龔方雄:全球之危是中國(guó)之機(jī)

　　摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄11月26日在出席2011第三屆友邦保險(xiǎn)高端財(cái)富論壇“負(fù)利率時(shí)代”中國(guó)家庭財(cái)富管理之道”活動(dòng)時(shí)表示，我們是全球最大的商品資源使用國(guó)，如果全球商品資源暴跌，對(duì)中國(guó)是重大的利好，全球之危、中國(guó)之機(jī)。商品資源跌對(duì)中國(guó)控制通脹，將來(lái)通脹往下走，然后政策空間就會(huì)釋放出來(lái)，這都是利好的，這個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁匆顺鍪袌?chǎng)呢？

　　龔方雄在談到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)時(shí)表示，現(xiàn)在中國(guó)A股市場(chǎng)確實(shí)太低迷了，估值現(xiàn)在只有13倍，金融板塊的市盈率只有5～6倍，我們一年的存款利息只有3.5%，金融板塊的凈資產(chǎn)回報(bào)率還是有17%左右。就說(shuō)明年經(jīng)濟(jì)會(huì)放緩，假如中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然能夠保八，銀行的金融板塊的盈利成長(zhǎng)仍然能夠保證15%以上，它的凈資產(chǎn)回報(bào)率做到15%還是容易做到的。但是如果盈利成長(zhǎng)是15%以上，凈資產(chǎn)回報(bào)率是15%，在3.5%的存款利息的情況下，銀行體系或者金融板塊的估值應(yīng)該是多少？按正常市場(chǎng)價(jià)這些金融板塊的市凈率應(yīng)該是2～3倍，而不是現(xiàn)在的1倍出頭；市盈率應(yīng)該是15倍左右，而不是現(xiàn)在的6～7倍。假如說(shuō)這個(gè)銀行的凈資產(chǎn)回報(bào)率是15%，假如說(shuō)你以3倍市凈率買(mǎi)了這家銀行的股票，對(duì)投資人來(lái)講，你的回報(bào)率仍然是5%，因?yàn)槟愀读?倍凈資產(chǎn)去買(mǎi)這個(gè)股票，但即使這樣你這個(gè)5%的回報(bào)也比存在銀行好，因?yàn)殂y行是3.5%的利息。

　　我們的股市太年輕，很多事情確實(shí)看不透，這點(diǎn)都是很正常的。美國(guó)股市的歷史兩百多年，1920年前的股市都是賭場(chǎng)，什么樣各種各樣的消息充斥著市場(chǎng)，大家都是憑內(nèi)幕消息然后去投機(jī)炒作，直到1920年以后美國(guó)才出現(xiàn)了價(jià)值投資和證券分析。我們的股票市場(chǎng)才二十年，很多東西它還看不清楚。

　　股市發(fā)展的二十年里，剛開(kāi)始采取的都是有限投資，上市公司有限，上市了以后，10%流通、90%不流通，所以當(dāng)時(shí)市場(chǎng)估值就高，物以稀為貴。創(chuàng)業(yè)板一開(kāi)始只有28家公司，估值就很高，所以這些公司的老板們中了彩了。投資一定要冷進(jìn)熱出，什么東西熱你一定不要碰，所以巴菲特才會(huì)講出，別人貪婪的時(shí)候你要恐懼，別人恐懼的時(shí)候你要貪婪。其實(shí)投資的原理很簡(jiǎn)單，你們?nèi)ハ胍幌氲降讘?yīng)該怎么樣投資。

　　華爾街有一個(gè)非常好的故事。一個(gè)投資銀行家在華爾街工作，中午出去午餐，西裝革履，然后順便午餐完了之后皮鞋匠給擦擦皮鞋。皮鞋匠一看西裝革履就知道是華爾街來(lái)的，你是銀行家吧？是。你能不能給我推薦一只股票？這個(gè)投資家回到辦公室，第一件事就是把手上的股票全部賣(mài)出，連皮鞋匠都要買(mǎi)股票，市場(chǎng)樂(lè)觀的不得了，這時(shí)候就是退出的時(shí)候了。這就是巴菲特講的那兩句話，別人貪婪的時(shí)候你要恐懼，別人恐懼的時(shí)候你要貪婪。商品資源價(jià)格下來(lái)了，全球股市暴跌，我們經(jīng)濟(jì)跟著跌什么？我們是全球最大的商品資源使用國(guó)，如果全球商品資源暴跌，對(duì)中國(guó)是重大的利好，我一直講是全球之危、中國(guó)之機(jī)。怎么別人跌了，我們也跟著跌呢？商品資源跌對(duì)中國(guó)控制通脹，將來(lái)通脹往下走，然后政策空間就會(huì)釋放出來(lái)，這都是利好的，這個(gè)時(shí)候你為什么要退出市場(chǎng)呢？我們這個(gè)資本市場(chǎng)總之還是太年輕，太年輕的市場(chǎng)它就不夠效率，只有在不夠效率的市場(chǎng)才是最有機(jī)會(huì)的市場(chǎng)，才是最賺錢(qián)的市場(chǎng)。像美國(guó)這樣非常成熟的市場(chǎng)，你賺錢(qián)就非常非常不容易，所以大家千萬(wàn)不要失去信心。