(dá)到83.50%。另外，14家企業(yè)2019上半年處于虧損狀態(tài)。
圖表6. 不同歸母凈利潤(rùn)區(qū)間的企業(yè)家數(shù)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
1.3 恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療與藥明康德位居市值榜前三，前20強(qiáng)市值占總市值40.27%
從市值來看，截止到8月31日，303家生物醫(yī)藥企業(yè)總市值41916.26億元，平均值為138.34億元。恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德與愛爾眼科的市值超過千億，前20強(qiáng)企業(yè)的總市值達(dá)到16878.04億元，占比40.27%。這20強(qiáng)有7家生物制品企業(yè)，4家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)以及3家中藥企業(yè)以及3家化學(xué)制藥企業(yè)，另外還有2家醫(yī)療器械以及1家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)。
圖表7. 市值排名前20（截止到8月31日）的生物醫(yī)藥企業(yè)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
從市值分布來看，50-100億元與20-50億元市值區(qū)間的企業(yè)分別為75與108家，總計(jì)183家，占比達(dá)到60.40%，另外有18家企業(yè)的估值低于20億元。
圖表8. 不同市值區(qū)間對(duì)應(yīng)的企業(yè)家數(shù)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
2.行業(yè)利潤(rùn)率整體下降1.06pct，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例為2.37%
從行業(yè)的毛利率與凈利率的情況來看，2019年H1，303家醫(yī)藥生物企業(yè)毛利率為34.21%，相比2018H1下降了0.58pct，而8.33%的凈利率相比去年下半年也下降了1.06pct。從企業(yè)分布來看，有162家企業(yè)的銷售毛利率相比2018H1上升，而只有135家企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)毛利率下降。
我們統(tǒng)計(jì)了2019H1生物醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用情況。行業(yè)銷售費(fèi)用總計(jì)1360.88億元，同比增長(zhǎng)17.88%，銷售費(fèi)用率從15.79%提升至16.07%。有237家企業(yè)的銷售費(fèi)用相比2018H1同比增長(zhǎng)，占比78.22%。
圖表9. 生物醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用（億元）與銷售費(fèi)用率
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
研發(fā)創(chuàng)新是判斷企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)。2019H1共有286家企業(yè)公布了研發(fā)投入的情況，總計(jì)投入180.19億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為2.73%?？傆?jì)有38家企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例超過了10%。
圖表10. 生物醫(yī)藥企業(yè)不同研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例的企業(yè)數(shù)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
3. ROE前20強(qiáng)醫(yī)療器械與化學(xué)制藥企業(yè)總計(jì)13家，心脈醫(yī)療、智飛生物以及南微醫(yī)學(xué)占據(jù)前三甲
分析股東權(quán)益的收入水平，心脈醫(yī)療、智飛生物以及南微醫(yī)學(xué)的扣非后的ROE排名前三甲。從ROE前20強(qiáng)的行業(yè)分布來看，有7家醫(yī)療器械企業(yè)、6家化學(xué)制藥企業(yè)、4家生物制品企業(yè)、2家中藥企業(yè)以及1家醫(yī)療服務(wù)企業(yè)。
圖表11. 生物醫(yī)藥企業(yè)不同研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例的企業(yè)數(shù)
數(shù)據(jù)來源：iFind、新康界產(chǎn)業(yè)資本研究中心
