英特爾7nm芯片再度延期
文|美股研究社
作者|高卉卉
繼美光之后，英特爾于北京時(shí)間7月24日公布了其2020年二季度財(cái)報(bào)。從財(cái)報(bào)來(lái)看，英特爾營(yíng)收和凈利潤(rùn)均超出了市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，由于對(duì)第三季度的每股收益展望未達(dá)預(yù)期且7nm芯片生產(chǎn)的再度延遲，致使英特爾盤(pán)后股價(jià)跌超10%。
那么，英特爾二季度財(cái)報(bào)的核心數(shù)據(jù)究竟表現(xiàn)如何？
- 營(yíng)收197億美元，相比去年同期的165.05億美元同比增長(zhǎng)20%，但超出市場(chǎng)預(yù)期的185.4億美元；
- 凈利潤(rùn)51億美元，相比去年同期的41.79億美元同比增長(zhǎng)22%，同樣超出市場(chǎng)預(yù)期的45.72億美元；
- 調(diào)整后的每股收益1.23美元，亦超出市場(chǎng)預(yù)期的1.12美元；
- 第三財(cái)季業(yè)績(jī)預(yù)期：調(diào)整后每股盈利約為1.1美元，市場(chǎng)預(yù)估1.14美元；營(yíng)收約為182億美元，市場(chǎng)預(yù)估179億美元；預(yù)計(jì)全年調(diào)整后每股盈利4.85美元，市場(chǎng)預(yù)期4.78美元；預(yù)計(jì)全年?duì)I收750億美元，市場(chǎng)預(yù)期737.4億美元。
具體到各部門(mén)業(yè)績(jī)：
以PC為中心業(yè)務(wù)：
- 客戶計(jì)算集團(tuán)(CCG)凈營(yíng)收95億美元，同比增長(zhǎng)7%；
以數(shù)據(jù)為中心業(yè)務(wù)：
- 數(shù)據(jù)中心集團(tuán)營(yíng)收為71億美元，同比增長(zhǎng)43%；
- 物聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)(DCG)營(yíng)收為6.70億美元，同比下降32%；
- 自動(dòng)駕駛技術(shù)部門(mén)Mobileye營(yíng)收為1.46億美元，同比下降27%；
- 存儲(chǔ)業(yè)務(wù)事業(yè)群(NSG)營(yíng)收為17億美元，同比增長(zhǎng)76%；
- 可編程解決方案事業(yè)群(PSG)營(yíng)收為5.01億美元，同比增長(zhǎng)2%。
從核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)來(lái)看，英特爾的這份財(cái)報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)，也延續(xù)了上個(gè)季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著半導(dǎo)體市場(chǎng)的逐漸回暖以及疫情之下PC市場(chǎng)需求量的反彈，英特爾仍有可能收益于此。
不過(guò)，英特爾目前的處境可以說(shuō)是四面楚歌，在CPU領(lǐng)域要面臨AMD的強(qiáng)勢(shì)崛起，在GPU 領(lǐng)域要面臨英偉達(dá)的不斷挑釁。要知道，本月初，英偉達(dá)市值曾一度超越英特爾，成為最有價(jià)值的芯片公司；而AMD的股價(jià)也在北京時(shí)間7月23日歷史性的超越了英特爾。
只能說(shuō)，雖然二季度英特爾的財(cái)報(bào)表現(xiàn)超預(yù)期，但目前的處境著實(shí)并不樂(lè)觀。這可能也是英特爾手持超預(yù)期財(cái)報(bào)，卻不受資本市場(chǎng)待見(jiàn)的重要原因之一。那么，接下來(lái)，英特爾能否打破資本市場(chǎng)偏見(jiàn)？通過(guò)英特爾的這份最新財(cái)報(bào)，我們或許可以從以下幾個(gè)方面來(lái)解讀。
PC業(yè)務(wù)延續(xù)樂(lè)觀增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
這會(huì)是“曇花一現(xiàn)”還是“柳暗花明”？
二季度，以PC為中心的客戶計(jì)算部門(mén)同比增長(zhǎng)了7%至95億美元，雖然這是一個(gè)個(gè)位數(shù)的增速，但對(duì)英特爾而言卻是較為難得的。
