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今天三大指數(shù)集體大幅下挫，滬指跌幅超過2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中跌幅一度超過5%，如此下探的原因可能與上周密集的政策調(diào)整有關(guān)。

“七一”前的高風(fēng)險(xiǎn)偏好窗口期已過，之前一些暫緩公布實(shí)施的相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出爐，教育行業(yè)“雙減”、騰訊音樂被反壟斷監(jiān)管，導(dǎo)致海外科技股暴跌，同時(shí)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)口腔、醫(yī)美、白酒等行業(yè)政策上的擔(dān)憂，多重負(fù)面情緒疊加導(dǎo)致了今天的大跌。

上周重要政策頻出，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)基礎(chǔ)研究、國(guó)務(wù)院關(guān)于中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展文件、“三孩”政策落地、國(guó)務(wù)院關(guān)于校外培訓(xùn)相關(guān)文件、韓正副總理“房住不炒”講話、八部門整治房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序、上海調(diào)升房貸利率等。

七大政策背后其實(shí)隱藏著同一條主線，就是房?jī)r(jià)、人口與制造業(yè)高級(jí)化的我國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果問題。

7月19日李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)基礎(chǔ)研究”，7月23日中共中央國(guó)務(wù)院《關(guān)于新時(shí)代推動(dòng)中部地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展的意見》將制造業(yè)與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系擺在首位，作為“雙循環(huán)”新發(fā)展路徑的可持續(xù)性唯一來源，制造業(yè)高級(jí)化的緊迫性和重要性再度獲得強(qiáng)調(diào)。

回顧全球經(jīng)濟(jì)史，唯有持續(xù)實(shí)現(xiàn)“制造業(yè)高級(jí)化”，才有望成為發(fā)達(dá)國(guó)家，“過早去工業(yè)化”則是中等收入國(guó)家陷入增長(zhǎng)陷阱的普遍標(biāo)志。

發(fā)達(dá)國(guó)家在實(shí)際人均GDP超過20000美元之前，制造業(yè)增加值占GDP比重大于25%。

而中等收入陷阱國(guó)家則普遍經(jīng)歷“過早去工業(yè)化”——實(shí)際人均GDP在6000~10000美元，已經(jīng)開始去工業(yè)化，導(dǎo)致人均GDP、制造業(yè)占比低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響很大。

我國(guó)從94年開始，經(jīng)歷了工業(yè)化加速的過程，國(guó)內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)能積極擴(kuò)張，形成“外需拉動(dòng)工業(yè)化”的良性循環(huán)模式，制造業(yè)增加值占比由1994年27.9%持續(xù)上升至08年33.6%。

但以上過程在08年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后戛然而止，我國(guó)制造業(yè)增加值占比一度在2011年至2017年間連續(xù)下滑，表明國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化、商品消費(fèi)升級(jí)潛力有待激發(fā)，制造業(yè)高級(jí)化迫在眉睫。

從中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的供給側(cè)視角來看，與近十年制造業(yè)增加值占比回落過程同步出現(xiàn)的是我國(guó)勞動(dòng)年齡人口占比的趨勢(shì)性下滑。

根據(jù)“七普”數(shù)據(jù)，2010-2020年間我國(guó)勞動(dòng)年齡人口占比由74.53%下滑至68.55%，意味著在當(dāng)前我國(guó)還沒成為達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的門檻，可投入生產(chǎn)研發(fā)活動(dòng)的人力資源占比已經(jīng)開始下降，這一勢(shì)頭與實(shí)現(xiàn)成功趕超的國(guó)家在類似發(fā)展階段的表現(xiàn)完全不同。

我國(guó)過早出現(xiàn)勞動(dòng)年齡人口占比下滑的情況，這一趨勢(shì)需要扭轉(zhuǎn)，因而要推行相關(guān)經(jīng)濟(jì)措施進(jìn)行應(yīng)對(duì)，比如“三孩”政策、教育“雙減”政策。

繼5.31政治局會(huì)議提出將推進(jìn)“三孩”政策后，7月20日，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》，這次是對(duì)目前暴露出的“少子化”問題、勞動(dòng)年齡人口占比過早回落問題的回應(yīng)。

我國(guó)生育率持續(xù)下降的主要原因并非生育意愿偏低，而是房?jī)r(jià)畸高所導(dǎo)致的生育、養(yǎng)育成本，以及教育資源不平衡導(dǎo)致的教育成本，推動(dòng)了“少子化”問題的蔓延。

因此這回配合“三孩”政策，國(guó)家推出一系列配套措施，意在打壓高房?jī)r(jià)、高教育支出，降低未成年子女的生育、養(yǎng)育、教育成本。

我國(guó)房?jī)r(jià)收入比明顯高于其他主流國(guó)家，房?jī)r(jià)上漲的背景下，只有壓縮家庭消費(fèi)才能滿足購(gòu)房需求，而作為占比較大的教育支出，也將受到明顯的影響，提高了生育的門檻。

韓正副總理講話以及八部門整治房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序的通知，透露出通過加速推進(jìn)保障性租賃住房政策、降低房地產(chǎn)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化土地競(jìng)拍規(guī)則等手段，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的意圖。

