2018年4月23日，天弘基金管理有限公司（天弘基金）披露天弘余額寶貨幣市場(chǎng)基金（余額寶）2018年第1季度報(bào)告，報(bào)告顯示，截至一季度末余額寶規(guī)模為16891.84億元，已超過我國(guó)儲(chǔ)蓄存款第五大行--招商銀行。

大家都知道余額寶的利率高于銀行定期存款的利率。余額寶按日結(jié)算，可以隨時(shí)取錢。而銀行定期的，利息還沒有余額寶活期的高，還得到期才能取現(xiàn)計(jì)息，否則算活期。許多人不免疑惑，這么大規(guī)模的資金流向何處？另外，支付寶是怎么支付人們遠(yuǎn)高于銀行的存款利息？今天我們就來說說這個(gè)問題。

一、余額寶的錢都流到哪里去了？

目前余額寶的錢應(yīng)該主要流向三個(gè)方面，一是銀行存款和結(jié)算備付金（占比85%）、二是固定收益?zhèn)ㄕ急燃s7%），三是買入返售金融資產(chǎn)（占比約8%）。

銀行存款不用說了，大家都知道。結(jié)算備付金和存款準(zhǔn)備金類似（至于什么是存款準(zhǔn)備金可以看看我2018年4月18日發(fā)布的文章《存款準(zhǔn)備金》，我們這里主要來說說另外另兩個(gè)是什么？

（1）什么是固定收益?zhèn)?/strong>比如國(guó)債，當(dāng)中央政府財(cái)政赤字（錢不夠的時(shí)候或有大額項(xiàng)目投資），財(cái)政部會(huì)發(fā)行的國(guó)債，約定固定利率及期限，向公眾募集資金。這種債券的收益率是固定的，且以政府背書，基本無風(fēng)險(xiǎn)。此外還有金融債券（銀行發(fā)行）、企業(yè)債券（主要為上市企業(yè)發(fā)行），利率國(guó)債最低，可能在4%左右，但風(fēng)險(xiǎn)最低；企業(yè)最高利率最高，部分可達(dá)10%以上，但風(fēng)險(xiǎn)度較大。

（2）什么是買入返售金融資產(chǎn)？指的是公司按返售協(xié)議約定先買入再按固定價(jià)格返售的證券等金融資產(chǎn)所融出的資金。就是比如天弘基金余額寶，現(xiàn)在以約定價(jià)格1個(gè)億，買入某公司（或銀行金融機(jī)構(gòu)）100萬股債券，約定3個(gè)月后，該公司（機(jī)構(gòu)）以1.2億元的價(jià)格回購(gòu)。

上述兩個(gè)品種都是能確定預(yù)計(jì)未來的收益，雖然較銀行存款存在一定的不穩(wěn)定因素，但發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的概率很低，國(guó)債和金融債券就不說了，單就說能發(fā)行債券的企業(yè)，一般均為上市企業(yè)，且天弘基金也會(huì)選擇好的債券，并非亂投資，故而總體上來說，余額寶的投資方向，風(fēng)險(xiǎn)極其低。

二、余額寶靠什么給出比銀行高的利息？

我們都知道余額寶的錢，主要是存在銀行，但銀行的利率那么低？余額寶為什么可以給我們這么高的利率呢？杰克馬做慈善嗎？顯然是不可能的。那余額寶是怎么賺錢的呢？?jī)煞矫妫?/p>

（1）主要存銀行：很多人說目前銀行的存款利率很低，一年期才2%左右，但是余額寶活期利率都在4%以上了，豈不是倒虧？這是錯(cuò)誤的，因?yàn)槲覀兤綍r(shí)去銀行存款較低，沒有議價(jià)能力，所以都只能按照規(guī)定來，但是假設(shè)比如你個(gè)人有1個(gè)億的資金，你是可以和銀行協(xié)商利率的，更何況支付寶上萬億的資金，銀行給的利率更高。舉例：我們當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行吸收的存款高于其放出去的貸款，剩余的存款用不完，總不能只放著浪費(fèi)利息成本，因此用不完的存款，就會(huì)來存在我們大的銀行，目前一年期協(xié)議的存款利率為4-6%，看其規(guī)模大小。

（2）部分用于銀行間的短期拆借，短期拆借具有期限短、利率高的優(yōu)勢(shì)。下圖我們通過一張圖解來給大家說說是這么回事：

通過以上分析，我們相信大家都可以清晰的看懂余額寶的盈利模式了吧，通過聚集我們散戶的資金，余額寶可以把該筆資金以更高的利率借給銀行，比如6%，然后扣除給我們的4%出頭的利率，剩余的就是余額寶的獲利之處。2017年，天弘基金運(yùn)營(yíng)的余額寶實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.5億元，無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)水平，在已公布2017年?duì)I收情況的基金公司中，都位居首位。

三、誰吃虧？

銀行為什么可以給余額寶這么高的利率？那他豈不虧死，但明顯銀行并沒有虧死，還大賺錢了，為什么？因?yàn)殂y行吸收了該筆資金后，以更高的貸款利率，將它放貸給企業(yè)（少部分放貸給個(gè)人），因此銀行也不會(huì)虧損。企業(yè)接受貸款后，生產(chǎn)產(chǎn)品，再銷售給我們，其利潤(rùn)率又高于銀行的貸款利率，所以企業(yè)也賺錢。

繞來繞去其實(shí)一個(gè)輪回后最終買單的還是我們自己，相當(dāng)于我們自己給自己發(fā)利息，是不是很悲哀。

綜上所述：其實(shí)余額寶的投資還是很保守的，大部分投資于銀行存款，而不敢像銀行直接放貸款給企業(yè)（賺取更高的利益），這主要是其性質(zhì)決定的。銀行放貸的規(guī)模足夠大，幾萬億甚至幾十萬億，其范圍廣，賺取的收益可以抵扣掉其不良貸款，而且銀行資金臨時(shí)緊張不夠兌付公眾的取款，可以向人行申請(qǐng)頭寸調(diào)撥。

但是余額寶不行，余額寶民企性質(zhì)決定其只能保守，一則投資企業(yè)，若是虧損太大，可能反而不盈利；二是放貸規(guī)模過大，其沒有足夠的備付資金滿足公眾的兌付需求，這是最大的風(fēng)險(xiǎn)，決定其生死存亡。當(dāng)然這個(gè)都是題外話，因?yàn)橛囝~寶屬于貨幣基金，是沒有放貸的權(quán)限。