這是關(guān)于段永平的100條思考的解讀的第五篇，關(guān)于投資，這是段永平在群眾眼中最擅長的部分，Blues結(jié)合自己的十幾年投資經(jīng)歷聊聊對(duì)段永平投資思考的理解。

對(duì)于投資，我有很多深刻的教訓(xùn)，也有一些獲利的經(jīng)歷，如實(shí)寫出來，供大家參考。

我經(jīng)歷過最離譜的一只股票，20多元買入，漲到40元，后面跌到10元，以為見底了，可沒想到，還可以繼續(xù)下跌，最低跌破1元，目前漲回2.5元，十幾年的持有過程，只有親身體驗(yàn)，才知道股市的殘酷。

前面寫的四篇解讀見下面的鏈接：

段永平：我花20年理解的東西，如果你能花10年搞懂就至少比我厲害多了（一）

段永平：我花20年理解的東西，如果你能花10年搞懂就至少比我厲害多了（二）

段永平談管理（三）

談管理：理解段永平的100條思考（四）

這是第五篇，Blues基于自己的投資實(shí)踐，理解段永平在世人眼里最擅長的投資觀點(diǎn)。

關(guān)于投資

042.

其實(shí)價(jià)值投資是所謂投資的唯一一條路，不存在什么捷徑，不存在什么竅門。

如果你想走輕松的路，我保證，它比艱難的路更長更痛苦。

很多人是可以不管熊市還是牛市都讓自己難受的。

Blues解讀：價(jià)值投資，我最早是在股神巴菲特的觀點(diǎn)里面看到，通俗說，買股票，就是投資一家公司。設(shè)想你成為這家公司的股東，是否認(rèn)可公司的團(tuán)隊(duì)，看好公司的長期發(fā)展，相信公司能夠持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，持續(xù)盈利，從而帶來股票的增值。

價(jià)值投資，需要像投資人一樣做調(diào)研分析，例如分析這家公司的產(chǎn)品與服務(wù)、團(tuán)隊(duì)、行業(yè)趨勢(shì)、財(cái)報(bào)、產(chǎn)業(yè)鏈等，理性的分析后，選擇你看好的那家公司，買入股票，長期持有。

我個(gè)人的投資經(jīng)驗(yàn)，主要是股票和基金。我從2007年開始進(jìn)行股票投資，那個(gè)時(shí)候，購買的第一支股票，是萬科。

我對(duì)股票典型的是兩種操作，一種是價(jià)值投資，另外一種就是朋友推薦股票。

價(jià)值投資，我給朋友推薦過的股票有三支，2007年買萬科，2009年買騰訊，2012年買YY語音，基于我對(duì)這三家公司的分析。

價(jià)值投資，我自己的投資經(jīng)驗(yàn)就是進(jìn)入自己熟悉的領(lǐng)域，例如自己當(dāng)前從事的職業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，就關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)股票，2012年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)興起，我購買的是小米和蘋果相關(guān)供應(yīng)鏈股票，例如藍(lán)思科技、歐菲光、深天馬、京東方A、立訊精密、長盈精密……找到符合大趨勢(shì)發(fā)展的行業(yè)公司，買入，長期持有。幾年之后，因?yàn)樘O果供應(yīng)鏈變動(dòng)問題，這些股票也陸續(xù)獲利清倉。

這些股票，雖然是獲利的，但沒有一支是買在所謂的最低點(diǎn)，也沒有一支是在最高點(diǎn)賣出，只是賣出的價(jià)錢高于買入的價(jià)錢。

目前賬戶里面還是有處于虧損的股票，看好這個(gè)行業(yè)和公司，我就放著了……

未來，我看好的方向是新能源和醫(yī)療。

043.

投資的信仰指的是：相信長期而言股市是稱重機(jī)，對(duì)沒有信仰的人來說，股市永遠(yuǎn)是投票器。

Blues解讀：投票器的意思就是股民投票決定的，稱重機(jī)的意思就是只由公司本身的重量決定的。

股票價(jià)值，最終還是取決于這家公司的價(jià)值，公司能否長期健康發(fā)展，持續(xù)盈利，是投資判斷的重要標(biāo)準(zhǔn)。

沒有買過股票的朋友問我是否需要進(jìn)行一些股票投資，我一直以來的觀點(diǎn)是，股票不要炒，基金定投可以找個(gè)相對(duì)優(yōu)質(zhì)的長期定投。

A股，就別進(jìn)入了，A股給我的感受就是典型的投票器，變量太多了，太考驗(yàn)人性。年輕的時(shí)候，本金本來就少，就更加不用考慮股市投資了，有精力看股票，不如踏踏實(shí)實(shí)干好工作，遠(yuǎn)比股票投資收益好得多。

044.

