5步買到最好的銀行理財產(chǎn)品
文/本刊記者 郭建杭 （本文摘自搜狐理財頻道 http://money.sohu.com/20120312/n337255132.shtml）
最近買點什么產(chǎn)品好？
買股票的說，“多虧了我十年的股海浮沉經(jīng)驗，才跌了30%?！辟I白銀的說，“跑出了黑色5月，結(jié)果栽進(jìn)了黑色10月，今年的本金加收益全部清零，賠了100%。”買期貨的說，“本?拉登被擊斃了，連帶著原油的價格也受影響，我又回到解放前了?！辟I藝術(shù)品基金的說，“暴漲暴跌，虧了多少不說，我這心臟也受不了啊。”買銀行理財產(chǎn)品的人會很得瑟，“7%的年化收益，勉強(qiáng)超過CPI?！?/p>
如果只有一分鐘時間回答，甚至還來不及了解發(fā)問者，《錢經(jīng)》的問答通常是：買點銀行理財產(chǎn)品吧。這簡直是個太懶惰的答案——如同被問及怎么穿才時尚，銀行理財產(chǎn)品就像牛仔褲搭T-shirt一樣，多數(shù)情況不會出錯，關(guān)鍵時候還可能在一片拼皮連衣裙中脫穎而出。
《錢經(jīng)》甚至總結(jié)了銀行理財產(chǎn)品與牛仔褲的5條相似之處：
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即使如牛仔褲般普適，銀行理財產(chǎn)品也有挑錯的時候，好像我們都有這樣的經(jīng)歷，總有那么幾個牌子是最適合自己腿型的，但在此之前，我們會花費(fèi)太多冤枉時間和錢找到那個Mr.Right。在這里，《錢經(jīng)》聯(lián)合專業(yè)研究網(wǎng)站銀率網(wǎng)總結(jié)了如下10條，順藤摸瓜，一步一步認(rèn)識并找到銀行理財產(chǎn)品。
第一步
對所有銀行理財產(chǎn)品 都問這三個問題
這個產(chǎn)品是否保證本金和收益？（注意，保本和保收益是分開的）如果這個產(chǎn)品不能保證本金和收益，那么表現(xiàn)最差的情況是怎樣的？在什么情況下會達(dá)到最差收益，拿到最好收益的條件是什么？
“銀行理財產(chǎn)品買容易，買明白不容易?！蓖跣〗銖膸啄昵伴_始買銀行理財產(chǎn)品，嘗試購買了各家銀行的理財產(chǎn)品，到現(xiàn)在仍然看不懂理財產(chǎn)品的說明書、復(fù)雜的收益計算方式。
“有的理財產(chǎn)品說明書就有幾十頁，列出了各種可能情況下的收益，看著就懵了?！蓖跣〗阏f道。
王小姐的話代表了廣大投資者的心聲，銀率網(wǎng)理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)分析師狄麟麟提醒《錢經(jīng)》的讀者：購買理財產(chǎn)品，首先要了解理財產(chǎn)品的基本要素，如理財產(chǎn)品的投資期限（多長時間），投資方向（投的是什么），預(yù)期收益率（能賺多少錢），收益率的計算方式，投資幣種（投的是什么）等。在了解了這款理財產(chǎn)品的基本情況后，投資者需問三個問題：
此款產(chǎn)品是否保證本金和收益；如果此款產(chǎn)品不能保證本金和收益，那么表現(xiàn)最差的情況是怎樣的？在何種情況下會達(dá)到最差收益；此款產(chǎn)品可以拿到最好收益的條件是什么？
以一款最好收益為14%，掛鉤四只股票的非保本浮動收益的理財產(chǎn)品為例，讀者就能明白三個問題的重要性。
首先，這個產(chǎn)品不保本（不能保證本金）和不保收益，表現(xiàn)最差的情況可能損失掉部分本金，如果投資者能接受此風(fēng)險，那么進(jìn)一步詢問理財顧問，什么情況下可以拿到14%的收益？理財顧問可能會告訴投資者，四只股票每個觀測日都要達(dá)到某個標(biāo)準(zhǔn)，高出標(biāo)準(zhǔn)多少，可以拿到收益等。
投資者與理財顧問溝通的時候，可以自己進(jìn)行判斷，根據(jù)目前的市場情況，未來能拿到預(yù)期收益的概率有多大，也就是判斷四只股票達(dá)到理財顧問所說的條件的概率有多少。
圖表1：2011年銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險收益特征
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2011年發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品中，非保本浮動收益型仍然是主要風(fēng)險收益類型，該類型產(chǎn)品發(fā)行共計11246款。保證收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量超5000款，較2010年增長1437款。其中，固定收益型產(chǎn)品4803款，市場份額達(dá)四分之一，但相比2010年小幅下滑0.34個百分點；而保證最低收益型產(chǎn)品市場占比由2010年的1.25%上升至2011年的1.62%，發(fā)行數(shù)量逾300款，這部分產(chǎn)品主要為保證收益型的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。保本浮動收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為2817款，市場占比近15%。
