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   姜廣策這番話我認同：醫(yī)藥板塊合理估值應該在25~30倍左右,目前估值整體偏高,投資者應該注意風險。醫(yī)藥行業(yè)會有一個高增長的時期,這段時間估值就是下不來。醫(yī)藥行業(yè)從上往下研究,往往找不到好公司,一定要采取從下往上的模式選股。最基本的門檻指標就是凈利潤增長速度,目前醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展速度在25%左右,作為一個好的醫(yī)藥企業(yè),必須連續(xù)兩年凈利潤增速在30%以上。企業(yè)必須跑贏行業(yè),股票才能跑贏指數(shù)。

   姜廣策目前股票池：比如譽衡藥業(yè)是三者俱全,這樣的公司在A股里不多。分別來講的話,產(chǎn)品線上比較好的企業(yè)如恒瑞醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè);營銷見長的公司比如天士力、中恒集團;政府關系特別好的沒有,天士力算一個吧

我擬介入的醫(yī)藥股應當具有這些特質

1、非國企：國企的弊端就不詳述了

2、中醫(yī)藥：西藥走的都是高仿路線，不會競爭過外國，結局就和現(xiàn)在富士康代工下場一樣，可能業(yè)績保持優(yōu)良5-10年，等很難更久遠

3、重視研發(fā)：像阿膠抱著祖宗遺產(chǎn)吃個百年可以過的很滋潤，但很難進取為成長型企業(yè)，變成參天大樹。同仁堂就是這下場，云南白藥雖拓展了牙膏領域，但本質已不再是醫(yī)藥企業(yè)了，它的競爭對手已經(jīng)變成了高露潔、聯(lián)合利華。

  所謂公司的拳頭產(chǎn)品，一定是要像天士力一樣向FDA靠攏，而不是擁有XX個國內(nèi)專利就可以了。所謂核心技術，絕不應當是窗戶紙一捅就破，應當是別人想仿照，也需經(jīng)歷艱辛的研發(fā)才能模仿。像復方丹參丸這一種藥，就涉及近百個專利。

4、產(chǎn)品線：產(chǎn)品要有做大的空間,必須是大品種,像肝藥、心血管藥、糖尿病藥、腫瘤藥等。產(chǎn)品線的分析是基礎,也是最應重視的地方。

5、買入價位在30倍PE以下。

簡單看了譽衡藥業(yè)的招股說明書和中報，死活不理解姜廣策為何推崇這家公司：主打產(chǎn)品鹿瓜多肽注射液(用于骨折后愈合)，擁有專利，但招多家仿冒。其涉嫌侵犯美國一公司專利權，正在官司中。近三年享受省15%稅收優(yōu)惠，這樣一家無高護城河的公司，真看不出它的核心競爭力在哪里。且剛上市3月，沒有歷史的公司，我不會介入。

 譽衡藥業(yè)專利缺陷引起的市場蠶食：目前在醫(yī)院銷售鹿瓜多肽注射液的同類品種只有三個：骨肽注射液、鹿瓜多肽注射液、復方骨肽注射液。其中，鹿瓜多肽注射液占據(jù)最大的市場份額，但鹿瓜多肽并不是獨家生產(chǎn)品種。雖然目前公司的產(chǎn)品在鹿瓜多肽類市場中仍占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，達69%，但因公司在2005 年未能保護好其專利權，險些導致其核心專利鹿瓜多肽注射液的無效審查，經(jīng)庭外協(xié)商，與仿制對手達成和解，但從此黑龍江的江世藥業(yè)和迪龍藥業(yè)均可分得一杯羹，并逐步蠶食其市場。

該公司來源于梅花鹿的專利產(chǎn)品似乎技術壁壘并不高，這讓我將目光轉移到康緣藥業(yè)： 

它的FDA沒有像天士力一樣通過，但也正好說明其研發(fā)能力與天士力有一拼。其公司成立中藥研究院，并正研發(fā)多個中藥品種值得關注。目前與天士力相比，劣勢在于其核心產(chǎn)品是婦科用藥，不像天士力的心血管藥物市場廣闊，與老齡化趨勢吻合。也不是救命類藥物，議價能力弱些，且單一產(chǎn)品的銷售額也遠未達到10多億元的規(guī)模，2009年單一產(chǎn)品僅3億元。

看到康緣藥業(yè)股價由2005年3元多漲到2007年30多元，讓我驚醒：目前的醫(yī)藥股絕對處于高估值狀態(tài)，此時投資，不會有好收成。