硅谷銀行是一家州特許商業(yè)銀行，也是位于圣克拉拉的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的成員。
截至2022年12月31日，總資產(chǎn)約為2090億美元，總存款約為1754億美元。它的存款由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司在適用的限額下提供聯(lián)邦保險(xiǎn)。
FDIC的標(biāo)準(zhǔn)保險(xiǎn)是為每家銀行的每位儲(chǔ)戶提供最高25萬(wàn)美元的保險(xiǎn)，也就是說(shuō)大額存款客戶的存款堪憂了。
要知道硅谷銀行以企業(yè)客戶為主，25萬(wàn)美元，根本連毛都不算。
壓倒的第一頭駱駝？
這應(yīng)該是本輪加息周期倒下的第一個(gè)系統(tǒng)重要性銀行。
此前，媒體紛紛預(yù)測(cè)，瑞信，德銀也許是這次首先撐不過(guò)去的銀行，而最終22年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了這些銀行虧成狗，但是尚能支撐。
第一個(gè)被爆出遭遇滾動(dòng)贖回的財(cái)團(tuán)是黑石，最早采取被動(dòng)拋售資產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)超額贖回，但是依然不是第一個(gè)宣布破產(chǎn)的機(jī)構(gòu)。
事件發(fā)生得太快，很多人都來(lái)不及反應(yīng)！
此前，硅谷銀行金融集團(tuán)周五盤前暴跌69%后宣布停牌，企業(yè)客戶擠兌，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，48小時(shí)內(nèi)，直接倒閉。
2023年3月9日晚些時(shí)候，硅谷銀行的母公司表示已出售其投資組合中約210億美元的證券，這將導(dǎo)致第一季度稅后虧損18億美元，令市場(chǎng)感到意外。
該行還出售了12.5億美元的普通股和5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股證券。
消息公布后，緊急拋售資產(chǎn)的速度加劇了投資機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂，包括Founders Fund、Coatue Management和Union Square Ventures在內(nèi)的幾家風(fēng)險(xiǎn)投資公司建議其投資組合公司從硅谷銀行撤資，從而導(dǎo)致銀行擠兌。
高杠桿的風(fēng)投業(yè)務(wù)
硅谷銀行專注于向科技公司提供貸款，為投資科技和生物技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資、基于收入的融資和私募股權(quán)公司提供多種服務(wù)，并在其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為高凈值個(gè)人提供私人銀行服務(wù)。
除了吸收存款和發(fā)放貸款外，該銀行還經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)部門，這些部門有時(shí)會(huì)投資于公司的客戶。
硅谷銀行的倒閉是自2008年金融危機(jī)以來(lái)最大的銀行，也是美國(guó)歷史上第二大倒閉銀行。
硅谷銀行的倒閉，其實(shí)也是硅谷企業(yè)大規(guī)模裁員，降薪的大背景之下。去年底以來(lái)，硅谷各大企業(yè)都進(jìn)行了萬(wàn)人級(jí)別大大裁員，谷歌、微軟、亞馬遜、Meta、一個(gè)都沒(méi)落下。
22年，硅谷科技企業(yè)裁員超過(guò)10萬(wàn)，2023年第一個(gè)月，就有兩百多家科技公司裁員，超8萬(wàn)名員工被辭退。
硅谷銀行的倒閉，進(jìn)一步惡化了硅谷企業(yè)的生存環(huán)境，因?yàn)槌^(guò)一半的科技公司把大部分現(xiàn)金存在硅谷銀行。（這也合理，通過(guò)硅谷銀行來(lái)融資的企業(yè)，必然也把現(xiàn)金存在硅谷銀行）
當(dāng)硅谷風(fēng)投所投資的企業(yè)紛紛倒閉或者下滑，導(dǎo)致風(fēng)投的持有的價(jià)值大幅度縮水，直接惡化了投資者的現(xiàn)金流動(dòng)性。
