截至7月7日收盤，滬指漲0.37%，深成指漲1.72%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.44%。 在7月6日瘋漲后，第二日三大指數(shù)沒有延續(xù)瘋漲勢頭，開始震蕩盤整。值得注意的是，權(quán)重股回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板走勢好于主板，盤中一度漲超4%，兩市個股漲跌互半，兩市成交額繼續(xù)新高，逾1.7萬億。 板塊上，科技股再起，消費電子、新能源汽車、半導(dǎo)體板塊盤中大幅走強，尾盤半導(dǎo)體板塊跳水帶動創(chuàng)業(yè)板指有所走弱。題材開始活躍，免稅概念依舊強勢，電子煙板塊爆發(fā)，抖音概念拉升。 那么接下來，三大指數(shù)沖高回落之下，投資者應(yīng)重點關(guān)注哪些方向？后續(xù)又該如何配置？為此《每日財報》整理了10家基金公司對于后市的觀點，看看機構(gòu)投資者的判斷。 嘉實基金：增量資金推動市場快速上漲，未來關(guān)注四大方向 市場風(fēng)險偏好提升、低估值補漲、流動性寬松、經(jīng)濟逐步向好等因素是近期市場快速上漲的核心原因。對于未來市場發(fā)展走向，嘉實基金認(rèn)為當(dāng)下已經(jīng)進入結(jié)構(gòu)性市場，其中藍籌搭臺、成長唱戲依然會是主旋律。 具體來看，當(dāng)下中小成長與大盤藍籌估值的嚴(yán)重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎(chǔ)。同時，市場風(fēng)險偏好提升，增量資金進入是市場快速上漲的主要推動因素。譬如進入7月以來市場交易量明顯放大，機構(gòu)北向資金流入也明顯加大。 此外，隨著大盤藍籌的補漲以及中報披露高峰漸近，基本面的驗證或?qū)χ芷?、藍籌造成約束，而成長類景氣度較高，有望繼續(xù)。 而在具有成長潛力的方向上，嘉實基金成長投資策略組投資總監(jiān)歸凱認(rèn)為，具有未來成長想象力的機會主要集中在大健康、大消費、科技、先進制造四大方向。 金鷹基金：資本市場迎來發(fā)展機遇，中報超預(yù)期品種值得重視 增量資金仍將持續(xù)流入國內(nèi)股債市場，不斷開放和市場化推進中的資本市場正在迎來重大的發(fā)展機遇。 疫情不改A股市場的長期投資價值，全年看多A股的重要投資邏輯——貨幣寬松、資產(chǎn)荒、股市政策支持、房市向股市切換、中國資產(chǎn)吸引力的提高等，并未發(fā)生實質(zhì)性變化。 而疫情過后，中國資產(chǎn)的吸引力有望出現(xiàn)更進一步的快速上升，海外資本大舉進入A股市場的過程遠未結(jié)束。 下半年的策略方向上，我們繼續(xù)建議重點圍繞行業(yè)景氣修復(fù)或持續(xù)上升的視角做積極的布局，中報超預(yù)期品種值得持續(xù)重視。另外，考慮到市場層面正在發(fā)生的新的結(jié)構(gòu)變化，風(fēng)格上宜逐漸趨于均衡，金融股的配置價值繼續(xù)值得重視。 諾安基金：繼續(xù)看好優(yōu)質(zhì)成長股 ，關(guān)注寬信用效果能否體現(xiàn) 市場在后疫情階段震蕩向上，并在金融、周期等低估值拉動下加速上行，背后是經(jīng)濟預(yù)期的復(fù)蘇和整體市場流動性的階段性友好。 當(dāng)前資金和經(jīng)濟的組合仍然有利于成長股，組合結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持向成長股的配置傾斜，同時認(rèn)為低估值的金融、周期有一次性估值修復(fù)的機會。 雖然成長股中階段性的局部擁擠可能會出現(xiàn)，但優(yōu)質(zhì)成長股在回調(diào)后仍然會帶來不錯的介入機會。價值股的短期機會來自資金擁擠下的一些配置行為，具有脈沖式的特點，拉長時間段來看，優(yōu)質(zhì)成長股會有更明顯的回報優(yōu)勢。 對于市場的結(jié)構(gòu)特征，需要留意的是隨著經(jīng)濟的逐漸修復(fù)，寬信用的效果是否能夠體現(xiàn)，是否會有越來越多的資金轉(zhuǎn)入實體企業(yè)的業(yè)務(wù)擴張，從而導(dǎo)致順周期價值股的集中修復(fù)機會出現(xiàn)，這些因素的判斷會可能直接影響下半年的市場結(jié)構(gòu)。 建信基金：市場中樞將逐步抬升，關(guān)注高景氣成長板塊 市場上漲，并出現(xiàn)顯著的風(fēng)格切換，主要由于板塊估值分化和經(jīng)濟修復(fù)持續(xù)超預(yù)期。而在估值分化較大的情況下，低估值板塊對增量資金吸引力更大。 資本市場改革在7月進入全面加速階段，成為推動券商，以及全市場上漲的重要催化劑。