美年健康曾經(jīng)那是真香，阿里豪擲數(shù)億元，成為單一第一大股東，易方達(dá)、興全等明星基金重倉(cāng)，一時(shí)眾星捧月。可是，上周美年健康一直跌跌不休，4個(gè)交易日股價(jià)跌去23%，市值蒸發(fā)了144億，究竟為何？業(yè)績(jī)指引傳言也好、機(jī)構(gòu)套利調(diào)倉(cāng)也罷……根本原因，還是投資者對(duì)公司的后續(xù)經(jīng)營(yíng)存在顧慮。畢竟，美年健康在經(jīng)歷了2019年的巨虧之后，去年已到了突擊賣(mài)子調(diào)解利潤(rùn)的地步。持有美年健康股票的小散們?cè)趺匆蚕氩煌ǎ迕鞴?jié)放了三天假、回鄉(xiāng)祭了個(gè)祖，節(jié)后大盤(pán)也沒(méi)有大幅波動(dòng)，作為體檢行業(yè)龍頭的美年健康，股價(jià)怎么就會(huì)出現(xiàn)連續(xù)閃跌呢？6日、7日連續(xù)兩個(gè)交易日，美年健康（002044.SZ）都被按死在跌停板上不能動(dòng)彈。按說(shuō)，都大跌兩天了，也該飄點(diǎn)紅，安慰一下股民受傷的心了吧。不，8日和9日，公司股價(jià)仍舊綠意盎然。僅4個(gè)交易日，美年健康跌幅就超過(guò)23%，市值蒸發(fā)達(dá)144億元。4月9日，公司以11.98元/股收盤(pán)，較今年2月23日20.15元/股的最高點(diǎn)，更是蒸發(fā)超過(guò)300億元。龍頭股本應(yīng)該有龍頭的樣子，要讓股民買(mǎi)著放心、拿著舒心、賣(mài)了開(kāi)心，即便割了也不鬧心。美年健康遠(yuǎn)達(dá)不到這個(gè)要求，股價(jià)坐過(guò)山車(chē)，短期內(nèi)大漲大跌成為常態(tài)。市場(chǎng)研究發(fā)現(xiàn)，美年健康受機(jī)構(gòu)炒作的跡象明顯。2019年以來(lái)，公司股價(jià)經(jīng)歷了4波大起大落，期間，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)都隨著股價(jià)波動(dòng)呈現(xiàn)出明顯變化。那么，美年健康上周異常下跌的誘因又是什么？外界普遍認(rèn)為，是因市場(chǎng)傳言的公司業(yè)績(jī)指引，提前預(yù)測(cè)了2021年全年?duì)I收將跌至2019年的水平，業(yè)績(jī)低于預(yù)期。不過(guò)，美年健康在隨后的公告中澄清，從未在任何場(chǎng)合給出過(guò)業(yè)績(jī)指引。業(yè)績(jī)指引的真假姑且不去深究，但美年健康最近兩年的經(jīng)營(yíng)情況著實(shí)讓投資者擔(dān)憂(yōu)。2019年，公司在營(yíng)收微增0.79%至85.25億元的情況下，歸母凈利潤(rùn)大降205.58%，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額達(dá)8.66億元。美年健康創(chuàng)始人俞熔是國(guó)內(nèi)大型連鎖體檢機(jī)構(gòu)中，唯一一個(gè)沒(méi)有專(zhuān)業(yè)醫(yī)療背景的玩家。投行出身的他，把資本的力量發(fā)揮到了極致，將公司快速做大。因此，美年健康的發(fā)展史，就是一部并購(gòu)史，俞熔也被行業(yè)稱(chēng)為“并購(gòu)之王”。在中國(guó)民營(yíng)資本涉足體檢行業(yè)的短短20年間，經(jīng)美年健康推動(dòng)，行業(yè)快速走過(guò)野蠻生長(zhǎng)、群雄并起、三足鼎立的時(shí)期，如今維持兩強(qiáng)對(duì)立的局面，期間，險(xiǎn)些形成一家獨(dú)大。2011年，美年體檢合并沈陽(yáng)大健康，美年健康的基本格局初成。之后，公司的并購(gòu)之手不斷延伸，2012年，收購(gòu)深圳瑞格爾、深圳鴻康杰，占領(lǐng)了華南市場(chǎng)。借殼上市之后，公司更是并購(gòu)不斷，將全國(guó)各地?cái)?shù)十家同行納入自己的麾下。其中，最大手筆，是耗資26.97億元收購(gòu)行業(yè)三強(qiáng)之一的慈銘體檢72.22%股權(quán)，將其變成了全資子公司。瘋狂并購(gòu)短期內(nèi)推高了規(guī)模和業(yè)績(jī)，也導(dǎo)致美年健康商譽(yù)劇增，到2018年末達(dá)到47.39億元，占當(dāng)年公司凈資產(chǎn)的64.95%。