畢竟這些投資都是被拿去抵押作為下一輪投資的現(xiàn)金，投資價(jià)值縮水導(dǎo)致現(xiàn)金流枯竭，甚至要補(bǔ)充質(zhì)押。
當(dāng)投資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，就會(huì)形成贖回潮，拋售持有的股票，進(jìn)一步惡化流動(dòng)性問(wèn)題，從而蔓延到低風(fēng)險(xiǎn)受益品種。
硅谷銀行看起來(lái)經(jīng)營(yíng)的主要是低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，但是架不住他的客戶都是高杠桿高風(fēng)險(xiǎn)群體。
筆者認(rèn)為，這才是硅谷銀行直接崩塌的主要邏輯。
因此，硅谷銀行的倒閉，也代表著硅谷金融時(shí)代的終結(jié)，一個(gè)金融杠桿驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的時(shí)代，落下帷幕！
但是，硅谷銀行并不是終結(jié)，而是風(fēng)險(xiǎn)的開(kāi)始！
有媒體統(tǒng)計(jì)稱，全美108家銀行中有102家銀行去年第四季度凈息差擴(kuò)大。剩下的10家銀行在過(guò)去一年凈息差收窄、或擴(kuò)大幅度最小。
硅谷銀行排在第11位，去年第四季度凈利息收入和平均總資產(chǎn)比值為1.93%，高于去年同期的1.83%。
在硅谷銀行爆雷后，排名前10的美國(guó)區(qū)域性銀行最有可能面臨壓力，其中就包括和硅谷銀行一樣總部位于加州的第一共和銀行（FRC）。（又一家同一性質(zhì)的銀行）
現(xiàn)在，風(fēng)波已經(jīng)開(kāi)始蔓延，硅谷企業(yè)受到嚴(yán)重波及。
在大約400億美元的USDC儲(chǔ)備中，有33億美元在倒閉的硅谷銀行中；加密貨幣銀行BlockFi在硅谷銀行的儲(chǔ)備是2.27 億美元！
USD Coin是與美元掛鉤的數(shù)字穩(wěn)定幣，可在以太坊，Stellar，Algorand，Hedera Hashgraph和Solana區(qū)塊鏈上運(yùn)行。
硅谷是虛擬貨幣大本營(yíng)，硅谷銀行的倒閉，很可能引發(fā)虛擬貨幣的連鎖反應(yīng)。
視頻流的各種數(shù)字媒體播放器供應(yīng)商Roku宣布，其19億美元現(xiàn)金的四分之一，約4.87億美元現(xiàn)金存在硅谷銀行。
公司表態(tài)：“此時(shí)，公司不知道公司能夠在多大程度上收回其在 SVB 的現(xiàn)金存款”。
這些企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)重大波動(dòng)，也會(huì)直接影響到他們?cè)谄渌y行存款的擠兌！
類似的企業(yè)會(huì)接二連三的爆雷，進(jìn)而引發(fā)硅谷大地震，以及納斯達(dá)克的最危險(xiǎn)時(shí)刻！
美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫明確表示，她正在“非常仔細(xì)地”監(jiān)控幾家銀行，銀行正在遭受財(cái)務(wù)損失，這是一個(gè)“令人擔(dān)憂的問(wèn)題”。
所以，現(xiàn)在要看美國(guó)政府解決這個(gè)問(wèn)題的速度有多快，是否能及時(shí)補(bǔ)上這些銀行的窟窿，不然整個(gè)硅谷都會(huì)坍塌！
你能相信美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府嗎？
一切都早已注定
這都是美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹政策的延伸，突然扭轉(zhuǎn)了13年的零利率政策導(dǎo)致的必然結(jié)果。
加息推高了收益率曲線中間和右側(cè)的利率，使鎖定在舊利率模式中的現(xiàn)有債券貶值，這導(dǎo)致為下行周期提供流動(dòng)性支持的機(jī)構(gòu)突然變得非常脆弱。
此外，該銀行還面臨抵押貸款債券和抵押貸款支持證券組合的風(fēng)險(xiǎn)敞口。隨著利率上升，這些也面臨壓力，因?yàn)樵诠乐迪陆档那闆r下，證券、房地產(chǎn)的高杠桿變得難以為繼。
借款人發(fā)現(xiàn)自己陷入困境，這反過(guò)來(lái)又增加了貸方的壓力。
SVB和整個(gè)銀行業(yè)從哪里獲得資金來(lái)擴(kuò)大其持有此類債務(wù)的投資組合？
