轉(zhuǎn)載自屈慶債券論壇
一、前言：流動性專題研究系列報告再起航
在2011年我們曾經(jīng)從央行資產(chǎn)負(fù)債表與金融機構(gòu)信貸收支表入手進(jìn)行分析，推出了流動性專題研究系列報告，受到市場關(guān)注。在隨后的幾年中，銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著翻天覆地的變化，相應(yīng)地對于流動性和債券投資行為也產(chǎn)生了重大影響。與此同時，我們也繼續(xù)分析和研究著這些新變化：2012年推出利率市場化系列研究報告，2013年對于“錢荒”和“非標(biāo)不死，債市不興”進(jìn)行深入解讀，2014年對于銀行理財?shù)男纬稍蚝屯顿Y特點進(jìn)行剖析，不斷對流動性研究體系進(jìn)行著擴充。2015年，我們將再次推出流動性專題研究系列報告，從銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化入手，對近年來由于銀行業(yè)務(wù)模式變化而對流動性和機構(gòu)投資行為產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析與研究，希望能夠?qū)υ械牧鲃有匝芯矿w系繼續(xù)起到補充作用。
二、鳥瞰商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表
作為流動性專題研究系列報告的第一篇，我們將視角放在一個“廣而不專”的維度上，首先對于銀行資產(chǎn)負(fù)債表的各個主要科目進(jìn)行釋義，發(fā)現(xiàn)其中重要變化，為該系列專題報告的后續(xù)研究與分析做好準(zhǔn)備工作，打好基礎(chǔ)。我們選取16家上市銀行資產(chǎn)負(fù)債表的主要科目列示如下：
下面將對資產(chǎn)負(fù)債表中上述科目進(jìn)行逐一解釋（順序有所調(diào)整）：
（一）資產(chǎn)端：貸款、證券投資、與同業(yè)資產(chǎn)三足鼎立
1.現(xiàn)金及存放中央銀行款項。顧名思義，該科目主要由現(xiàn)金和存放中央銀行款項兩部分構(gòu)成?，F(xiàn)金主要為該銀行在報告時點的庫存現(xiàn)金；存放中央銀行款項主要包括三項，法定存款準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金存款以及財政性存款等。此處的財政存款為一個會計科目，由于一部分財政存款會存放在商業(yè)銀行中，商業(yè)銀行不能隨意使用，需要定期繳存中央銀行，因此在資產(chǎn)端會將這部分財政性存款錄入到該科目中，與其他資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)別。正如上面的分析，從銀行是否可以使用該科目下資金進(jìn)行其他資產(chǎn)投資的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，也可以將該科目劃分為非限制性資產(chǎn)（包括庫存現(xiàn)金和超額準(zhǔn)備金存款）以及限制性資產(chǎn)（法定存款準(zhǔn)備金和財政性存款）兩大類。
超儲率是衡量銀行間市場流動性的一個重要指標(biāo)，其與資金利率的走勢非常相關(guān)。觀察16家上市銀行現(xiàn)金及存放中央銀行款項占總資產(chǎn)的比重可以發(fā)現(xiàn)，其歷史趨勢表現(xiàn)為05年之后出現(xiàn)急升，從9%上行至15%左右，隨后穩(wěn)步上升至11年前后，達(dá)到17%-18%的水平，之后便步入一個震蕩下行走勢，目前穩(wěn)定在15%-16%的水平；同時，超儲率也從3%-5%左右的平臺下降至如今1%-3%左右的平臺上，這也是造成近年來資金利率中樞上行的原因之一。此外，在大多數(shù)情況下，該科目資產(chǎn)規(guī)?？梢院饬裤y行可以使用的資金規(guī)模，因此在大部分時間內(nèi)其占總資產(chǎn)比重與超儲率具有一定正相關(guān)性，但值得注意的是，在法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的階段，由于法定存款準(zhǔn)備金的規(guī)模會發(fā)生一定變化，會導(dǎo)致該科目占總資產(chǎn)比重隨之發(fā)生變化，同時對超儲率產(chǎn)生相反的影響。比如，11年升準(zhǔn)階段，法定存款準(zhǔn)備金增加但超儲率下降；12年降準(zhǔn)階段，法定存款準(zhǔn)備金下降但超儲率上升。