縱觀近幾年，英特爾的PC業(yè)務(wù)增速一直不溫不火，今年Q1同比增長(zhǎng)13.8%已實(shí)屬罕見(jiàn)，大部分的情況下，這一業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)是在個(gè)位數(shù)徘徊，2019年Q4這一業(yè)務(wù)的增速僅約2%。Q2能夠延續(xù)上個(gè)季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并保持在高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，也是十分難得。
這實(shí)際上與今年二季度整個(gè)PC端需求在疫情的影響下的強(qiáng)勁反彈息息相關(guān)。據(jù)IDC初步數(shù)據(jù)顯示，2020年二季度，全球PC出貨量較去年同期大增11.2%，達(dá)到7230萬(wàn)臺(tái)。
也就是說(shuō)英特爾PC業(yè)務(wù)能夠連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)不低的增速，與疫情催生的短期紅利是分不開(kāi)的。但市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為PC（尤其是筆記本）上半年已經(jīng)透支了全年的需求，下半年要想繼續(xù)保持高位增長(zhǎng)會(huì)比較難。隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)之后，這一需求也有可能出現(xiàn)回落，導(dǎo)致英特爾丟失相應(yīng)的市場(chǎng)份額。
同時(shí)，在PC業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)側(cè)，英特爾在CPU方面的強(qiáng)勁對(duì)手火力十足。從中國(guó)、歐洲線上銷售的情況來(lái)看，AMD CPU的銷量節(jié)節(jié)攀升，尤其是Ryzen 4000系列低級(jí)本電腦CPU憑借極高的性價(jià)比，迫使Intel大面積降價(jià)，雙方大打的價(jià)格戰(zhàn)，而筆記本電腦帶動(dòng)AMD業(yè)績(jī)爆發(fā)幾乎是板上釘釘。
“疫”云之下半導(dǎo)體行業(yè)激戰(zhàn)加劇
英特爾的7nm卻還在“擠牙膏”
疫情影響下，得益于半導(dǎo)體行業(yè)一些關(guān)鍵終端市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求，全球半導(dǎo)體行業(yè)的基本面正在逐步改善。據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，全球半導(dǎo)體產(chǎn)品銷售額在5月份回升，環(huán)比恢復(fù)增長(zhǎng)。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份全球半導(dǎo)體產(chǎn)品的銷售額為350億美元，去年同期為330億美元，同比增長(zhǎng)5.8%；此前一個(gè)月為344億美元，環(huán)比增長(zhǎng)1.5%。
半導(dǎo)體良好的發(fā)展前景下，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)卻在持續(xù)加劇。
近幾年，無(wú)論是在芯片設(shè)計(jì)還是制造方面，英特爾都呈現(xiàn)出落后的態(tài)勢(shì)，在技術(shù)上的進(jìn)展也一直被外界詬病為“擠牙膏”。
先是臺(tái)積電的7nm工藝制程能力超預(yù)了英特爾；后又有以“性價(jià)比”打天下的AMD芯片設(shè)計(jì)提供了比其更好的性能以及更低的能耗；英偉達(dá)更是推出了第八代 GPU 架構(gòu) Ampere 安培，新一代 A100 計(jì)算卡，不但在工藝制程上跨越至 7nm，更在多個(gè)關(guān)鍵性能參數(shù)指標(biāo)上呈數(shù)倍、乃至數(shù)十倍增長(zhǎng)。
面對(duì)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，作為芯片領(lǐng)域的老王者，英特爾當(dāng)然沒(méi)有坐以待斃。
英特爾表示將在今年年底推出面向服務(wù)器設(shè)計(jì)的10nm“Ice Lake”處理器。此外，英特爾還確認(rèn)了其首款10nm臺(tái)式機(jī)處理器Alder Lake處理器將于2021年下半年正式推出，屆時(shí)也將面向服務(wù)器市場(chǎng)推出另一款 Sapphire Rapids 處理器。英特爾這些新一代的10nm產(chǎn)品，有可能幫助這家半導(dǎo)體巨頭在2021年和2022年奪回失去的市場(chǎng)份額。但說(shuō)到底，沒(méi)有問(wèn)世的產(chǎn)品究竟能在市場(chǎng)激起多大的水花依然是個(gè)迷。