對(duì)：刺激性付款（疫情期間是大撒幣）。
數(shù)十億涌入，它必須停在某個(gè)地方以賺取一些回報(bào)。當(dāng)時(shí)這似乎是一筆不錯(cuò)的交易，直到美聯(lián)儲(chǔ)政策發(fā)生變化。
封鎖促使政府支出巨大，產(chǎn)生的債務(wù)迅速貨幣化并最終導(dǎo)致通貨膨脹，促使美聯(lián)儲(chǔ)以歷史上最大/最快的速度加息。
這種不穩(wěn)定（或重新穩(wěn)定）的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)從收益率曲線的右側(cè)向左側(cè)轉(zhuǎn)移，將資本轉(zhuǎn)移到消費(fèi)品行業(yè)以尋求回報(bào)。
勞動(dòng)力開(kāi)始緊隨其后，從而造成信息技術(shù)資源過(guò)剩和零售短缺。
然而，銀行機(jī)構(gòu)所持有的杠桿主要作用在封鎖期間蓬勃發(fā)展的IT行業(yè)，但現(xiàn)在正大幅度萎縮。
這些銀行面臨資本外逃的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
美聯(lián)儲(chǔ)能預(yù)料到這一點(diǎn)嗎？
大概可以。但是它有什么選擇呢？
同樣，這整個(gè)混亂首先要追溯到封鎖，其次要追溯到本·伯南克在 2008 年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席時(shí)的荒謬政策。
他想象自己將通過(guò)廢除債券利率等自然力量來(lái)解決金融危機(jī)。
然后，他使出了一個(gè)花哨的把戲，讓美聯(lián)儲(chǔ)支付比同樣的錢在市場(chǎng)上所能賺到的更多的錢來(lái)阻止他的“量化寬松”。
問(wèn)題是什么？
問(wèn)題是資本永遠(yuǎn)不會(huì)靜止， 它總是在尋找回報(bào)。
它在大型科技和互聯(lián)網(wǎng)媒體中找到了它，并得到了看似無(wú)限的廣告和招聘資源的支持。
這進(jìn)一步導(dǎo)致了正常儲(chǔ)蓄率的絕對(duì)下降，僅僅是因?yàn)槔锩鏇](méi)有錢可以賺。
這種情況持續(xù)了整整 13 年。
杰羅姆·鮑威爾 (Jerome Powell) 接管了美聯(lián)儲(chǔ)，決心結(jié)束這種亂局， 他希望軟著陸。
但隨后出現(xiàn)了大流行性封鎖， 他被要求為驚慌失措的國(guó)會(huì)的愚蠢行為提供資金，國(guó)會(huì)以最快速度花費(fèi)數(shù)萬(wàn)億美元，但是只會(huì)使封鎖長(zhǎng)期化。
有一段時(shí)間一切似乎都很好，一如既往，但到2021年1月，該法案以飆升的價(jià)格通脹形式到期，美聯(lián)儲(chǔ)不得不大幅改變路線。
從零開(kāi)始，鮑威爾必須使聯(lián)邦基金利率等于或超過(guò)價(jià)格上漲（終端利率），所以它別無(wú)選擇，只能向前沖。
當(dāng)然，加息將資金從封鎖期間蓬勃發(fā)展的行業(yè)吸引回零售和消費(fèi)品行業(yè)。
但與此同時(shí)，收益率曲線做出了回應(yīng)，這是必然的。
從30天到30年，每一次債券發(fā)行都被重新定價(jià)，導(dǎo)致持有舊債券的機(jī)構(gòu)看起來(lái)像笨蛋。
這就是SVB發(fā)現(xiàn)自己的資產(chǎn)的市場(chǎng)估值突然下降。
致命一擊是存款人的行為。
在尋求安全的過(guò)程中，現(xiàn)金持有者發(fā)現(xiàn)短期國(guó)債的回報(bào)比投機(jī)企業(yè)更具吸引力。
一切就此垮塌！
從2020的災(zāi)難性政策開(kāi)始，一切都是注定的！
在這種情況下，市場(chǎng)可能會(huì)很兇猛，一旦失去信任，就無(wú)法阻止懷疑的蔓延。
美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有人可以阻止它，領(lǐng)導(dǎo)層也沒(méi)有明智的管理者可以修補(bǔ)問(wèn)題，只有一個(gè)瞌睡蟲(chóng)在白宮操弄著烏克蘭議題！
所以，不依賴美元資產(chǎn)，對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)是多么重要！
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