2.發(fā)放貸款及墊款。該科目主要包括本行按規(guī)定因辦理承兌匯票、開出保函、開出信用證以及其他業(yè)務(wù)而發(fā)生的各項墊款、按規(guī)定發(fā)放的各種客戶貸款、本行辦理商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)所融出的資金等資產(chǎn)。可分為企業(yè)貸款、個人貸款和票據(jù)貼現(xiàn)三大類，公司貸款主要包括一般貸款、融資租賃、貿(mào)易融資等，個人貸款主要包括信用卡及透支、小微企業(yè)貸款、個人住房貸款、個人消費貸款、個人經(jīng)營貸款等。
從圖表3，16家上市銀行資產(chǎn)占比中可以看出，近年來發(fā)放貸款及墊款占總資產(chǎn)比重大概穩(wěn)定在50%左右的水平上波動，盡管近年來銀行不斷推出各類創(chuàng)新業(yè)務(wù)，資產(chǎn)負(fù)債出現(xiàn)了許多新的變化，但貸款依然是銀行資產(chǎn)中最重要且穩(wěn)定的投資項目。
3.交易性金融資產(chǎn)。本科目核算本行為交易目的持有的債券投資、股票投資、基金投資等交易性金融資產(chǎn)的公允價值，該科目項下的金融資產(chǎn)變現(xiàn)一般不存在限制。實際操作中和可供出售金融資產(chǎn)很難區(qū)分。
與持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)相區(qū)別的主要特點包括：
（1）以賺取差價作為目的，有活躍市場報價，投資目的主要是通過波段操作獲取價差收入；
（2）以公允價值計價；
（3）其價值變動計入當(dāng)期損益，通過未分配利潤項目影響核心資本；
（4）不用計提減值準(zhǔn)備；
（5）2012年以前要求高于表內(nèi)外總資產(chǎn)10%或超過85億元以上的交易賬戶要求計提市場風(fēng)險資本，2012年之后要求全部統(tǒng)一計提市場加權(quán)風(fēng)險資本。
4.可供出售金融資產(chǎn)。本科目核算本行持有的可供出售金融資產(chǎn)的公允價值，包括劃分為可供出售的股票、債券、理財產(chǎn)品、資金信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃等金融資產(chǎn)。實際操作中和交易性金融資產(chǎn)很難區(qū)分。
與持有到期投資和交易性金融資產(chǎn)相區(qū)別的主要特點包括：
（1）要求存在活躍市場報價，投資目的交易或配置均有；
（2）以公允價值計價；
（3）公允價值變動不影響利潤表項目，但直接沖抵權(quán)益賬戶中的資本公積項，影響附屬資本；
（4）需要計提減值準(zhǔn)備。
（5）債券投資中，國債、政策性金融債、央票、財政部代為還本付息的地方債的風(fēng)險權(quán)重為0，一般企業(yè)信用債風(fēng)險權(quán)重為100%，其余類型債券風(fēng)險權(quán)重發(fā)生過變動，2012年以前獨立償債的地方政府債風(fēng)險權(quán)重為0，2012年后為20%；2012年前鐵道債風(fēng)險權(quán)重為50%，12年后為20%，2012年前中央投資的公共企業(yè)債風(fēng)險權(quán)重為50%，12年后為100%，銀行債參考同業(yè)存放和同業(yè)拆借。此外，信用債也會同貸款一樣占用銀行對于企業(yè)的授信額度，這是導(dǎo)致銀行自營資金在該科目與持有至到期投資科目下更傾向于配置利率債的原因。
5.持有至到期投資。本科目核算本行持有至到期投資的攤余成本。13年同業(yè)存單推出后，興業(yè)銀行等銀行也將其買入的同業(yè)存單納入到該科目下記錄。
與交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)相區(qū)別的主要特點包括：
（1）要求到期日固定、回收金額固定或可確定，銀行有明確的意圖和能力持有到期，投資目的主要是為了獲取利息；
（2）按實際利率法，以攤余成本法計價，需要計提減值準(zhǔn)備；
（3）出售或重分類為可供出售金融資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模時，將觸發(fā)“感染條款”，即其后一段時間內(nèi)不得再將該金融資產(chǎn)劃分為持有至到期投資，其主要目的是使得銀行在將金融資產(chǎn)指定為持有至到期時更加慎重，減少隨意性，以及減少因金融資產(chǎn)重分類導(dǎo)致的損益和凈資產(chǎn)波動。
（4）各類債券投資計提的風(fēng)險權(quán)重與可供出售金融資產(chǎn)科目相同。