“最糟糕的投資方式”就是嘴上講的是價(jià)值投資，干的卻是投機(jī)的事。

Blues解讀：我認(rèn)可價(jià)值投資，也做價(jià)值投資，但是依然沒法避免干投機(jī)的事情，聽朋友的分析推薦，購買一些股票，確實(shí)也賺錢了，但并沒有見好就收，貪欲趨勢(shì)不斷追高……下跌趨勢(shì)中，也心存僥幸……結(jié)果，可想而知，后面深套其中，尤其是有一只拿了10多年的股票，歷經(jīng)股價(jià)20元到40元，40元跌到不1元……目前是*ST狀態(tài)，這就是一個(gè)深刻的投機(jī)教訓(xùn)。

下圖，是這支股票的季K圖，從1999年到現(xiàn)在的走勢(shì)，20年時(shí)間，現(xiàn)在是歷史低谷階段。

這是近期的日K線圖，從不足1元，一路上漲到2.58元，目前還是*ST狀態(tài)(退市預(yù)警)。

045.

投機(jī)是件非常好玩的事情，就像偶爾去下賭場(chǎng)一樣，如果你做好了輸錢準(zhǔn)備的話。

Blues解讀：股市投機(jī)給人的經(jīng)歷真的是比賭場(chǎng)還要?dú)埧?，賭場(chǎng)是瞬間驚心動(dòng)魄，股票投機(jī)，很多時(shí)候，溫水煮青蛙，可以讓人跌到習(xí)得無助反應(yīng)，心如死水，因?yàn)楹芏嗳藳]有經(jīng)歷過，就不知道腰斬后面還有腰斬，還有1元以下ST后,還有*ST，直到退市。

所以，你真的打算嘗試投機(jī)，就做好輸錢的準(zhǔn)備。就像我以前去澳門體驗(yàn)賭場(chǎng)，隨身只帶2000元，最多就是輸光……實(shí)際情況，幾乎沒有贏過，但也不會(huì)輸光光，好歹有一點(diǎn)克制吧。

046.

我經(jīng)?？吹接腥伺艿阶约旱哪芰θσ酝馊プ鍪虑椋仡^安慰自己的話就是“擴(kuò)大能力圈”是要付學(xué)費(fèi)的。股市上那些長期虧錢的大多屬于不知道自己能力圈有多大的人。

Blues解讀：人啊，認(rèn)識(shí)你自己！這句話刻在2600年前建立的希臘古城阿波羅神廟上。

股市上長期虧錢的大多屬于不知道自己能力圈有多大，在學(xué)習(xí)與職場(chǎng)發(fā)展上，如果不知道自己的能力圈，好高騖遠(yuǎn)，也會(huì)長期處于無法達(dá)成目標(biāo)而失落的狀態(tài)。我們需要不斷認(rèn)知自己當(dāng)前的能力邊界，制訂跳一跳能夠到的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)一個(gè)又一個(gè)里程碑，進(jìn)而不斷前行。

047.

其實(shí)每個(gè)人都有一顆投機(jī)的心，所以才需要信仰。我對(duì)信仰的理解就是“做對(duì)的事情、把事情做對(duì)”，或者說知道是“不對(duì)的事情”就別做了。

難道還有人明知是錯(cuò)的事情還會(huì)做的嗎？看看周圍有多少人抽煙你就明白了。人們熱愛做“不對(duì)的事情”，是因?yàn)檫@類事情往往有短期誘惑。

巴菲特能有今天最重要的是“不做什么”。

Blues解讀：投機(jī)，或許是本性，建立信仰，則需要有一個(gè)過程的，而且不是每個(gè)人都能建立信仰。知道“什么是對(duì)的事情”本身就是一個(gè)挺難的事情，但知道不對(duì)的事情，則相對(duì)容易一些。

知道不對(duì)，到不去做，知易行難，這是需要一個(gè)過程的，例如吸煙，很多人戒煙，是因?yàn)榻】党隽藛栴}，才覺悟到必須改變，如果沒有一段痛苦經(jīng)歷，很多人不會(huì)嘗試去改變。

048.