而且，在二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中，英特爾向投資者證實(shí)了，原定于2021年底上市的7nm制程工藝因遇到了一些問(wèn)題，需要推遲大半年的上市時(shí)間，量產(chǎn)日期也被推遲了近一年。因此，預(yù)計(jì)首款7nm產(chǎn)品將于2022年下半年或 2023 年初才能上市。而實(shí)際上AMD基于7nm架構(gòu)的Ryzen 4000芯片已經(jīng)上市數(shù)月時(shí)間，遠(yuǎn)領(lǐng)先于英特爾。
7nm制程芯片的生產(chǎn)延遲是英特爾面臨的一個(gè)迫在眉睫問(wèn)題，如果參考英特爾不斷改進(jìn)14納米工藝的歷史以及目前10nm制程工藝所承載的希望，接下來(lái)的幾年里公司可能會(huì)發(fā)布更多的10納米芯片。根據(jù)英特爾目前的預(yù)期，未來(lái)幾年7納米芯片可能也會(huì)在PC領(lǐng)域遭遇類似瓶頸。
這使得市場(chǎng)對(duì)英特爾這種擠牙膏式的發(fā)展充滿了擔(dān)憂和不滿，財(cái)報(bào)公布后，投資者盤(pán)后怒砸10%。
而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD的盤(pán)后股價(jià)卻漲超8%，還在本月23日實(shí)現(xiàn)了對(duì)英特爾股價(jià)的超越。以目前盤(pán)后的最新股價(jià)來(lái)計(jì)算，AMD報(bào)64.32美元，英特爾54美元，相差已經(jīng)有10美元的距離。
圖源：雪球
據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，AMD是最近三年來(lái)標(biāo)普500指數(shù)的第一名，其股價(jià)從谷底的不到2美元漲到現(xiàn)在的60多美元，上漲了30多倍，遠(yuǎn)超大盤(pán)。同時(shí)，AMD的銳龍架構(gòu)在性能上有長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，在高端消費(fèi)級(jí)處理器市場(chǎng)和服務(wù)器市場(chǎng)也還有較大潛力。雖然，目前與英特爾在市值上存在較大差距，但AMD搶奪市場(chǎng)份額的勢(shì)頭已經(jīng)很難抵擋。
反映在財(cái)報(bào)上，這可能會(huì)促使英特爾在研發(fā)投入上的加碼，對(duì)研發(fā)等費(fèi)用投入的持續(xù)跟進(jìn)會(huì)是大概率事件。雖然二季度英特爾在研發(fā)、銷售等領(lǐng)域的支出較上年同期的51億美元下滑了5%至48億美元，但這也有可能僅是一次偶然。隨著后續(xù)對(duì)先進(jìn)工藝的追逐，英特爾可能需要面臨如何平衡技術(shù)上的追趕和收益之間的問(wèn)題。畢竟，其對(duì)第三季度的每股收益不及預(yù)期也似乎已經(jīng)有了這樣的苗頭。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)歷史新高
和英偉達(dá)的“拉鋸戰(zhàn)”難避免
財(cái)報(bào)顯示，英特爾二季度的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)71億美元，實(shí)現(xiàn)同比43%的高增長(zhǎng)，進(jìn)一步拉近了與PC業(yè)務(wù)的距離，這一業(yè)務(wù)占英特爾總營(yíng)收比重達(dá)36%。對(duì)于現(xiàn)階段的英特爾來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)也被寄予了厚望。
一方面，疫情加速了企業(yè)向使用云計(jì)算服務(wù)的轉(zhuǎn)移，工作流程正在日益數(shù)字化，催生了強(qiáng)勁的服務(wù)器芯片需求。而英特爾依然是這個(gè)領(lǐng)域的市場(chǎng)主導(dǎo)者，數(shù)據(jù)顯示，英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)年銷售額仍超過(guò)200億美元。即使是疫情過(guò)后回歸正常，辦公室重新開(kāi)業(yè)，企業(yè)對(duì)云技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資也只會(huì)加速前進(jìn)。
