| 2009年12月25日 黃金具有商品屬性和金融屬性，同時(shí)具有全球定價(jià)特點(diǎn)。隨著上世紀(jì)后期黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，黃金價(jià)格的逐漸市場化，影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素日益增多。 1、 政治因素： 黃金給予人們的避險(xiǎn)和保值效用非常穩(wěn)固，所以在國際政局出現(xiàn)緊張動(dòng)蕩時(shí)，會(huì)引起黃金價(jià)格上升。對于一個(gè)國家而言，即使是紙幣取代黃金成為主要的交易媒介之后，黃金作為儲(chǔ)值手段即財(cái)富配置的作用并沒有受到削弱，其它貨幣所缺乏的、只有黃金具備的實(shí)物屬性在亂世之中更顯珍貴。 例如，上世紀(jì)80年代蘇聯(lián)入侵阿富汗和兩伊戰(zhàn)爭，兩度引起黃金搶購風(fēng)潮，金價(jià)曾漲到有史以來的最高峰，每盎司達(dá)到875美元。 而到90年代后期，國際黃金價(jià)格一直低迷，這與當(dāng)時(shí)的國際局勢有密切關(guān)系。當(dāng)時(shí)國際社會(huì)普遍和平，美國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高就業(yè)、低膨脹，美元因而走強(qiáng)，黃金作為資產(chǎn)儲(chǔ)備的地位則不斷下降。各國中央銀行決定不再持有大量黃金儲(chǔ)備時(shí)，黃金價(jià)格一路下跌至20年來的低點(diǎn)250美圓/盎司。 2001年，“9?11”恐怖襲擊推動(dòng)了國際金價(jià)的反彈，當(dāng)日國際現(xiàn)貨黃金的價(jià)格飆升14.50美元，跳升幅度達(dá)5.3%。在此之后，國際局勢開始動(dòng)蕩不安，恐怖活動(dòng)、印巴緊張局勢、中東局勢、美國攻打伊拉克、臺(tái)海危機(jī)等等，不安定的世界局勢使黃金的價(jià)值凸顯，金市成為全球資金的避難所，黃金價(jià)格不斷攀升。到2006年5月國際金價(jià)創(chuàng)下自1981年以來的歷史新高725美元/盎司。從某種意義上說是恐怖主義推動(dòng)了國際金價(jià)的上揚(yáng)。 2、 美元走勢: 由于黃金以美元標(biāo)價(jià)，美元下跌即意味著黃金價(jià)格的上升，黃金與美元基本呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。反映美元對一攬子貨幣匯率的“美元指數(shù)”自2002年2月的高點(diǎn)120.40下跌至目前的低點(diǎn)82.25，累積跌幅達(dá)1/3。而在此時(shí)段內(nèi)黃金價(jià)格卻上漲了300多美圓/盎司。 美聯(lián)儲(chǔ)04年6月至06年6月連續(xù)17次加息，歐洲央行05年12月以來連續(xù)累計(jì)5次升息。 3、 原油價(jià)格: 黃金與原油價(jià)格理論上呈同向變化，但經(jīng)常發(fā)生偏離的情況，因此兩者之間的相關(guān)分析偏向長期性。黃金與原油的關(guān)系為間接關(guān)系，大致是因?yàn)橛蛢r(jià)波動(dòng)影響世界經(jīng)濟(jì)尤其是美國經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)總量和原油消費(fèi)量均列世界第一；美國經(jīng)濟(jì)走勢影響美國資產(chǎn)質(zhì)量從而引起美元升跌，繼而引起金價(jià)的升跌。另外原油作為基本的工業(yè)原料，其價(jià)格的持續(xù)上升引起通貨膨脹的憂慮，短期內(nèi)使美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力增加有利美元，但長期而言通脹居高不下且高油價(jià)及高利率開始對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，由此產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)陷入滯脹的憂慮，使黃金保值功能增強(qiáng)。 資料顯示1998年國際原油從最低點(diǎn)10.3美圓/桶，上漲到2006年的高點(diǎn)78美圓/桶；而同期內(nèi)國際金價(jià)從290美元/盎司上漲到2006年的高點(diǎn)730美元/盎司。原油的上漲速率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金，這也是我們判斷黃金價(jià)值回歸、價(jià)格將持續(xù)上揚(yáng)的理由之一。 