以上三類科目為商業(yè)銀行投資債券的主要科目。從16家上市銀行資產(chǎn)比重的整體走勢可以做出如下幾個推斷：第一，11年之前，以及11年之后的一些小區(qū)間（如2013年）中，可供出售金融資產(chǎn)與持有至到期投資呈現(xiàn)比較明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因為，銀行可以通過債券投資科目的劃分來獲得更多收益。當(dāng)預(yù)期收益率上行時（如2009年、2013年下半年），銀行會壓縮可供出售金融資產(chǎn)規(guī)模，減少利率上行過程中估值對于資本凈額的壓力，在此過程中，如果收益率已經(jīng)上行到一定水平，銀行將會適當(dāng)增加持有到期賬戶的規(guī)模，一方面由于利率升高能夠提高未來資產(chǎn)組合的收益率，一方面也沒有估值壓力，可以在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險；當(dāng)預(yù)期收益率下行時（如2008年、2013年上半年），銀行會增加可供出售金融資產(chǎn)規(guī)模，獲取估值上升帶來的資本收益。第二，11年開始，銀行交易性金融資產(chǎn)占比不斷提升，從0.6%上升至1.4%的水平，而可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資資產(chǎn)比重不斷下降，分別從6%和11%左右的水平下降至5%和10%左右的水平?？赡艿脑蚴?/span>11年之后，銀行投資盤更傾向于收益更高的資產(chǎn)類別（如“非標(biāo)”等），導(dǎo)致債券投資的科目資產(chǎn)比重有所下降，而債券交易更多集中在交易盤，同時13年下半年股市的啟動（先小票后大票）也會使得銀行增加交易性金融資產(chǎn)的規(guī)模。
6.存放同業(yè)和其它金融機構(gòu)款項。本科目主要用來核算本行存放于非央行的境內(nèi)、境外銀行和非銀行金融機構(gòu)的款項。從期限上來看，以活期款項和一年以內(nèi)的定期款項為主。127號文規(guī)定存放同業(yè)只能期限一年以內(nèi)。
與拆出資金的相同點在于：
（1）本質(zhì)上均為一種信用借款，不需要資金融入方提供抵押資產(chǎn)；
（2）期限一般較短；不占用信貸規(guī)模；
（3）需要占用風(fēng)險資產(chǎn)，根據(jù)融資方的性質(zhì)不同和借款期限不同賦予不同的風(fēng)險權(quán)重，如融資方為政策性銀行，風(fēng)險權(quán)重為0，融資方為其他存款性金融機構(gòu)，2012年以前4個月以內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為0%，4個月以上為20%，2012年之后調(diào)整為3個月以內(nèi)風(fēng)險權(quán)重為20%，3個月以上風(fēng)險權(quán)重為25%，融資方為其他金融機構(gòu)，風(fēng)險權(quán)重為100%；利率主要參考Shibor利率。
主要區(qū)別在于：
（1）該科目下款項需要在對手方開立賬戶，資金存放在資金融入方的該賬戶中，資金的所有權(quán)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移，因此信用風(fēng)險相對更低；
（2）該科目下業(yè)務(wù)更傾向于盈利目的，操作流程相對復(fù)雜；
（3）期限相對更長；
（4）沒有期限和最高限額的限制。
評：關(guān)于同業(yè)，監(jiān)管君插入一張之前對比圖供參考
7.拆出資金。由于銀行之間經(jīng)常發(fā)生資金拆借業(yè)務(wù)來調(diào)劑資金頭寸，因此該科目主要用來核算本行拆借給非央行的境內(nèi)、境外銀行和非金融機構(gòu)的款項，相當(dāng)于資金拆出行向資金拆入行提供的一種短期貸款。
與存放同業(yè)和其他金融機構(gòu)款項的相同點上文已經(jīng)提供不再贅述，相應(yīng)的不同點主要在于：
（1）不需要在對手方開立賬戶，資金直接進(jìn)入資金融入方賬戶，資金所有權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移；
（2）該科目下業(yè)務(wù)更傾向于清算目的，操作流程相對簡單；
（3）有期限不得超過一年和最高金額不得超過該機構(gòu)各項存款余額的8%的限制。
值得注意的是，大部分銀行向自身發(fā)起設(shè)立的非保本理財產(chǎn)品（即表外業(yè)務(wù)）拆出資金也會反映在該科目中，也有部分銀行，如招商銀行等，將向自身發(fā)起設(shè)立的非保本理財產(chǎn)品拆出的資金反映在買入返售交易科目中。此外，在13年及以前的銀行年報中，中國銀行等銀行將信托受益權(quán)買入返售業(yè)務(wù)和金融資產(chǎn)收益權(quán)受讓業(yè)務(wù)也納入到了該科目中。