所有銀行理財產(chǎn)品的說明書都由這兩部分組成：風(fēng)險提示和產(chǎn)品概述。
在產(chǎn)品說明書中，一般在產(chǎn)品說明書首頁上方，會揭示產(chǎn)品的風(fēng)險，投資者需重點關(guān)注：理財產(chǎn)品到期后本金及收益是否能夠保證，以及保證的比例或金額。
在產(chǎn)品概述部分，投資者需重點關(guān)注產(chǎn)品的風(fēng)險等級描述和產(chǎn)品投資期限。前者用來檢測是否和自己的風(fēng)險承受能力相匹配；產(chǎn)品投資期限則用來匹配自己的資金流動性以及預(yù)計的投資時間。
另外，在產(chǎn)品說明書中，還會出現(xiàn)一些投資者易混淆的金融名詞，讓我們一一辨認(rèn)。
投資收益幣種：大部分理財產(chǎn)品的投資收益幣種為人民幣，中資銀行發(fā)行的外幣理財產(chǎn)品很少，而外幣作為投資收益幣種的理財產(chǎn)品，是不能用人民幣購買的，如果想要購買，需要先提前換匯購買，每人每年可兌換5萬美元，在兌換的時候，需要考慮匯率風(fēng)險。
產(chǎn)品類型：理財產(chǎn)品的類型劃分有很多種，一般說明書中會以產(chǎn)品的收益類型來劃分，可劃分為保本固定收益、保本浮動收益、非保本浮動收益三類。
其中，保本固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)險較低，產(chǎn)品到期后，投資者拿到本金和預(yù)期收益，此類產(chǎn)品的收益率會比同期限同投資方向投資額的理財產(chǎn)品低，“一般會低2%個點左右”，北京銀行的一位理財師告訴記者。
保本浮動收益類產(chǎn)品是指產(chǎn)品到期后，投資者拿到本金，收益部分是不確定的。收益如何只有這三種情況：零收益，達(dá)到預(yù)期收益率以及零至預(yù)期收益率水平中間的收益。目前市場上還出現(xiàn)一些保證最低收益率的產(chǎn)品，即產(chǎn)品到期后，最差情況下投資者可以獲得最低收益率。一般情況下，最低收益率為活期儲蓄利率，目前的情況為0.36%。
非保本浮動收益類產(chǎn)品風(fēng)險比較高，產(chǎn)品到期后本金以及收益部分都不保證，投資者可能要承受本金或者收益虧損的風(fēng)險。目前市場上出現(xiàn)了部分保本的理財產(chǎn)品，比如90%保本，這類產(chǎn)品到期后最差的表現(xiàn)為投資者只能獲得初始投資額90%的本金。
認(rèn)購募集期：也就是理財產(chǎn)品發(fā)行的時間。在這段時間中，投資者的本金一般是按活期利息計算的。一般來說，如果已經(jīng)購買了理財產(chǎn)品，在認(rèn)購募集期內(nèi)是不能撤單的。如果對于資金投資期限不確定的投資者特別要關(guān)注認(rèn)購募集期是否能夠撤單這個條件的描述。
其次，由于理財產(chǎn)品有一定的發(fā)行規(guī)模，所以如果在募集期內(nèi)提前到達(dá)募集額度，產(chǎn)品就會終止發(fā)行。所以市場上會出現(xiàn)一種情況，投資方向穩(wěn)健，預(yù)期收益率較高的理財產(chǎn)品經(jīng)常會遭到秒殺，產(chǎn)品剛發(fā)行1-2天可能會售罄。所以投資者應(yīng)權(quán)衡資金情況。
但是，也不排除一些客戶經(jīng)理為了銷售產(chǎn)品，用募集期接近尾聲或者產(chǎn)品快售罄為名來催促消費(fèi)者趕緊購買。如果遇到此種情況，消費(fèi)者可以詢問理財產(chǎn)品的募集規(guī)模，已售規(guī)模以及每日的募集規(guī)模來判斷產(chǎn)品的銷售進(jìn)程。不用在時間緊迫氛圍的壓力下輕率購買理財產(chǎn)品。
產(chǎn)品規(guī)模：產(chǎn)品規(guī)模的關(guān)注有助于解決以上的問題。如果產(chǎn)品的募集規(guī)模很大，募集期限很長，沒有必要將資金早早地購買理財產(chǎn)品，在募集期吃活期利息。
