進軍醫(yī)療大健康領(lǐng)域僅僅三年的中鈺資本，在2016年12月被收購，估值10億人民幣。
2016年7月25日晚，A股上市公司金字火腿發(fā)布了一則收購公告，擬4.3億元受讓中鈺金控及禹勃等股東持有的中鈺資本股權(quán)，交易完成后，金字火腿將持有中鈺資本43%股權(quán)，跨界布局大健康產(chǎn)業(yè)。2016年12月3日，金字火腿宣布對中鈺資本增資1.6326億元，從而持有中鈺資本51%的股權(quán)實現(xiàn)完全控股。2017年7月，中鈺資本創(chuàng)始合伙人禹勃正式被聘任金字火腿董事長。
中鈺資本前身為北京中美盛典廣告有限公司，2015年由一批在大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域擁有豐富的管理、研發(fā)、營銷、并購整合經(jīng)驗的專業(yè)人員接管并更名為中鈺資本管理（北京）有限公司，開始進軍醫(yī)療大健康領(lǐng)域，構(gòu)建起目前國內(nèi)最領(lǐng)先、最完善、最具規(guī)模的健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)之一。頗為搶眼的是，中鈺資本與愛爾眼科、昌紅科技、南京高科、一心堂等上市公司或其大股東達成了緊密合作。截至2017年上半度末，中鈺資本旗下已簽約32只基金，簽約基金規(guī)模約247億元。其中，與上市公司、掛牌公司簽約公告的產(chǎn)業(yè)并購基金15只，累計簽約規(guī)模約218億元；成立產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金17只，累計簽約規(guī)模約28.72億元。
三大平臺發(fā)力
中鈺資本專注大健康產(chǎn)業(yè)，著力打造中鈺醫(yī)生集團、醫(yī)療實業(yè)平臺、產(chǎn)業(yè)投資基金等三大平臺。
一是，中鈺醫(yī)生集團板塊。中鈺醫(yī)生集團已在湖南、四川、江蘇成立省級醫(yī)生集團，實現(xiàn)簽約醫(yī)生1500名以上， 簽約醫(yī)院250家以上，簽約診所450家以上，收購診所10家。2017年底力爭完成10個省級醫(yī)生集團的設(shè)立，完成控股診所200家；2018年以后將進入運營體系逐步完善、模式不斷成熟的時期，力爭完成20個省的戰(zhàn)略布局，完成控股診所800家，每省簽約醫(yī)生達到1,000名的戰(zhàn)略目標。2019年，力爭在全國主要省份完成布局，實現(xiàn)控股診所1,500家。
二是，醫(yī)療實業(yè)板塊。中鈺醫(yī)療實業(yè)板塊已整合北京春闈科技有限公司、成都安蒂康生物科技有限公司、益基武漢生物科技有限公司等創(chuàng)新型企業(yè)，構(gòu)建了以兒童、婦嬰為服務(wù)對象的業(yè)務(wù)閉環(huán)，成為中鈺資本第一個實業(yè)子板塊。2017年上半年中鈺醫(yī)療實業(yè)板塊再下一城，接連完成對新三板企業(yè)瑞一科技、雕龍數(shù)據(jù)的收購，加速構(gòu)建醫(yī)療大健康領(lǐng)域其他細分領(lǐng)域的實業(yè)板塊。
三是，產(chǎn)業(yè)投資板塊。中鈺資本管理資金規(guī)模持續(xù)快速增長，投資項目數(shù)量及投資資金規(guī)模逐年遞增。截至2017年上半度末，中鈺資本旗下已簽約32支基金，簽約基金規(guī)模約247億元。其中，與上市公司、掛牌公司簽約公告的產(chǎn)業(yè)并購基金15只，累計簽約規(guī)模約218億元；成立產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投基金17只，累計簽約規(guī)模約28.72億元。此外，進入中鈺資本項目庫的項目超過500個，其中并購項目超過150個，創(chuàng)投項目超過350個。2015年，中鈺資本實現(xiàn)凈利潤757.17萬元，在2016年業(yè)績大幅上漲，凈利潤達2779.1萬元，2017年一季度更是達到5509.89萬元。