統(tǒng)計16家上市銀行存放同業(yè)與拆出資金的資產(chǎn)占比也可以發(fā)現(xiàn)一定規(guī)律：第一，二者走勢與SHIBOR利率具有一定相關(guān)性，當(dāng)SHIBOR利率較高時，該科目下資產(chǎn)規(guī)模也相對較大，反之亦然，這可能與存放同業(yè)與拆出資金的定價多以SHIBOR參考有關(guān)；第二，11年SHIBOR利率快速上行，導(dǎo)致存放同業(yè)與拆出資金規(guī)模均出現(xiàn)了較快上行，二者占總資產(chǎn)比重分別從2.2%和1.1%上升至5%和2.6%的水平，但12年SHIBOR利率回落后，存放同業(yè)規(guī)模隨之回落，下降至3%左右，但拆出資金規(guī)模依然保持高位，維持2.2%-2.4%的水平。我們猜測一方面與存放同業(yè)盈利性更強，而拆出資金清算性更強，盡管收益率下降但規(guī)模不能及時下降有關(guān)；另一方面與大部分銀行將向自身發(fā)起設(shè)立的非保本理財產(chǎn)品拆出資金納入到拆出資金科目下，以及部分銀行將受益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)納入到該科目中有關(guān)，為了解決本行理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯配問題，而不得不繼續(xù)保持較大規(guī)模的拆出資金。
8.買入返售金融資產(chǎn)。本科目核算本行按返售協(xié)議約定先買入再按規(guī)定價格返售給賣出方的票據(jù)、證券、貸款、應(yīng)收租賃款等金融資產(chǎn)所融出的資金，也包括本行因證券借入業(yè)務(wù)而支付的保證金。其本質(zhì)上相當(dāng)于有抵押的拆出資金，因此并不占用信用額度，風(fēng)險權(quán)重也與同業(yè)存放和拆出資金相同。計入該科目時一般以擔(dān)保物的不同分別列示。
13年8號文之后，為了滿足其對理財非標(biāo)規(guī)模的限制，銀行開始廣泛利用該科目，通過銀證合作、銀信合作、同業(yè)代付等方式對接券商資管產(chǎn)品、信托理財產(chǎn)品等，最終投資于票據(jù)資產(chǎn)或信托貸款等類信貸類資產(chǎn)，計入該科目的擔(dān)保物，即投資標(biāo)的則為信托受益權(quán)或定向資產(chǎn)管理計劃受益權(quán)。
127號文對買入返售科目做了更加嚴(yán)格的限制，只允許包括銀行承兌匯報、債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)，排除了“非標(biāo)”資產(chǎn)，同時禁止了直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保。
9.應(yīng)收款項類投資。本科目核算本行購入具有固定或可確定償付金額，但缺乏活躍市場報價的投資。該科目下資產(chǎn)主要特點是活躍市場中無報價、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)，如特別國債、不可轉(zhuǎn)讓專項央票、四大國有資產(chǎn)管理公司定向債券、金融機構(gòu)次級債、保險資產(chǎn)管理計劃、證券定向資產(chǎn)管理計劃、資金信托計劃、購買他行理財產(chǎn)品、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃等。該科目與持有至到期投資一樣，按實際利率法，以攤余成本法計價，需要計提減值準(zhǔn)備。
127號文對買入返售科目做了更加嚴(yán)格的限制后，仍然允許“非標(biāo)”資產(chǎn)進(jìn)入應(yīng)收款項類投資下（如前面提到過的資產(chǎn)管理計劃、信托貸款、理財產(chǎn)品等），造成的結(jié)果是“非標(biāo)”類資產(chǎn)應(yīng)計提的風(fēng)險權(quán)重會從買入返售項下的20%-25%上升至應(yīng)收款項類投資的100%。
我們從16家上市銀行買入返售類金融資產(chǎn)與應(yīng)收款項類投資占比重可以看出，12年之后，隨著“非標(biāo)”的興起，買入返售金融資產(chǎn)和應(yīng)收款項類投資規(guī)模占總資產(chǎn)比重均呈現(xiàn)上升走勢，占總資產(chǎn)比重分別從4%和2.5%上升至6.3%和4%。14年之后，隨著127號文對買入返售項下資產(chǎn)類別的規(guī)范，該科目占總資產(chǎn)比重有所下降，回到4.9%左右；但應(yīng)收款項類投資占比依然呈現(xiàn)上升趨勢，目前為4.4%左右。反映盡管風(fēng)險權(quán)重有所增加，但“非標(biāo)”類資產(chǎn)由于其高收益性的特點，依然得到商業(yè)銀行的青睞。