投資方向：投資方向是閱讀產(chǎn)品說明書的重點。它也可以作為衡量理財產(chǎn)品風(fēng)險的一個指標(biāo)。如果投資方向中出現(xiàn)高風(fēng)險資產(chǎn)如股票、基金、大宗商品、匯率等，此款產(chǎn)品的收益不確定性會比較大。如果產(chǎn)品投資于國債、央行票據(jù)、金融債、銀行拆借，產(chǎn)品到期獲得預(yù)期收益率的概率相對較高。
到期兌付日：這項內(nèi)容投資者需要特別注意，不僅可以在第一時間了解資金到賬情況、產(chǎn)品收益情況，也能為未來的投資做好時間準(zhǔn)備。
購買起點金額：一般來說理財產(chǎn)品的購買起點金額為5萬元，風(fēng)險等級較高的產(chǎn)品認(rèn)購起點為10萬元。對于同一款產(chǎn)品來說，認(rèn)購起點金額不同，所對應(yīng)的收益也不同。一般產(chǎn)品的認(rèn)購對應(yīng)收益的分級為5萬、20萬，50萬，100萬。
收益計算方法：理財產(chǎn)品到期后，投資者務(wù)必核對一下金額。部分銀行會將產(chǎn)品到期實際收益率在官方網(wǎng)站上公布，投資者可以根據(jù)賬戶的金額，以及初始投資本金根據(jù)收益計算方法來核算產(chǎn)品到期的實際收益率。因為不是所有的理財產(chǎn)品到期后就一定獲得預(yù)期的收益率。銀行不會對銀行理財產(chǎn)品做擔(dān)保。仔細(xì)閱讀收益計算方法可以了解年化收益率的概念。
一般來說銀行理財產(chǎn)品的描述中會將收益率統(tǒng)一為年化收益率。也就是說如果理財產(chǎn)品投資一年能獲得的收益與投資本金的比率。但是，現(xiàn)實中，理財產(chǎn)品的投資期限多樣，如3個月、6個月，這樣在計算實際收益時，需要換算成實際投資天數(shù)。如91天的銀行理財產(chǎn)品年化收益率為3.1%，投資者購買了10萬元，實際上能收到的利息是10萬×3.1%×91/365=772.88元，而不是3100元。
招商銀行資深產(chǎn)品經(jīng)理林敏為我們解釋銀行理財產(chǎn)品收益計算方式的多樣性。
“最簡單的一種計算方式就是點對點的計算，如掛鉤黃金的產(chǎn)品，假如設(shè)定條件到期之后黃金價格超過1600點，就可以拿到7%的收益，如果到期之后沒有超過1600點，就是0收益，這是比較簡單的收益計算方式。此外，在這種計算方式基礎(chǔ)上會演化出一些其他的計算方式。如1年期的理財產(chǎn)品，設(shè)定4個觀測日，每一個觀測日要超過初始價格，才會有特定收益，如果某一個觀測日沒有超過初始價格，則這段時間內(nèi)就沒有收益，投資者需要計算超過初始價格的時間，和沒有超過價格的時間，然后計算出平均年化收益。”
另外，前文所提，在購買之前，需要確認(rèn)理財產(chǎn)品達(dá)到最優(yōu)預(yù)期收益的條件有哪些。結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品中，預(yù)期收益率比較誘人，但是會有一些限制條件，較為苛刻。
在閱讀理財產(chǎn)品說明之前，投資者一定要尋找自己可以評判的產(chǎn)品，自己可以大概判斷出這個產(chǎn)品到期以后的收益情況是怎樣的趨勢，以及風(fēng)險情況，建議初級投資者不要輕易接觸設(shè)計得非常復(fù)雜，或者是收益計算也非常麻煩的產(chǎn)品。
此外，如果購買信托類產(chǎn)品，還需注意說明書中所說的擔(dān)保物、質(zhì)押物、抵押物以及比例。如果是證券結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品（理財資金投資于信托計劃，通過信托計劃投資于股票及打新股）需要了解產(chǎn)品的止損線、警戒線。
銀行理財產(chǎn)品也投它們 紅酒、白酒、普洱茶、藝術(shù)品
2011年上半年，各家銀行都在嘗試發(fā)行另類理財產(chǎn)品。另類投資理財產(chǎn)品的運(yùn)作方式以及交易結(jié)構(gòu)并不稀奇，主要有兩種：一種為理財產(chǎn)品募集資金投資到相關(guān)的企業(yè)為企業(yè)進(jìn)行融資，產(chǎn)品到期后，償還投資者本金及收益，或是投資者選擇產(chǎn)品到期后進(jìn)行實物交割。另一種方式為：理財產(chǎn)品募集資金用于購買有炒作價值的標(biāo)的物，由投資公司進(jìn)行運(yùn)營，待標(biāo)的物升值后賣出，獲得買賣差價來兌付投資者的本金及收益。但其投資標(biāo)的卻很吸引眼球：紅酒、白酒、普洱茶、藝術(shù)品等。
以2011年11月農(nóng)行發(fā)行的“中國農(nóng)業(yè)銀行‘金鑰匙?天工’海鷗手表受益權(quán)投資理財產(chǎn)品”為例。投資者可以在產(chǎn)品開放期內(nèi)選擇以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问将@得本金和收益。如果以現(xiàn)金方式提前贖回，可以拿到5%的收益，到期后，可以獲得5.5%的收益，本金部分會以約定款式和價格的手表返還給投資者。
