個(gè)股期權(quán)和股票價(jià)格如何交互影響
個(gè)股期權(quán)就是按合約在未來某個(gè)時(shí)間以約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某個(gè)股票的權(quán)利和義務(wù)。本文以601857為例對(duì)“個(gè)股期權(quán)和股票價(jià)格如何交互影響”，進(jìn)行試探性推演。
2015年1月16日，收盤12.60元。假如在下周一有個(gè)中石油個(gè)股期權(quán)3月合約推出，交割日則為2015.04.20。如果市場(chǎng)預(yù)期3個(gè)月內(nèi)大盤將上漲到3600點(diǎn)，601857也將漲到13.8元，而合約約定的交割價(jià)格為12.8，那么2015.01.19掛牌的中石油3月合約就可能定為1.0元。
2015.01.19，假如A先生買以1.0元的價(jià)格買入1000股（1000元）的中石油3月合約，那么A先生就獲得了在2015.04.20以12.8的價(jià)格買入1000股601857的權(quán)利。他行權(quán)購買601857的成本就是12.8的交割價(jià)+1.0的合約價(jià)=13.8。如果04.21日601857的價(jià)格遠(yuǎn)高于13.8，就意味著1月19日他買期權(quán)買賺了，那么基本上應(yīng)該都會(huì)選擇行權(quán)；相反，如果04.21日601857的價(jià)格遠(yuǎn)低于13.8甚至遠(yuǎn)低于12.8，就意味著1月19日他買期權(quán)買虧了，但他可以選擇不行權(quán)，虧的就是他1月19日購買1000股3月合約權(quán)利金1000元；如果04.20日601857交易價(jià)格是13.8上下，意味著他行權(quán)不虧不賺。他可以選擇行權(quán)也可以選擇不行權(quán)，如果不行權(quán)他當(dāng)初買合約的權(quán)利金1000元就虧了。如果他選擇行權(quán)當(dāng)天不虧，但如果601857 4月21日低于12.8開盤并一路下行，他再賣出股票就比放棄行權(quán)（虧1000元）虧更多了。如果他4月21日后能比13.8高的價(jià)格賣出股票，那么它就不會(huì)虧買期權(quán)的1000元，而且還有賺。3個(gè)月601857哪怕跌到8元，A先生選擇不行權(quán)就可以，虧的只是1000元。但如果股票漲到18元，他行權(quán)的價(jià)格還是12.8，他賺的就多了。即買入期權(quán)虧損是一定的，而股票漲得越多他賺的也就越多，賺不封頂。
2015.01.19，假如B先生以1.0元的價(jià)格賣出1000股（1000元）的中石油3月合約，那么B先生就獲得了1000元收入，但同時(shí)承擔(dān)在2015.04.20必須以12.8的價(jià)格賣出1000股601857的義務(wù)（如果別人選擇行權(quán)買，他沒權(quán)利選擇不賣）。別人行權(quán)時(shí)他賣601857的收入就是12.8的交割價(jià)+1.0的合約價(jià)=13.8。如果04.20日601857交易價(jià)格遠(yuǎn)高于13.8，那么別人基本上會(huì)選擇行權(quán)，意味著B先生1月19日賣出合約虧了；如果04.20日601857交易價(jià)格遠(yuǎn)低于13.8甚至遠(yuǎn)低于12.8，那么別人基本上是放棄行權(quán)，這樣他就純賺了別人的1000合約權(quán)利金，而不必承擔(dān)賣出601857的義務(wù)。如果04.20日601857交易價(jià)格是13.8上下，意味著別人行權(quán)，他不虧不賺。3個(gè)月601857哪怕跌到8元，別人選擇不行權(quán)，B先生賺的也只是1000元。但如果股票漲到18元，別人選擇行權(quán)，交割價(jià)格還是12.8，他虧的就多了。即賣出期權(quán)贏利是一定的，而股票漲得越多他虧的也就越多，虧不封底。