預(yù)計在流動性不會趨勢性收緊和自上而下盈利會逐季改善的背景下，下半年市場中樞將會逐步抬升。 風(fēng)格上，低估值在短期內(nèi)（季度區(qū)間）有望取得相對收益，建議關(guān)注由于資本市場改革預(yù)期的推動帶來的券商中長期配置機會及地產(chǎn)、家電、白酒、汽車及其他地產(chǎn)鏈消費。 從1-3年的中長期維度來看，看好高景氣的成長板塊包括半導(dǎo)體、消費電子、新能源汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等。 興銀基金：三季度將成為經(jīng)濟企穩(wěn)向復(fù)蘇轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口 從中信風(fēng)格指數(shù)來看，上半年A股市場發(fā)生明顯的風(fēng)格切換：2019年11月至2020年3月，成長風(fēng)格占主導(dǎo)。2020年3月至6月中旬，消費風(fēng)格占主導(dǎo)。 隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏的加快和逆周期調(diào)節(jié)政策的不斷加碼，金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐月轉(zhuǎn)好，地方債、國債的發(fā)行量在5月達到1.5萬億的天量。近期資產(chǎn)之間的收益特征也符合經(jīng)濟企穩(wěn)的表現(xiàn)。因此，三季度將成為經(jīng)濟企穩(wěn)向復(fù)蘇轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵窗口。 新冠疫情只會推遲周期的節(jié)奏，不會改變周期的運行規(guī)律。全球流動性寬松的預(yù)期不變，大部分國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動經(jīng)濟緩慢修復(fù)也是較難撼動的事實。 下半年國內(nèi)經(jīng)濟周期大概率將處在從經(jīng)濟企穩(wěn)走向弱復(fù)蘇的階段，股票和商品是更適合配置的品種。海外大部分發(fā)達國家疫情得到控制，科技相關(guān)、醫(yī)藥、先進制造等新經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)⒅匦禄氐轿覀円曇啊?/span> 招商基金：部分消費和醫(yī)藥板塊的個股可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利 A股大漲主因在較為充裕的流動性及較強的賺錢效應(yīng)下，場外資金加速入場。其一，余額寶等傳統(tǒng)理財收益率的持續(xù)下行以及剛兌的逐步打破，居民大類資產(chǎn)配置向權(quán)益類轉(zhuǎn)移的趨勢有所提速；其二，海外央行持續(xù)釋放的大量流動性持續(xù)回流疫情防控較好的新興市場，國內(nèi)資本市場受益明顯。 對于后續(xù)大勢研判，招商基金認(rèn)為行情的高度和特征將更多取決于資金面的變化，同時重點關(guān)注監(jiān)管政策是否釋放降溫信號。 一方面，當(dāng)前仍處于散戶資金持續(xù)進場階段，市場情緒高昂、成交量放大；另一方面，國內(nèi)疫情防控有效、多項經(jīng)濟指標(biāo)均呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢，因此低估值周期性板塊短期看仍有一定修復(fù)動力，未來的向上空間取決于經(jīng)濟恢復(fù)的斜率和強度。 與此同時，從中期角度看，更具行業(yè)高景氣度和成長空間的科技板塊或更受交易性資金和散戶資金的青睞，仍值得重點關(guān)注；對于部分估值已經(jīng)偏貴的消費和醫(yī)藥板塊的個股則可適當(dāng)兌現(xiàn)盈利。 富國基金：適度增配低估值金融地產(chǎn)等經(jīng)濟敏感度更高的板塊 今年以來，新冠疫情的意外爆發(fā)，給全球經(jīng)濟帶來了巨大的沖擊。為應(yīng)對疫情的負面影響，多國均采用了較強的刺激措施。在經(jīng)濟相對疲弱的背景下，充裕的流動性涌入消費（業(yè)績長期穩(wěn)健增長）和科技（業(yè)績具有爆發(fā)潛力），持續(xù)流出金融地產(chǎn)（業(yè)績易受經(jīng)濟影響），故上半年行業(yè)分化趨于極致。 下半年以來，金融地產(chǎn)等藍籌板塊出現(xiàn)報復(fù)性上漲。