4、 央行活動(dòng): 各國央行是黃金大戶， 據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的資料顯示，目前世界黃金總儲(chǔ)量為32650噸，約為世界黃金年產(chǎn)量的13倍。各國央行的黃金增加或者減持行為是影響金價(jià)走勢的主要因素。當(dāng)然央行的操作還是跟國際政治、經(jīng)濟(jì)形勢息息相關(guān)，如目前歐元堅(jiān)挺，某國央行也許會(huì)決定增持歐元，而拋售一些黃金，從而引起金價(jià)的下跌。 黃金的五大生產(chǎn)國：南非、澳大利亞、美國、中國、密魯。2005年平均生產(chǎn)成本269美元/盎司，2004年平均生產(chǎn)成本251美元/盎司，2003年平均生產(chǎn)成本229美元/盎司。 官方售金,根據(jù)世界黃金年鑒2006,2005年全球黃金供給中的16%,約656噸,來自官方售金,在過去10年,官方售金大副增長,對金價(jià)造成一定壓力。一般來說，中央銀行持有黃金作為其外匯儲(chǔ)備的一部分。然而15個(gè)中央銀行在1999年達(dá)成華盛頓協(xié)議，未來5年每年最多只能出售400噸黃金。2004年3月8日簽署了第二次央行限制售金協(xié)議，協(xié)議規(guī)定期限為2004年9月27日至2009年9月26日。該協(xié)議較華盛頓的最大變動(dòng)是把央行每年銷售量的上限從400噸上調(diào)至500噸. 5、 消費(fèi)因素： 當(dāng)國民收入增加，消費(fèi)意欲相應(yīng)增強(qiáng)，珠寶、金飾等會(huì)成為采購對象。這將引起黃金消費(fèi)需求大幅上升，從而促進(jìn)金價(jià)上揚(yáng)。但消費(fèi)因素的變化不能像前面幾項(xiàng)那樣在短期內(nèi)影響金價(jià)的走勢，會(huì)有滯后的效應(yīng)。因此主要考慮該因素的季節(jié)性影響，比如中國每年的黃金周、春節(jié)長假；或10月份印度的婚嫁高峰等時(shí)期，黃金實(shí)盤交易的價(jià)格就表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。 印度在近幾年成為K金首飾的主要消費(fèi)力量,印度的首飾用金04、05年分別大幅增長了15%和11%,而世界平均僅為5%和4%.我們認(rèn)為這主要是由于印度經(jīng)濟(jì)近幾年發(fā)展迅速,印度消費(fèi)者收入增加使他們有能力購買更多的黃金.歷史上,因?yàn)?4K金更容易被重新賣回市場, 印度的首飾都是24K金,然而,印度的首飾需求對金價(jià)非常敏感,因此波動(dòng)比較大. 其他制造業(yè)需求 :電子行業(yè)的黃金需求穩(wěn)定增長，根據(jù)世界黃金年鑒2006，電子業(yè)的黃金用量的年復(fù)合增長率為3%，2005年達(dá)到272噸,發(fā)展中國家的電子業(yè)需求占主要部分。 6、 投資性需求因素： 投資性需求不同于實(shí)金消費(fèi)需求，前者的杠桿作用往往使需求量的變化更大，金價(jià)的大漲大跌多少都與基金的投機(jī)活動(dòng)有關(guān)。金價(jià)的波動(dòng)越活躍，對黃金的投資性需求相應(yīng)越大。隨著越來越多的對沖基金涉足商品市場和黃金基金的出現(xiàn)、越來越多的黃金投資品種推出，黃金投資需求已創(chuàng)下歷史記錄，僅僅紐約商品交易所多頭倉位的數(shù)據(jù)已達(dá)去年黃金產(chǎn)量的30%。隨著中國全面開放個(gè)人黃金投資市場，黃金的投資性需求還將有較大的提升。投資需求：根據(jù)世界黃金年鑒2006，2005年黃金囤積量為261噸,較上一年增長2%，占黃金總需求的7%。該需求主要來自印度,泰國和中東。 7、 其它因素： 全球股市行情也對金價(jià)產(chǎn)生影響。一般來說股市上漲，則金價(jià)下挫。這主要體現(xiàn)了投資者對經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的預(yù)期，如果大家普遍對經(jīng)濟(jì)前景看好，則資金大量流向股市，包括本來在黃金市場的投機(jī)資金，從而引起金價(jià)下跌。況且經(jīng)濟(jì)前景的良好預(yù)期，人們持有黃金的意愿也會(huì)下降，金價(jià)上漲就會(huì)缺乏動(dòng)力。 此外黃金在歐洲特別是美國定期公布的一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI），消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）等，都會(huì)影響投資者的心理和決策，從而影響金價(jià)的走勢。 8、黃金行業(yè)發(fā)展前景看好： 全球金礦每年黃金出產(chǎn)總量僅在2500噸左右。