以此款產(chǎn)品為代表的理財產(chǎn)品，會面臨同樣的風(fēng)險：到期后，收藏物的價值和變現(xiàn)風(fēng)險?！斑@有一點期貨的概念，雖然最終拿到了實物，但是買的是實物的未來值?！便y率網(wǎng)理財顧問狄麟麟告訴記者。
遇到看不明白的說明書怎么辦？
銀行的理財產(chǎn)品說明書中，也會出現(xiàn)不嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的用詞，投資者面對專業(yè)的金融術(shù)語，本就看不明白，出現(xiàn)不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼f明，投資者更是看得云山霧罩。
如在2011年某股份制商業(yè)銀行發(fā)行的產(chǎn)品說明書中，標(biāo)有“此產(chǎn)品保證本金或者保證收益”，此種表達(dá)，投資者很難明白此款產(chǎn)品是保證本金不保證收益，還是保證本金保證收益。
如果投資者看到產(chǎn)品說明書中有不清晰的文字表達(dá)，投資者需要在風(fēng)險說明中，了解清楚產(chǎn)品的風(fēng)險性。以前文的不規(guī)范的說明為例，如果在風(fēng)險說明中，標(biāo)明“銀行只能保證說明書承諾的收益”，那此產(chǎn)品就是保證本金和收益的。如果風(fēng)險說明中提出“如果發(fā)生風(fēng)險，本金可能全面虧損”，那么投資者可能面臨本金虧損的風(fēng)險，就需謹(jǐn)慎購買。
此外，目前市場上所售的理財產(chǎn)品，有幾家銀行的產(chǎn)品說明書中有這樣的表述，“此款產(chǎn)品是固定收益”，但是在說明書下面同時標(biāo)明“此款產(chǎn)品不保證本金”。這樣的表述，也讓投資者看不懂，既然收益是保證的，那么本金不保證是怎么回事呢？
從銀監(jiān)會網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)可以看出，目前共有5家國有商業(yè)銀行，12家股份制商業(yè)銀行，119家城商行以及71家外資銀行。2011年共發(fā)行理財產(chǎn)品19176款。投資者拿著錢該選哪家銀行，哪款產(chǎn)品？
銀行理財產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，但是各家銀行發(fā)行理財產(chǎn)品仍有自己的側(cè)重點。來看看每家銀行都在賣什么。
外資銀行存款規(guī)模拼不過，固定收益類投資受限
外資銀行在中國發(fā)行理財產(chǎn)品，受兩部分限制——國家監(jiān)管限制以及人民幣存款規(guī)模的限制。鑒于以上原因，中資銀行發(fā)行較多的銀行拆借、國債、企業(yè)債等類型的產(chǎn)品，在外資銀行發(fā)行的數(shù)量很少。各家外資銀行產(chǎn)品銷售其實是各有側(cè)重點。
目前幾家主要外資銀行主打產(chǎn)品有以下幾種?；ㄆ煦y行主要出售與LIBOR掛鉤的海外基金產(chǎn)品，在銀率網(wǎng)的網(wǎng)站上可以看到，花旗銀行在售的產(chǎn)品，絕大多數(shù)是此類產(chǎn)品。而恒生銀行則主要出售與LIBOR利率掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤標(biāo)的種類比較豐富，產(chǎn)品設(shè)計、結(jié)算方式設(shè)計也比較豐富。
2010年年中，東亞銀行聯(lián)手方正信托，成立東亞方正信托，拿到信托產(chǎn)品發(fā)行牌照，開始發(fā)行信托產(chǎn)品，但是數(shù)量并不多。在東亞銀行自2007年開始起售的共168款理財產(chǎn)品中，有35款為信托類產(chǎn)品。
渣打銀行此前做過一些投資海外股票的產(chǎn)品，收益比較高，但是從2011年下半年開始，減少結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量，開始主要做與LIBOR利率掛鉤的產(chǎn)品。
事實上，外資銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品有一個顯著特征，就是可以隨時抓住時機(jī)發(fā)行一些與大宗商品掛鉤的產(chǎn)品，以隨時應(yīng)變市場變動。如2011年上半年，黃金、白金、白銀等貴金屬的市場表現(xiàn)優(yōu)異的時候，外資銀行發(fā)行了一些和這些大宗商品掛鉤的產(chǎn)品，在股市表現(xiàn)較好的時候，也發(fā)行一些和股票、指數(shù)、基金掛鉤的產(chǎn)品。