禹勃，中鈺資本聯(lián)合創(chuàng)始人，翻開當年的《經(jīng)濟觀察報》報道：已逾而立之年的禹勃，畢業(yè)于沈陽藥科大學，醫(yī)藥領(lǐng)域科班出身。加盟九鼎投資之前，曾擔任海虹醫(yī)藥電子交易服務(wù)有限公司總經(jīng)理、海虹集團助理總裁、全國醫(yī)藥精英俱樂部秘書長等職務(wù)，對行業(yè)具有精準的把控。
三年前，中鈺資本創(chuàng)始合伙人禹勃就判斷，醫(yī)藥行業(yè)的證券化率已經(jīng)非常高了，但是整個醫(yī)療行業(yè)的市場化、產(chǎn)業(yè)化、證券化才剛剛開始。行業(yè)一萬億產(chǎn)值里充斥了300多個上市公司，小醫(yī)藥公司生存越來越難，只有依托上市公司并購整合這些中小企業(yè)，上市公司和中小藥企的并購是勢在必行。
那么，從行業(yè)的角度看醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)的大并購機會來了。通過有金融平臺支持的、多層結(jié)構(gòu)的并購基金，依托上市公司，整個行業(yè)將快速地往優(yōu)秀企業(yè)靠攏。因此，中鈺資本組建并購基金，綁定上市公司，快速開展行業(yè)資源整合。 他認為，醫(yī)療是社會資本可以快速切入的十萬億級別的產(chǎn)業(yè)。一百個單一病種的?？漆t(yī)院管理集團，一百個綜合醫(yī)院改制企業(yè)與企業(yè)形態(tài)的醫(yī)院管理集團，在禹勃看來，這些都是資本市場亟待分割的肥肉。 2015-2018年是民營資本進入醫(yī)療行業(yè)的最佳時期。和醫(yī)藥行業(yè)當時的發(fā)展有所不同，醫(yī)療行業(yè)是證券化和產(chǎn)業(yè)化同步走，形成一大堆有投資價值的醫(yī)療管理集團?！搬t(yī)療行業(yè)里面至少有500家的獨立IPO的機會?！?/p>
除了醫(yī)療行業(yè)的證券化機會，第二個機會就是依托現(xiàn)有的上市醫(yī)療公司直接并購非上市醫(yī)療企業(yè)。中鈺資本進軍大健康領(lǐng)域僅兩年，簽約基金規(guī)模已接近250億元，簽約組建基金約32只。
醫(yī)療投資趨勢
禹勃認為“首先大健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)社會資本可以快速切入。第二，這個行業(yè)在政府指導(dǎo)的市場化形勢下快速形成各種產(chǎn)業(yè)集群的同時同步證券化。第三個，這個行業(yè)可投，可并購標的、可選擇的范圍眾多?！?/p>
在這樣的趨勢下，如何形成自己的投資邏輯？
禹勃表示，醫(yī)療行業(yè)具有7個核心發(fā)展趨勢：
1
首先是解放醫(yī)生。
醫(yī)生行為必然要重新市場化定價，醫(yī)生的解放才是醫(yī)療行業(yè)市場化。“那么，類似于美國醫(yī)生集團的醫(yī)生平臺化發(fā)展必將大行其道，醫(yī)生集團的構(gòu)建將是我們投資模型中的重要一環(huán)。”
2
醫(yī)院可以平臺化發(fā)展，三級甲等以上的醫(yī)院未來會演化為平臺。