我問過巴菲特在投資中不可以做的事情是什么？他告訴我說：不做空，不借錢，最重要的是不要做不懂的東西。投資的基本原則就是不懂不投！

Blues解讀：不借錢，就是不做超出自己能力圈的事情，如果房貸算借錢，那么，我還是有借錢這個(gè)行為的。除了房貸，其他方面，就不去找朋友、找機(jī)構(gòu)借錢了，有多少用多少吧。

不懂不投，同樣有個(gè)認(rèn)知過程，看看自己以往的投資，確實(shí)是在自己熟悉的行業(yè)，是獲利的，不了解的股票，多數(shù)虧錢；目前也是陸續(xù)把投資股票、基金的錢集中在自己了解的行業(yè)和公司。

049.

我發(fā)現(xiàn)“做錯(cuò)的事情”的人和公司，往往在僥幸活過來后還會(huì)繼續(xù)“做錯(cuò)的事情”，就有點(diǎn)像騙子被抓以后往往會(huì)認(rèn)為是騙術(shù)還不夠好，而去總結(jié)如何提高騙術(shù)一樣。

Blues解讀：一錯(cuò)再錯(cuò)，有時(shí)候會(huì)成為慣性，就是在出錯(cuò)之后，沒有停下來思考，倉促想糾錯(cuò)，但不經(jīng)思考的忙亂，通常就會(huì)繼續(xù)出錯(cuò)。所以，停下來，理性分析思考，慢一點(diǎn)，想清楚，看清楚，做計(jì)劃，再前行。

估計(jì)不少散戶在投資股票過程中，有過這樣的經(jīng)歷，賣出一支股票，這支股票就漲起來，于是，看著它漲了幾天，忍不住，又把它買回來，結(jié)果，剛剛買一兩天，這股票就跌下來。仿佛就是被莊家算準(zhǔn)了一樣，賣什么，什么漲，買什么，什么跌，可以稱為散戶定律吧。

A股是一個(gè)大多數(shù)人虧錢的游戲。當(dāng)你覺得賣什么，什么漲，其實(shí)背后也有很多類似的散戶，都落入了一個(gè)大資金莊家洗籌碼的陷阱，不是針對(duì)你一個(gè)人的，占比多數(shù)的散戶們很多是被割了韭菜。

050.

做對(duì)的事情就是——當(dāng)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)了就盡快改，不管多大的代價(jià)都是最小的代價(jià)。

Blues解讀：及時(shí)止損。

很多人被套，就是寄希望于，說不定什么時(shí)候就會(huì)漲起來，而不斷落入下降通道的股票，跌到自己都沒有了希望，死馬當(dāng)活馬醫(yī)了，就放著吧，一放就深套了。

051.

在做對(duì)的事情過程中所犯的錯(cuò)誤，要和因?yàn)樽鲥e(cuò)的事情而帶來的結(jié)果嚴(yán)格區(qū)分開來。

如果還不明白的話，就請(qǐng)看看那些一直很聰明但老是不如意的人這些年都在忙啥就明白了。

Blues解讀：做事情，先搞清楚方向，分清楚對(duì)的事情和錯(cuò)的事情，多年一直不如意，通常都是一直在做錯(cuò)的事情，雖然看起來聰明，但大方向錯(cuò)了，不管怎樣聰明和努力，多數(shù)是不如意的。

052.

投資中最重要的是什么？right business，right people，right price（對(duì)的商業(yè)模式，對(duì)的企業(yè)文化，合理價(jià)錢）。這是老巴說的。price沒有那么重要，business和people最重要。

Blues解讀：投資就是投公司，好的公司就是好的商業(yè)模式+好的企業(yè)文化+合理價(jià)錢。企業(yè)文化，不是虛的東西，是實(shí)實(shí)在在的人，人是公司的基礎(chǔ)構(gòu)成，有了對(duì)的商業(yè)模式，加上有誠信的勤奮的人，多數(shù)可以進(jìn)行公司好壞的判定，好的價(jià)格，長遠(yuǎn)來看，在當(dāng)前就不是那么重要。

例如蘋果、騰訊這類公司，就是典型的值得投資的好公司。巴菲特看好的比亞迪，目前股價(jià)處于一個(gè)高位，是否值得投資，可以持續(xù)關(guān)注。

053.