但是目前全球股票市場低迷，大宗商品前景不明，外資銀行發(fā)行此類產(chǎn)品較少。
在招商銀行高級產(chǎn)品經(jīng)理林敏看來，銀行發(fā)行何種產(chǎn)品，是代表了其不同的投資能力。“外資銀行人民幣存款較少，在人民幣市場的投資能力較弱，相對來說，做一些固定收益類產(chǎn)品是有限的。而外資銀行所做的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，多數(shù)是境外標(biāo)的，可以構(gòu)建更多的期權(quán)和對沖方式。所以投資者看到，外資銀行會比較愿意構(gòu)建恒指、黃金價格、原油價格、基金走勢等，以彌補(bǔ)人民幣市場弱勢。”
如果外資銀行在人民幣市場投資，中資大銀行可以拿到預(yù)期收益為6%一年期的產(chǎn)品，外資銀行由于存款規(guī)?？赡苤荒苣玫?%一年期。那么外資銀行怎么做呢？他們可能購買部分5%一年期的產(chǎn)品以后，把一部分募集到的錢去做結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。
“他們的投資策略就會是研究下一步的市場預(yù)期，滿足客戶的市場判斷?！?/p>
信托類產(chǎn)品設(shè)置止損線
目前中資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品以資金池、信托類產(chǎn)品為主，投資方向主要為國債、金融債、央行票據(jù)、銀行拆借、信托產(chǎn)品等，期限以短期產(chǎn)品為主。
中資銀行發(fā)行的貸款類信托中，標(biāo)的物比較明確的就是企業(yè)貸款，銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金后投向企業(yè)。在此類產(chǎn)品中比較有趣的就是另類投資，如工行發(fā)行的“君頂酒莊紅酒收益權(quán)信托計劃”。但需注意的是，此類產(chǎn)品投資標(biāo)的物是投資于紅酒企業(yè)的融資，而不是投資紅酒產(chǎn)品。
中資銀行發(fā)行的證券結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品，募集來的資金投資到一二級股票市場進(jìn)行交易，此類產(chǎn)品與中資銀行發(fā)行的掛鉤海內(nèi)外股票產(chǎn)品的不同之處，在于設(shè)定止損線和警戒線?！耙话氵@種產(chǎn)品都投資于一只股票，比如投資售價10元錢的A股票，企業(yè)押給信托公司的質(zhì)押價格為3元錢，假如信托公司設(shè)立5元錢的止損線，當(dāng)股票價格由10元錢跌至5元錢，信托公司就要求企業(yè)追加股票或者資金。如果不繼續(xù)追加的話，信托公司會在股票價格觸及止損線的時候強(qiáng)行平倉。如2011年招商銀行發(fā)行的歲月流金系列的幾款產(chǎn)品提前終止了，就是因為觸發(fā)到警戒線了?！钡吟膑胝f。
雖然這類產(chǎn)品投資標(biāo)的為股票，但是會設(shè)置止損線，而銀行平倉的標(biāo)準(zhǔn)是保證投資者的收益和本金安全，所以安全性上還是比較高的。
事實上，信托公司和銀行設(shè)置的止損線，不僅涵蓋了投資者的本金和收益，也囊括了銀行的費(fèi)用。但如果這只股票表現(xiàn)良好，超過投資者收益部分的收益也由銀行獲得。
中資銀行各有小突破
與外資銀行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品相比，中資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品更穩(wěn)妥。中資銀行中，以光大銀行和中國銀行為代表，發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品種類和類型都有所創(chuàng)新，例如中國銀行掛鉤外幣匯率的“匯市爭鋒”系列，光大銀行掛鉤股票、內(nèi)嵌金融衍生工具的理財產(chǎn)品。
“結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，到期收益的不確定性比較大，但是以光大和中國銀行為代表的中資銀行發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時，產(chǎn)品的預(yù)期收益率比較適中，在6%至8%，最高不會超過10%。到期之后，即便產(chǎn)品表現(xiàn)不好，也會給一個最低收益，如0.36%。”狄麟麟說。