從背后的原因來看，金融地產(chǎn)上漲主要受1海內(nèi)外數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇逐步得到印證；2下半年投資者調(diào)整戰(zhàn)略布局的拉動。 經(jīng)濟基本面的改善，使得A股基礎(chǔ)更加牢固，如果說單靠消費和科技拉動大盤稍顯疲態(tài)，金融地產(chǎn)的發(fā)力則能形成更強的合力。 站在當(dāng)前時點來看，全球經(jīng)濟有望持續(xù)回暖，流動性短期將維持充裕，市場環(huán)境相對友好，行業(yè)風(fēng)格更加均衡，A股具備較高的長期配置價值。 在繼續(xù)持有消費和科技的同時，適度增配低估值的金融地產(chǎn)等經(jīng)濟敏感度更高的板塊，或是當(dāng)前較好的投資策略。 大成基金：創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍保持高景氣度 今年上半年，上證指數(shù)跌-2.15%，而創(chuàng)業(yè)板指收漲35.6%；與此同時創(chuàng)業(yè)板與上證綜指的估值差異也拉大至5倍。中小成長與大盤藍籌估值的嚴(yán)重分化，是此輪低估值板塊上漲的基礎(chǔ)。 企業(yè)盈利方面，隨著信貸傳導(dǎo)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各大類板塊的業(yè)績在二季度均不同程度反彈，其中生產(chǎn)回升貢獻較大的是地產(chǎn)、基建和汽車。 在牛市行情中，處于創(chuàng)新周期的科技、疫情受益的醫(yī)藥和線上業(yè)態(tài)仍將保持高景氣度，以創(chuàng)業(yè)板為代表的科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級方向長期仍然值得期待。 景氣度保持平穩(wěn)較高水平的是必須消費中的食品飲料等；景氣度偏弱的是制造業(yè)和聚集性服務(wù)業(yè)，但由于疫情加速行業(yè)洗牌，各細分領(lǐng)域龍頭公司均在經(jīng)歷集中度快速提升，體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機會。 方正富邦基金：市場邏輯中長期并未改變，關(guān)注消費升級、先進制造 疫情中受損的周期性和可選消費行業(yè)大概率會出現(xiàn)復(fù)蘇，然而，除非經(jīng)濟出現(xiàn)強勁復(fù)蘇，使得這些行業(yè)出現(xiàn)強勁的盈利趨勢，否則，這些行業(yè)中長期股價的比較優(yōu)勢并不大。從行業(yè)比較的角度看，它們只具備階段性的機會。 在中長期時間維度上，市場的主邏輯基本沒有變化。但年內(nèi)在估值分化加劇的情況下，部分低估值低漲幅的行業(yè)和非龍頭股票有階段性的修復(fù)性行情。 行業(yè)的高景氣度是出現(xiàn)大行情首要的條件，若我們不把疫情結(jié)束的時間點作為主要考量因素，即首要選擇的是產(chǎn)業(yè)內(nèi)生性長期趨勢的確定性，并且中短期至少不受損于疫情的行業(yè)，那么消費升級、先進制造是主要的兩個思路。 一個很有效的選擇原則是“進口替代”，中高端消費品、專利藥、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)等均符合這個條件。還有些行業(yè)在消費升級和先進制造兩者兼?zhèn)?，這些行業(yè)的景氣持續(xù)性和產(chǎn)業(yè)成長空間更優(yōu)，例如新能源車、5G消費電子、5G文化娛樂。 南粵基金：全面牛市展開，近階段周期優(yōu)于消費 近期A股市場以券商為首的金融股整體崛起，帶動指數(shù)周漲幅創(chuàng)記錄，牛市預(yù)期全面回歸。券商的集體大漲，推動低估值金融股的估值回歸，而估值高位的消費品行業(yè)則遭遇了普遍的調(diào)整走勢，整體格局類似于2014年底的市場。 但以歷史表現(xiàn)而言，券商股的過度活躍，給長期滯脹板塊帶來全面補漲的預(yù)期，同時也容易造就市場的大幅波動，需警惕行情過熱后隨之而來的大震蕩局面。 史無前例的國外、國內(nèi)的充裕流動性環(huán)境，推動了社會資金持續(xù)流入股市，中期環(huán)境下，在沒有顯著的通脹導(dǎo)致貨幣流動性收緊的背景下，市場整體格局仍有望維持強勢。 在消費、醫(yī)藥等強勢格局后，近期出現(xiàn)了風(fēng)格切換，但當(dāng)前流動性環(huán)境優(yōu)于2018年，具備消費到周期的全面牛市展開的條件，近階段周期優(yōu)于消費。 聲明：此文出于傳遞更多信息之目的，文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。