商譽(yù)這個(gè)東西，只要不出問(wèn)題，你好我好大家好，一旦行業(yè)不景氣或是并購(gòu)企業(yè)出現(xiàn)閃失，對(duì)公司業(yè)績(jī)的打擊就是摧枯拉朽。2019年，美年健康業(yè)績(jī)虧損，商譽(yù)減值就是最重要的原因。因慈銘體檢等子公司業(yè)績(jī)下滑，公司全年計(jì)提商譽(yù)減值超過(guò)10億元。2020年上半年，慈銘體檢虧損2.12億元，全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)很難達(dá)到預(yù)期。公司將對(duì)慈銘體檢資產(chǎn)組等計(jì)提商譽(yù)減值3.5億元。減值完成后，年末公司商譽(yù)賬面價(jià)值仍有近40億元。美年健康2020年的業(yè)績(jī)就是一個(gè)數(shù)字游戲，在三季報(bào)中，公司預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元-3000萬(wàn)元。今年1月，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，歸母凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，變成了5.5億元-6.5億元。個(gè)中原因是，公司年末突擊出售控股子公司美因基因股權(quán)，該公司不再納入合并報(bào)表范圍，對(duì)投資收益進(jìn)行重估，預(yù)計(jì)增加凈利潤(rùn)10.4億元。不過(guò)，公司全年扣非凈利潤(rùn)仍虧損6.09億元-4.75億元。美年健康通過(guò)并購(gòu)和擴(kuò)張新開(kāi)的體檢機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，服務(wù)客戶(hù)的人次卻在下滑。2019年，公司在機(jī)構(gòu)比上年增加70家的情況之下，全年體檢人次同比下降了176萬(wàn)。2020年，受疫情影響，這個(gè)數(shù)據(jù)下降會(huì)更加明顯。在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資金壓力面前，美年健康只能暫時(shí)放棄長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。公司在年末突擊出售的美因基因，是美年健康對(duì)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要布局。美因基因的主營(yíng)業(yè)務(wù)是通過(guò)專(zhuān)業(yè)便捷的基因檢測(cè)，為客戶(hù)提供精準(zhǔn)的疾病早篩、健康管理和醫(yī)療服務(wù)。美年健康寄望于通過(guò)海量人群的樣本優(yōu)勢(shì)，逐步建成全球最大的全民健康基因庫(kù)和基因數(shù)據(jù)入口，成為大眾消費(fèi)基因檢測(cè)的領(lǐng)導(dǎo)者。如果說(shuō)，出售子公司股權(quán)主要是為了做業(yè)績(jī)，那么，終止募資項(xiàng)目，則是為了解決資金難題。2019年10月，美年健康非公開(kāi)發(fā)行股份募集資金20.05億元，其中9億元投入到生物樣本庫(kù)建設(shè)中。在當(dāng)年的募資方案中，公司曾表示，該項(xiàng)目建成后，能夠滿(mǎn)足2000 萬(wàn)人生物樣本存儲(chǔ)需求，為開(kāi)展精準(zhǔn)醫(yī)療提供個(gè)體生物學(xué)依據(jù)，提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，公司經(jīng)過(guò)測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年流動(dòng)資金缺口17-20億元。今年1月，公司決定終止生物樣本庫(kù)項(xiàng)目，將剩余9億元募集資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。
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