我理解的投資歸納起來就是，買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來現(xiàn)金流折現(xiàn)，句號(hào)！

未來現(xiàn)金流折現(xiàn)不是一個(gè)計(jì)算公式，只是一種思維方式。芒格說他從來沒見巴菲特算過，我其實(shí)也沒認(rèn)真算過，都是“毛估估”。就像姚明往那兒一站，誰都能看出來他比我重，難道還要用磅秤后才知道？

Blues解讀：是不是賺錢，一般很容易看出來。好的商業(yè)模式，一定是很容易理解的，如果需要各種精密計(jì)算才能說清楚的商業(yè)模式，多少有點(diǎn)問題。

054.

買股票就是買公司，和上不上市無關(guān)。你們只要把這公司想象成一家非上市公司，沒有股價(jià)的變化就明白了。

不過，絕大多數(shù)人大概做不到這點(diǎn)。客觀講，沒辦法將一家公司看成非上市公司來投資的話，最后多數(shù)是會(huì)虧錢的。

我買股票時(shí)總是假設(shè)，如果我有足夠多的錢的話，我是否會(huì)把整個(gè)公司買下來。

Blues解讀：好公司一般是不缺錢的。

055.

有一種說法是“不打算拿10年的股票，你為什么要拿10天呢”，這句話不是說自己買的股票一定要拿10年，而是說如果自己覺得，10年以后自己認(rèn)為肯定不好的公司，就不應(yīng)該現(xiàn)在去買。

Blues解讀：需要對(duì)自己投資的公司股票有極大的信心，如果未來幾年，都說不好這家公司可以持續(xù)健康的活著，現(xiàn)在就不要去買他的股票。

056.

所謂的安全邊際指的應(yīng)該是自己對(duì)公司的理解度，而不是價(jià)錢。

股票是由每個(gè)買家自己“定價(jià)”的，到你自己覺得便宜的時(shí)候才可以買，實(shí)際上和市場(chǎng)、別人無關(guān)。啥時(shí)候你能看懂這句話，你的股票生涯基本上就很有機(jī)會(huì)持續(xù)賺錢了。

Blues解讀：投資是投未來增長，至于別人買了多少，別人多少錢買的，現(xiàn)在漲了多少，不要太在意，務(wù)必在意是否會(huì)持續(xù)增長。

做到這點(diǎn)，真的太需要自己的判斷力，好難。

057.

買股票和這只股票過去是多少錢沒關(guān)系，就像賣股票和買入成本無關(guān)一樣。

Blues解讀：同上。

058.

看懂了一家公司最簡單的標(biāo)準(zhǔn)就是，你不會(huì)想去問別人“我是不是看懂了這家公司”。

真正的投資者絕對(duì)是“目中無人”的，腦子里盯的就是這個(gè)企業(yè)，他不看周圍有沒有人買，最好希望別人都不買。

Blues解讀：看懂一家公司，是很難的事情，所以我盡量去看自己呆過的企業(yè)，從內(nèi)部視角看，相對(duì)更真實(shí)，一家好的公司，從內(nèi)部看，外部看，多數(shù)是言行一致的，內(nèi)外一致的。譬如我以前在騰訊做數(shù)據(jù)運(yùn)營，內(nèi)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)報(bào)公布的數(shù)據(jù)，基本一致，沒有做太多的粉飾。

059.

關(guān)注生意而不是股價(jià)。

Blues解讀：這里的印象比較深刻的是，YY語音2012年上市，股價(jià)10美元，當(dāng)時(shí)是流血上市，股價(jià)并不好，記得公司當(dāng)時(shí)邀請(qǐng)了YY語音的投資方晨興資本的創(chuàng)始合伙人劉芹過來給大家做分享，讓大家忘記股價(jià)，聚焦業(yè)務(wù)提升，后來，YY股票一路飆升到2018年的137美元，股價(jià)背后則是一路增長的營收業(yè)績。

060.

記得以前有記者問我，為什么當(dāng)年那么有勇氣買網(wǎng)易？我說10塊錢的東西有人1塊錢哭著喊著要賣給你，你要勇氣干什么？

這句話放在這里也適用：當(dāng)有人非要把金子按銅的價(jià)錢賣給你時(shí)，你是不需要勇氣的，你只要確認(rèn)那真的是金子就行了。

不過，當(dāng)你也不知道你要買的東西到底是什么的時(shí)候，那可確實(shí)有點(diǎn)難了，那種時(shí)候就會(huì)東張西望地看別人的反應(yīng)。

所以，需要膽量的是投機(jī)，投資是不需要勇氣的，也就是說當(dāng)你需要勇氣時(shí)你就危險(xiǎn)了。

Blues解讀：這里體現(xiàn)了段永平做投資多年以來的自信，有了自己獨(dú)到的眼光，才能識(shí)別什么是金子，舉重若輕。當(dāng)自己能力不足的時(shí)候，面對(duì)的是金子還是銅，確實(shí)看不準(zhǔn)，確實(shí)需要勇氣，這就是高手和新手的差距吧。

061.

