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作者：James Picerno 翻譯：莫寧
債券市場正因為再通脹預期的升溫而飽受蹂躪，或者至少部分資產(chǎn)正受到打擊。但是，從截至23日收盤的ETF年內(nèi)表現(xiàn)來看，在2021年重新洗牌的固定收益市場中，也不乏贏家。
盡管今年美國國債和投資級企業(yè)債大跌，但并非所有債券都下滑。從基金列表來看，垃圾債券、短期通脹掛鉤美債、銀行貸款和浮動利率證券在2021年均錄得了微幅上漲。
在眾多美國債券ETF中，目前表現(xiàn)領先的是：SPDR彭博巴克萊短期高收益?zhèn)疎TF（SPDR? Bloomberg Barclays Short Term High Yield Bond ETF (NYSE:SJNK)）。截至周二收盤，該ETF的年內(nèi)漲幅為1.4%。雖然漲幅不大，但也遠遠好于其他基金：iShares 20年期以上美國國債（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT)）年內(nèi)迄今已下跌了10.0%。
Vanguard美國債券市場總指數(shù)基金ETF（Vanguard Total Bond Market Index Fund ETF Shares (NASDAQ:BND)）年內(nèi)下跌了2.3%。該ETF包含了一系列廣泛的美國投資級債券，能夠反映美國債券市場整體的走勢情況。
彭博社報道稱，近期通貨膨脹預期的變化正促使大型資金管理者對投資組合的側(cè)重作出調(diào)整：
“調(diào)整的最初跡象已經(jīng)出現(xiàn)：這些基金公司正在將資金轉(zhuǎn)移到提供浮動利率的貸款和票據(jù)中。與大多數(shù)支付固定利息的傳統(tǒng)債券不同，浮動利率債券的利息會隨著基準利率的上升而上升，這有助于保護利息的價值。”
“我們經(jīng)歷了長達35到40年的降息期，這一直是固定收益投資背后的重要支撐，也是股票估值擴張背后的巨大支撐，因此對于以投資為生的我們來說，這一直是一個順風因素，”管理著1450億美元企業(yè)債的黑石集團全球信貸負責人德懷特·斯科特（Dwight Scott）說，“我認為這個順風因素已經(jīng)不存在了，只不過逆風因素還未出現(xiàn)。這就是通貨膨脹話題的實質(zhì)所在。”
如此一來，SPDR?Bloomberg Barclays投資級浮動利率ETF（SPDR? Bloomberg Barclays Investment Grade Floating Rate ETF (NYSE:FLRN)）成為了今年迄今為數(shù)不多的贏家之一，也就不足為奇了。
今年，投資浮動利率債券看來極具吸引力。相比之下，垃圾債券的前景則不太樂觀。根據(jù)美國銀行自1996年以來的美國高收益?zhèn)跈嗾{(diào)整后利差數(shù)據(jù)，當前高收益?zhèn)睦罴s為3.4個百分點，接近創(chuàng)紀錄的低點。換句話說，垃圾債市場已經(jīng)完全定價，在通脹預期升溫、利率存在上漲前景的背景下，這將面臨風險。
雖然今年固定收益資產(chǎn)的部分領域錄得了小幅上漲，但分析上述所有基金的兩組移動平均線的動能后可發(fā)現(xiàn)，總體上該資產(chǎn)類別仍然承壓。第一組移動平均線是10日平均值與100日平均值進行比較，代表了短期趨勢行為（下圖中的紅線）。第二組移動平均線是50日和200日，代表了中期趨勢行為（藍線）。這些指標表明市場情緒已經(jīng)發(fā)生了急劇的變化，雖然從去年秋天開始，這種變化就引起了人們的關注。
