黃金
期貨自從今年1月9日在上海期貨交易所上市以來(lái)，其價(jià)格的波動(dòng)可以說(shuō)是異常劇烈。從開(kāi)盤(pán)時(shí)的230元/克到1月22日的204元/克，再?gòu)?月17日的歷史新高233.59元/克，一路跌落到如今的200元/克下方。從整體的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，其與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)緊密相連。但如果仔細(xì)觀察黃金期貨的日K線圖，便會(huì)發(fā)現(xiàn)眾多的“跳空缺口”，而且盤(pán)中的交投十分清淡。
上海黃金期貨跳空缺口
統(tǒng)計(jì)顯示，從1月9日到4月30日中的76個(gè)交易日中，開(kāi)盤(pán)的“跳空缺口”(高開(kāi)或者低開(kāi))大于1%的交易日有34個(gè)，缺口大于0.5%的交易日有49個(gè)，分別占交易日總數(shù)的44.73%和64.47%。這是一個(gè)相當(dāng)驚人的數(shù)字。舉一個(gè)例子，一名投資者在當(dāng)天晚上得到一個(gè)可能引發(fā)黃金價(jià)格上漲的消息，他想通過(guò)第二天在黃金期貨市場(chǎng)上建立多頭頭寸來(lái)獲取利潤(rùn)，但第二天開(kāi)盤(pán)時(shí)國(guó)內(nèi)黃金期貨很有可能直接跳空高開(kāi)，高開(kāi)的幅度幾乎就等于該投資者預(yù)計(jì)的漲幅，然后全天維持振蕩格局。在這樣的情況下，該投資者是無(wú)法通過(guò)中國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)來(lái)獲得盈利的，也就造成了盤(pán)中的交投清淡，大多數(shù)投資者都不愿意進(jìn)入到這樣的一個(gè)市場(chǎng)中去。筆者認(rèn)為，這種情況主要是由以下原因造成的：
首先，雖然影響黃金價(jià)格的因素有許多，但從現(xiàn)階段來(lái)看，美國(guó)方面的數(shù)據(jù)和美元匯率是影響金價(jià)的最主要的因素。而美國(guó)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)的時(shí)間大約是北京時(shí)間的晚上9點(diǎn)到第二天凌晨，許多經(jīng)濟(jì)方面的數(shù)據(jù)也都會(huì)在這一時(shí)間段內(nèi)公布。也可以這樣說(shuō)，每天國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)基本上都是在這時(shí)間段內(nèi)確定的，我國(guó)沒(méi)有黃金期貨電子盤(pán)交易，投資者不能在晚間通過(guò)這樣的數(shù)據(jù)和國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)來(lái)調(diào)整自己的頭寸和操作策略。而到了國(guó)內(nèi)第二天早上開(kāi)盤(pán)時(shí)，投資者紛紛根據(jù)美國(guó)方面的收盤(pán)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)下單，直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)黃金期貨在開(kāi)盤(pán)時(shí)便決定了全天的價(jià)格走勢(shì)。
其次，我們通過(guò)對(duì)比中國(guó)黃金期貨自上市以來(lái)的數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，在大部分的交易日中，當(dāng)天的開(kāi)盤(pán)價(jià)與收盤(pán)價(jià)之間的差距都不是太大，盤(pán)中的波幅也很小。這就在一定程度上打擊了一些短線投機(jī)者做黃金期貨的熱情，因?yàn)闆](méi)有波幅對(duì)他們來(lái)說(shuō)就難以獲得收益。但在期貨市場(chǎng)中，投機(jī)者的作用是不可替代的，他們可以接受套期保值客戶轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)他們的交易也增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性。適量的投機(jī)者的存在是有益于期貨市場(chǎng)的發(fā)展的。我國(guó)的黃金期貨交易量一直不大，有很大一部分原因是期貨投機(jī)者們都不愿意“投身”于這個(gè)缺乏盤(pán)中波動(dòng)的市場(chǎng)。
很多大的商品交易所都是有電子盤(pán)市場(chǎng)的，比如紐約商品交易所除了每天8：20到1：30的公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易外，周一到周五從下午2：00到第二天早上8：00以及周日的一部分時(shí)間都開(kāi)放電子盤(pán)交易，目的就是為了讓全世界不同地區(qū)的投資者都能參與到這個(gè)市場(chǎng)中來(lái)，增加市場(chǎng)中的流動(dòng)性，也可以維持商品價(jià)格的連續(xù)性。
正如上面所說(shuō)，黃金是一種特殊的商品，國(guó)內(nèi)外金價(jià)的走勢(shì)具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，而我國(guó)的黃金期貨價(jià)格很大程度上還是依賴于外盤(pán)價(jià)格，特別是會(huì)受到COMEX期金價(jià)格的影響。要想使我國(guó)的黃金期貨市場(chǎng)保持很好的流動(dòng)性和價(jià)格的連續(xù)性，那么開(kāi)放夜間黃金期貨電子盤(pán)交易是很有必要的。這樣以來(lái)，大量的投機(jī)者會(huì)選擇在夜間交易，因?yàn)檫@時(shí)美國(guó)市場(chǎng)正處于公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易時(shí)段，第二天開(kāi)盤(pán)也不會(huì)出現(xiàn)那么多的“跳空缺口”。上海黃金交易所從2005年11月開(kāi)始也正式開(kāi)放了夜市交易，可見(jiàn)晚間交易在技術(shù)上和管理經(jīng)驗(yàn)上都應(yīng)該不是問(wèn)題。
我們相信，開(kāi)放晚間電子盤(pán)交易符合我國(guó)黃金期貨市場(chǎng)發(fā)展要求，也必將促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的接軌。
海證期貨研究發(fā)展部