事實上，外資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益率都比較高，最低在10%，最高收益上不封頂。產(chǎn)品到期后，如果產(chǎn)品收益不理想，也不會有最低的收益保障。
華夏銀行在2011年發(fā)行的產(chǎn)品中，最引人注意的是“加息保護(hù)”類產(chǎn)品。此類產(chǎn)品的收益和利息漲跌相關(guān)，假如利息上漲0.5%，那么產(chǎn)品的預(yù)期收益率也上漲0.5%。
2011年上半年幾次提高存款準(zhǔn)備金率以及加息，對于未來的加息預(yù)期也比較強(qiáng)烈，所以當(dāng)時華夏銀行推出的增盈增強(qiáng)型產(chǎn)品順應(yīng)潮流，受到投資者關(guān)注。到2011年下半年，華夏銀行所推出的同類產(chǎn)品的受關(guān)注度則稍遜。
事實上，工行、渣打等銀行也推出過增盈增強(qiáng)型產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量只是偶爾幾款，而華夏銀行是持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)行此類產(chǎn)品，如目前在售的“2011年增盈增強(qiáng)型1160號183天期理財產(chǎn)品”系列。
北京銀行、中國銀行則長期穩(wěn)定地發(fā)行SHIBER（上海同業(yè)拆借利率）掛鉤的產(chǎn)品。2011年1月、6月，SHIBER上漲超過8%，北京銀行發(fā)行的此類產(chǎn)品最高收益到8%左右，發(fā)行方式也比較靈活，投資7天、14天、隔夜拆借等。超短期理財產(chǎn)品發(fā)行受限以后，北京銀行則穩(wěn)定發(fā)行7天、14天掛鉤SHIBER利率的產(chǎn)品，如目前在售的“2012年第六期‘心喜’系列”產(chǎn)品。
相比較下，中國銀行發(fā)售的掛鉤SHIBER利率的產(chǎn)品在方式上可能沒有北京銀行靈活，只有在周末理財中，會發(fā)售一些隔夜拆借類產(chǎn)品。
同款產(chǎn)品，城商行預(yù)期收益高0.3%
城市商業(yè)銀行的投資方向與國有銀行和股份制銀行相同，都是投資國債、票據(jù)等。投資方向、認(rèn)購期、投資金額都相同的產(chǎn)品，預(yù)期收益率比大型銀行高0.2%至0.3%個點。
事實上，銀行在有攬儲或者有擴(kuò)大規(guī)模的計劃時，是會放棄部分利潤空間給投資者的，在存貸比考核壓力下，大型銀行也會放棄此部分利潤，發(fā)行短期高收益產(chǎn)品。
面對高出的這部分利潤，投資者或許會惶恐不安，購買城商行的同類產(chǎn)品是否要承擔(dān)比大型銀行更高的風(fēng)險？如果產(chǎn)品投資方向、認(rèn)購期、投資金額都是相同的，并且銀行真的是按照說明書進(jìn)行操作的，風(fēng)險就是相同的，投資者唯一要面臨的是銀行的信用風(fēng)險。
此外，無論是招行的概念營銷，還是工行側(cè)重發(fā)行酒類投資，建行偏向藝術(shù)品投資，這些投資方向在銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品中，占比并不多。
中資銀行較少設(shè)計結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，中長期產(chǎn)品也成為中資銀行的軟肋。外資銀行由于經(jīng)驗范圍的限制，主要集中發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及代銷QDII產(chǎn)品，投資標(biāo)的比較豐富。但由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品達(dá)到較高收益率的條件限定比較苛刻，預(yù)期高收益率成為鏡中花，產(chǎn)品到期能夠達(dá)到預(yù)期收益率的達(dá)標(biāo)率較低。
2012年短期產(chǎn)品預(yù)期收益在4%以下
2012年理財產(chǎn)品主要向結(jié)構(gòu)性、債券型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，投資者需注意避免資金投向涉及房地產(chǎn)、“兩高一?！钡男袠I(yè)、以房地產(chǎn)作抵押的非房地產(chǎn)企業(yè)，此外還需謹(jǐn)慎購買資金投向國際金融敏感領(lǐng)域的QDII類理財產(chǎn)品等。
2012年上半年，從市場流動性以及貨幣政策來看，產(chǎn)品的預(yù)期收益會有走低趨勢，30天以下的，收益率在3.6%到3.9%，有可能會降0.1%到0.9％。如果出現(xiàn)降息的話，預(yù)期收益率會全部降低。
