- 作者| 李成東
- 公眾號|東哥解讀電商（ID: dgjdds）
7月26日，成立不過3年的拼多多成功IPO，IPO定價19美元，最終收盤大漲40.53%，市值295.7億美元。一個月前寫了篇文章《拼多多該如何講好300億美金的故事？|李成東》。拼多多的估值邏輯，資本市場，基本是認的。
活躍用戶量是淘寶的二分之一，訂單量是淘寶的三分之一。那么淘寶在整個阿里4751億美元市值里面占多少？至少一半，2370億美元。因為阿里Q1 619億收入的80%，及150億絕大部分利潤都來自電商，而阿里電商業(yè)務(wù)流量的90%以上都來自淘寶/手淘。
差別在于，10年前阿里通過打造一個天貓實現(xiàn)了流量規(guī)?；?，而拼多多還在孵化類似平臺的過程當中，能否把流量變成收入還有待考證。只單從300億美金的故事來講，這是make sense 的?！?/span>
?拼多多崛起，真的是阿里受益嗎？
昨天見到了黃崢，東哥提問：怎么看拼多多起來了，反而刺激了阿里的用戶和交易額增長？還有就是拼多多崛起，到底是對阿里淘寶影響大，還是對京東影響大？
“如果說拼多多崛起能夠提升阿里的業(yè)績/增長，那么阿里應(yīng)該很開心支持拼多多發(fā)展，而不是處處壓制拼多多?！?br>
這個問題，投資人最關(guān)心，但黃崢并沒有直接回答問題，見仁見智。拼多多的快速崛起，作為攪局者，對任何一家老牌電商都是有觸動的！
看一組有趣的數(shù)據(jù)
數(shù)據(jù)來源：阿里、京東、拼多多財報數(shù)據(jù)
截至到2018年3月底，阿里巴巴活躍用戶達到5.52億，新增3700萬活躍用戶，增長幅度達到21.6%，創(chuàng)2016年以來新高。2018財年，國內(nèi)零售GMV4.82萬億，增長28%，其中天貓GMV增幅45%。
只是單純的看數(shù)據(jù)，阿里新增用戶在2017年Q1季度觸底，然后加速上漲，這是和拼多多同步的。而京東的新增用戶和交易額增速都在放緩。所以市場的普遍解讀是拼多多崛起對京東的影響，更加大于對阿里，甚至得出了拼多多崛起對阿里是受益者的觀點但常識告訴我，這并不make sense。因為同類商品，價格區(qū)間的競爭對手卷皮網(wǎng)和楚楚街受到嚴重沖擊，淘寶不可能例外。另外拼多多的大部分商品，京東基本也沒有。拼多多的平均客單價38元，筆單價十幾元，京東的客單價400多元，以商品為主，不構(gòu)成直接競爭沖突。只是看替代效應(yīng)，也應(yīng)該是對淘寶的影響遠大于對京東的影響。
但重點并不想強調(diào)，競爭問題，而是思考拼多多的用戶，真的討厭拼多多嗎？
?五環(huán)內(nèi)的人看不懂拼多多
我是拼多多的用戶，那還是2016年一開始的時候，有且只用過兩次，都是在幫家人拼團買“黑桃”，第一次很好超出預(yù)期，第二次再買很爛（主要是熟透了，導致運輸易損），從此再未使用。
按收入算，東哥不是拼多多五環(huán)外的用戶，按正常邏輯我是沒有辦法理解拼多多用戶的。我對拼多多一開始的認知就是，拼多多通過低價快速吸引用戶，但一分價錢一分貨，最終是留不住用戶的，用戶流失，成為阿里和京東的炮灰。
但拼多多IPO招股書一個數(shù)據(jù)，真的很打臉。
拼多多，2017年第一季度年活躍用戶6770萬，到2018年第二季度年活躍用戶3.436億。拼多多用戶人均年貢獻交易額308.7元，提升到了762.8元，漲幅超過一倍。拼多多客單價變化不大，意味著人均消費頻次提升了一倍，而這個漲幅是在新增用戶大幅增加了4倍的情況下。
沒有數(shù)據(jù)證明我們此前認為的，用戶因為產(chǎn)品體驗不好，而離開拼多多，實際情況是不斷加強消費。這意味著在拼多多平臺購買的大多數(shù)商品，都還是在用戶的預(yù)期范圍內(nèi)。
在同一口徑下，2017年淘寶天貓用戶人均交易額是4.82萬億/5.52億用戶＝8731元，京東用戶人均交易額是1.29萬億/2.925億用戶＝4410元。從用戶平均購買頻次來看，拼多多是京東的一倍以上，而和淘寶接近。這意味著用戶非常熱衷于拼多多，類似逛淘寶一樣。但拼多多能否把人均消費額從762.8元，變成淘寶的8731元，是拼多多的機會和挑戰(zhàn)。
至于很多媒體，包括行業(yè)人士在激烈爭論，拼多多上面山寨產(chǎn)品問題。這不是電商平臺新問題，淘寶發(fā)展十五年也沒有解決。
這是我剛在淘寶隨機搜索了“LV”，山寨假貨問題依然嚴重存在，按銷量排名，幾乎全是LV山寨產(chǎn)品。侵犯知識產(chǎn)權(quán)問題，這不是一個值得褒獎的事情，但阿里也在加大打假力度，拼多多作為平臺也是必須負擔起來的責任。
?從40%用戶重疊度到80%重疊
中國網(wǎng)購用戶不到6億，淘寶用戶是5.52億，拼多多用戶3.4億，請問二者用戶重疊度有多少？40%。此前或有觀點認為拼多多教育完用戶以后，被淘寶洗走，進而加速了淘寶今年的增長。
那么也可以預(yù)見到了2018年結(jié)束的時候，拼多多用戶達到5億用戶的時候，拼多多和淘寶的用戶80%以上都會重疊。而這個時候，拼多多新增用戶就不是來自四五線淘寶沒有覆蓋的用戶，而是淘寶此前就教育過的用戶。
所以我們可以預(yù)見接下來，拼多多和淘寶將面臨更加激烈的直接用戶競爭，大部分用戶也不可能在逛拼多多的時候，而不減少逛淘寶。
?已覆蓋五環(huán)內(nèi)外用戶，重點是“省錢”
在問及黃崢，是否會學習阿里搞消費升級戰(zhàn)略，從淘寶到現(xiàn)在重點做天貓？黃崢說了不會，至少不會走一樣的路。中國有錢人也就那么三五千萬，但中國普遍還是沒有錢的。我們不可能為了三五千萬人去搞消費升級。我們只是做好自己的事情。
還有一個關(guān)鍵問題是，拼多多用戶真的都是五環(huán)外的窮人嗎？現(xiàn)在不會有人認為淘寶的用戶是屌絲用戶，因為5.5億淘寶用戶已經(jīng)幾乎覆蓋了所有的網(wǎng)購用戶。
數(shù)據(jù)來源：招商證券拼多多研究報告