南非、美國等黃金生產(chǎn)大國的黃金產(chǎn)量每年卻在不斷的下降，特別是世界最大的黃金產(chǎn)區(qū)南非，去年產(chǎn)量下降了15%左右，同期美國礦山產(chǎn)量下猾25%。據(jù)預(yù)測，到2010年全球礦山黃金產(chǎn)量將不足1866噸，比目前的年產(chǎn)量低約30%。而需求方面的上漲近幾年卻是持續(xù)不斷的，2003年全球黃金需求為3188噸，2004年為3498噸，2005年達(dá)到4000噸左右。需求與供給方面的巨大差額僅靠廢金回收及以歐洲央行為主的各國央行出售黃金來彌補(bǔ)。根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的最新報(bào)告，最近5年來，世界黃金供給每年都存在200多噸左右的缺口，甚至更多。 CRB指數(shù)：是反映商品價(jià)格整體水平的一個(gè)指標(biāo)。 1月2日，2006年國際黃金市場第一個(gè)交易日，現(xiàn)貨金價(jià)開盤于514.90美元/盎司，年內(nèi)最低點(diǎn)即為該日低點(diǎn)514.90美元；年內(nèi)高點(diǎn)，也是26年來的歷史高點(diǎn)為5月12日高點(diǎn)730美元.2006年年內(nèi)最后一個(gè)交易日12月29日收盤于636.30美元，年內(nèi)漲幅約為23.6%，振幅達(dá)41.7%。過去5年金價(jià)分別以23%、25%、5%、20%和23%的漲幅在上升 如上圖所示，金價(jià)這輪牛市的起點(diǎn)始于2001年2月低點(diǎn)254美元。至2005年11月，金價(jià)運(yùn)行于圖中的長期上升通道，表現(xiàn)為穩(wěn)步上揚(yáng)，震蕩攀升。自2005年12月開始，金價(jià)開始加速上漲， 并脫離了長期上升通道的束縛，直至2006拈月12日創(chuàng)出730美元的26年新高。趨勢的最后一段往往表現(xiàn)為加速甚至瘋狂的上漲（或下跌）。2005年12月—5月12日的這段行情即表現(xiàn)出這一特點(diǎn)，因此自730美元以來的下跌可視為對254—730這輪漲勢的修正?！巴墑e的上漲對應(yīng)同級別的修正”，因此自730美元的回調(diào)整理需要相應(yīng)多的時(shí)間和空間。對于中長線投資者而言，準(zhǔn)確地衡量與判斷修正的時(shí)間和空間就尤為重要。 2007年行情的關(guān)鍵點(diǎn)就是當(dāng)自730美元以來的修正是否已經(jīng)完成，或者說還需要更為深幅，時(shí)間更長的回調(diào)與整理。我們認(rèn)為60周均線的支撐，從而繼續(xù)對前6年金價(jià)上漲趨勢的修正，向長期上漲趨勢線尋求支撐。另一可能則是修正已完成，金價(jià)將繼續(xù)依托60周均線上漲，并突破730美元，再創(chuàng)二十多年的歷史高點(diǎn)。我們則傾向于第二種可能將變成現(xiàn)實(shí)。僅從技術(shù)角度看，2006年10月4日559美元再次驗(yàn)證了60周均線的強(qiáng)勁支撐，而K線形態(tài)上，金價(jià)已突破自730美元以來形成大三角整理形態(tài)，這一形態(tài)很可能將作為上漲中繼形態(tài)，如同2004年12月—2005年8月的楔行上漲中繼形態(tài)一樣。 綜合上面的分析，我們認(rèn)為自2001年以來的長期牛市還將持續(xù)，07年將繼續(xù)震蕩上行。操作策略上，我們以60周均線作為中長線多頭的建倉區(qū)域，目標(biāo)為730—800區(qū)域。同時(shí)以有效突破60周均線作為中線多頭的止損依據(jù)。由倫敦金銀貿(mào)易場組織的2007年度金價(jià)預(yù)測日前披露, 依舊是比較樂觀的，此次29位分析師給出的平均價(jià)的平均值僅為652美元。29位分析師中，認(rèn)為均價(jià)高于700美元的有5位，認(rèn)為均價(jià)為650-700美元的則有11位，而在600-649美元的也有11位，還有兩位比較悲觀，認(rèn)為均價(jià)只有580美元。 9、主要資訊的參考網(wǎng)站： www.24k99.com 金商的評論、黃金市場資訊 www.678678.com 淘金網(wǎng),中國財(cái)經(jīng)外匯門戶網(wǎng) www.fx168.com 金融市場資訊 www.hexun.com 和訊網(wǎng),綜合財(cái)經(jīng)網(wǎng)站 www.gold.org 世界黃金協(xié)會(huì),官方數(shù)據(jù)資料 www.kitco.com 黃金市場資訊 www.nymex.com 紐約商品交易所 www.pbc.gov.cn 中國人民銀行 * 美國詳盡數(shù)據(jù)分析 10、黃金投資理念： 1、紀(jì)律至上 2、市場永遠(yuǎn)是對的 3、不要相信規(guī)律 4、順勢而為 |
