農(nóng)夫山泉老板鐘睒睒，擁有一家主營(yíng)為體外診斷和疫苗業(yè)務(wù)的上市公司——萬(wàn)泰生物；貝殼投研（ID:Beiketouyan）發(fā)現(xiàn)，奧康國(guó)際的“溫州鞋王”王振滔，也跨界擁有一家凍干人用狂犬病疫苗企業(yè)——康華生物，這可是A股市場(chǎng)首個(gè)次新股價(jià)格超過(guò)900元，且一簽賺了44萬(wàn)的疫苗龍頭股。如今，僅帶著兩只疫苗產(chǎn)品就邁上上市之路的康華生物,股價(jià)已經(jīng)跌了近50%,看起來(lái)風(fēng)光無(wú)限，其實(shí)卻是只行走在刀尖上的“獨(dú)角獸”，三季報(bào)業(yè)績(jī)翻兩倍的康華生物還有上行的空間嗎？高增速的稀缺性獨(dú)角獸
高營(yíng)收增速，高利潤(rùn)增速，高毛利率和高利潤(rùn)率，康華生物的“四高”又對(duì)投資者意味著什么？這是一種成長(zhǎng)，成長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪判斷優(yōu)質(zhì)公司的標(biāo)準(zhǔn)。巴菲特把投資看作滾雪球，越滾越大，簡(jiǎn)單一句話道出投資真諦。康華生物作為首家上市銷售人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的企業(yè)，其稀缺性也展現(xiàn)出令人艷羨的財(cái)報(bào)。目前，公司主營(yíng)產(chǎn)品人二倍體細(xì)胞狂犬疫苗前三季度批簽發(fā)數(shù)量為265.4萬(wàn)支，同比增加175%。作為狂犬病疫苗中的黃金標(biāo)準(zhǔn)，每人接種費(fèi)用約為1275元，而其他三種狂犬疫苗每人接種費(fèi)用在200元至1000元不等。近六倍價(jià)差體現(xiàn)出前者的低價(jià)優(yōu)勢(shì)，但是康華生物的高定價(jià)更是市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)的直觀反應(yīng)——疫苗消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)品替代，量?jī)r(jià)齊升的成長(zhǎng)邏輯相當(dāng)可期。
康華生物的營(yíng)收規(guī)模以及凈利潤(rùn)依然高速增長(zhǎng)。2015-2019年?duì)I收年均增長(zhǎng)率約為136%，歸母凈利的年均增長(zhǎng)率291.6%。今年在疫情影響之下，公司前三季度仍營(yíng)收凈利雙雙翻倍，其中營(yíng)業(yè)收入8.25億元，同比增長(zhǎng)180.37%，歸母凈利潤(rùn)3.44億元，同比增長(zhǎng)288.47%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.7億元，歸母凈利潤(rùn)為1.61億元，同比增長(zhǎng)幅度分別高達(dá)1479.69%、4256.49%。公司預(yù)計(jì)2020年度凈利潤(rùn)3.9億元至4.25億元，同比增長(zhǎng)108.91%至127.65%。商業(yè)化定價(jià)鞏固高毛利優(yōu)勢(shì)。公司的人二倍體細(xì)胞狂犬苗是狂犬病疫苗中的黃金標(biāo)準(zhǔn)，而且僅康華生物股票（300841）一家，標(biāo)價(jià)1275元是狂苗中的高端產(chǎn)品。因此，2017-2019年公司綜合毛利率分別為89.46%、94.44%及和94.17%，毛利率處于較高水平，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司和行業(yè)平均值，具有較強(qiáng)的盈利能力。刀尖：重營(yíng)銷輕研發(fā)
賣鞋的突然改行賣疫苗，想著都是賣東西，營(yíng)銷思路也沒(méi)變，為了搶占市場(chǎng)，想當(dāng)然的“砸錢”做營(yíng)銷做推廣。2017-2019年，康華生物的銷售費(fèi)用分別為1.1億、2.49億和2.17億元，營(yíng)收占比為42.3%、44.24%和39.13%。今年因疫情影響，公司更是加營(yíng)銷力度，前三季度銷售費(fèi)用為2.94億元。也就是說(shuō)，公司近4成左右的收入，都被拿去做營(yíng)銷了。
此外，康華生物單單靠市場(chǎng)推廣來(lái)拉營(yíng)收是肯定不夠的，關(guān)鍵還是看產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)投入滯后是康華生物的短板。雖然去年的研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，但與巨額推廣費(fèi)相比，少得可憐。2017-2019年，康華生物的研發(fā)費(fèi)用分別為0.04億、0.19億和0.23億元，營(yíng)收占比為1.63%、3.21%和4.11%；2020年前三季度研發(fā)費(fèi)用為0.37億元，連銷售費(fèi)用的零頭都沒(méi)有。不知道，康華生物這種單品打天下，還能持續(xù)多久？
總結(jié)
疫苗行業(yè)，這是少有爭(zhēng)議的黃金賽道，康華生物股票（300841）則是黃金賽道的“寡頭”之一。自今年6月16日上市以來(lái)，基于康華生物良好的基本面以及核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司投資價(jià)值備受市場(chǎng)認(rèn)可，股價(jià)一度最高達(dá)到996元/股。今年8月，因疫苗板塊的整體回調(diào)，康華生物也進(jìn)行了回調(diào)。于康華生物自身而言，其成長(zhǎng)的動(dòng)力依舊存在，后續(xù)若能夠在研發(fā)上多下心思，隨著產(chǎn)品不斷放量公司成長(zhǎng)的邏輯依然可期。（ty001）標(biāo)簽：康華生物研究、康華生物股吧、康華生物股票行情、康華生物股票、康華生物股票（300841）
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