10.應(yīng)收利息。本科目核算本行的貸款、買入返售資產(chǎn)、存放中央銀行款項、存放同業(yè)、拆出資金、交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、應(yīng)收款項類投資等應(yīng)收取的利息。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.4%左右。
11.貴金屬。該科目主要用于核算本行為交易目的所持有的黃金、白銀等貴金屬的公允價值。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.4%左右。
12.衍生金融資產(chǎn)。是指其價值跟隨特定利率、金融工具價格、商品價格、匯率、價格指數(shù)、費率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動的金融工具，主要目的為交易、資產(chǎn)負(fù)債管理或代客，按持有目的可分為套期工具與非套期工具兩大類。銀行的衍生金融資產(chǎn)主要包括匯率遠(yuǎn)期及掉期、匯率期權(quán)、交叉貨幣利率互換、利率掉期、利率遠(yuǎn)期、利率互換、商品衍生工具、貴金屬遠(yuǎn)期合約、信用衍生工具、權(quán)益衍生工具等。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.1%左右。
13.長期股權(quán)投資。本科目核算本行持有的采用成本法和權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資。主要為對子公司投資以及對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.1%左右。
14.代理業(yè)務(wù)資產(chǎn)。本科目核算本行不承擔(dān)風(fēng)險的代理業(yè)務(wù)形成的資產(chǎn)，包括受托理財業(yè)務(wù)進(jìn)行的證券投資和受托貸款等。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重極小。
15.固定資產(chǎn)。本科目核算本行持有的固定資產(chǎn)原價，包括房屋及建筑物、機具設(shè)備、運輸設(shè)備、辦公設(shè)備等。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.8%左右。
16.無形資產(chǎn)。本科目核算本行擁有或控制的沒有實物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)，主要包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、土地使用權(quán)、著作權(quán)、軟件使用權(quán)和非專利技術(shù)等各種無形資產(chǎn)。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.1%左右。
17.商譽。本科目核算本行因企業(yè)合并而形成的商譽，以合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值份額的差額作為初始資本。商譽不予攤銷。由企業(yè)合并形成的商譽會分配至每個從合同中因協(xié)同效應(yīng)而受益的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重極小。
18.遞延所得稅資產(chǎn)。本科目核算本行確認(rèn)的可抵扣暫時性差異產(chǎn)生的遞延所得稅資產(chǎn)，根據(jù)稅法規(guī)定可用以后年度稅前利潤彌補的虧損及稅款抵減產(chǎn)生的所得稅資產(chǎn)，也在本科目核算。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重0.2%左右。
19.投資性房地產(chǎn)。本科目核算本行采用成本模式計量的投資性房地產(chǎn)的成本和和采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)的公允價值。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重極小。