2015.01.19，601857個(gè)股期權(quán)3月合約開盤1.0元，如果投資者預(yù)期601857三個(gè)月后高于13.8，會(huì)到15，甚至18，那么期權(quán)也會(huì)漲，最終在交割前漲到2.2元，甚至5.2。預(yù)期的東西既證不實(shí)，也證不偽，所以期權(quán)一天就被暴炒5.2，不是沒可能。但601857可能不動(dòng)，還是一天一天的走他自己的節(jié)奏。但如果股票持續(xù)漲，預(yù)期交割的時(shí)候遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于交割價(jià)格，而期權(quán)老不跟漲，那么肯定很多人會(huì)選擇買入期權(quán)等行權(quán)交割套利。
2015.01.19，601857個(gè)股期權(quán)3月合約開盤1.0元，如果投資者預(yù)期601857三個(gè)月后低于13.8，會(huì)到13，甚至10，那么期權(quán)也會(huì)跌，最終在交割前跌破1.0，跌到0.2元，甚至0。假如股票某天跌10%，期權(quán)也可能不動(dòng)，因?yàn)榻裉?01857跌10%，不等于它明天不漲回去，更不等于3個(gè)月不漲回去，甚至更高。但如果股票持續(xù)跌，預(yù)期交割的時(shí)候仍低于交割價(jià)格，別人不會(huì)行權(quán)，而期權(quán)仍高于0.1，那么肯定很多人會(huì)賣出期權(quán)。
2015.01.19，601857個(gè)股期權(quán)3月合約開盤0.3元，如果市場(chǎng)601857在3個(gè)月內(nèi)猛漲，市場(chǎng)會(huì)預(yù)期4月20時(shí)601857將超過13.8，那么期權(quán)交易價(jià)格也會(huì)跟著猛漲。假如4月17日601857開盤就是15，那么意味著4月17日期權(quán)開盤將是1.5元。A先生1月19日買的期權(quán)就賺了400%，而B先生1月19日賣出合約就虧了400%。如果4月17日期權(quán)價(jià)格低于1.5，那么買入期權(quán)再在20日行權(quán)，將比直接15元買601857更劃算。相反，你賣出合約，再等別人行權(quán)，比直接賣601857更劃算
假如某天601857價(jià)格是11，交割是12.8，這時(shí)候期權(quán)的價(jià)格應(yīng)該是0，預(yù)期股票上漲的人不應(yīng)該選擇買期權(quán)，而是直接買股票才更便宜。如果期權(quán)價(jià)格不是0.01而是1.0，一看就知道賣出期權(quán)是可以套利的。你可以11元買入股票，同時(shí)1.0賣出期權(quán)，這樣留著股票等待別人行權(quán)，可以3個(gè)月內(nèi)獲利[（1.0+12.8）-11]/11=25.5%。但前提是股票上漲到時(shí)候有人會(huì)行權(quán)。股票漲再多你賺的只是25.5%。如果交割日股票是11-13.8，沒人行權(quán)，你賺的是1.0+（股票價(jià)格-11）；如果股票是10-11，沒人行權(quán)，賣出的期權(quán)可以幫你對(duì)沖股票下跌虧損后還小有贏利。但股票低于10，沒人行權(quán)，你還是會(huì)虧損的。為了鎖定利潤，股票在13.8以上你必須持有股票預(yù)備別人行權(quán)，而在13.8以下你可以賣出股票以防備股票下跌。在這過程中11元買入股票賣出期權(quán)，阻止了股票下跌；當(dāng)突破13.8時(shí)，持有股票預(yù)備別人行權(quán)不敢賣助推股票上漲；跌破10沒人行權(quán)為了減少損失賣出股票又成了助跌。