而一年期以上的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，和貨幣政策的關(guān)系會稍微沒有那么緊密期，可能會和全球市場期權(quán)市場的價格有關(guān)系。
2011年15038款到期的理財產(chǎn)品中，有37款沒有實現(xiàn)最高預(yù)期收益率，其中7款產(chǎn)品0收益。投資者購買理財產(chǎn)品實際收益與預(yù)期收益相差較大，甚至折損本金怎么辦？
事實上，在購買理財產(chǎn)品之前，應(yīng)該嚴(yán)格按照：進(jìn)行個人風(fēng)險測試——填寫理財產(chǎn)品認(rèn)購書、風(fēng)險說明書——購買產(chǎn)品的流程進(jìn)行。以上流程中，投資者是在了解自己的風(fēng)險承受能力以及了解理財產(chǎn)品風(fēng)險的前提下，選擇理財產(chǎn)品，并自愿購買理財產(chǎn)品且同意承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。
除非投資者可以證明，此款產(chǎn)品在銀行運(yùn)作過程中出現(xiàn)了失誤，否則是沒有辦法扭轉(zhuǎn)局面的。
首先可以看在購買此款產(chǎn)品的時候，理財經(jīng)理是否誤導(dǎo)投資者購買。其次看銀行在運(yùn)作過程中是否失誤。同時需要注意，產(chǎn)品說明書上對于產(chǎn)品的操作有何要求。如一款產(chǎn)品的預(yù)期收益可達(dá)到10%，產(chǎn)品說明書上標(biāo)明，“客戶無權(quán)終止此產(chǎn)品，銀行可以在某某條件下，終止此產(chǎn)品”，如果此產(chǎn)品的持有期為3年，在持有期間，市場狀況非常不好，達(dá)到了銀行可以提前終止的條件，但是銀行沒有進(jìn)行此類操作，最終導(dǎo)致客戶虧損。此時客戶可以指出這一失誤。
銀行人士也告訴記者，目前銀行一般會按照購買時約定的操作方式進(jìn)行操作，同時銀行會盡量避免產(chǎn)品持有期間的主動投資。
2011年10月，銀監(jiān)會要求商業(yè)銀行理財產(chǎn)品分級銷售，此方式對于投資者的風(fēng)險把控未必有效。
事實上，該政策起到一些效果，但是效果不大。因為分級銷售沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，各家銀行的分級標(biāo)準(zhǔn)也是不一樣的。這就會出現(xiàn)，同一款產(chǎn)品，在A銀行風(fēng)險極低，在B銀行是中等風(fēng)險。
事實上，亡羊補(bǔ)牢式的彌補(bǔ)措施，遠(yuǎn)不如投資者在購買理財產(chǎn)品之前謹(jǐn)慎的風(fēng)險控制。投資者認(rèn)真填寫風(fēng)險測試，選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的理財產(chǎn)品才是關(guān)鍵。
銀行理財產(chǎn)品是怎么設(shè)計出來的
銀行理財產(chǎn)品是怎么設(shè)計出來的？為什么在同一時期內(nèi)，收益基本都在同一區(qū)間？一款理財產(chǎn)品銀行能賺多少錢？
銀行理財產(chǎn)品背后的東西，投資者知道多少？
“銀行理財產(chǎn)品、基金、信托的設(shè)計原理本質(zhì)上都是一樣的?！闭猩蹄y行資深產(chǎn)品經(jīng)理林敏說。林敏接下來詳細(xì)解釋了一款理財產(chǎn)品是怎樣設(shè)計出來的。
在投資者看來，市場上呈現(xiàn)的銀行理財產(chǎn)品投資標(biāo)的不同、期限不同、收益不同。但是在林敏和他的同事們看來，所有的銀行理財產(chǎn)品都是經(jīng)過“解決投資標(biāo)的——確定投資策略——估值方式——風(fēng)險監(jiān)測——最終產(chǎn)生預(yù)期投資收益”這一流程而設(shè)計出的。
在投資標(biāo)的選擇上，目前在監(jiān)管允許范圍內(nèi)的都可以作為投資標(biāo)的，包括銀行間拆解存款、信托產(chǎn)品、股票、企業(yè)債等。這樣就可以投資銀行間債券市場，投資股票市場，投資固定收益?zhèn)悠跈?quán)等。
事實上，設(shè)計一個產(chǎn)品的前提是以客戶能夠接受、能賣出去為前提的。同時，要考慮銀行給客戶這些收益以后，銀行的收益是否可以覆蓋自己的成本。
“事實上，在前期確定了投資策略之后，銀行很少會在投資期限內(nèi)對理財產(chǎn)品進(jìn)行主動調(diào)整，如在3A級企業(yè)債的一年持有期內(nèi)，銀行發(fā)現(xiàn)另一個3A級債的漲勢更好，但是也不會主動進(jìn)行更改?！?/p>