因?yàn)?，還有一個(gè)更廣泛的5G需求驅(qū)動(dòng)因素，5G在全球范圍內(nèi)推廣，是一個(gè)不可阻擋的趨勢(shì)，這將極大地提升邊緣計(jì)算能力。比如，當(dāng)出現(xiàn)一類全新的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備和自動(dòng)駕駛技術(shù)時(shí)，市場(chǎng)會(huì)加大對(duì)5G芯片的需求，作為目前行業(yè)老大的英特爾必然有收益機(jī)會(huì)的。目前，福特牽手英特爾，英特爾的Mobileye視覺(jué)感應(yīng)技術(shù)將用于其駕駛輔助系統(tǒng)。雖然說(shuō)，離全面落地還有很長(zhǎng)的一段路要走但這也只是遲早的事。
不過(guò)，值得注意的是，英特爾雖然在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)獲得了顯著增長(zhǎng)，但這個(gè)高增長(zhǎng)的形成實(shí)際上還有因去年飽受產(chǎn)能危機(jī)的影響導(dǎo)致基數(shù)較小的因素在內(nèi)。更為關(guān)鍵的是，英偉達(dá)憑借著其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，正與英特爾展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)。
根據(jù)英偉達(dá)披露數(shù)據(jù)，在短短五年內(nèi)，把數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)從年收入3億美元增長(zhǎng)到近30億美元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)54.5%。在2020年第一季度，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)更是首次達(dá)成了10億美元的營(yíng)收。
同時(shí)，分析師對(duì)英偉達(dá)未來(lái)幾年數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的估值要高于英特爾。華爾街預(yù)計(jì)，在截至7月份的第二財(cái)季中，英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心收入將開(kāi)始超過(guò)其游戲業(yè)務(wù)銷售額。預(yù)計(jì)全年數(shù)據(jù)中心銷售額為65億美元，而視頻游戲芯片銷售額為61億美元?？梢?jiàn)，市場(chǎng)對(duì)其在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上的發(fā)展前景較為樂(lè)觀。
圖源：雪球
那么，在英偉達(dá)不斷加碼數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的同時(shí)，是極有可能對(duì)英特爾的霸主地位再次發(fā)出挑釁的。目前英偉達(dá)2491.92億美元的市值與英特爾2557.34億美元的差距并不大。接下來(lái)，二者之間在芯片領(lǐng)域的王者之戰(zhàn)仍將是一場(chǎng)曠日的持久戰(zhàn)。
結(jié)語(yǔ)
從整個(gè)半導(dǎo)體的發(fā)展前景來(lái)看，依然樂(lè)觀。據(jù)SEMI預(yù)計(jì)，全球半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)2020年可同比增長(zhǎng)6%，達(dá)到632億美元；預(yù)計(jì)2021年半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)達(dá)700億美元，創(chuàng)歷史新高。這對(duì)于英特爾這樣的龍頭企業(yè)來(lái)講，無(wú)疑是一大利好。
據(jù)25位分析師提供的過(guò)去3個(gè)月英特爾12個(gè)月的價(jià)格目標(biāo)，英特爾平均價(jià)格目標(biāo)為62.35美元，最高預(yù)期為85.00美元，最低預(yù)期為45.00美元。就目前的60.4美元來(lái)看，還略有上漲空間。
不過(guò)，也不乏機(jī)構(gòu)唱衰的聲音。比如，前不久，高盛下調(diào)對(duì)英特爾的評(píng)級(jí)至賣出；摩根士丹利均下調(diào)了對(duì)英特爾的評(píng)級(jí)為持股觀望。
當(dāng)然，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，英特爾要想在股價(jià)上站上高點(diǎn)，可能更加需要在自身技術(shù)工藝上實(shí)現(xiàn)更大突破，這才是夯實(shí)一家芯片企業(yè)的關(guān)鍵所在。
* 所發(fā)文章不具有投資建議，請(qǐng)各位投資者自行判斷
