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E期一會(huì)（第1期）：ETF的IOPV是啥玩意？
什么是ETF的IOPV和凈值？
很多投資者在初次開始交易ETF的時(shí)候會(huì)注意到一個(gè)細(xì)節(jié)，與平時(shí)買賣基金的收盤后“凈值”相比，ETF還多了一個(gè)指標(biāo)叫“IOPV”，這個(gè)IOPV跟基金的凈值十分的接近，這個(gè)指標(biāo)有什么用呢？
投資者都知道，普通基金一般只在每日日終公布基金凈值，一般是每個(gè)交易日晚上8點(diǎn)后由基金管理人公布。這是因?yàn)槠胀ɑ鹬辉谝患?jí)市場(chǎng)交易，對(duì)價(jià)也需要在日終進(jìn)行結(jié)算。而作為“交易所交易基金”，ETF不僅每日日終會(huì)由ETF管理人公布基金凈值，交易所還會(huì)在盤中實(shí)時(shí)公布ETF的IOPV。
ETF是一種同時(shí)在一級(jí)市場(chǎng)實(shí)物申購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)買賣的“開放式交易型基金”，那就存在“一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值”和“二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值”。其中，“二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格”就是行情軟件里展示的ETF買賣價(jià)格（場(chǎng)內(nèi)報(bào)價(jià)），那ETF的“一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值”如何體現(xiàn)呢？既然ETF是代表一攬子股票的基金，那交易所就會(huì)實(shí)時(shí)給出一攬子股票的實(shí)時(shí)價(jià)格，具體是每15秒計(jì)算并給出ETF的當(dāng)前實(shí)際凈值的近似值，這個(gè)近似值就被稱為ETF當(dāng)前參考凈值(Indicative Optimized．Portfolio Value，英文簡(jiǎn)稱IOPV)。因此，ETF的價(jià)值反映涉及三個(gè)指標(biāo)：IOPV、凈值和價(jià)格，如下圖所示
不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣f(shuō)，可以將IOPV理解為盤中的ETF實(shí)時(shí)凈值參考。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，有了IOPV，可以較為準(zhǔn)確地反映ETF份額盤中的實(shí)時(shí)凈值，提高了ETF交易的透明度。
哪里可以看到持有ETF的IOPV？
幾乎所有市面上的主流行情軟件都提供IOPV的實(shí)時(shí)查詢，IOPV通常會(huì)在ETF的分時(shí)走勢(shì)圖中展示，進(jìn)入ETF的報(bào)價(jià)界面即可看到當(dāng)前的IOPV以及IOPV的分時(shí)走勢(shì)圖，下圖就是我們?cè)趙ind客戶端可以看到的IOPV走勢(shì)圖，其中白色線是交易價(jià)格，粉色線是IOPV。
為什么投資者需要關(guān)注IOPV？
既然IOPV是“ETF當(dāng)前參考凈值的價(jià)格”，也就可以用來(lái)衡量ETF交易價(jià)格是否偏離了基金的“一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值”。如果ETF的一級(jí)市場(chǎng)價(jià)值和二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生偏離的時(shí)候，那就會(huì)產(chǎn)生套利空間，比如當(dāng)ETF價(jià)格小于IOPV價(jià)格時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生ETF折價(jià)，也就是ETF打折賣，套利的投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF再換成一攬子證券在一級(jí)市場(chǎng)賣出獲利；當(dāng)ETF價(jià)格大于IOPV價(jià)格時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生ETF溢價(jià)，也就是ETF加價(jià)賣，套利的投資者可以用一攬子證券換成ETF在二級(jí)市場(chǎng)賣出獲利。ETF的具體折溢價(jià)如何計(jì)算呢？可以用以下公式：折溢價(jià)率=【基金份額的成交價(jià)格（價(jià)格）-ETF當(dāng)前參考凈值（IOPV）】/ETF當(dāng)前參考凈值（IOPV）*100%，折溢價(jià)率取正值代表溢價(jià)，取負(fù)值代表折價(jià)。
由于ETF套利對(duì)資金量有一定的要求，對(duì)于普通投資者而言，IOPV更直接的作用是反映盤中ETF是否折溢價(jià)！如果某只ETF的溢價(jià)率過(guò)高，說(shuō)明該ETF在市場(chǎng)上的交易過(guò)于火熱或者套利機(jī)制沒(méi)有順暢進(jìn)行，買入高溢價(jià)的ETF意味著花更多的錢買同樣的東西，等到ETF的溢價(jià)回落，即使指數(shù)沒(méi)跌，投資者仍會(huì)在ETF上虧錢。
牢記，既要關(guān)注ETF的價(jià)格，還要關(guān)注ETF的IOPV和折溢價(jià)率，市場(chǎng)大漲的時(shí)候不要買入溢價(jià)過(guò)高的ETF！
文章來(lái)源：上交所ETF之家
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