本文首發(fā)于“見聞VIP”APP 作者張家偉，歡迎下載“見聞VIP”，即時見證歷史。
導(dǎo)讀：蘋果、特斯拉已經(jīng)漲到令分析師茫然的地步，尤其是對于特斯拉，他們一邊高喊估值過高，一邊又表示難以與市場作對而大幅上調(diào)目標(biāo)價。
什么叫牛股？蘋果市值超過Russell 2000指數(shù)成分股總和，特斯拉年初至今漲近500%！他們一路的上漲不僅讓投資者錯愕，更讓分析師茫然。
01
股價迭創(chuàng)新高
蘋果與特斯拉都已于本周一拆股。當(dāng)天，蘋果股價盤中漲破130美元，日內(nèi)最大漲幅約4.2%，收盤時漲幅為3.4%，創(chuàng)歷史新高。特斯拉漲勢更為凌厲，截至收盤漲幅超過12%，同樣創(chuàng)歷史新高。周二，蘋果股價再度大漲約4%至134.18美元，總市值達到2.29萬億美元，超過了美股小盤股指數(shù)Russell 2000所有成分股市值的總和。特斯拉周二則因為宣布增發(fā)50億美元的普通股，導(dǎo)致當(dāng)天出現(xiàn)回調(diào)，截至收盤下跌4.67%，不過今年以來累計漲幅仍然達到467%。
02
分析師：特斯拉已高估，但繼續(xù)上調(diào)目標(biāo)價
面對他們股價的大幅走高，分析師已經(jīng)很難繼續(xù)給出上漲理由了，尤其是對于特斯拉而言。在周一發(fā)布的研報中，RBC Capital Markets展現(xiàn)了面對特斯拉的大漲而十分矛盾的一面。該機構(gòu)分析師Joseph Spak強調(diào)，維持對特斯拉股票已經(jīng)高估的看法，但與此同時，卻也不得不上調(diào)其目標(biāo)價。Spak在特斯拉拆股后對他的估值模型進行了更新，在周一的報告中，他對特斯拉拆股后的目標(biāo)價由170美元大幅上調(diào)至290美元，主要原因是“特斯拉已經(jīng)是整個市場最重要股票之一”。Spak直言，他們此前低估了支撐特斯拉估值的一個關(guān)鍵因素：消費者對新能源汽車似乎永不滿足的需求。而正是由于這一點，Spak認(rèn)為，特斯拉就能夠不斷獲得低成本融資，推動未來的持續(xù)增長。不過上調(diào)目標(biāo)價是一方面，該機構(gòu)繼續(xù)維持對特斯拉的“低配”評級。Spak給出的理由是：特斯拉拆股前的表現(xiàn)，讓我們很難解釋。理論上，拆股并不會改變特斯拉的股票價值，但的確也有助于吸引散戶投資者的興趣。我們?nèi)匀徽J(rèn)為，從基本面來看，特斯拉是高估的，需要進一步的增長讓其估值能夠站得住腳。
至于什么樣的增速能夠支撐特斯拉當(dāng)前估值，Spak給出的數(shù)據(jù)是：在未來超過10年時間內(nèi)年均復(fù)合增長率達到36%。Spak表示，美股歷史上，在實現(xiàn)10億美元自由現(xiàn)金流之后，依然能夠維持超過10年的這種增速的公司，僅有三家：蘋果、亞馬遜以及谷歌。而特斯拉作為一家汽車制造公司，Spak認(rèn)為要想達到這種增速水平是很難的：我們認(rèn)為特斯拉更難實現(xiàn)這種目標(biāo)，因為他們是一家制造企業(yè)，所處的行業(yè)更具有周期性。
03
蘋果：上漲動能是關(guān)鍵
對于蘋果股價的持續(xù)上行，華爾街同樣也已經(jīng)難以找出合適的理由。在最新研報中，美銀美林表示，目前驅(qū)動蘋果股價創(chuàng)新高的因素，就是它的的上漲動能。美銀美林表示，在與機構(gòu)投資者交流后發(fā)現(xiàn)，鑒于市場對基本面無法支撐估值持續(xù)走高的擔(dān)憂，“擔(dān)心踏空”（Fear of Missing Out, FOMO）的情緒并非蘋果股價上漲的主要動力。交流中的部分觀點認(rèn)為，在硬件領(lǐng)域，部分投資者對于蘋果這種現(xiàn)金流水平“無可替代”（There Is No Alternative, TINA）的情緒，可能是蘋果股價走高的部分原因，但擁有類似現(xiàn)金流狀況的大市值公司也并不在少數(shù)，所以這種原因也無法解釋全部。隨后，美銀美林對過去數(shù)周的交易數(shù)據(jù)進行分析后發(fā)現(xiàn)，來自散戶投資者的資金流入非常強勁，因此認(rèn)為“上漲動能”（Momentum）是驅(qū)動蘋果股價走高的最主要因素。美銀美林表示，“上漲動能”的影響也可能是雙向的，尤其是考慮到市場針對蘋果四季度業(yè)績預(yù)期可能存在波動風(fēng)險。不過該投行稱，從短期來看，上漲動能的作用依然會高于對估值的考慮。因此，美銀美林對蘋果每股收益的預(yù)期保持不變，仍為4.27美元，但是將市盈率預(yù)期從28倍上調(diào)至33倍，對應(yīng)將目標(biāo)價上調(diào)至140美元。
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