中國(guó)西電上市7分鐘就破發(fā)了；二重重裝破發(fā)了，并且全天成交價(jià)均低于發(fā)行價(jià)；09年A股最大IPO中國(guó)建筑也破發(fā)了；高樂(lè)股份上市首日一開(kāi)盤(pán)就破發(fā)了，打破了中小板五年半的歷史……
自去年IPO重啟以來(lái)上市的新股中，已經(jīng)超過(guò)20只股票先后破發(fā)。
我們應(yīng)該為新股破發(fā)叫好，因?yàn)槌袖N(xiāo)機(jī)構(gòu)不敢再漫天抬價(jià)，信奉“新股不敗”的股民也不敢再盲目打新，游資私募也不敢再盲目炒新，這是新股發(fā)行體制改革取得初見(jiàn)成效的一個(gè)標(biāo)志，A股向成熟市場(chǎng)又靠近了一步。
現(xiàn)狀：四大原因?qū)е滦鹿善瓢l(fā)潮
1、高市盈率發(fā)行據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在7個(gè)月內(nèi)發(fā)行上市的136只新股中，平均發(fā)行市盈率超過(guò)55倍，而創(chuàng)業(yè)板新股的平均發(fā)行市盈率更是超過(guò)66倍。如此高市盈率已成為新股破發(fā)的主要原因之一。
2、新股密集發(fā)行公開(kāi)信息顯示，今年1月共有35只新股發(fā)行，其中中小板新股23只、創(chuàng)業(yè)板新股8只、主板新股4只。進(jìn)入2月，首周市場(chǎng)也將發(fā)行12只新股。
3、市場(chǎng)資金面趨緊銀監(jiān)會(huì)此前明確要求銀行逐季均衡放貸，嚴(yán)控不良貸款反彈。中國(guó)央行上月提高存款準(zhǔn)備金率的同時(shí)，對(duì)部分放貸量較大的銀行實(shí)施差別準(zhǔn)備金率。
4、股市持續(xù)低迷股指近期的幾次反彈過(guò)程均未得到成交量的配合，春節(jié)長(zhǎng)假臨近和投資者謹(jǐn)慎心態(tài)加重是主要原因。弱勢(shì)震蕩或?qū)⑹墙谑袌?chǎng)運(yùn)行的主基調(diào)。
破發(fā)新股一覽(截止2月3日)
代碼 破發(fā)新股 發(fā)行價(jià) 收盤(pán)價(jià)
601268 二重重裝 8.50 8.09
601179 中國(guó)西電 7.90 7.48
601299 中國(guó)北車(chē) 5.56 5.63
601668 中國(guó)建筑 4.18 4.22
601989 中國(guó)重工 7.38 7.15
600999 招商證券 31.00 29.53
601117 中國(guó)化學(xué) 5.43 5.12
002384 高樂(lè)股份 21.98 21.57
002342 巨力索具 24.00 23.02
300043 星輝車(chē)模 43.98 39.76
002325 洪濤股份 27.00 26.98
002344 海寧皮城 20.00 20.58
002346 拓中建設(shè) 14.80 19.12
制衡：新股定價(jià)不敢再為所欲為
新股高市盈率發(fā)行導(dǎo)致連續(xù)破發(fā)，承銷(xiāo)商和機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)的不理性最終導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的破發(fā)，也讓中簽的投資者和機(jī)構(gòu)蒙受損失。市場(chǎng)很快意識(shí)到了這點(diǎn)，一級(jí)市場(chǎng)定價(jià)過(guò)高抹殺了二級(jí)市場(chǎng)的上漲空間，尚在發(fā)行階段的公司為避免破發(fā)，做出了理性的應(yīng)對(duì)方式。
1、中國(guó)一重發(fā)行價(jià)從5.8元下調(diào)為5.7元隨著近日大盤(pán)股屢屢破發(fā)，中國(guó)一重晚間發(fā)布公告稱(chēng)下調(diào)發(fā)行價(jià)格為5.7元/股，由于5.70元/股低于投資者網(wǎng)上申購(gòu)價(jià)格5.80元/股，中登公司上海分公司將通過(guò)各證券交易網(wǎng)點(diǎn)將中簽申購(gòu)款的差價(jià)部分與未中簽的網(wǎng)上申購(gòu)款同時(shí)向投資者退還，這是新股首次未已詢(xún)價(jià)上限定價(jià)。
2、華泰證券縮減2億發(fā)行股份 9家券商分銷(xiāo)華泰證券此次計(jì)劃發(fā)行78456.1275萬(wàn)股A股，較招股書(shū)申報(bào)稿少了2億股；網(wǎng)下配售占比30%，網(wǎng)上發(fā)行70%。分析人士預(yù)計(jì)，華泰證券此次將募集170億元左右的資金?？梢?jiàn)的是，華泰證券此次IPO采取“余額包銷(xiāo)”，除主承銷(xiāo)商海通證券外，分銷(xiāo)商多達(dá)9家，且實(shí)力均不凡。
背景：
券商主導(dǎo)超募利益鏈創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富神話(huà)效應(yīng)下，近200家企業(yè)在證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委門(mén)外排隊(duì)，無(wú)數(shù)的待上市公司開(kāi)始了與機(jī)構(gòu)的合謀。
為創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)富效應(yīng)而生的共謀利益體在公司身后形成，有券商保薦人及身后的合作機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)體、各種來(lái)路的PE/VC名義下的投資、資金掮客。募集資金越多，這個(gè)利益體所獲取的財(cái)富效應(yīng)也越多。
1月20日，8家第四批創(chuàng)業(yè)板掛牌公司的上市表現(xiàn)傳遞出預(yù)期和呼吁已久的創(chuàng)業(yè)板從瘋狂走向理性的信號(hào)：最好的世紀(jì)鼎利全天漲幅30.94%，而星輝車(chē)模只有13.73%。