20.其他資產(chǎn)。主要包括其他應(yīng)收及暫付款、長期待攤費用、抵債資產(chǎn)（主要包括房屋及建筑物、土地使用權(quán)等）等資產(chǎn)。該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重1%左右。
（二）負(fù)債端：吸收存款、發(fā)行債券、與同業(yè)負(fù)債鼎足三分
1.同業(yè)和其它金融機構(gòu)存放款項。本科目核算本行吸收的境內(nèi)、境外金融機構(gòu)的存款，對應(yīng)于資產(chǎn)端的存放同業(yè)和其他金融機構(gòu)款項，是指接受其他金融機構(gòu)的同業(yè)存放而產(chǎn)生的負(fù)債。
“非標(biāo)”興起后，銀行開始將客戶的委托資金通過券商資管等同業(yè)機構(gòu)計入該科目（也包括后面的拆入資金與賣出回購金融資產(chǎn)款等同業(yè)負(fù)債科目），并利用該負(fù)債投資信貸類或非標(biāo)類資產(chǎn)，使得近年來該科目規(guī)模增長迅速，同業(yè)負(fù)債的目的也從調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債期限、管理短期資金頭寸逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)闉橥顿Y“非標(biāo)”而生，正如存款實際上是由貸款派生，實際上應(yīng)當(dāng)是先有貸款、后有存款的邏輯一樣，以同業(yè)存放為代表的同業(yè)負(fù)債類科目也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄扔?/span>“非標(biāo)”資產(chǎn)，再由同業(yè)負(fù)債對接，同業(yè)負(fù)債科目的逐利性明顯增強，同時由于同業(yè)負(fù)債成本更高，也相應(yīng)地抬高了銀行的綜合負(fù)債成本。
因此，127號文在規(guī)范“非標(biāo)”類資產(chǎn)的同時，也對同業(yè)負(fù)債占比進(jìn)行了約束：單家商業(yè)銀行對單一金融機構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過該銀行一級資本的50%。
2.拆入資金。本科目核算本行從境內(nèi)、境外金融機構(gòu)拆入的款項。對應(yīng)于資產(chǎn)端的拆出資金。指通過同業(yè)拆借獲得的資金，只能用于彌補票據(jù)清算、先支后收等臨時性資金周轉(zhuǎn)的需要，最長期限不得超過一年，實際操作中分為線上線下交易兩種，期限上以3個月以內(nèi)的為主。
3.賣出回購金融資產(chǎn)款。本科目核算本行按照回購協(xié)議先賣出再按固定價格買入票據(jù)、證券、貸款等金融資產(chǎn)所融入的資金，以及為證券借出業(yè)務(wù)而收取的保證金。對應(yīng)于資產(chǎn)端的買入返售金融資產(chǎn)。相當(dāng)于有抵質(zhì)押的拆入資金，一般以利率債或票據(jù)作為抵質(zhì)押品。127號文對該科目做出了與買入返售金融資產(chǎn)相同的投資標(biāo)的及擔(dān)保物規(guī)定。
觀察16家上市銀行的以上三項占負(fù)債比重可以看到，其走勢與同業(yè)資產(chǎn)占比走勢基本一致，只是同業(yè)資產(chǎn)增加以買入返售增加為最，而同業(yè)負(fù)債以同業(yè)存放增加為最，2011年后從9%左右的占比上升至11%左右，拆入資金從1%上升至2%左右，賣出回購資金資產(chǎn)從1%上升至1.6%左右，14年同業(yè)負(fù)債占比受到限制后，三者增速均出現(xiàn)一定程度放緩，賣出回購金融資產(chǎn)項由于受到監(jiān)管最為嚴(yán)格，占負(fù)債比重回落至1.1%。
4.吸收存款。本科目核算本行收到客戶存入的各種保證金，如信用保證金、承兌匯票保證金、保函保證金、擔(dān)保保證金等；本行吸收的除同業(yè)存放款項以外的其他各種存款，包括公營存款(企業(yè)、事業(yè)單位、機關(guān)、社會團體等）、個人存款、財政存款、國庫定期存款等；本行收到的應(yīng)解存款及臨時存款?？煞譃榛钇诖婵钆c定期存款兩大類，是銀行的核心負(fù)債。
5.應(yīng)付債券。本科目核算本行因籌集資金而發(fā)行的債券本金及利息。包括本行和子公司發(fā)行的存款證、一般金融債券、次級債券、混合資本債券、可轉(zhuǎn)換公司債券等，一般情況下商業(yè)銀行發(fā)行債券是為了滿足資本充足率的要求。13年開始，招商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等銀行將已發(fā)行同業(yè)存單也納入到該科目下。