其實(shí)任何股票都只有一個(gè)真正的買家，那就是公司自己。

Blues解讀：公司就是股票，股票就是公司。

062.

沒人可以改變股市上85%以上的人會(huì)虧錢的現(xiàn)象。如果非要我指點(diǎn)一下的話，那就是最好遠(yuǎn)離股市，至少不虧錢，這句話可以幫到股市上85%-90%的人。

不過，我知道其實(shí)不會(huì)有人聽這句話的。因?yàn)閱栴}是沒人知道誰是那85%。

Blues解讀：每個(gè)人都想做不虧錢的15%，很多人買股票，就像買彩票……

還是需要啰嗦一下，真的不要去炒股，如果還年輕，沒有精力去分析，沒有足夠的本金，炒股不是一個(gè)好的投資行為。

063.

看起來免費(fèi)的東西往往最貴，看起來便宜的東西往往不便宜。買東西如此，投資也常常如此。

Blues解讀：免費(fèi)的東西最貴，所以不要有天上掉餡餅的想法，本分一點(diǎn)好，不要去碰免費(fèi)的東西，不要企圖用過多低于市場(chǎng)價(jià)格去購買想要的東西，看起來的便宜，背后往往隱藏了陷阱。

064.

投資心態(tài)和大小不應(yīng)該有關(guān)系。如果你覺得自己是小投資者，那你很可能一直是小投資者。

Blues解讀：你看自己是什么，未來很大概率會(huì)成為什么，因?yàn)橄嘈?，所以看見?？撮L遠(yuǎn)一些，對(duì)自己要求高一些，腳踏實(shí)地的去實(shí)現(xiàn)就好了。

065.

高爾夫有很多地方特別像投資。比如，揮桿原則非常簡單：1.就是學(xué)不會(huì)，但自己不知道；2.打球時(shí)老是會(huì)忘掉原則；3.很難保持平常心去堅(jiān)持原則。

Blues解讀：原則往往是看起來淺顯易懂，但又難以堅(jiān)定的堅(jiān)持的東西。投資和高爾夫，我都不擅長，目前正在體會(huì)一些投資原則，拿出可以輸?shù)舻腻X，定出一個(gè)輸?shù)闷鸬牡拙€，開始實(shí)踐。這個(gè)過程，看起來挺容易的，但總有一些難以堅(jiān)持的時(shí)候，所以，投資這個(gè)事情，當(dāng)時(shí)間精力本金都不足夠的時(shí)候，還是選擇大概率可以獲利的方式吧，例如尋找一支相對(duì)穩(wěn)健的基金進(jìn)行定投。

066.

希望你什么時(shí)候能明白把雞蛋多放幾個(gè)籃子，其實(shí)是有效提高風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法，雖然能明白這個(gè)東東非常不容易。

Blues解讀：巴菲特也一直奉行少而精的投資原則，投資是個(gè)專業(yè)的事情，把一家公司研究足夠透徹，才會(huì)投資這家公司。對(duì)于普通投資者，想要對(duì)公司近足夠透徹的研究，太難了……所以，股票投資是專業(yè)機(jī)構(gòu)干的事情，散戶盡量不要瞎買股票吧，你看，這里又是讓你不要買股票。一支股票，你都選不好，再多買幾支，同樣選不好。

067.

很久以前，有人對(duì)我說，股市就是個(gè)賭場(chǎng)，我說不是，他堅(jiān)持說是。

我突然悟到：對(duì)那些說股市是賭場(chǎng)的人來說，那就是賭場(chǎng)。

Blues解讀：相由心生，你看到的，就是你心里想到的，因?yàn)橄嘈牛钥匆姟?/p>

068.

其實(shí)老巴并沒有教會(huì)我們什么。我們?nèi)绻緛聿欢脑?，是沒有人可以教會(huì)的。

Blues解讀：學(xué)習(xí)，實(shí)踐，反思，再實(shí)踐，不斷循環(huán)提升，只有自己實(shí)踐，才能學(xué)會(huì)一些東西。

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