8只新股1月19日平均上漲22.97%，新股不敗神話(huà)還能演繹多久？在一個(gè)經(jīng)歷過(guò)透支和炒作的市場(chǎng)，神話(huà)凋謝，裸泳者會(huì)是誰(shuí)？
警示：投資者不敢再盲目打新
1、接連被套 “打新族”避談中簽“中國(guó)化學(xué)虧了，中國(guó)西電又遭了，我都不好意思說(shuō)我中了二重。”昨日，成都打新族劉小姐表情沮喪。她中了兩手二重，前晚就想好了，等昨天賺個(gè)幾十元錢(qián)就跑，沒(méi)想到昨天根本沒(méi)機(jī)會(huì)，結(jié)果賬面虧了700多元。
2、新股被套 基金主動(dòng)放棄網(wǎng)下申購(gòu)“新股發(fā)行市盈率越來(lái)越高，目前來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)很大，我們現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)放棄網(wǎng)下申購(gòu)了，包括二重重裝、正泰電器、中國(guó)化學(xué)等，都放棄了參與。”深圳某家基金公司債基基金經(jīng)理透露。
在多數(shù)基金經(jīng)理看來(lái)，目前新股發(fā)行制度對(duì)于賣(mài)方約束太弱。上述上海某債基基金經(jīng)理建議，或許未來(lái)可以對(duì)主承銷(xiāo)商和發(fā)行公司進(jìn)行一定的約束。
3、調(diào)查：逾六成股民不愿再打新股網(wǎng)易財(cái)經(jīng)2月3日就近期新股破發(fā)做了網(wǎng)上調(diào)查，結(jié)果顯示，參與投票的63.5%股民不愿再打新股。85.4%的股民認(rèn)為發(fā)行價(jià)過(guò)高所致；61.6%的股民表示不愿再打新股；如果申購(gòu)，48.4%的股民表示會(huì)申購(gòu)小盤(pán)股。
探路：新股發(fā)行制度改革之路
朱從玖：詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)要增強(qiáng)定價(jià)能力證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖在研討會(huì)上表示，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)整體報(bào)價(jià)偏高，從經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在規(guī)律來(lái)講，可能是一部分詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)不能到位盡責(zé)，不花力氣研究公司的真正價(jià)值，不發(fā)揮專(zhuān)業(yè)能力，而是簡(jiǎn)單以股份盈利為目的，存在抬高報(bào)價(jià)水平的傾向。
[詳細(xì)]廖理：建議新股發(fā)行引進(jìn)基石投資者清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長(zhǎng)廖理建議，可以考慮在新股發(fā)行中引進(jìn)基石投資者，并適當(dāng)增加網(wǎng)下申購(gòu)比例，把配售主導(dǎo)權(quán)交給保薦機(jī)構(gòu)。在具體操作上，需要對(duì)基石投資者簽訂協(xié)議，并對(duì)其持有股票時(shí)間進(jìn)行3-6個(gè)月鎖定。
[詳細(xì)]王軍輝：加大對(duì)機(jī)構(gòu)的配售力度暫停新股發(fā)行是個(gè)餿主意。以往屢次暫停新股發(fā)行并沒(méi)有解決新股發(fā)行的制度性漏洞，不過(guò)是給暫停之后發(fā)行的新股騰出了溢價(jià)發(fā)行的空間。
如果因?yàn)槌级鴷和Ｐ鹿砂l(fā)行，為銀行補(bǔ)充資本金鋪路，那將是個(gè)不可挽回的愚蠢錯(cuò)誤。
[詳細(xì)]董登新：發(fā)行節(jié)奏市場(chǎng)化不可動(dòng)搖武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，同新股定價(jià)市場(chǎng)化不可動(dòng)搖一樣，市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏市場(chǎng)化也不可動(dòng)搖。新股發(fā)行改革的目標(biāo)，是讓新股上市首日破發(fā)成為不確定現(xiàn)象，讓打新和炒新具有對(duì)等的風(fēng)險(xiǎn)。
[詳細(xì)]程文衛(wèi)：將核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制宏原證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)認(rèn)為，應(yīng)該在審批節(jié)奏方面加快市場(chǎng)化進(jìn)程，不能總讓企業(yè)在市盈率高的時(shí)候發(fā)行，將核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制則有助于早日實(shí)現(xiàn)這一過(guò)程。。
[詳細(xì)]李迅雷：將發(fā)行體制徹底市場(chǎng)化國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，扭轉(zhuǎn)這一現(xiàn)象可以有兩種思路。第一，將發(fā)行體制徹底市場(chǎng)化，發(fā)行節(jié)奏完全市場(chǎng)化之后才能使得過(guò)渡超募得到緩解。”；第二，重新回歸計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的新股發(fā)行價(jià)格“窗口指導(dǎo)”。
[詳細(xì)]