假如某天601857是13.6，相對(duì)應(yīng)期權(quán)就應(yīng)該是0.8元。如果期權(quán)只是0.1，那就可以買入期權(quán)而賣出股票。這樣就等于只花12.8+0.1就買到了一股601857。前提是601857在交割前一直在12.9以上，你行權(quán)才不虧。如果跌破12.9甚至12.8，你可以選擇不行權(quán)，虧的只是0.1元。在這種情況下期權(quán)的下跌，引導(dǎo)套利盤拋售正股。
如果看空601857，有兩種選擇，一融券賣出601857，二賣出期權(quán)。以推出首日為例，601857是12.6，期權(quán)1.0（對(duì)應(yīng)3個(gè)月后交割時(shí)601857是13.8元）。假如做空成功，交割時(shí)601857低于12.8，為12.0，沒人行權(quán)。如果選的是融券12.6賣出再12.0買入還券，賺0.6元，同時(shí)獲得12.6可以用于買其他的股票。如果選的是買期權(quán)，賺的是1.0，同時(shí)獲得1.0用于買其他的股票。假如做空失敗，601857漲到14.6了，融券虧2.0，同獲得12.6可以用于買其他的股票，賣期權(quán)，虧1元，同時(shí)獲得1.0用于買其他的股票。比較而言融券買空好象比賣期權(quán)更劃算，因?yàn)樘潛p贏利幾乎相當(dāng)，但可以獲得更多資金用于買其他股票。
如果看多601857，也有兩種選擇，一買入601857，二買入期權(quán)，同上，如果做多成功，601857漲到14.6，買入601857，花成本12.0，賺2.6；買期權(quán)花成本1.0，賺0.8。如果做多失敗，601857漲到12.0，買入601857，花成本12.0，虧0.6；買期權(quán)花成本1.0，虧1.0。比較而言，看多做多，無論成功失敗，買期權(quán)都比買股票劃算。尤其是當(dāng)漲得越多，跌得越多的情況下。
推演推得腦袋疼，就推這么多吧。從上面的推演來看，我得出以下結(jié)論：
1.股票交易是買現(xiàn)在，賣現(xiàn)在。而期權(quán)交易是買未來賣未來。作為中小散戶買賣現(xiàn)在做不好，買賣未來就建議更不要去做了；
2.買賣現(xiàn)在不等于買賣未來，個(gè)股期權(quán)除掛牌日和交割日的價(jià)格跟正股價(jià)格密切相關(guān)外，或更多是獨(dú)立炒作，中間的運(yùn)行正相關(guān)，反相關(guān)，不相關(guān)都可能。參與期權(quán)交易，贏利虧損更多的是期權(quán)本身價(jià)格波動(dòng)，而不是等交割套利。等待交割套利很麻煩，而且參數(shù)常常變動(dòng)，很費(fèi)腦子
3.期權(quán)價(jià)格基本上應(yīng)該就等同交割價(jià)格跟正股價(jià)格的差價(jià)。賣出期權(quán)你要獲利，必須買入股票不斷砸盤，砸到買期權(quán)的人失去交割的意義。而賣出期權(quán)獲利小，而且是固定的，把正股砸再低，你獲利還是那么多。所以應(yīng)該沒人愿意會(huì)為了期權(quán)而砸正股；
4.買入大量期權(quán)，因?yàn)橥度胄?，而正股價(jià)格漲越多，交割的時(shí)候獲利就越大。從這個(gè)意義上說，不要輕易賣出期權(quán)，防備被逼空，萬一被逼空，你只能被迫買入股票或買入期權(quán)幫著做多了。否則被逼空虧損是沒底的。期權(quán)弄不好就成了助漲的賭博工具。
5.當(dāng)然也正因?yàn)橘I入期權(quán)虧損一定而贏利無限，賣出期權(quán)贏利一定而虧損無限，所以期權(quán)交易只是短線，尤其是對(duì)于賣出期權(quán)的來說。買入期權(quán)的想做長線逼空，也未必有人愿意當(dāng)對(duì)手奉陪
6.最后指望期權(quán)幫助正股平穩(wěn)運(yùn)行，那是癡人說夢(mèng)。只能是分流資金，打亂市場(chǎng)的賭博工具。尤其是在牛市里，很可能幫退暴漲。
