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2021年A股市場結(jié)構(gòu)化行情加劇，大盤股整體表現(xiàn)不佳。截至2021年8月9日，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)收益率分別為-0.24%、-5.36%。與之相比，中小盤代表性指數(shù)中證500同期上漲7.66%，表現(xiàn)亮眼。
圖1：今年以來A股指數(shù)收益率
數(shù)據(jù)來源：BETA基金數(shù)據(jù)庫
本期為您解讀：中證500指數(shù)是什么，投資價值如何？如何借道基金把握中證500指數(shù)的投資機會？
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中證500指數(shù)由全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，總市值排名靠前的500只股票組成，綜合反映中國A股市場中一批中小市值公司的股票價格表現(xiàn)。其行業(yè)構(gòu)成覆蓋了今年大多熱門板塊，分別對應(yīng)化工、周期、科技、可選消費以及醫(yī)藥行業(yè)，具有較高的成長性和發(fā)展空間。
圖2：中證500指數(shù)（申萬一級）行業(yè)分布
數(shù)據(jù)來源：BETA基金數(shù)據(jù)庫
具體分析中證500指數(shù)，我們發(fā)現(xiàn)，從指數(shù)估值、盈利能力和資金流向的來看，當(dāng)前中證500指數(shù)極具配置價值。
中證500指數(shù)近期估值下降主要來自盈利能力的大幅提升
如圖3所示，我們看到，中證500指數(shù)收盤價自2021年3月以來一路上行，不斷創(chuàng)下階段新高，但與此同時，指數(shù)估值卻不斷下降?？梢?，中證500指數(shù)近期估值下降主要來自較高的利潤增速。
圖3：中證500指數(shù)估值（左軸）與指數(shù)值（右軸）
數(shù)據(jù)來源：BETA理財師APP
截至8月9日，中證500指數(shù)PE值為22.08，歷史分位數(shù)僅為7.75%，絕對估值和相對估值都已處于底部區(qū)間，具備估值優(yōu)勢，投資性價比突出。
主動管理型權(quán)益類基金中小市值持倉比重明顯提升
對比2021年一季報和二季報，在主動管理型權(quán)益類基金（普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金）的重倉持股中，股票市值小于500億元的公司的占比由29.71%提升至31.57%，股票市值介于500~1000億元的公司占比由14.81%提升至15.74%；反之，股票市值介于1000~5000億元的公司占比由38.21%降至36.82%，股票市值大于5000億元的公司占比由17.27%降至15.87%。
圖4：主動管理型權(quán)益類基金中小市值持倉比重明顯提升
數(shù)據(jù)來源：BETA基金數(shù)據(jù)庫
換言之，相比于一季度，二季度主動管理型權(quán)益類基金的中小市值股票持倉占比明顯提升，中證500指數(shù)作為中小盤指數(shù)明顯受益。
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要把握中證500指數(shù)的投資機會，主要可以通過指數(shù)型基金或者指數(shù)增強型基金兩種方式。其中，指數(shù)型基金被動跟蹤中證500指數(shù)，投資成本低廉，但基金經(jīng)理的主動管理能力無法體現(xiàn)；而指數(shù)增強型基金在對基準(zhǔn)指數(shù)進行有效跟蹤的基礎(chǔ)上，通過主動管理獲取阿爾法收益、實現(xiàn)超越指數(shù)的投資回報。
因此，指數(shù)增強型基金兼具主動管理型基金和被動指數(shù)型基金的優(yōu)點，即基金經(jīng)理在跟蹤標(biāo)的指數(shù)的同時，有更大的發(fā)揮空間，當(dāng)然，這也對基金經(jīng)理的投資管理能力提出了更高的要求。
具體來看，表1展示了規(guī)模排名靠前的10只中證500指數(shù)型基金。受益于中證500指數(shù)今年以來的良好表現(xiàn)，除了東財中證500指數(shù)A成立不足1年外，其他9只中證500指數(shù)型基金今年以來收益率均超10%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)（-3.76%）。
表1：中證500指數(shù)型基金（按今年以來收益率排序）
數(shù)據(jù)來源：BETA基金數(shù)據(jù)庫
當(dāng)然，需要提醒注意的是，在衡量指數(shù)型基金時，跟蹤誤差也是一個比較重要的指標(biāo)。因此，除了收益率之外，投資者還可以關(guān)注指數(shù)型基金的規(guī)模、成立時間和交易費用等指標(biāo)，綜合選擇運行穩(wěn)定、跟蹤誤差較小的指數(shù)型基金進行配置。
類似地，表2展示了規(guī)模排名靠前的20只中證500指數(shù)增強型基金?？梢?，除了興銀中證500指數(shù)增強A外，其他19只基金今年以來超額收益全部為正，收益增強效果突出，是投資者配置中證500指數(shù)的重要投資工具。
數(shù)據(jù)來源：BETA基金數(shù)據(jù)庫
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投資收益=β（貝塔收益）+α（阿爾法收益）。其中，貝塔收益是指隨著業(yè)績基準(zhǔn)（此處為中證500指數(shù)）進行波動產(chǎn)生的收益；而阿爾法收益是和市場波動無關(guān)的、需要基金經(jīng)理通過擇時、擇股等主動管理能力來獲取的超額收益。
從理論上來看，指數(shù)增強型基金既能密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)又能獲取超額收益，相對于指數(shù)型產(chǎn)品來說具有一定優(yōu)勢。但要真正實現(xiàn)這一點，對基金經(jīng)理的要求較高。簡而言之，若看好中證500指數(shù)投資價值，可通過定投的方式投資中證500指數(shù)型基金或指數(shù)增強型基金產(chǎn)品。