此外，中辦、國(guó)辦印發(fā)的“雙減”政策，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“限制培訓(xùn)機(jī)構(gòu)數(shù)量、限制上課時(shí)間、限制收費(fèi)”，旨在解決目前部分地區(qū)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)“擴(kuò)張亂象”、培訓(xùn)費(fèi)“畸高”的問題，從而實(shí)現(xiàn)降低家庭教育成本，提高家庭生育意愿。

總體來說，一系列政策的出發(fā)點(diǎn)，都是意在減輕民生壓力、降低生養(yǎng)成本，平衡好房?jī)r(jià)、人口與制造業(yè)高級(jí)化之間的矛盾。

未來，建議規(guī)避與民生相關(guān)的暴利行業(yè)，將更多注意力放在科技、高端制造等領(lǐng)域。

今天指數(shù)集體大跌，大金融、飲料制造、醫(yī)療器械服務(wù)、房地產(chǎn)等板塊受上周政策調(diào)整負(fù)面情緒影響，紛紛遭遇重錘；軍工、半導(dǎo)體，以及跟新能源產(chǎn)業(yè)相關(guān)的電氣設(shè)備、有色等板塊逆市飄紅。

本次系列政策調(diào)整旨在緩和高房?jī)r(jià)、低生育率問題，強(qiáng)調(diào)“做大做強(qiáng)先進(jìn)制造業(yè)，積極承接制造業(yè)轉(zhuǎn)移，提高關(guān)鍵領(lǐng)域自主創(chuàng)新能力”，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。

目前，推進(jìn)制造業(yè)高級(jí)化的緊迫性、必要性均已上升為戰(zhàn)略性高度，喝酒吃藥的節(jié)奏放緩后，我們要多多注以新能源、半導(dǎo)體、軍工為代表的高端制造產(chǎn)業(yè)。

“行業(yè)發(fā)展，設(shè)備先行”，鋰電池、半導(dǎo)體等行業(yè)今年進(jìn)入大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)周期，各大廠商紛紛公告擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，設(shè)備制造商最為受益。

半導(dǎo)體設(shè)備主要由美日壟斷，美國(guó)除了光刻機(jī)之外，在薄膜沉積、檢測(cè)、刻蝕機(jī)、清洗機(jī)、離子注入等設(shè)備上都有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，全球前十大半導(dǎo)體設(shè)備公司中美國(guó)占據(jù)了四席。

美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備頻頻對(duì)我國(guó)實(shí)施出口禁令，在國(guó)產(chǎn)化、去美化的大背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備急于擺脫對(duì)美國(guó)的依賴，因此擁有巨大的國(guó)產(chǎn)替代空間。

半導(dǎo)體設(shè)備中，光刻機(jī)、刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備、質(zhì)量檢測(cè)設(shè)備價(jià)值最高，市場(chǎng)規(guī)模占設(shè)備總體比重超過70%；清洗設(shè)備、CMP設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率相對(duì)較高，最有可能率先實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。

平臺(tái)型設(shè)備公司：北方華創(chuàng)、中微公司

檢測(cè)設(shè)備公司：精測(cè)電子、長(zhǎng)川科技、華峰測(cè)控

清洗設(shè)備公司：盛美股份、至純科技

去年三季度開始，國(guó)內(nèi)電池廠商開始加大擴(kuò)產(chǎn)力度，集中釋放訂單，而今年上半年，多家海外電池廠，如LG化學(xué)、SKI，分別公告了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃及未來電池業(yè)務(wù)融資需求，根據(jù)中金預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)外頭部電池廠規(guī)劃新增產(chǎn)能近2TWh，合計(jì)設(shè)備投資額超過5000億元。

鋰電生產(chǎn)工藝分為前中后三道：

前道為電極制作，技術(shù)核心為材料化學(xué)，生產(chǎn)過程中所使用的設(shè)備包括攪拌機(jī)、涂布機(jī)、輥壓機(jī)、分切機(jī)，國(guó)內(nèi)前道流程參與者眾多，競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)。

中道為電芯裝配，核心技術(shù)為自動(dòng)化，所用設(shè)備包括模切機(jī)、卷繞機(jī)/疊片機(jī)，從整個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)看，中道卷繞/疊片對(duì)電池良品率影響最大，技術(shù)難度最高。

后道為電池組裝，技術(shù)核心為電化學(xué)，所用設(shè)備包括注液機(jī)、封焊機(jī)、化成測(cè)試設(shè)備等，后道主要負(fù)責(zé)完成電芯激活、檢測(cè)，是產(chǎn)品上市前的最后一道工序。

2020年，鋰電設(shè)備收入超過10億元的僅有4家，寡頭壟斷特點(diǎn)突出，整體競(jìng)爭(zhēng)格局較好；此外，由于鋰電設(shè)備屬于非標(biāo)定制化設(shè)備，規(guī)?；a(chǎn)商需要極強(qiáng)的管理能力和研發(fā)能力，頭部企業(yè)將有明顯優(yōu)勢(shì)。

中道設(shè)備：先導(dǎo)智能、贏合科技

后道設(shè)備：杭可科技