從圖表11中可以看出，作為商業(yè)銀行負(fù)債端的兩項最傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，存款占比不斷下降，已經(jīng)從2005的89%下降至目前的78%，且下降趨勢仍在延續(xù)，而應(yīng)付債券比重卻同同業(yè)負(fù)債一樣，比重在不斷上行，從2005年的0.6%到達(dá)目前2.3%的水平。從13年年底開始，同業(yè)存單開始發(fā)行，大多數(shù)銀行將其放在應(yīng)付債券項下記錄，使得13年底開始下圖中應(yīng)付債券曲線的斜率明顯上行，半年來比重上升了0.4%左右，15年同業(yè)存單發(fā)行仍在加速，預(yù)計應(yīng)付債券占負(fù)債比重仍將繼續(xù)上行。
6.交易性金融負(fù)債。本科目核算本行承擔(dān)的交易性金融負(fù)債的公允價值，本行持有的直接指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債，也在本科目核算。主要類別包括已發(fā)行保本型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性金融工具、與貴金屬相關(guān)的金融負(fù)債、已發(fā)行債務(wù)證券、外幣債券賣空等。
7.向中央銀行借款。本科目核算向中央銀行借入的款項，主要為國家外匯存款、支農(nóng)再貸款等。
盡管在16家上市銀行總負(fù)債的占比較小，但該兩項負(fù)債近年來也發(fā)生了比較大的變化。首先，交易性金融負(fù)債隨著理財產(chǎn)品和結(jié)構(gòu)性金融工具發(fā)行的加速，其占負(fù)債比重從10年開始也出現(xiàn)了比較大幅度的提高，從0.1%上升到1.4%的水平；而向中央銀行借款在12-13年出現(xiàn)比較大的提升，主要是有多家銀行（包括南京銀行、華夏銀行等）在12-13年申請了支農(nóng)再貸款，14年該項比重從0.3%快速上升至0.7%，我們推測可能也與央行加大再貸款力度有關(guān)。
8.應(yīng)付利息。本科目核算本行按照合同約定應(yīng)支付的利息，包括吸收存款、分期付息到期還本的長期借款、已發(fā)行債務(wù)證券、同業(yè)和其它金融機構(gòu)存放款項、拆入資金及賣出回購資產(chǎn)等應(yīng)支付的利息。該類負(fù)債占比為0.8%左右。
9.衍生金融負(fù)債。與衍生金融資產(chǎn)對應(yīng)，包含內(nèi)容也與其類似，不再贅述。該類負(fù)債占比在0.1%-0.2%之間。
10.應(yīng)付職工薪酬。本科目核算本行應(yīng)付給職工的各種薪酬。該類負(fù)債穩(wěn)定在0.2%左右。
11.應(yīng)交稅費。本科目核算本行按稅法等規(guī)定應(yīng)交納的各種稅費，包括營業(yè)稅及教育費附加、所得稅、土地增值稅、契稅、車船使用稅、房產(chǎn)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅等。本行代扣代交的其他稅費等，也通過本科目核算。該類負(fù)債穩(wěn)定在0.2%-0.4%左右。
12.代理業(yè)務(wù)負(fù)債。本科目核算本行不承擔(dān)風(fēng)險的代理業(yè)務(wù)收到的款項，包括受托投資資金、受托貸款資金、代理保險資金等。未在本機構(gòu)開戶的代收及代付資金也在本科目核算。該類負(fù)債占比極小。
13.遞延所得稅負(fù)債。本科目核算本行按照確認(rèn)的應(yīng)納稅暫時性差異產(chǎn)生的所得稅負(fù)債。該類負(fù)債占比極小。
14.預(yù)計負(fù)債。本科目核算本行確認(rèn)的各項預(yù)計的負(fù)債，包括對外提供擔(dān)保、未決訴訟、重組義務(wù)、虧損性合同等或有事項產(chǎn)生的負(fù)債。該類負(fù)債占比極小。
15.其他負(fù)債。包括其他應(yīng)付款、遞延收入、代收代付款項、理財產(chǎn)品未投資資金、應(yīng)付股利等。浦發(fā)銀行等銀行將發(fā)行保本型理財所收到的資金也納入到該科目下。該類負(fù)債占比穩(wěn)定在1.2%-1.4%的水平上。
（三）資產(chǎn)負(fù)債表的整體變化：存貸款傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向同業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移