“這是基于醫(yī)生集團的形成，有了醫(yī)生集團，醫(yī)生不屬于任何一個醫(yī)院，那么醫(yī)院就會演化成醫(yī)生的平臺。醫(yī)生集團可以在這個平臺做手術(shù)，其他醫(yī)生集團也可以在這個平臺做手術(shù)?！?/p>
3
醫(yī)院專科化發(fā)展。
“學術(shù)交叉學科交叉的病種交叉的大綜合類醫(yī)院會萎縮，繼而會發(fā)展成專業(yè)化的?？漆t(yī)院發(fā)展。”
4
民營醫(yī)院在資本的推動下的快速發(fā)展。
5
大病不出縣政策指導(dǎo)下的區(qū)縣醫(yī)療的發(fā)展。
6
以診所為模型的熟人看病體系的快速發(fā)展。
7
得益于醫(yī)療商業(yè)保險的快速繁榮，這是趨勢的催化劑。
“這是整個醫(yī)療行業(yè)發(fā)展核心的七個趨勢。趨勢清晰以后我們形成自己的產(chǎn)品，那就是做醫(yī)療類投資的四大塊”。
包括消費升級下的高端醫(yī)療投資；專業(yè)化，?？苹厔菹碌牟》N清晰的專科連鎖醫(yī)院的投資；第三塊，公共醫(yī)療相當對弱的區(qū)縣醫(yī)院作為我們投資的主體。禹勃分析說，政策誘導(dǎo)下的“大病不出縣”將會帶來區(qū)縣醫(yī)療快速下沉，有大的市場化機會，是未來醫(yī)療行業(yè)的主體。第四，構(gòu)建中國最大的熟人看病體系。
“那么就要大規(guī)模構(gòu)建醫(yī)療投資界的另一個板塊——社區(qū)診所加社區(qū)服務(wù)中心的并購基金模型?！?/p>
禹勃把此稱之為7個趨勢下的形成1（醫(yī)生集團）加4（投資產(chǎn)品）的投資模型。
2017年7月27日，在融資中國主辦的“2017股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)峰會”上中鈺資本合伙人馬賢明接受融資中國記者采訪也說，中鈺資本對中國大健康行業(yè)的理解和投資邏輯，第一個就是投資的專業(yè)性和專注性；第二是對大健康細分領(lǐng)域的基本判斷。他認為：有三大問題：第一個問題就是醫(yī)生的問題，國家對醫(yī)生個人的投入不夠，這是最核心的問題。第二個問題，到目前為止絕大部分國內(nèi)的公立醫(yī)院和私立醫(yī)院，都是過度醫(yī)療來掙錢。這種模式更是無法持續(xù)，所以必須改變。第三個問題是，醫(yī)療組織的效率太低，基于這三個醫(yī)療問題的判斷，中鈺資本的思考是，目前的時點下我們能做什么，民營醫(yī)療機構(gòu)能做什么，所以中鈺在醫(yī)療領(lǐng)域的布局思路是，在這三個問題中按照市場化的方式布局，包括診所、?？七B鎖醫(yī)院還有地市州綜合醫(yī)院的改制等等。
馬賢明第三個感受是對制藥工業(yè)的判斷。他認為基本的規(guī)律是以上市公司并購未上市公司，產(chǎn)業(yè)鏈整齊的公司并購產(chǎn)業(yè)鏈不齊的公司，中鈺資本認為這個階段會有一個一兩千億的市場，所以中鈺在控股了一家新三板公司——上海瑞一，以瑞一作為藥物評價的平臺整合相關(guān)優(yōu)勢資源，抓住階段性市場的機會。在器械耗材方面，中鈺資本認為在那些低附加值、高頻率使用的耗材領(lǐng)域中會有大機會。
馬賢明表示，中鈺資本在醫(yī)療大健康領(lǐng)域當中，一直是按照自己的一些常識和計算來做投資。不過他也表示，結(jié)合目前中國資本市場的現(xiàn)狀，中鈺目前還是把流動性放到第一位，先考慮流動性再考慮投資的方式。
“這方面中鈺做了一個大膽的嘗試，就是在很多細分領(lǐng)域當中，中鈺會確定一個最有機會的細分領(lǐng)域，再圍繞著這個主題做控股型投資布局，這樣可以同時解決流動性和市場的整合效率問題，而在未來的合作模式、退出模式方面，也可以更多樣化一些”。