假設(shè)投資某3A級企業(yè)債，確定投資標(biāo)的以后，投資策略為買進(jìn)并持有一年到期，并且對銀行和客戶間的收益進(jìn)行配比。假定當(dāng)前市場上持有期限為1年的同類產(chǎn)品，銀行測算得到其投資收益為5.5%左右，而銀行從二級市場上買入并持有到期，可以拿到的投資收益為6%。此時銀行可以測算：給投資者5.5%的收益，銀行自己留下0.5%的收益，此收益是否可以覆蓋銀行的運(yùn)營成本。如果可以，那么此定價可行。
以此款產(chǎn)品為例，在確定投資標(biāo)的、投資策略之后，投資者面對此產(chǎn)品，可能會面臨的主要風(fēng)險為此債到期后不能還款付息的風(fēng)險；同時投資者還可能面臨流動性風(fēng)險，投資者要持有到期后才能拿到本金和收益。
在確定以上內(nèi)容后，銀行在產(chǎn)品的設(shè)計過程中，會做很多測試，包括銀行選擇何種標(biāo)的物、收益結(jié)構(gòu)如何、風(fēng)險點在哪里等。在測試中，會重點關(guān)注投資者能否接受這款產(chǎn)品的風(fēng)險和收益。此外，產(chǎn)品是否有賣點也是銀行關(guān)注的內(nèi)容。
不同的產(chǎn)品會有不同的測試，與其他銀行同質(zhì)化的產(chǎn)品和設(shè)計上較為新穎的產(chǎn)品，相應(yīng)的測試內(nèi)容不同。
同質(zhì)化產(chǎn)品的測試比較簡單，主要測試這款產(chǎn)品在數(shù)量眾多的同類產(chǎn)品中，其收益率能否被投資者接受。銀行在二級市場未必會拿到收益率最高的同質(zhì)化產(chǎn)品，此時銀行只需確定此產(chǎn)品的收益率在大家可接受區(qū)間之內(nèi)。
所有的理財產(chǎn)品都經(jīng)上述過程設(shè)計出來，但根據(jù)投資標(biāo)的和投資策略的不同，在收益計算上會有很大區(qū)別。
例如結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，產(chǎn)品中間嫁接很多衍生產(chǎn)品，在定價的時候，會更加靈活。如可以加入很多看漲期權(quán)，假定目前股票市場為2200點，此期權(quán)的本身價格為100元，以97元購買一個期權(quán)一年期的投資，確保到期以后，返還100%的本金；另外3元扣掉期權(quán)費(fèi)，買了一個看漲期權(quán)的收益——如果到期股票市場看漲到2400點，可以返還8%的收益；如果到期沒上漲到2400點，則0收益。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的投資是一部分投資債權(quán)，保證100%本金，另外一部分投資衍生期權(quán)，博取高收益。
此類產(chǎn)品反映在投資者眼中，就是投資者給了銀行100元進(jìn)行投資，到期的時候，指數(shù)到不了2400點，投資者就拿100元的本金；指數(shù)到了2400點，投資者就拿108元的本金和收益。
事實上，購買此類產(chǎn)品，背后蘊(yùn)涵的是對未來市場的判斷。如果投資者認(rèn)可未來1年，上漲到2400點的可能性比較大，但是不愿意損失本金，也不愿意去二級市場購買，就比較適合買此類產(chǎn)品。
此類產(chǎn)品的測試會在整個產(chǎn)品的收益情況和客戶的接受程度之間進(jìn)行平衡。比方說一款指數(shù)由2200點跌到1200點就可以拿到8%收益的產(chǎn)品，可能客戶就不太能接受。
募集期就掛掉的理財產(chǎn)品是怎么回事
產(chǎn)品在募集期間，銀行就終止并將本金退回給投資者，其背后的本質(zhì)是銀行承擔(dān)的價差風(fēng)險。
仍以3A級企業(yè)債為例，假定以94元購買此企業(yè)債，產(chǎn)品到期后，可以拿到100元，其中有6%的收益。銀行在當(dāng)天看到此產(chǎn)品的價格以后，將產(chǎn)品設(shè)計出來，第二天開始出售此產(chǎn)品，第三天客戶的資金到位，第四天開始起息。其中有2至3天的資金流轉(zhuǎn)過程，這期間市場波動導(dǎo)致價格可能會有所變化。
事實上，在產(chǎn)品設(shè)計之前，銀行對將要購買的企業(yè)債會有一個觀察期，一般在15天左右，觀察這個企業(yè)債的波動情況。假定在過去的15天里，波動在93.8元至94.2元之間，最壞的情況是94.2元，留給客戶5.5個點之后，銀行可以拿到0.3個至0.5個點。中間的價差由銀行來承擔(dān)。
但是如果在某種情況下，企業(yè)債大漲，由94元漲到98元，而此時銀行開始募集資金，銀行發(fā)現(xiàn)此前的投資策略無法實施，只好終止此產(chǎn)品的發(fā)行。