對于以上20項資產(chǎn)科目和15項負(fù)債科目進(jìn)行逐一解釋后，我們對16家上市銀行的資產(chǎn)負(fù)債的整體情況進(jìn)行一個概覽，用14年三季報的數(shù)據(jù)與10年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，分別找出其中變動最大的六項，分析其反映了近年來銀行資產(chǎn)負(fù)債的何種變化。
首先，從負(fù)債端看，最大的變動項在于吸收存款項大幅下降，這與利率市場化帶來的理財和貨幣基金類的迅猛發(fā)展是分不開的，造成存款不斷分流。同時，同業(yè)存放、拆入資金等同業(yè)負(fù)債項合計增加了2.8%，前面已對其成因進(jìn)行過分析；應(yīng)付債券和交易性金融負(fù)債隨著同業(yè)存單和保本型理財?shù)陌l(fā)行，其占比分別增加了1.1%；12年以來央行的支農(nóng)再貸款政策，特別是14年再貸款力度的增大，也使得向中央銀行借款規(guī)模占比上升了0.5%。
其次，從資產(chǎn)端看，下降幅度最大的是可供出售金融資產(chǎn)與持有至到期投資，合計下降占比達(dá)到3.4%，反映到負(fù)債端成本隨著同業(yè)負(fù)債規(guī)模不斷提高，存款規(guī)模不斷下降而逐步提高后，債券類投資的吸引力有所下降，導(dǎo)致債券投資所納入的科目規(guī)模有所下降，而拆出資金、存放同業(yè)和其他金融款項等同業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模則有所上升，合計上升幅度為1.7%；交易性金融資產(chǎn)的規(guī)模也出現(xiàn)了0.7%的上升，反映商業(yè)銀行目前債券投資正在從配置目的轉(zhuǎn)化為交易目的，交易盤對于債市的影響力恐怕正在上升。另外值得注意的一點是，盡管貸款規(guī)模占比也出現(xiàn)了0.4%的下降，但相對于負(fù)債端的存款來說，其下降幅度并不劇烈，反映目前貸款的性價比依然不算低，貸款發(fā)放仍為銀行最為重要的投資標(biāo)的。
綜上所述，從16家上市銀行資產(chǎn)負(fù)債表的整體變化情況來看，無論是資產(chǎn)端還是負(fù)債端，存款、貸款、配置類債券投資等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比正在下降；同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負(fù)債等創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比正在上升；交易性金融資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)模也有所上升；同業(yè)存單的發(fā)行、央行支農(nóng)再貸款政策也使得應(yīng)付債券和向中央銀行借款比重上升較大，而發(fā)生以上變化的根源恐怕在于利率市場化帶來的銀行負(fù)債成本上升以及外匯占款下降帶來的資金減少，從而需要商業(yè)銀行主動增加成本更高的同業(yè)負(fù)債，同時減少收益更低的債券投資，追逐收益更高的同業(yè)資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資金利率和債券利率的中樞水平出現(xiàn)上行。另一方面，交易性資產(chǎn)與負(fù)債的比重也在上升，我們推測這可能會導(dǎo)致交易性資金對于債券的影響更大，近年來債券收益率曲線的平坦化或與銀行對債券投資的側(cè)重點從配置盤轉(zhuǎn)向交易盤有一定關(guān)系。
三、結(jié)語：本篇報告的結(jié)束，系列報告的開端
以上，在流動性系列的第一篇專題報告中，我們對于16家上市銀行的資產(chǎn)負(fù)債表主要科目進(jìn)行了逐一解讀，并對其整體狀況和變化進(jìn)行了簡要分析。正如前言所說，本篇報告的主要目的在于首先對銀行的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行概覽，相當(dāng)于完成了電影經(jīng)典敘事結(jié)構(gòu)中的“序幕”與“建立”部分，并對“對抗”，即故事的主要矛盾沖突進(jìn)行了簡單的提及，在后續(xù)的系列報告中，我們將把重點放在“對抗”與“解決”上，對于近年來或占比規(guī)模較大，或發(fā)生了重大變化，或?qū)顿Y產(chǎn)生重大影響的資產(chǎn)負(fù)債科目進(jìn)行更加詳細(xì)而深入的解析，對于上市公司資產(chǎn)負(fù)債表及相關(guān)政策變化也會進(jìn)行更加細(xì)致的梳理。
